Špatná úvaha: Ne eurozóna jako celek, ale evropské země potřebují fiskální reformy
|

Špatná úvaha: Ne eurozóna jako celek, ale evropské země potřebují fiskální reformy

Poslední dohoda eurozóny z nedávného summitu je dvojnásobné selhání, napsal pro Wall Street Journal Martin Feldstein, profesor Harvardovy univerzity a bývalý šéf ekonomických poradců Ronalda Reagana. Zaprvé se na něm nepodařilo Evropskou unii politicky integrovat, což byl základní cíl kancléřky Angely Merkelové, a zadruhé se na nevyřešily momentální problémy členských zemí, které se kvůli vysokým úrokům přestávají být schopny financovat na trzích.

Eurozóna PIIGS Dluhová krize
Merkelová, Sarkozy a Cameron

Za pozitivní výsledek summitu lze považovat příslib zavedení automatických sankcí a zakotvení pravidla vyrovnaného rozpočtu do ústav členských zemí eurozóny (když strukturální schodek překročí 0,5 % HDP, nastoupí nápravná opatření, a pokud převýší aktuální deficit 3 % HDP, budou následovat penalizace). Tato změna by měla být zakotvena do evropských smluv.

Vzhledem k nesouhlasnému postoji Velké Británie a váhání zemí mimo měnovou unii budou tato pravidla platit zatím jen pro 17 zemí eurozóny. Vymahatelnost plnění dohody ze strany EU bude možná jedině v případě přepsání evropských smluv.

Vzhledem k absenci vymáhacího mechanismu bude účinnost dodatku prakticky nulová, podobně jako u dřívějšího Paktu stability a růstu, jehož cíle byly totožné a při porušování něhož mělo rovněž docházet k sankcím. Jak si všichni dobře pamatují, netrvalo to dlouho a pravidla v něm stanovená začaly porušovat Německo a Francie.

Nikoho ovšem nemusí mrzet, kdyby zůstaly snahy Angely Merkelové, Nicolase Sarkozyho a prezidenta Evropské unie Hermana van Rompuye o fiskální integraci neúspěšné. Ke snížení úrokových sazeb ze státních dluhopisů periferních ekonomik je totiž zapotřebí především aktivity samotných států.

Situace Itálie není bezvýchodná

Itálie má naději získat zpět důvěru investorů. Má totiž přesvědčivou dlouhodobou fiskální vizi. Její deficit je nyní pod 4 % HDP a díky dalším škrtům nové vlády Maria Montiho by se podle odhadů MMF mohl stát vyrovnaným už v roce 2013. Přestože je pravděpodobné, že úsporná opatření se krátkodobě podepíšou na HDP a mohou v blízké době vyvolat navýšení deficitu, připravená změna italského penzijního systému ušetří ohromné sumy a přispěje k sestupnému trendu zadlužení země.

Pokud se navíc podaří zavést změny v zákoníku práce a investiční pobídky, tempo růstu HDP se zvedne až na 2 % ročně. Italský poměr dluhu k HDP by mohl klesnout pod 60 % za méně než 15 let.

Evropští politici dělají chybu, když tvrdí, že je potřeba zabránit bankrotu Řecka, aby se nákaza nešířila do Itálie a Španělska. Takové výroky zbytečně vyvolávají nedůvěru investorů v ostatní členské země.

Řecko má schodek rozpočtu 9 % HDP, deficit běžného účtu 8 % a HDP klesá o více než 5 % ročně. Není perspektiva, že by dokázalo dostatečně rychle dostat pod kontrolu veřejné finance a přilákat zahraniční investory.

Namísto přísného dohledu Německa a MMF by měla EU nechat Řecko zbankrotovat a umožnit mu opustit eurozónu, aby se mohlo vrátit ke drachmě a díky depreciaci měny začalo být opět konkurenceschopné.

Jižní Korea a její lekce o finanční krizi pro současnou Evropu

Duo Merkozy si neuvědomuje základní věc: fiskální reformy potřebují jednotlivé státy, ne celek. Obnovený tlak na fiskální unii a politickou integraci stejně jako v minulosti nikam nepovede.

ECB si musí udržet důvěru

Mario Draghi, nový prezident ECB, smetl ze stolu francouzský návrh, že by ECB měla oznámit, že je připravena skoupit jakékoli množství italských nebo španělských státních dluhopisů, aby výnosy z nich udržela na snesitelné úrovni. Porušila by tím Maastrichtskou smlouvu, která jí zakazuje záchranné půjčky nesolventním státům eurozóny.

Pokud by to udělala, je téměř jisté, že by politici v Itálii a Španělsku rozvolnili svou restriktivní fiskální politiku a politicky těžko prosaditelné reformy odložili. Důsledkem by byla jedině oslabená důvěra investorů v ECB a euro.

Přestože mimořádná intervence ECB a nákup státních dluhopisů členských zemí mohou být občas prováděny pro "vyhlazení" velkých výkyvů výnosů dluhopisů, hlavním cílem centrální banky by měla být prevence úvěrové krize, která v ekonomikách EU dnes hrozí.

Mezibankovní trh zamrzá. Banky si nechtějí navzájem půjčovat kvůli nejistotě ohledně solvence protistrany. Dopady z expozice bank v evropských státních dluzích jsou srovnatelné s tím, co v roce 2008 způsobily produkty vázané na nekvalitní hypotéky. Přísnější regulace a zvýšené požadavky na kapitálovou přiměřenost způsobí, že banky omezí půjčování. Úvěrovou krizi to jen zhorší.

ECB usnadní přístup soukromého sektoru k úvěrům změkčením pravidel ohledně přijímaného kolaterálu. Draghi ovšem zdůraznil, že by tento mechanismus neměl vést k tomu, že komerční banky za dodatečné prostředky nakoupí nově vydané vládní bondy. Stejně tak zamítl, aby k nákupu státních dluhopisů Itálie a Španělska použil depozita od ECB Mezinárodní měnový fond.

Zdroj: WSJ
Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám
před hodinou

Americký prezident Trump vyzval svůj kabinet k úsporám

Americký prezident Donald Trump ve středu vyzval členy svého kabinetu, aby předložili návrhy na snížení výdajů svých...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Donald Trump
Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně…
Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně…
před hodinou

Americké akciové indexy ve středu po kolísavém obchodování mírně ztratily. Dařilo se bankám, ztrácely technologie

Americké akcie během středečního obchodování hledaly jasný směr, nakonec ale oslabily. Přispělo k tomu zveřejnění...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC,…
20:35

Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání FOMC, americká centrální banka plánuje zpřísňovat politiku navzdory kritice prezidenta Trumpa

Zvýšení úrokových sazeb na zasedání vedoucích představitelů americké centrální banky 25.-26. září podpořili všichni...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %
19:45

Růst ruského HDP ve 3. čtvrtletí zpomalil na 1,3 %

Meziroční růst ruské ekonomiky ve třetím čtvrtletí zpomalil na 1,3 % z 1,9 % ve druhém kvartálu. Uvedlo to ruské...
Rusko Emerging Markets BRICS
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se…
18:00

Evropské burzy v polovině týdne uzavřely v mínusu, nedařilo se automobilovému sektoru

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v červených číslech, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do…
17:22

Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí podle analytiků míří do recese

Turecká ekonomika, která se potýká s prudkým poklesem domácí měny a vysokou inflací, směřuje do recese. Vyplývá to z...
Turecko HDP
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor
17:03

Oettinger: Že EK Itálii vrátí návrh rozpočtu, je pouze můj názor

Eurokomisař pro rozpočet Evropské unie Günther Oettinger opravil zprávu týdeníku Der Spiegel, podle níž měl říci, že...
Evropská unie Itálie Rozpočet
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však…
16:45

Pražská burza ve středu mírně klesla, akcie společnosti CME však zdražily zhruba o 3,3 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX odepsal 0,05 % na 1 087,86...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky
16:01

E15: ČR není proti evropské digitální dani, klade si ale podmínky

Česká republika se proti zavedení nové digitální daně, pomocí které chce Evropská unie vybírat více peněz od...
Česká republika Evropská unie Daně
Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord
15:21

Nezaměstnanost v Rusku klesla v září na nový rekord

Míra nezaměstnanosti v Rusku v září klesla na 4,5 % z 4,6 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu v...
Rusko Nezaměstnanost
Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad:…
15:03

Index výrobních cen v Rusku v září meziročně vzrostl o 14,4 % (odhad: 13,2 %, srpen: 15,3 %)

Ruské maloobchodní tržby v září meziročně stouply o 2,3 % po růstu o 2,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Rusko Inflace Maloobchod
Ze světa investičních doporučení (17. října)
14:45

Ze světa investičních doporučení (17. října)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla
14:30

USA: Zahájená výstavba v září výrazně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v září meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,268 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem
14:11

Svaz: Moderní trendy jsou možností ČR, jak být průmyslovým lídrem

Moderní energetické trendy jsou možností jak zajistit, aby se Česko vrátilo na pozici světového průmyslového lídra....
Česká republika Technologie
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt
13:33

BDO: Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt

Mezinárodní sankce měly na Rusko jen minimální efekt. Ekonomika země po sankcích uvalených kvůli anexi Krymu naopak...
Rusko Mezinárodní obchod Politika
Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA
13:17

Poláci podepsali 20letou smlouvu na dovoz LNG z USA

Polská státní energetická společnost PGNiG ve středu podepsala dvacetiletou smlouvu na nákup zkapalněného zemního...
Polsko Zemní plyn Komodity
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. října klesl o 7,1 % (předchozí týden: -1,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. října po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti