Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)
|

Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)

Jakmile Fed přitáhne penězovody, kterými do systému pumpuje životodárnou likviditu, přijde šok. Jak velký bude a jak výrazně zacloumá celou ekonomikou, je pro další vývoj naprosto zásadní faktor, popisuje současnou situaci stratég ze Saxo Bank John Hardy. Američtí centrální bankéři včetně Janet Yellenové si tedy nyní na jednu stranu přejí návrat k normálu, na druhou stranu se však obávají rizika, které je s ukončováním kvantitativního uvolňování spojeno.

Americká ekonomika Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování Rozhovor Janet Yellenová

Rok 2013 je zatím z pohledu vyspělých trhů v porovnání s předchozími lety klidný, americká i evropská ekonomika sílily a černé labutě se jim vyhýbaly. Vydrží to i v prosinci?

Pokud se v tomto týdnu dočkáme skutečně hodně dobrých dat, mohl by Fed šokovat a na prosincovém zasedání FOMC rozhodnout, že zpomalí tempo nákupů dluhopisů. Tento krok byli američtí centrální bankéři připraveni udělat už v září, pak přišel takzvaný shutdown, kdy se američtí politici nebyli schopni dohodnout, jak řešit zadlužení země, státní aparát fungoval v provizoriu a trhy žily v napětí. Pouhé očekávání toho, že by Fed mohl přiškrtit penězovody, navíc vyvolalo na dluhopisových trzích dramatickou reakci, které se centrální bankéři lekli. To svým způsobem dobře ilustruje zpětnou vazbu, která v této věci funguje mezi očekáváním a skutečností.

Může právě tato zpětná vazba Fed zbrzdit a způsobit výraznější prodlevu mezi udržitelným restartem ekonomiky a okamžikem, kdy se banka rozhodne "vyklízet pozice"?

Bezesporu existuje riziko, že reakce trhu bude extrémně silná, což by mohlo zahýbat s celou ekonomikou. Toho jsou si američtí centrální bankéři velice dobře vědomi. Právě tato hrozba, respektive s ní spojená otázka, je proto podle mě nyní pro další vývoj klíčová. Nikdo neví, jak moc takzvaný tapering ovlivní trhy a celou ekonomiku.

Mnozí experti tvrdí, že je příští guvernérka Fedu Yellenová velice mírná holubice, která se chystá do systému pumpovat peníze ještě dlouho. Co od ní čekáte vy?

Podle mě je celkem jistý bezproblémový přechod od Bernankeho k Yellenové. Ona je pragmatik. Zároveň si myslím, že všichni guvernéři Fedu řídili politiku na základě pohledu do zpětného zrcátka; mají nulovou schopnost předpovídat, na čemž se nikdy nic nezmění. Proto čekají, až se data zlepší, a pak zareagují. Na druhou stranu je fakt, že jsou schopni ovlivnit očekávání trhu, protože naznačují, jakou cestou by chtěli jít. Podle mě se Yellenová výrazně neodkloní od kurzu, který sledoval Bernanke, jsou ze stejného těsta.

Svým způsobem se tedy nabízí otázka, do jaké míry bude mít Fed skutečně nového lodivoda.

Dobrá otázka. Nic však nemění na tom, že se v roce 2014 objeví nové věci, na které bude muset Fed reagovat. Nepůjde jen o otázky spojené s finanční stabilitou, ale například o nerovnost způsobenou kvantitativním uvolňováním. Program totiž zvýhodňuje bohaté, protože má pozitivní dopad na trhy, a na druhou stranu poškozuje střadatele. To všechno jsou věci, na které se Washington bude stále více soustředit. Pro Fed to bude nepříjemné a Yellenová bude muset reagovat.

To, že by Yellenová naordinovala Americe dlouhotrvající uvolněnou politiku, tedy nečekáte.

Ona v podstatě řekla, že se těší na to, až bude moci přispět k normalizaci monetární politiky a situace v ekonomice. Jinými slovy, doufá, že se ekonomice bude dařit a Fed bude mít možnost utlumit nákupy aktiv, že bude mít možnost udržovat rozvahu, ne ji navyšovat. Podle mě to udělá, jakmile budou data z ekonomiky dostatečně dobrá.

V tuto chvíli to tedy je a bude do značné míry o Fedu. Jako by ostatní faktory neměly váhu.

To ani náhodou, je to jen jakýsi středobod, od kterého většina lidí začíná. Děje se toho nicméně celkem dost i mimo USA. Druhým hráčem, který si zaslouží velkou pozornost, je Evropská centrální banka. Otázka je, zda se vydá opačným směrem než Fed. To by totiž vytvořilo velice zajímavou situaci – jedna velká banka by se snažila o normalizaci politiky, druhá by naopak zkoumala cesty, kterými se připojit k ostatním, kteří zvolili devalvaci v zájmu vyšší konkurenceschopnosti. V tom v poslední době vyniká japonská národní banka.

Ropa klesla na 17letá minima
před 26 minutami

Ropa klesla na 17letá minima

Cena ropy v pondělí ráno klesla na nejnižší hodnotu od roku 2002, protože Saúdská Arábie a Rusko nejsou ochotné se...
Ropa Ropa Brent Ropa WTI
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem
před 43 minutami

Pondělí na trzích (30. března): Evropské akcie den zahájily poklesem

Evropské akciové indexy v úvodu pondělní seance klesaly. Investoři reagují mimo jiné na výzvu Evropské centrální...
Světové akcie Asijské akcie Akcie ČR
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy
před hodinou

MONETA reviduje střednědobý výhled, očekává nižší provozní výnosy

MONETA Money Bank se rozhodla revidovat střednědobý výhled, který byl zveřejněn 6. února, z důvodu nových...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Finanční sektor
ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
před hodinou

ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný extrémních tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech
před hodinou

Toyota kvůli pandemii zastaví výrobu ve všech evropských závodech

Japonská automobilka Toyota dočasně zastaví kvůli pandemii nemoci COVID-19 všechny závody v Evropě. V ruském závodě...
Auta Koronavirus
Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií
08:36

Burza v Šanghaji je přes virus jedničkou v primárních nabídkách akcií

Akciová burza v Šanghaji se v prvním čtvrtletí poprvé za téměř tři roky ocitla v čele žebříčku burz s největším...
Čína Světové akcie Primární úpis akcií (IPO)
Co musíte ráno vědět (30. března)
Co musíte ráno vědět (30. března)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. března)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jaké novinky o víkendu zazněly v českých luzích a hájích na téma podpory...
Musíte vědět
Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné
včera v 20:08

Realitní firmy: Zrušení daně z nabytí nemovitosti by bylo správné

Zrušení daně z nabytí nemovitosti, které navrhuje ministryně financí Alena Schillerová, by byl správný krok, který by...
Nemovitosti Realitní trh Daně
Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci
včera v 17:56

Odložení splátek úvěrů podle odborníků může pomoci

Odložení splátek úvěrů na půl roku, které navrhuje ministerstvo financí, pomůže firmám posunout problém s dostatkem...
Půjčky Banky Koronavirus
Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme
včera v 16:45

Banky: Několikaměsíční odložení splátek klientům již nabízíme

Banky několikaměsíční odložení splátek hypoték a úvěrů kvůli koronaviru již umožňují. Tímto vyjádřením reagovaly na...
Koronavirus Úvěry Hypotéky
DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent
včera v 13:39

DPA: Německá ekonomika by podle analytiků mohla klesnout o 5 procent

Německá ekonomika by podle analytiků mohla v letošním roce kvůli koronaviru klesnout zhruba o pět procent, tedy...
Německo Výhled na rok 2020 Koronavirus
Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů
včera v 13:35

Opozice souhlasí s odložením splátek hypoték a úvěrů

Opozice souhlasí s návrhem ministryně financí Aleny Schillerové (za ANO) na odložení splátek hypoték a úvěrů. Její...
Česká republika Česká ekonomika Hypotéky
Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
včera v 12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
včera v 12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
včera v 12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
včera v 12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
včera v 11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
včera v 10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
včera v 10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
28. 3. 2020 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus