Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě

Únorový propad ceny akcií české Telefóniky je až příliš dramatický, krátkodobá spekulace na posílení jejích akcií se může vyplatit. Podobně jako u dalších telekomunikačních firem je ale potřeba být ve střehu, v sektoru jako takovém je totiž několik nášlapných min, jejichž exploze by na trhu mohla spustit lavinovou reakci, říká hlavní akciový analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Střední a východní Evropa Telekomunikace Farmacie Evropské akcie

Akcie jsou od začátku roku v kurzu, mnohé indexy atakují letité rekordy. Které trhy ve středoevropském regionu by z rizikového apetitu mohly těžit?

V našem regionu je těžké mluvit o jednotlivých trzích. Podle mě je lepší zaměřit se na zajímavé sektory. Ty teď jsou minimálně dva, jedničkou je ale farmaceutika. U nás v Maďarsku jsou přitom hned dva tituly, které stojí za to - Gedeon Richter a Egis. Mluvím o nich i proto, že jsou maďarské akcie extrémně levné, což souvisí se značnou nedůvěrou v Maďarsko jako celek. Jak potvrzují například CDS nebo výnosy z dluhopisů, investoři zemi stále berou jako příliš rizikovou. Na to paradoxně doplácejí i farmaceutické společnosti, ačkoli je na domácí trh navázáno jen 8 až 10 % jejich aktivit.

Tyto fitrmy jsou tedy podle vás černými koni regionu?

Určitě, jsou mezi nimi ovšem rozdíly. Egis sází na generika, zatímco Gedeon Richter vyrábí originální léky. Jejich plány a výhled do budoucna se tedy liší. Obě jsou ale určitě atraktivní, Egis se obchoduje pod 4 EV/EBITDA, v rozvaze má hromadu hotovosti (3 až 4 tisíce HUF volné hotovosti na akcii). Z pohledu valuace jde tedy podle mě o zajímavý titul. Co se Gedeon Richter týče, firma má zajímavé originální produkty, které by se na trhu měly objevit během následujících několika let, jsou zatím ve fázi testování. Pokud jim například americká FDA dá zelenou, určitě se to projeví. Trh přitom, zdá se, zatím tuto možnost do ceny akcií Gedeon Richter nepromítá.

To jsou tedy farmaceutické společnosti. Jaký je ten druhý zajímavý sektor v regionu CEE?

Jde o telekomunikace. Sektor jako celek poznamenala nedávná zpráva, že se čistý zisk polské TPSA propadl o 55 % a vedení navrhuje výrazně snížit dividendu. Na to doplatila i česká Telefónica, zřejmě proto, že si trh myslí, že by se v Česku mohlo opakovat to, co se stalo v Polsku. Podle mě byl ale následný propad ceny akcií přehnaný, právě Telefónica by tedy mohla v krátkodobém horizontu investory příjemně překvapit. Pokud se tedy nepotvrdí to negativní očekávání trhu.

Tím máte na mysli možný tlak na ceny služeb, na jejich zlevnění?

To je určitě jedna ze dvou věcí, které mohou akciemi telekomů i konkrétně Telefóniky zahýbat. V Polsku na trhu mobilních operátorů zuří cenová válka, která stlačila ceny na bezprecedentní úrovně. V porovnání s tím i s celým regionem je Česko dražší. Z tohoto pohledu se mohou zdát obavy investorů do jisté míry oprávněné. Ceny českých mobilních operátorů jsou o 30 % vyšší než ceny těch maďarských, Polsko je v porovnání s Maďarskem ještě o nějakých 40 % levnější. Jinými slovy, telefonování a další služby jsou tedy v České republice hodně drahé. Určitě existuje prostor pro výrazné zlevnění, což by bezesporu ovlivnilo ziskovost Telefóniky.

Spekuluje se o vstupu čtvrtého operátora na český trh. Může právě ten věci rozhýbat?

V Polsku cenovou válku rozpoutal právě čtvrtý operátor. I proto si myslím, že pokud ke vstupu dalšího hráče na český trh nedojde, je pravděpodobnost, že se stávající operátoři pustí do boje, poměrně malá (pokud se tedy nepokusí ceny snížit regulátor). Pak by si firmy zachovaly vysokou ziskovost a Telefónica byla na současných cenách byla velice zajímavá.

Co by ještě mohlo ovlivnit ceny akcií evropských telekomunikačních firem?

Telekomy v Evropě jsou ve složité situaci. Výnosy na akcii mnoha velkých hráčů jsou poměrně nízké, vezměte si Deutsche Telekom nebo France Télécom. Investice do zařízení proto podle mě budou stále menší. To znamená, že by Evropa mohla zaostávat, co se kvality přenosové sítě týče, jak za Spojenými státy, tak za Asií. Příčinou je tvrdá regulace. Dokud se ta nezmění, nemyslím si, že by největší evropští hráči začali v brzké budoucnosti investovat ve velkém do optických vláken. A pokud zachovají současné tempo, bude Evropa na kompletní pokrytí optickými vlákny potřebovat zhruba 90 let.

Jak pravděpodobné je, že se podobný scénář naplní?

Otázkou je, kam až regulátoři budou muset zajít, než Brusel pochopí, že není rozumné na telekomy tlačit. To mluvím o pevných linkách. U mobilních sítí je to jiné. Jsou trhy, kde je konkurence tvrdá – třeba Polsko –, a trhy, kde takřka neexistuje – třeba v Česku, do jisté míry také v Maďarsku a Itálii. V důsledku toho jsou někde ceny za služby skutečně vysoké a mobilní operátoři si drží nadprůměrnou návratnost ze svých investic. Až se to začne měnit, přinese to pro investory zajímavé pohyby a příležitosti.

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup
před 16 minutami

PayPal umožní platby v kryptoměnách, i jejich prodej a nákup

Americká platforma pro digitální převody peněz PayPal Holdings umožní svým klientům kupovat, prodávat a držet...
Bitcoin Kryptoměny
ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí
před 34 minutami

ČEZ přestane v teplárně Dvůr Králové nad Labem spalovat uhlí

Společnost ČEZ chystá v teplárně Dvůr Králové nad Labem na Trutnovsku odstavení dvou uhelných kotlů a jejich...
ČEZ Energetika
Ericsson se ve čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně
před hodinou

Ericsson se ve čtvrtletí vrátil k zisku, těžil z kontraktů v Číně

Švédský výrobce telekomunikačních zařízení Ericsson ve třetím čtvrtletí hospodařil s čistým ziskem 5,6 miliardy...
5G sítě Evropské akcie Výsledková sezóna
MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší
před hodinou

MF prodalo dluhopisy za osm miliard korun, zájem byl větší

Ministerstvo financí ve středu prodalo ve třech aukcích státní dluhopisy za osm miliard korun. Vyplývá to z údajů na...
Česká republika České státní dluhopisy
Inflace v Kanadě v září překvapila
14:40

Inflace v Kanadě v září překvapila

Spotřebitelské ceny v Kanadě v září meziročně vzrostly o 0,5 %. Po růstu o 0,1 % v srpnu analytici očekávali růst o 0...
Kanada Inflace
Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu opět nenaplnily očekávání
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu opět nenaplnily očekávání

Kanadské maloobchodní tržby v srpnu meziměsíčně vzrostly o 0,4 % po růstu o 0,6 % v červenci, trh očekával růst o 1,1...
Kanada Maloobchod Tržby
Příspěvek OSVČ a odklady daní vláda rozšířila o další obory
13:31

Příspěvek OSVČ a odklady daní vláda rozšířila o další obory

Příspěvek osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ), tzv. kompenzační bonus, 500 korun denně a odklady plateb...
Byznys a podnikání Česká republika Podpora ekonomiky
Havlíček: Uzavřeným firmám stát proplatí celé mzdy s odvody
13:20

Havlíček: Uzavřeným firmám stát proplatí celé mzdy s odvody

Firmám, kterým vláda nařídila kvůli šíření epidemie zavřít, proplatí stát celé mzdy pracovníků i s odvody. Mohou o ně...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Česká ekonomika
Maloobchod a služby budou v Česku od čtvrtka uzavřeny
12:43

Maloobchod a služby budou v Česku od čtvrtka uzavřeny

Kvůli vývoji epidemie covidu-19 bude od čtvrtka 6.00 do konce nouzového stavu, který je aktuálně platný do 3....
Česká republika Byznys a podnikání Maloobchod
Čína vyzvala Švédsko, aby změnilo rozhodnutí ohledně Huawei a ZTE
11:51

Čína vyzvala Švédsko, aby změnilo rozhodnutí ohledně Huawei a ZTE

Švédsko by mělo zaujmout objektivní postoj a změnit rozhodnutí o vyloučení čínských firem Huawei a ZTE z budování...
Čína Švédsko Telekomunikace
Komerční banka majetkově vstupuje do fintech firmy Lemonero
11:24

Komerční banka majetkově vstupuje do fintech firmy Lemonero

Komerční banka majetkově vstupuje do fintech společnosti Lemonero. Tento český startup přináší digitální platformu,...
Komerční banka Banky Finanční sektor