Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě

Únorový propad ceny akcií české Telefóniky je až příliš dramatický, krátkodobá spekulace na posílení jejích akcií se může vyplatit. Podobně jako u dalších telekomunikačních firem je ale potřeba být ve střehu, v sektoru jako takovém je totiž několik nášlapných min, jejichž exploze by na trhu mohla spustit lavinovou reakci, říká hlavní akciový analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Střední a východní Evropa Telekomunikace Farmacie Evropské akcie

Akcie jsou od začátku roku v kurzu, mnohé indexy atakují letité rekordy. Které trhy ve středoevropském regionu by z rizikového apetitu mohly těžit?

V našem regionu je těžké mluvit o jednotlivých trzích. Podle mě je lepší zaměřit se na zajímavé sektory. Ty teď jsou minimálně dva, jedničkou je ale farmaceutika. U nás v Maďarsku jsou přitom hned dva tituly, které stojí za to - Gedeon Richter a Egis. Mluvím o nich i proto, že jsou maďarské akcie extrémně levné, což souvisí se značnou nedůvěrou v Maďarsko jako celek. Jak potvrzují například CDS nebo výnosy z dluhopisů, investoři zemi stále berou jako příliš rizikovou. Na to paradoxně doplácejí i farmaceutické společnosti, ačkoli je na domácí trh navázáno jen 8 až 10 % jejich aktivit.

Tyto fitrmy jsou tedy podle vás černými koni regionu?

Určitě, jsou mezi nimi ovšem rozdíly. Egis sází na generika, zatímco Gedeon Richter vyrábí originální léky. Jejich plány a výhled do budoucna se tedy liší. Obě jsou ale určitě atraktivní, Egis se obchoduje pod 4 EV/EBITDA, v rozvaze má hromadu hotovosti (3 až 4 tisíce HUF volné hotovosti na akcii). Z pohledu valuace jde tedy podle mě o zajímavý titul. Co se Gedeon Richter týče, firma má zajímavé originální produkty, které by se na trhu měly objevit během následujících několika let, jsou zatím ve fázi testování. Pokud jim například americká FDA dá zelenou, určitě se to projeví. Trh přitom, zdá se, zatím tuto možnost do ceny akcií Gedeon Richter nepromítá.

To jsou tedy farmaceutické společnosti. Jaký je ten druhý zajímavý sektor v regionu CEE?

Jde o telekomunikace. Sektor jako celek poznamenala nedávná zpráva, že se čistý zisk polské TPSA propadl o 55 % a vedení navrhuje výrazně snížit dividendu. Na to doplatila i česká Telefónica, zřejmě proto, že si trh myslí, že by se v Česku mohlo opakovat to, co se stalo v Polsku. Podle mě byl ale následný propad ceny akcií přehnaný, právě Telefónica by tedy mohla v krátkodobém horizontu investory příjemně překvapit. Pokud se tedy nepotvrdí to negativní očekávání trhu.

Tím máte na mysli možný tlak na ceny služeb, na jejich zlevnění?

To je určitě jedna ze dvou věcí, které mohou akciemi telekomů i konkrétně Telefóniky zahýbat. V Polsku na trhu mobilních operátorů zuří cenová válka, která stlačila ceny na bezprecedentní úrovně. V porovnání s tím i s celým regionem je Česko dražší. Z tohoto pohledu se mohou zdát obavy investorů do jisté míry oprávněné. Ceny českých mobilních operátorů jsou o 30 % vyšší než ceny těch maďarských, Polsko je v porovnání s Maďarskem ještě o nějakých 40 % levnější. Jinými slovy, telefonování a další služby jsou tedy v České republice hodně drahé. Určitě existuje prostor pro výrazné zlevnění, což by bezesporu ovlivnilo ziskovost Telefóniky.

Spekuluje se o vstupu čtvrtého operátora na český trh. Může právě ten věci rozhýbat?

V Polsku cenovou válku rozpoutal právě čtvrtý operátor. I proto si myslím, že pokud ke vstupu dalšího hráče na český trh nedojde, je pravděpodobnost, že se stávající operátoři pustí do boje, poměrně malá (pokud se tedy nepokusí ceny snížit regulátor). Pak by si firmy zachovaly vysokou ziskovost a Telefónica byla na současných cenách byla velice zajímavá.

Co by ještě mohlo ovlivnit ceny akcií evropských telekomunikačních firem?

Telekomy v Evropě jsou ve složité situaci. Výnosy na akcii mnoha velkých hráčů jsou poměrně nízké, vezměte si Deutsche Telekom nebo France Télécom. Investice do zařízení proto podle mě budou stále menší. To znamená, že by Evropa mohla zaostávat, co se kvality přenosové sítě týče, jak za Spojenými státy, tak za Asií. Příčinou je tvrdá regulace. Dokud se ta nezmění, nemyslím si, že by největší evropští hráči začali v brzké budoucnosti investovat ve velkém do optických vláken. A pokud zachovají současné tempo, bude Evropa na kompletní pokrytí optickými vlákny potřebovat zhruba 90 let.

Jak pravděpodobné je, že se podobný scénář naplní?

Otázkou je, kam až regulátoři budou muset zajít, než Brusel pochopí, že není rozumné na telekomy tlačit. To mluvím o pevných linkách. U mobilních sítí je to jiné. Jsou trhy, kde je konkurence tvrdá – třeba Polsko –, a trhy, kde takřka neexistuje – třeba v Česku, do jisté míry také v Maďarsku a Itálii. V důsledku toho jsou někde ceny za služby skutečně vysoké a mobilní operátoři si drží nadprůměrnou návratnost ze svých investic. Až se to začne měnit, přinese to pro investory zajímavé pohyby a příležitosti.

Akcie SoftBank kvůli vazbám na Saúdskou Arábii prudce oslabily
před 5 minutami

Akcie SoftBank kvůli vazbám na Saúdskou Arábii prudce oslabily

Akcie japonské investiční skupiny SoftBank v pondělí výrazně oslabily a během dne ztrácely kolem osmi procent hodnoty...
Japonské akcie Asijské akcie Saúdská Arábie
Apple koupil hudební analytickou firmu Asaii
Apple koupil hudební analytickou firmu Asaii
před 19 minutami

Apple koupil hudební analytickou firmu Asaii

Americká společnost Apple koupila začínající analytickou hudební firmu Asaii. S odvoláním na informované zdroje o tom...
Apple Fúze a akvizice Americké akcie
Asijské trhy začaly nový týden v červených číslech, Shanghai…
Asijské trhy začaly nový týden v červených číslech, Shanghai…
před 33 minutami

Asijské trhy začaly nový týden v červených číslech, Shanghai Composite klesl nejníže od listopadu 2014

Asijské akciové trhy v pondělí uzavřely v mínusu, když investoři nadále odmítali riskovat po výprodejích z minulého...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
EU se chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur
před hodinou

EU se chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur

Evropská unie hodlá povolit státní podporu výzkumu elektrických baterií. Společnostem, které chtějí stavět velké...
Evropská unie Elektřina
Inflace na Slovensku v září zvolnila na 2,7 procenta
Inflace na Slovensku v září zvolnila na 2,7 procenta
před hodinou

Inflace na Slovensku v září zvolnila na 2,7 procenta

Tempo meziročního růstu inflace na Slovensku v září zpomalilo na 2,7 procenta, zatímco v srpnu spotřebitelské ceny...
Slovensko Inflace
ČEZ kupuje rumunskou firmu High Tech Clima
ČEZ kupuje rumunskou firmu High Tech Clima
před hodinou

ČEZ kupuje rumunskou firmu High Tech Clima

Energetická společnost ČEZ prostřednictvím nizozemské investiční firmy CEZ New Energy Investments kupuje rumunskou...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Americký maloobchodní řetězec Sears vyhlásil bankrot
Americký maloobchodní řetězec Sears vyhlásil bankrot
09:00

Americký maloobchodní řetězec Sears vyhlásil bankrot

Americká maloobchodní společnost Sears Holdings vyhlásila bankrot. Firma, která je na trhu více než 100 let a která...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Bankrot
Drábová: ČEZ se aférou se sváry poučil
včera v 15:35

Drábová: ČEZ se aférou se sváry poučil

Energetická společnost ČEZ se aférou se sváry poučila a přijala kroky k nápravě, řekla v diskusním pořadu České...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Drábová: Nejlepší reference na stavbu nových jaderných bloků v Česku…
včera v 15:05

Drábová: Nejlepší reference na stavbu nových jaderných bloků v Česku má nyní jihokorejská KHNP

Nejlepší reference ze šesti zájemců o dostavbu nových jaderných bloků v ČR má nyní podle předsedkyně Státního úřadu...
Energetika Jaderná energetika Česká republika
Hamáček je proti privatizaci ČD Cargo, chce koaliční jednání
včera v 14:19

Hamáček je proti privatizaci ČD Cargo, chce koaliční jednání

Koaliční sociální demokraté nesouhlasí se záměrem privatizovat nákladního železničního dopravce ČD Cargo. Privatizaci...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Objem veřejných stavebních zakázek do října vzrostl o 54 %
včera v 14:15

Objem veřejných stavebních zakázek do října vzrostl o 54 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce září stavebním firmám 4 441 zakázek za 151,3 miliardy korun. Jejich hodnota...
Česká republika Česká ekonomika Stavebnictví
ČEPS v posledních letech investuje do sítí kolem 4 miliard Kč ročně
včera v 11:20

ČEPS v posledních letech investuje do sítí kolem 4 miliard Kč ročně

Provozovatel energetické přenosové soustavy ČEPS v posledních letech investuje do modernizace sítí kolem čtyř miliard...
Česká republika Energetika Infrastruktura
Vláda asi odmítne návrh ODS na změny ve stavebním řízení
včera v 11:20

Vláda asi odmítne návrh ODS na změny ve stavebním řízení

Návrh poslanců ODS na změny ve stavebním řízení zřejmě narazí na nesouhlas vlády. Vláda na středečním zasedání zřejmě...
Stavebnictví Realitní trh Politika
Ministerstvo financí: Za rok se do účtenkové loterie zapojilo 833 000…
včera v 10:33

Ministerstvo financí: Za rok se do účtenkové loterie zapojilo 833 000 hráčů

Do účtenkové loterie k elektronické evidenci tržeb se za dobu jejího fungování od loňského října zapojilo 832 811...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Hypotéky v Česku jsou v rámci EU šesté nejdražší
včera v 09:15

Hypotéky v Česku jsou v rámci EU šesté nejdražší

Průměrné úrokové sazby hypoték se v Evropě pohybují od 1,09 % v Dánsku a 1,56 % ve Francii po 3,44 % v Maďarsku a 4,4...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Čína prý hledá konstruktivní řešení obchodního sporu s USA
včera v 06:30

Čína prý hledá konstruktivní řešení obchodního sporu s USA

Čína hledá konstruktivní řešení k odvrácení obchodní války se Spojenými státy, která by mohla poškodit světovou...
Čína Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Šéf ECB varoval před ohrožením nezávislosti centrálních bank
včera v 05:00

Šéf ECB varoval před ohrožením nezávislosti centrálních bank

Nezávislost centrálních bank po celém světě ohrožují vlády požadující různá podpůrná opatření od zrušení dluhů po...
ECB Mario Draghi Centrální banky
Agentura S&P zlepšila úvěrový rating Polska
včera v 01:45

Agentura S&P zlepšila úvěrový rating Polska

Ratingová agentura S&P zlepšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Polska o jeden stupeň na úroveň A-. Podle polského...
Polsko Střední a východní Evropa Rating