Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě

Únorový propad ceny akcií české Telefóniky je až příliš dramatický, krátkodobá spekulace na posílení jejích akcií se může vyplatit. Podobně jako u dalších telekomunikačních firem je ale potřeba být ve střehu, v sektoru jako takovém je totiž několik nášlapných min, jejichž exploze by na trhu mohla spustit lavinovou reakci, říká hlavní akciový analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Střední a východní Evropa Telekomunikace Farmacie Evropské akcie

Akcie jsou od začátku roku v kurzu, mnohé indexy atakují letité rekordy. Které trhy ve středoevropském regionu by z rizikového apetitu mohly těžit?

V našem regionu je těžké mluvit o jednotlivých trzích. Podle mě je lepší zaměřit se na zajímavé sektory. Ty teď jsou minimálně dva, jedničkou je ale farmaceutika. U nás v Maďarsku jsou přitom hned dva tituly, které stojí za to - Gedeon Richter a Egis. Mluvím o nich i proto, že jsou maďarské akcie extrémně levné, což souvisí se značnou nedůvěrou v Maďarsko jako celek. Jak potvrzují například CDS nebo výnosy z dluhopisů, investoři zemi stále berou jako příliš rizikovou. Na to paradoxně doplácejí i farmaceutické společnosti, ačkoli je na domácí trh navázáno jen 8 až 10 % jejich aktivit.

Tyto fitrmy jsou tedy podle vás černými koni regionu?

Určitě, jsou mezi nimi ovšem rozdíly. Egis sází na generika, zatímco Gedeon Richter vyrábí originální léky. Jejich plány a výhled do budoucna se tedy liší. Obě jsou ale určitě atraktivní, Egis se obchoduje pod 4 EV/EBITDA, v rozvaze má hromadu hotovosti (3 až 4 tisíce HUF volné hotovosti na akcii). Z pohledu valuace jde tedy podle mě o zajímavý titul. Co se Gedeon Richter týče, firma má zajímavé originální produkty, které by se na trhu měly objevit během následujících několika let, jsou zatím ve fázi testování. Pokud jim například americká FDA dá zelenou, určitě se to projeví. Trh přitom, zdá se, zatím tuto možnost do ceny akcií Gedeon Richter nepromítá.

To jsou tedy farmaceutické společnosti. Jaký je ten druhý zajímavý sektor v regionu CEE?

Jde o telekomunikace. Sektor jako celek poznamenala nedávná zpráva, že se čistý zisk polské TPSA propadl o 55 % a vedení navrhuje výrazně snížit dividendu. Na to doplatila i česká Telefónica, zřejmě proto, že si trh myslí, že by se v Česku mohlo opakovat to, co se stalo v Polsku. Podle mě byl ale následný propad ceny akcií přehnaný, právě Telefónica by tedy mohla v krátkodobém horizontu investory příjemně překvapit. Pokud se tedy nepotvrdí to negativní očekávání trhu.

Tím máte na mysli možný tlak na ceny služeb, na jejich zlevnění?

To je určitě jedna ze dvou věcí, které mohou akciemi telekomů i konkrétně Telefóniky zahýbat. V Polsku na trhu mobilních operátorů zuří cenová válka, která stlačila ceny na bezprecedentní úrovně. V porovnání s tím i s celým regionem je Česko dražší. Z tohoto pohledu se mohou zdát obavy investorů do jisté míry oprávněné. Ceny českých mobilních operátorů jsou o 30 % vyšší než ceny těch maďarských, Polsko je v porovnání s Maďarskem ještě o nějakých 40 % levnější. Jinými slovy, telefonování a další služby jsou tedy v České republice hodně drahé. Určitě existuje prostor pro výrazné zlevnění, což by bezesporu ovlivnilo ziskovost Telefóniky.

Spekuluje se o vstupu čtvrtého operátora na český trh. Může právě ten věci rozhýbat?

V Polsku cenovou válku rozpoutal právě čtvrtý operátor. I proto si myslím, že pokud ke vstupu dalšího hráče na český trh nedojde, je pravděpodobnost, že se stávající operátoři pustí do boje, poměrně malá (pokud se tedy nepokusí ceny snížit regulátor). Pak by si firmy zachovaly vysokou ziskovost a Telefónica byla na současných cenách byla velice zajímavá.

Co by ještě mohlo ovlivnit ceny akcií evropských telekomunikačních firem?

Telekomy v Evropě jsou ve složité situaci. Výnosy na akcii mnoha velkých hráčů jsou poměrně nízké, vezměte si Deutsche Telekom nebo France Télécom. Investice do zařízení proto podle mě budou stále menší. To znamená, že by Evropa mohla zaostávat, co se kvality přenosové sítě týče, jak za Spojenými státy, tak za Asií. Příčinou je tvrdá regulace. Dokud se ta nezmění, nemyslím si, že by největší evropští hráči začali v brzké budoucnosti investovat ve velkém do optických vláken. A pokud zachovají současné tempo, bude Evropa na kompletní pokrytí optickými vlákny potřebovat zhruba 90 let.

Jak pravděpodobné je, že se podobný scénář naplní?

Otázkou je, kam až regulátoři budou muset zajít, než Brusel pochopí, že není rozumné na telekomy tlačit. To mluvím o pevných linkách. U mobilních sítí je to jiné. Jsou trhy, kde je konkurence tvrdá – třeba Polsko –, a trhy, kde takřka neexistuje – třeba v Česku, do jisté míry také v Maďarsku a Itálii. V důsledku toho jsou někde ceny za služby skutečně vysoké a mobilní operátoři si drží nadprůměrnou návratnost ze svých investic. Až se to začne měnit, přinese to pro investory zajímavé pohyby a příležitosti.

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi…
včera v 20:33

Conte se vzdal možnosti sestavovat italskou vládu, nejistota v zemi opět roste

Designovaný italský premiér Giuseppe Conte se v neděli vzdal jmenování do funkce. U prezidenta Sergia Mattarelly...
Itálie PIIGS Eurozóna
Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu
včera v 18:32

Ceny chat a chalup v ČR loni meziročně vzrostly téměř o desetinu

Ceny chat a chalup v Česku v posledních letech rostou, loni se meziročně zvýšily o pět až deset procent. Největší...
Nemovitosti Realitní trh Česká republika
Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT
včera v 13:31

Tři čtvrtiny evropských firem letos více investují do IT

Více než tři čtvrtiny evropských firem letos zvýšily rozpočty na IT a technologie. Zvýšení výdajů cílí na technologie...
Informační technologie Evropa
Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro
včera v 13:11

Analýza: Rozdíl v kurzu mezi bankami je až 50 haléřů za euro

Rozdíl v kurzu se mezi českými bankami pohybuje až okolo 50 haléřů za euro. Kurz eura je stěžejní i při přepočtu měn...
Měny Česká koruna Spotřebitelé
Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců,…
včera v 11:37

Ze státního rozpočtu ČR je letos placeno 453 400 zaměstnanců, meziročně o osm tisíc více

Ministerstva, úřady a jejich příspěvkové organizace zaměstnávají letos 453 400 lidí, což je proti loňskému roku...
Česká republika Rozpočet
Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril
26. 5. 2018 18:11

Putin a Abe se shodli na urychlení aktivit ohledně sporných Kuril

Japonský premiér Šinzó Abe se v sobotu shodl s ruským prezidentem Vladimirem Putinem, že je třeba urychlit společné...
Japonsko Rusko Politika
Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený
26. 5. 2018 17:48

Babiš: Eurozóna není prioritou, s korunou jsem spokojený

Premiér v demisi Andrej Babiš v sobotu na festivalu Re:publika v Brně uvedl, že český vstup do eurozóny, a tedy...
Česká republika Česká koruna Eurozóna
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
26. 5. 2018 11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
26. 5. 2018 09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
25. 5. 2018 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
25. 5. 2018 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
25. 5. 2018 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
25. 5. 2018 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
25. 5. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
25. 5. 2018 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
25. 5. 2018 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
25. 5. 2018 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
25. 5. 2018 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
25. 5. 2018 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
25. 5. 2018 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika