Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): Farmacie a telekomunikace jsou dva nejatraktivnější akciové sektory ve střední a východní Evropě

Únorový propad ceny akcií české Telefóniky je až příliš dramatický, krátkodobá spekulace na posílení jejích akcií se může vyplatit. Podobně jako u dalších telekomunikačních firem je ale potřeba být ve střehu, v sektoru jako takovém je totiž několik nášlapných min, jejichž exploze by na trhu mohla spustit lavinovou reakci, říká hlavní akciový analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik.

O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Střední a východní Evropa Telekomunikace Farmacie Evropské akcie

Akcie jsou od začátku roku v kurzu, mnohé indexy atakují letité rekordy. Které trhy ve středoevropském regionu by z rizikového apetitu mohly těžit?

V našem regionu je těžké mluvit o jednotlivých trzích. Podle mě je lepší zaměřit se na zajímavé sektory. Ty teď jsou minimálně dva, jedničkou je ale farmaceutika. U nás v Maďarsku jsou přitom hned dva tituly, které stojí za to - Gedeon Richter a Egis. Mluvím o nich i proto, že jsou maďarské akcie extrémně levné, což souvisí se značnou nedůvěrou v Maďarsko jako celek. Jak potvrzují například CDS nebo výnosy z dluhopisů, investoři zemi stále berou jako příliš rizikovou. Na to paradoxně doplácejí i farmaceutické společnosti, ačkoli je na domácí trh navázáno jen 8 až 10 % jejich aktivit.

Tyto fitrmy jsou tedy podle vás černými koni regionu?

Určitě, jsou mezi nimi ovšem rozdíly. Egis sází na generika, zatímco Gedeon Richter vyrábí originální léky. Jejich plány a výhled do budoucna se tedy liší. Obě jsou ale určitě atraktivní, Egis se obchoduje pod 4 EV/EBITDA, v rozvaze má hromadu hotovosti (3 až 4 tisíce HUF volné hotovosti na akcii). Z pohledu valuace jde tedy podle mě o zajímavý titul. Co se Gedeon Richter týče, firma má zajímavé originální produkty, které by se na trhu měly objevit během následujících několika let, jsou zatím ve fázi testování. Pokud jim například americká FDA dá zelenou, určitě se to projeví. Trh přitom, zdá se, zatím tuto možnost do ceny akcií Gedeon Richter nepromítá.

To jsou tedy farmaceutické společnosti. Jaký je ten druhý zajímavý sektor v regionu CEE?

Jde o telekomunikace. Sektor jako celek poznamenala nedávná zpráva, že se čistý zisk polské TPSA propadl o 55 % a vedení navrhuje výrazně snížit dividendu. Na to doplatila i česká Telefónica, zřejmě proto, že si trh myslí, že by se v Česku mohlo opakovat to, co se stalo v Polsku. Podle mě byl ale následný propad ceny akcií přehnaný, právě Telefónica by tedy mohla v krátkodobém horizontu investory příjemně překvapit. Pokud se tedy nepotvrdí to negativní očekávání trhu.

Tím máte na mysli možný tlak na ceny služeb, na jejich zlevnění?

To je určitě jedna ze dvou věcí, které mohou akciemi telekomů i konkrétně Telefóniky zahýbat. V Polsku na trhu mobilních operátorů zuří cenová válka, která stlačila ceny na bezprecedentní úrovně. V porovnání s tím i s celým regionem je Česko dražší. Z tohoto pohledu se mohou zdát obavy investorů do jisté míry oprávněné. Ceny českých mobilních operátorů jsou o 30 % vyšší než ceny těch maďarských, Polsko je v porovnání s Maďarskem ještě o nějakých 40 % levnější. Jinými slovy, telefonování a další služby jsou tedy v České republice hodně drahé. Určitě existuje prostor pro výrazné zlevnění, což by bezesporu ovlivnilo ziskovost Telefóniky.

Spekuluje se o vstupu čtvrtého operátora na český trh. Může právě ten věci rozhýbat?

V Polsku cenovou válku rozpoutal právě čtvrtý operátor. I proto si myslím, že pokud ke vstupu dalšího hráče na český trh nedojde, je pravděpodobnost, že se stávající operátoři pustí do boje, poměrně malá (pokud se tedy nepokusí ceny snížit regulátor). Pak by si firmy zachovaly vysokou ziskovost a Telefónica byla na současných cenách byla velice zajímavá.

Co by ještě mohlo ovlivnit ceny akcií evropských telekomunikačních firem?

Telekomy v Evropě jsou ve složité situaci. Výnosy na akcii mnoha velkých hráčů jsou poměrně nízké, vezměte si Deutsche Telekom nebo France Télécom. Investice do zařízení proto podle mě budou stále menší. To znamená, že by Evropa mohla zaostávat, co se kvality přenosové sítě týče, jak za Spojenými státy, tak za Asií. Příčinou je tvrdá regulace. Dokud se ta nezmění, nemyslím si, že by největší evropští hráči začali v brzké budoucnosti investovat ve velkém do optických vláken. A pokud zachovají současné tempo, bude Evropa na kompletní pokrytí optickými vlákny potřebovat zhruba 90 let.

Jak pravděpodobné je, že se podobný scénář naplní?

Otázkou je, kam až regulátoři budou muset zajít, než Brusel pochopí, že není rozumné na telekomy tlačit. To mluvím o pevných linkách. U mobilních sítí je to jiné. Jsou trhy, kde je konkurence tvrdá – třeba Polsko –, a trhy, kde takřka neexistuje – třeba v Česku, do jisté míry také v Maďarsku a Itálii. V důsledku toho jsou někde ceny za služby skutečně vysoké a mobilní operátoři si drží nadprůměrnou návratnost ze svých investic. Až se to začne měnit, přinese to pro investory zajímavé pohyby a příležitosti.

Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu
včera v 16:31

Kazašská policie zatkla 57 účastníků protičínského protestu

Několik desítek lidí zatkla policie v kazašské metropoli Nur-Sultanu. Zadržela je během nepovolené demonstrace, jejíž...
Čína Kazachstán Geopolitická rizika
Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc
včera v 10:15

Média: Zadlužená firma Thomas Cook žádá britskou vládu o pomoc

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook, která patří k největším na světě, požádala o pomoc vládu v Londýně....
Spojené království Turismus a cestovní ruch
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním…
20. 9. 2019 22:30

Americké akcie v pátek oslabily s nárůstem napětí v mezinárodním obchodu, v mínusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Akciové trhy ve Spojených státech uzavřely týden poklesem. Oslabila je zpráva, že čínská zemědělská delegace jen dva...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním…
20. 9. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek mírně zpevnily, v plusu skončily i v týdenním horizontu

Evropské akcie v závěru týdne posílily o necelou třetinu procenta. Mírně v plusu skončily také v týdenním horizontu....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden…
20. 9. 2019 16:45

Pražská burza v pátek stoupla o více než půl procenta, za týden posílila o procento

Pražská burza v pátek třetí den v řadě rostla, index PX posílil o 0,66 % na 1 060,32 bodu, a to hlavně zásluhou...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně…
20. 9. 2019 16:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat mírně stoupla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v září podle předběžných dat stoupla, zůstává ale v záporných hodnotách. Vyplývá to...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (20. září)
20. 9. 2019 15:00

Ze světa investičních doporučení (20. září)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová
20. 9. 2019 14:57

Novou šéfkou Royal Bank of Scotland bude Alison Roseová

Novou výkonnou ředitelkou britského finančního ústavu Royal Bank of Scotland (RBS) se stane Alison Roseová. RBS tak...
Spojené království Banky Evropské banky
Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu…
20. 9. 2019 14:21

Britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje k odvrácení kolapsu dodatečný kapitál

Zadlužená britská cestovní kancelář Thomas Cook potřebuje získat dodatečný kapitál v objemu 200 milionů liber, aby...
Turismus a cestovní ruch Spojené království
Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank
20. 9. 2019 13:44

Commerzbank prý zvažuje prodej své polské divize M-Bank

Německý finanční ústav Commerzbank v rámci jednání o nové strategii zvažuje prodej svého většinového podílu v polské...
Německo Evropské banky Finanční sektor
Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50…
20. 9. 2019 13:38

Německo schválilo klimatická opatření, náklady mají být kolem 50 miliard eur

Strany německé vládní koalice - CDU, CSU a SPD - se v pátek po zhruba 19hodinovém jednání dohodly na opatřeních k...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu
20. 9. 2019 13:07

Čína znovu mírně snížila novou referenční úvěrovou sazbu

Čínská centrální banka (PBOC) v pátek snížila svou novou referenční úvěrovou sazbu na 4,20 % z předchozích 4,25 %,...
Čína Banky Finanční sektor
Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na…
20. 9. 2019 12:35

Bullard (saintlouiský Fed): Růst HDP by mohl dále zpomalit, na zasedání FOMC jsem hlasoval pro snížení sazby o 50 bazických bodů

Na trhu jsou signály ukazující na možné další zpomalení růstu americké ekonomiky. Uvedl to šéf saintlouiského Fedu...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur
20. 9. 2019 11:47

Google plánuje investovat do datových center v EU tři miliardy eur

Americká společnost Gogole plánuje v příštích dvou letech investovat do expanze svých datových center v Evropě tři...
Alphabet (Google) Technologie Internet
Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %
20. 9. 2019 11:24

Nezaměstnanost na Slovensku se v srpnu udržela na 4,97 %

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se letos v srpnu opět nezměnila. Stejně jako v předchozích dvou měsících dosáhla 4...
Slovensko Nezaměstnanost
Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst
20. 9. 2019 11:06

Indie snížila firemní daň, chce tak podpořit ekonomický růst

Indická vláda snížila firemní daň pro místní společnosti na zhruba 25 % z nynějších 30 %. Chce tak podpořit...
Indie Daně Podpora ekonomiky
Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč
20. 9. 2019 10:49

Zahraniční dluh ČR činil ke konci června 4,342 bilionu Kč

Zahraniční dluh Česka klesl v letošním druhém čtvrtletí o 23,8 miliardy korun na 4,342 bilionu korun. Meziročně je...
Česká republika Česká ekonomika Zadlužení
Asijské akcie v pátek převážně rostly
Asijské akcie v pátek převážně rostly
20. 9. 2019 10:30

Asijské akcie v pátek převážně rostly

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pátek převážně plusu. Mírně pod nulou seanci zakončil hlavní...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro
20. 9. 2019 10:23

Apple zahájil prodej telefonů iPhone 11 a iPhone 11 Pro

Více než stovka zákazníků stála ráno před obchody firmy Apple v centru Tokia a v Sydney, aby si mohla koupit nové...
Apple Mobilní telefony Technologie