Attila Gyurcsik (Concorde Securities): ČEZ doplatil na politický populismus. Není první ani poslední
|

Attila Gyurcsik (Concorde Securities): ČEZ doplatil na politický populismus. Není první ani poslední

Krizí unavení voliči + populističtí lídři = zaděláno na problém. ČEZ se o tom přesvědčil v Bulharsku, Deutsche Telekom na to nedávno doplatil v Maďarsku a další firmy, respektive sektory, může něco podobného zanedlouho potkat také. Zejména pokud je pro ně obtížné narychle zvednout kotvy a popojet o trh dál, říká hlavní akciový analytik Concorde Securities Attila Gyurcsik. Proto v případě veřejných služeb, telekomů a bank radí opatrnost.

ČEZ Střední a východní Evropa Maďarsko Investiční a ekonomický výhled

Začátek roku byl ve znamení návratu k fundamentům. Nedávné události, třeba problémy ČEZ, ale připomněly význam politického rizika. Jakou mu radíte věnovat pozornost?

To, co teď zažívá ČEZ, se stalo nedávno německým utilitám v Maďarsku. Naše vláda se k nim nezachovala přátelsky. Oznámila, že sníží cenu energií pro domácnosti o 10 %, náklady přitom měli nést operátoři. Jinými slovy, ČEZ není výjimkou z pravidla, ale spíše potvrzením trendu. Firmy přitom nemají možnost podobným tlakům uniknout. Nemohou se sebrat a jednoduše utéct ze země, kde mají svá aktiva. Když se vlády ujme populistická vláda, která má pocit, že může zvýšit svou popularitu tím, že tyto společnosti "potrestá", že jim v praxi sníží zisk, udělá to.

To se ale netýká jen energetických firem. V Maďarsku se pod tlak dostaly i další sektory.

Přesně tak. Magyar Telekom, který patří do skupiny Deutsche Telekom, platí poslední tři roky zvláštní vysokou daň. Jde o ekvivalent zhruba poloviny jeho zisku. Také se nemůže sebrat a opustit zemi. Stejně jako banky; ty v Maďarsku platí suverénně nejvyšší daně v celé Evropě, a celý sektor právě proto generuje výrazné ztráty. Zjednodušeně řečeno, to, co se teď děje ČEZ v Bulharsku, se v Maďarsku děje mnohým zahraničním společnostem od roku 2010.

Právě proto se mnozí investoři vyhýbají Maďarsku velkým obloukem. Přicházejí o něco?

V posledních několika letech šlo vysledovat, že existují sektory, které vláda "nenávidí". K nim patří zmíněné banky, telekomy a utility. Na druhou stranu jsou tu ale sektory, kterým vláda fandí, jako třeba farmacie, která se dočkala od vlády nemalé pomoci. Stejně tak vláda fandí výrobcům. To je jeden z důvodů, proč například právě maďarské farmaceutické firmy považujeme za hodně zajímavé.

Populismus se projevuje i bojem Budapešti s vnějším nepřítelem, tedy s Bruselem a mezinárodními institucemi. To komplikuje půjčku od MMF, což investory znervózňuje.

Podle mě je málo pravděpodobné, že se nakonec Maďarsko s MMF dohodne. Jedině pokud se globální ekonomika opět dostane do velkých problémů, případně pokud to v Evropě opět začne bouřit – to by Maďarsko donutilo se s fondem dohodnout. To je ale krizová varianta, která počítá s událostí podobnou kolapsu Lehman Brothers. Pak by výnosy z dluhopisů šly prudce nahoru a financování by se prodražilo, takže by se Maďarsko asi neobešlo bez pomoci. Pokud bude pokračovat bahnění se kupředu, pokud budou investoři nadále ochotni alespoň trochu riskovat, Maďarsko půjčku od MMF nebude potřebovat.

Přesto, spory s mezinárodními institucemi investory znervózňují. Podle vás zbytečně?

Co se tahanic s Bruselem týče, myslím si, že vše do značné míry závisí na tom, jak se podaří vyřešit spory o výši deficitu. To je klíčová otázka. Je potřeba mít na paměti, že tu v roce 2014 budou volby. Pokud se Maďarsku letos podaří ukončit řízení, které s ním kvůli nadměrnému schodku vede Brusel, je možné, že vláda přece jen o něco uvolní fiskální opasky. Pokud se to nestane, budou nejspíše banky, telekomy a utility nadále pod tlakem. Budou totiž muset platit, aby se vláda před volbami zalíbila voličům. Jsou tu například plány na další snížení cen energií, které vláda určitě nebude platit ze svého, to půjde z kapes utilit. To nejsou spekulace a fámy, to řekli přímo zástupci vlády.

Bude i proto maďarský index BUX na konci roku patřit v regionu mezi poražené?

Nerad mluvím o indexech. BUX je v podstatě o čtyřech sektorech. OTP má největší váhu, MOL také indexem výrazně hýbe. Je tedy lepší mluvit o sektorech, možná v některých případech o jednotlivých titulech. V tomto smyslu bych řekl, že mezi vítěze budou v Maďarsku patřit zmíněné farmaceutické firmy. Jde o defenzivní tituly, jimž se ve volatilním prostředí daří. Navíc mají solidní fundamenty, a proto by nakonec mohly být tím nejlepším i v rámci celého regionu.

Kterým sektorům nebo firmám naopak nefandíte?

Nám se teď moc nezamlouvají energetické společnosti. Downstream má stále velké problémy, ropné firmy tak budou mít velké probémy dosáhnout letos slušných výsledků. Současné prostředí ovlivněné recesí nebo pomalým růstem jim prostě bude komplikovat život. Stejně tak nejsem velkým optimistou při pohledu na bankovní tituly ve středoevropském regionu. Polské banky jsou totiž podle mě stále moc drahé a jejich cenová prémie není opodstatněná, i když jsou jejich fundamenty asi nejsilnější. Obecněji pak nyní v bankovním sektoru jako takovém moc hodnoty nevidíme.

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy
před 23 minutami

CEFC Shanghai International nesplatila v termínu své dluhopisy

Společnost CEFC Shanghai International, která je dceřinou firmou čínské CEFC China Energy podnikající i v České...
Čína Firemní dluhopisy Dluhopisový trh
Ze světa investičních doporučení (21. května)
před 44 minutami

Ze světa investičních doporučení (21. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program
před hodinou

IIF: Ukrajina bude zřejmě potřebovat další záchranný program

Ukrajina pravděpodobně bude v příštích letech od Mezinárodního měnového fondu potřebovat další záchranný program....
Ukrajina Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar
15:14

Zlato je na letošním minimu, rostou akcie a dolar

Cena zlata v pondělí zaznamenala nové letošní minimum. Během dopoledne se snížila až na 1 281,76 dolaru za troyskou...
Zlato Komodity
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
14:58

Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní

Firmy po celém světě vyplatily v letošním prvním čtvrtletí na dividendách rekordních 244,7 miliardy dolarů. Hodnota...
Dividendy Světová ekonomika
Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče
14:42

Kreml kritizoval Británii za průtahy s vízem pro Abramoviče

Kreml se v pondělní pozastavil nad váháním britských úřadů s prodloužením víza oligarchovi Romanu Abramovičovi, jehož...
Spojené království Rusko Politika
EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä
14:10

EU potřebuje funkční azylový systém, shodli se Babiš a Sipilä

Migrace zůstává pro Evropu problémem a je třeba dokončit reformu azylového systému, shodli se v pondělí premiéři...
Evropská unie Politika Česká republika
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines
13:42

Softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines

Americký softwarový gigant Microsoft koupil firmu Semantic Machines, která se zabývá vývojem v oblasti komunikace...
Microsoft Americké akcie Fúze a akvizice
Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech
13:20

Škoda Transportation dokončila nákup finských strojíren Transtech

Škoda Transportation dokončila nákup finského výrobce tramvají a vlaků, firmy Transtech. V pondělí podepsala smlouvu...
Česká republika Finsko Fúze a akvizice
Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl…
13:01

Bitcoin by měl podle odhadu na konci roku 2018 spotřebovat půl procenta světové produkce elektřiny

O spotřebě elektřiny při těžbě digitální měny bitcoin se toho napsalo již téměř tolik, kolik bylo napsáno o jejím...
Kryptoměny Bitcoin Elektřina
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě
12:03

Úterní setkání europoslanců s Zuckerbergem se bude vysílat živě

Setkání zástupců vedení Evropského parlamentu s šéfem Facebooku Markem Zuckerbergem se bude vysílat živě přes...
Evropská unie Mark Zuckerberg Facebook
MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů
11:46

MONETA prodala další balík nesplácených úvěrů

Finanční ústav MONETA Money Bank oznámil, že v průběhu dubna a května prodal balík nesplácených úvěrů v nominální...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Banky Úvěry
Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum
11:31

Polská průmyslová výroba v dubnu stoupla na šestiměsíční maximum

Průmyslová výroba v Polsku v dubnu meziročně vzrostla o 9,3 %, což je nejvyšší hodnota od října 2017. Analytici však...
Polsko Průmysl Průmyslová výroba
Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen
11:14

Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen

Společnost Škoda Praha Invest ze skupiny ČEZ podala dvě žaloby na společnost Noen, která se mimo jiné zabývá výrobou...
ČEZ Těžba Právo
Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8…
11:02

Kryptoměny v úvodu nového týdne rostou, bitcoin se pohybuje okolo 8 500 USD

Trh s kryptoměnami se v pondělí pohybuje v plusu. Nejpopulárnější digitální měna bitcoin krátce před jedenáctou...
Kryptoměny Bitcoin
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu
10:30

Asijské trhy v úvodu týdne uzavřely v plusu

Většina asijských akciových trhů zakončila pondělní obchodování v zelených číslech, když investoři vyhodnocovali...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi
Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi
10:14

Poslanci vyzvali Mayovou, aby bojovala s ruskými špinavými penězi

Vlivná komise britského parlamentu v pondělí vyzvala vládu premiérky Theresy Mayové, aby zesílila boj proti přílivu...
Spojené království Rusko Mezinárodní obchod