Nick Beecroft (C-View): Investiční strategie na příští tři měsíce v kostce? LONG akcie a dolar, SHORT dluhopisy
|

Nick Beecroft (C-View): Investiční strategie na příští tři měsíce v kostce? LONG akcie a dolar, SHORT dluhopisy

Cesta ode dna pokračuje, sázka na akcie se vyplatí. Naopak dluhopisy během příštích tří měsíců mohou přinést zklamání. Při sázkách na dění za tímto horizontem se pak vyplatí americký dolar, tvrdí portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft. K síle americké měny podle něj zanedlouho přispějí i spekulace o možném zvýšení úrokových sazeb o zhruba rok dříve, než většina trhu aktuálně čeká.

Státní dluhopisy Americký dolar Světové akcie Investiční a ekonomický výhled Investiční strategie Rozhovor

V poslední době se začalo hodně mluvit o konci kvantitativního uvolňování ve Spojených státech, tedy o takzvaném exitu. Už na něco podobného nazrál čas?

Myslím si, že je na podobné spekulace stále příliš brzy. Potvrdili to svým způsobem i samotní šéfové Federálních rezerv, kteří po posledním zasedání mluvili o asymetrickém přístupu ke kvantitativnímu uvolňování. Mohou prý navýšit nebo utlumit míru odkupů dluhopisů podle toho, jak na tom ekonomika bude. K tomu je podle mě vedla nízká inflace – index spotřebitelských cen se blíží k až nepohodlné úrovni 1 %, zatímco Fed by růst cen rád viděl okolo 2 %. Mluvit o utahování politiky je tedy předčasné.

Přestože se podle posledních signálů americké ekonomice vcelku daří?

Ano, nejspíše dochází k akceleraci, tu jsem ostatně čekal. Na začátku května se objevila dobrá data o stavu zaměstnanosti, což naznačilo, že ekonomika zřejmě již překonala jisté zhoupnutí způsobené obavami z možných dopadů automaticky nastartovaných úsporných opatření. Sekvestrace, dluhový strop, fiskální útes – všechny strašáky USA podle všeho překonaly. Nejnovější čísla navíc možná ukázala, že zaměstnavatelé ve státním i soukromém sektoru očekávali sekvestraci se všemi jejími důsledky, a omezili proto najímání nových lidí tři nebo čtyři měsíce před tím, než k ní došlo. Americká ekonomika podle mě i proto poroste v průběhu letošního roku stále rychleji.

Kdy tedy podle vás začne americká centrální banka jednat, kdy utáhne pomyslné šrouby?

Nejpravděpodobnější podle mě je, že Fed s kvantitativním uvolňováním letos nic neudělá. Na začátku příštího roku, v prvním čtvrtletí, je už možné, že se něco stane, právě kvůli slušnému růstovému momentu americké ekonomiky. Zároveň jsem přesvědčen o tom, že lidé už letos začnou měnit horizont, na němž očekávají zvýšení úrokových sazeb. Nyní se vesměs mluví o roce 2016, do prosince se podle mě toto očekávání změní na začátek roku 2015. To by znamenalo dramatickou změnu výnosové křivky.

Znamená to, že je rally, kterou zažívají americké akciové trhy, prozatím udržitelná?

Podle mě je udržitelná po příští zhruba tři měsíce. Možná jde až o šest měsíců, ale pro jistotu řeknu tři. Jsme totiž v situaci, kdy ekonomika není ani příliš silná, ani příliš slabá. To je svým způsobem ideální stav – růst není dostatečně robustní na to, aby Fed začal přemýšlet o utažení monetární politiky, zároveň je ale dostatečně silný na to, aby se lidé nebáli. Všude po světě jsou přitom hromady levných peněz, k čemuž přispívá i masivní kvantitativní uvolňování v Japonsku. To znamená, že by americké akcie mohly jít o dalších 10 až 15 % výše.

A co čekáte od dolaru?

Mohl by zůstat poměrně silný, nevidím totiž žádné reálné důvody pro jeho oslabení. Zhruba od začátku druhého pololetí podle mě pomalu začne sílit přesvědčení, že je zvýšení úrokových sazeb blíže, než si trh původně myslel. Vzhledem k tomu, že monetární politika všech ostatních velkých světových ekonomik zůstane ještě hodně dlouho beze změny – od ECB, Bank of England ani Bank of Japan žádnou zásadní změnu kurzu nečekám –, začne být dolar atraktivní. Zajímavý by mohl být například i pro yield carrying.

Od velkých bank s výjimkou Fedu nic nového nečekáte. Jak ale vůbec hodnotíte jejich stávající kroky? Uspějí, nebo jimi pouze zadělávají na nové, možná ještě větší problémy?

Obávám se, že je dost dobře možná ta druhá varianta. Bavíme se ale nejspíše o tom, co nás čeká zhruba za dva roky. Teď totiž v Evropě, Americe i Japonsku hrozí deflace. K tomu, aby nás začala strašit inflace, je ještě daleko, ve dvouletém horizontu a za touto hranicí se ale něčeho podobného bojím. Co se úspěšnosti současných kroků centrálních bank týče, pokud se ptáte na růst, zřejmě uspějí. Stručně, k jisté akceleraci nejspíše dojde, určitě v příštím roce. Přispěje k tomu zejména vývoj ve Spojených státech a v Číně.

Mnozí analytici ale opět začínají spekulovat o kolapsu Číny. Vy se jejího tvrdého přistání nebojíte?

Rozhodně nepočítám s nějakým katastrofickým scénářem, i díky pokračujícímu ozdravení v Americe. Čínská ekonomika podle mě poroste nadále zhruba 8% tempem, z čehož by měl profitovat celý svět. Obavy, lépe řečeno otazníky, mám v tuto chvíli spojené spíše s Evropou. I v jejím případě však čekám, že se věci začnou měnit k lepšímu, a to v horizontu jednoho roku. Všichni se, myslím, v poslední době přesvědčili o tom, jak obrovská je politická vůle udržet eurozónu pohromadě a jak razantně je ECB připravena zasáhnout v zájmu udržení měnové unie. Zašlo to tak daleko, že dva lidé z vedení Bundesbank museli rezignovat, prostě už to nevydrželi. To je více než výmluvné.

Jinými slovy, čekáte postupné zlepšování situace. Jak na takový scénář sázet?

Investoři zaměřující se na krátko- a střednědobý horizont určitě mohou být overweight v akciích. U dluhopisů bych naopak radil opatrnost, jsem totiž vcelku optimistický, pokud jde o ekonomický růst. Proto obecně radím rizikovější kroky nebo trhy. Co se měn týče, jsem long na dolaru. To je v kostce má strategie na příští tři měsíce.

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků
před 21 minutami

BBC: Visa a Mastercard čelí obvinění z nadměrných poplatků

Vydavatelé platebních karet Visa a Mastercard čelí v Británii obvinění, že v době koronavirové krize těží z výběru až...
Platební karty Poplatky VISA
Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma
před 28 minutami

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel Alibaby Jack Ma

Nejbohatším Číňanem zůstává zakladatel internetové společnosti Alibaba Jack Ma. Za rok zvýšil hodnotu svého majetku o...
Nejbohatší investoři a byznysmeni Čína Alibaba
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka…
před 43 minutami

Asijské akcie se v úterý na směru neshodly, čínská centrální banka potvrdila základní sazbu na 3,85 %

Obchodování na asijských akciových trzích v úterý skončilo smíšeně. Dařilo se burzám v Číně nebo Jižní Koreji,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur …
před hodinou

Eurozóna: Běžný účet v srpnu skončil s přebytkem 21,8 miliardy eur (červenec: +25,8 miliardy eur)

Po očištění o sezónní vlivy dosáhl přebytek 19,94 miliardy eur (červenec: 16,95 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika
Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse
před hodinou

Česká spořitelna chce koupit českou část Waldviertler Sparkasse

Česká spořitelna plánuje převzít české pobočky rakouské banky Waldviertler Sparkasse. Transakci posuzuje Úřad pro...
Erste Group Bank Finanční sektor Banky
Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy…
09:18

Média: Goldman Sachs kvůli malajsijskému fondu zaplatí dvě miliardy dolarů

Americká investiční banka Goldman Sachs Group se dohodla s americkým ministerstvem spravedlnosti, že zaplatí více než...
Goldman Sachs Malajsie
Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix
08:42

Intel prodává aktivity NAND za devět miliard dolarů firmě SK Hynix

Americká společnost Intel se dohodla, že za devět miliard dolarů prodá své aktivity v oblasti paměťových čipů NAND...
Intel Americké akcie Technologie
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví
08:20

Yolife: Nová posila fondu, který investuje do zdraví

Zdraví je pro každého priorita. A kdo by nechtěl žít déle díky zachování skvělého zdraví? Na míru tvořený program...
Trendy Krása a zdraví Zdravotnictví a zdravotní péče
Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk
07:54

Největší švýcarská banka UBS zdvojnásobila čtvrtletní zisk

Největší švýcarská banka UBS v letošním třetím čtvrtletí meziročně zdvojnásobila čistý zisk na 2,1 miliardy dolarů....
UBS Evropské banky Výsledková sezóna
Co musíte ráno vědět (20. října)
Co musíte ráno vědět (20. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (20. října)

Jak světové trhy začaly nový týden, jak se čínská ekonomika vzpamatovává z řádění koronaviru a proč je nabídka akcií...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně klesly, investoři jsou nervózní kvůli chybějící podpoře ekonomiky

Americké akcie zahájily týden poklesem. Investoři se obávají, že dohoda o novém balíku pomoci hospodářství nebude...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na…
včera v 21:20

Plánovaný schodek 320 miliard Kč? Vláda podle ekonomů rezignovala na konsolidaci veřejných financí

Vláda při schválení návrhu rozpočtu na příští rok podle ekonomů oslovených ČTK rezignovala na konsolidaci veřejných...
Česká republika Ekonomické a politické hrozby Česká ekonomika
Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč
včera v 18:31

Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 320 miliard Kč

Vláda dnes schválila návrh státního rozpočtu na příští rok se schodkem 320 miliard korun. Na tiskové konferenci po...
Rozpočet Česká ekonomika Česká republika
Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU
včera v 18:14

Londýn přivítal Barnierova slova, dál však volá po ústupcích EU

Britský ministr Michael Gove v pondělí přivítal slova hlavního vyjednavače Evropské unie Michela Barniera o ochotě...
Spojené království Evropská unie Ekonomické a politické hrozby
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na…
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne ztrácely, dopoledne se kvůli výpadku na některých trzích neobchodovalo

Akcie na západoevropských trzích nadále ovlivňuje zhoršující se pandemická situace, stejně jako neschopnost uzavřít...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy
včera v 17:33

Tesla bude sedan Model 3 vyráběný v Číně vyvážet do Evropy

Americký výrobce elektromobilů Tesla bude od sklonku tohoto měsíce svůj sedan Model 3 vyráběný v Šanghaji vyvážet na...
Tesla Auta
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank
včera v 16:50

Pražské burze v pondělí pomohly k růstu hlavně akcie Erste Bank

Pražská burza v úvodu týdne posílila. Index PX vzrostl o 0,59 procenta na 872,2 bodu. Vzhůru mu pomohly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR