John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?

Euro čeká pád na 1,20 EUR/USD, výrazněji nad 1,30 se už předtím nedostane. Proto má nyní smysl mít shortovat euro vůči dolaru. Hlavní měnový stratég londýnské Saxo Bank John Hardy radí prodávat také australský, kanadský a novozélandský dolar. Posilovat by naopak měly americký dolar a norská koruna.

Forex (FX) Eurozóna Fed EUR/USD Měny Rozhovor

Euro se vůči dolaru v poslední době docela drží, ačkoli je na tom evropská ekonomika hůře než ta americká. Je zaděláno na korekci, nebo je pozice evropské měny stabilní?

Pravda, euro bylo v poslední době hodně odolné. Trh totiž v souvislosti s Amerikou nemá jasno o tom, co udělá Fed. Vesměs se věří tomu, že se situace v Evropě zlepší, že program ECB zabere. Proto byly v poslední době v kurzu evropská aktiva – dluhopisy periferních zemí, do určité míry i evropské akcie. Euro se ale podle mě dostává vůči dolaru na příliš vysoké úrovně. Pokud bude na trhu nadále klid, může ještě posílit, jakákoli pozice nad 1,30 EUR/USD je ale podle mě příliš silná. Osobně tedy předpokládám spíše oslabení evropské měny.

Co korekci eura, kterou předvídáte, nastartuje? Nebo co by případně mohlo prospět dolaru?

Buď budou problémy v Americe pokračovat, což vezme investorům chuť riskovat (paradoxně by tak špatná data z USA dolaru pomohla; je to trochu kontraintuitivní, ale je to tak). Nebo se naopak dočkáme solidních čísel, což bude signál, že přijde utažení uvolněné politiky. To by bylo klíčové. Pokud totiž začne rozvaha Fedu bobtnat pomaleji, trh padne. To alespoň naznačují historické zkušenosti – investorům se prostě nelíbí, co přísnější politika znamená z pohledu likvidity. V takovém případě bych čekal, že se dolaru bude také dařit. Euro je tedy nyní v peletonu velkých měn, proti dolaru ale bude ztrácet.

Kam až euro proti dolaru podle vás oslabí?

Čekám, že se euro během následujících šesti měsíců propadne zpět na 1,20 EUR/USD. Může to být o něco později, pokud nejistota, kterou jsem zmínil, potrvá až do léta. Ale výrazně nad současné úrovně (zhruba 1,30 EUR/USD) se ani tak nepodívá.

To je tedy euro vůči dolaru. V porovnání s dalšími měnami podle vás naopak má prostor k posílení?

Vůči švýcarskému franku by například ještě mohlo posílit. Ne ovšem, pokud dojde na nějakou černou labuť, na něco z pohledu trhu nečekaného a vyloženě zdrcujícího. Když se ale vyhneme zásadním bouřím, může jít euro ještě nahoru. Svou roli ale opět hraje a bude hrát Fed. Všechny indikátory, které monitorují ochotu riskovat nebo míru obav na trhu, signalizují, že se investoři v podstatě nebojí. A to nedává smysl, to je naopak nebezpečné.

Z čeho konkrétně máte obavy vy? Čeho by se podle vás měli investoři bát?

Zatím nebyly vyřešeny žádné strukturální problémy. V systému je napumpováno tolik likvidity, že je otázkou, jak dlouho to bude možné ignorovat. Jak řekl ředitel Citibank, dokud hraje hudba, člověk musí tancovat. Investoři tedy zřejmě budou tancovat, dokud se bude něco dít. Ale jednou to skončí. Nikdo neví, zda za půl roku, za rok, nebo již za dva týdny, podle mě to ale nebude trvat příliš dlouho. To, co teď zažíváme, je extrémní, ta ochota riskovat, akcie na rekordech a podobně. Prozíraví investoři a další odborníci, kteří to sledují a kvantifikují, popisují současnou situaci jako extrém, který má jen málo historických paralel.

Jinými slovy, Fed podle vás svou politikou pouze zvyšuje riziko, nafukuje novou bublinu?

Přesně tak. Sedíme na hodně divokém koni. Fed nafoukl novou bublinu a hraje se o to, jak dlouho se ji podaří držet při životě, a také o to, co se stane, až se to dařit přestane. Bublina, již krmí riziko riskovat, se může objevit na trhu s dluhopisy, u derivátů, na akciových trzích, nebo také ve všech těchto oblastech najednou. Fed neumí nic jiného než nafukovat bubliny.

Vezmeme-li to v potaz, jaké měny radíte mít v portfoliu, a kterých se naopak zbavit?

Složitá otázka, zejména v krátkodobém horizontu. Mám vcelku jasno o střednědobém výhledu, ale to, co je "za rohem", je kvůli zmiňované nejistotě těžké předpovídat. V praxi to znamená, že jsem short na libře a na australském a novozélandském dolaru. Zvážil bych možná i short na kanadském dolaru. Úplně pak dávám ruce pryč od japonského jenu. U amerického dolaru je pak docela jasné, že bych doporučoval long pozici.

Co euro a menší evropské měny? Má smysl si s nimi teď "hrát", nebo je lepší je "zaparkovat"?

Euro bych dal short, ale jen proti dolaru. Co se menších měn týče, možná bych zvolil long u norské koruny, což by mohlo svým způsobem vyvážit shortování australského dolaru a dalších menších měn, které jsem již zmínil. A s tím bych si teď vystačil.

Aktuální kurzy světových měn sledujte online na Investičním webu

Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
před hodinou

Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD, úpis firmu oceňuje na více než 313 miliard USD

Společnost Ant Group, která je finančně-technologickou divizí čínského internetového prodejce Alibaba a dominantním...
Asijské akcie Fintech Čína
Akcie německého softwarového obra SAP ve volném pádu, tržní…
Akcie německého softwarového obra SAP ve volném pádu, tržní…
11:28

Akcie německého softwarového obra SAP ve volném pádu, tržní kapitalizace firmy se zřítila o 25 miliard eur

Akcie německé softwarové společnosti SAP v pondělí dopoledne ztrácely více než 17 %. Tržní kapitalizace firmy se tak...
SAP Evropské akcie Panika na trzích
Průzkum ČNB: Banky hlásí zpřísnění poskytování úvěrů firmám
11:19

Průzkum ČNB: Banky hlásí zpřísnění poskytování úvěrů firmám

Pro čtvrté čtvrtletí letošního roku část bankovního trhu avizuje další zpřísnění poskytování úvěrů podnikům a naopak...
Banky Finanční sektor Úvěry
Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu kvůli koronaviru zhoršila
Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu kvůli koronaviru zhoršila
10:56

Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu kvůli koronaviru zhoršila

Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu zhoršila. Důvodem jsou obavy firem z rostoucího počtu případů nákazy...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Asijské akcie v pondělí převážně zlevnily, dolů zamířila také ropa
Asijské akcie v pondělí převážně zlevnily, dolů zamířila také ropa
10:30

Asijské akcie v pondělí převážně zlevnily, dolů zamířila také ropa

Obchodování na asijských akciových trzích v pondělí skončilo převážně v minusu. V zelených číslech se udržela jen...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Bayer koupí americkou biotechnologickou firmu Asklepios
09:47

Bayer koupí americkou biotechnologickou firmu Asklepios

Německá společnost Bayer se dohodla na převzetí americké biotechnologické firmy Asklepios BioPharmaceutical....
Biotechnologie Evropské akcie Bayer
Akciím Pilulky se pondělní vstup na burzu vydařil, na trhu START…
Akciím Pilulky se pondělní vstup na burzu vydařil, na trhu START…
09:35

Akciím Pilulky se pondělní vstup na burzu vydařil, na trhu START přidaly téměř 18 % na 500 Kč

(AKTUALIZOVÁNO) Akcie lékárenské a technologické společnosti Pilulka v pondělí zahájily své působení na veřejném...
Pilulka Akcie ČR Pražská burza
Důvěra v ekonomiku po pěti měsících klesla, důvodem je covid-19
09:25

Důvěra v ekonomiku po pěti měsících klesla, důvodem je covid-19

Důvěra v českou ekonomiku po pětiměsíčním růstu v říjnu klesla meziměsíčně o 4,5 bodu na 86,4 bodu. Snížila se hlavně...
Spotřebitelská důvěra Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Hyundai se ve třetím čtvrtletí propadla do ztráty
08:30

Automobilka Hyundai se ve třetím čtvrtletí propadla do ztráty

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor se ve třetím čtvrtletí propadla do čisté ztráty 336 miliard wonů (6,9 miliardy...
Asijské akcie Auta Výsledková sezóna
Coca-Cola European Partners nabízí za australskou stáčírnu Coca-Coly…
08:05

Coca-Cola European Partners nabízí za australskou stáčírnu Coca-Coly 9,28 miliardy AUD

Coca-Cola European Partners (CCEP), evropská stáčírna a plnírna nápojů Coca-Cola, nabízí za převzetí australského...
Coca-Cola Austrálie Fúze a akvizice
Co musíte ráno vědět (26. října)
Co musíte ráno vědět (26. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (26. října)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, co si bývalý viceguvernér ČNB Mojmír Hampl myslí o...
Musíte vědět
Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě
včera v 17:49

Cenovus a Husky se spojí, vznikne třetí největší těžař v Kanadě

Kanadská společnost Cenovus Energy převezme za 3,8 miliardy kanadských dolarů (66,4 miliardy Kč) rivala Husky Energy....
Kanada Těžba Ropa
S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie
včera v 16:28

S&P překvapivě zlepšila výhled úvěrového ratingu Itálie

Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings překvapivě zlepšila výhled hodnocení úvěrové spolehlivosti Itálie z...
Itálie Rating
Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %
včera v 14:58

Schillerová: Babiš navrhne úpravu daně z příjmů na 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) navrhne jako poslanec do úterka snížení daně z příjmů zaměstnancům na 15 %. Pro lidi s...
Daně Platy a osobní ohodnocení Politika
Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný
včera v 13:13

Ekonom: ČR žádný rozpočet nemá, odklad predikce je nezodpovědný

Česká republika podle ekonoma Mojmíra Hampla v současné době žádný rozpočet nemá. To, že ministerstvo financí...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet