John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?

Euro čeká pád na 1,20 EUR/USD, výrazněji nad 1,30 se už předtím nedostane. Proto má nyní smysl mít shortovat euro vůči dolaru. Hlavní měnový stratég londýnské Saxo Bank John Hardy radí prodávat také australský, kanadský a novozélandský dolar. Posilovat by naopak měly americký dolar a norská koruna.

Forex (FX) Eurozóna Fed EUR/USD Měny Rozhovor

Euro se vůči dolaru v poslední době docela drží, ačkoli je na tom evropská ekonomika hůře než ta americká. Je zaděláno na korekci, nebo je pozice evropské měny stabilní?

Pravda, euro bylo v poslední době hodně odolné. Trh totiž v souvislosti s Amerikou nemá jasno o tom, co udělá Fed. Vesměs se věří tomu, že se situace v Evropě zlepší, že program ECB zabere. Proto byly v poslední době v kurzu evropská aktiva – dluhopisy periferních zemí, do určité míry i evropské akcie. Euro se ale podle mě dostává vůči dolaru na příliš vysoké úrovně. Pokud bude na trhu nadále klid, může ještě posílit, jakákoli pozice nad 1,30 EUR/USD je ale podle mě příliš silná. Osobně tedy předpokládám spíše oslabení evropské měny.

Co korekci eura, kterou předvídáte, nastartuje? Nebo co by případně mohlo prospět dolaru?

Buď budou problémy v Americe pokračovat, což vezme investorům chuť riskovat (paradoxně by tak špatná data z USA dolaru pomohla; je to trochu kontraintuitivní, ale je to tak). Nebo se naopak dočkáme solidních čísel, což bude signál, že přijde utažení uvolněné politiky. To by bylo klíčové. Pokud totiž začne rozvaha Fedu bobtnat pomaleji, trh padne. To alespoň naznačují historické zkušenosti – investorům se prostě nelíbí, co přísnější politika znamená z pohledu likvidity. V takovém případě bych čekal, že se dolaru bude také dařit. Euro je tedy nyní v peletonu velkých měn, proti dolaru ale bude ztrácet.

Kam až euro proti dolaru podle vás oslabí?

Čekám, že se euro během následujících šesti měsíců propadne zpět na 1,20 EUR/USD. Může to být o něco později, pokud nejistota, kterou jsem zmínil, potrvá až do léta. Ale výrazně nad současné úrovně (zhruba 1,30 EUR/USD) se ani tak nepodívá.

To je tedy euro vůči dolaru. V porovnání s dalšími měnami podle vás naopak má prostor k posílení?

Vůči švýcarskému franku by například ještě mohlo posílit. Ne ovšem, pokud dojde na nějakou černou labuť, na něco z pohledu trhu nečekaného a vyloženě zdrcujícího. Když se ale vyhneme zásadním bouřím, může jít euro ještě nahoru. Svou roli ale opět hraje a bude hrát Fed. Všechny indikátory, které monitorují ochotu riskovat nebo míru obav na trhu, signalizují, že se investoři v podstatě nebojí. A to nedává smysl, to je naopak nebezpečné.

Z čeho konkrétně máte obavy vy? Čeho by se podle vás měli investoři bát?

Zatím nebyly vyřešeny žádné strukturální problémy. V systému je napumpováno tolik likvidity, že je otázkou, jak dlouho to bude možné ignorovat. Jak řekl ředitel Citibank, dokud hraje hudba, člověk musí tancovat. Investoři tedy zřejmě budou tancovat, dokud se bude něco dít. Ale jednou to skončí. Nikdo neví, zda za půl roku, za rok, nebo již za dva týdny, podle mě to ale nebude trvat příliš dlouho. To, co teď zažíváme, je extrémní, ta ochota riskovat, akcie na rekordech a podobně. Prozíraví investoři a další odborníci, kteří to sledují a kvantifikují, popisují současnou situaci jako extrém, který má jen málo historických paralel.

Jinými slovy, Fed podle vás svou politikou pouze zvyšuje riziko, nafukuje novou bublinu?

Přesně tak. Sedíme na hodně divokém koni. Fed nafoukl novou bublinu a hraje se o to, jak dlouho se ji podaří držet při životě, a také o to, co se stane, až se to dařit přestane. Bublina, již krmí riziko riskovat, se může objevit na trhu s dluhopisy, u derivátů, na akciových trzích, nebo také ve všech těchto oblastech najednou. Fed neumí nic jiného než nafukovat bubliny.

Vezmeme-li to v potaz, jaké měny radíte mít v portfoliu, a kterých se naopak zbavit?

Složitá otázka, zejména v krátkodobém horizontu. Mám vcelku jasno o střednědobém výhledu, ale to, co je "za rohem", je kvůli zmiňované nejistotě těžké předpovídat. V praxi to znamená, že jsem short na libře a na australském a novozélandském dolaru. Zvážil bych možná i short na kanadském dolaru. Úplně pak dávám ruce pryč od japonského jenu. U amerického dolaru je pak docela jasné, že bych doporučoval long pozici.

Co euro a menší evropské měny? Má smysl si s nimi teď "hrát", nebo je lepší je "zaparkovat"?

Euro bych dal short, ale jen proti dolaru. Co se menších měn týče, možná bych zvolil long u norské koruny, což by mohlo svým způsobem vyvážit shortování australského dolaru a dalších menších měn, které jsem již zmínil. A s tím bych si teď vystačil.

Aktuální kurzy světových měn sledujte online na Investičním webu

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akciové indexy v pondělí uzavřely smíšeně, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech v pondělí uzavřely smíšeně. Indexy Dow a S&P 500 klesly po propadu energetických a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem
včera v 21:54

Portugalská firma Aptoide vyhrála soud s Googlem

Portugalský obchod Aptoide s aplikacemi pro Android zvítězil v soudním sporu se společností Google ze skupiny...
Alphabet (Google) Software Mobilní telefony
Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop
včera v 20:42

Miliardář Branson odchází z čela představenstva Virgin Hyperloop

Britský miliardář Richard Branson odchází z funkce předsedy představenstva společnosti Virgin Hyperloop One, která...
Doprava Technologie Nejbohatší investoři a byznysmeni
USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair
včera v 18:46

USA schválily fúzi plynárenských firem Linde a Praxair

Německý výrobce technických plynů Linde a jeho americký konkurent Praxair, kteří se dohodli na fúzi v prosinci 2016,...
Fúze a akvizice Spojené státy americké (USA) Evropské akcie
Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám
včera v 18:26

Zaměstnanci chorvatských loděnic opět stávkují, kvůli mzdám

Zaměstnanci největších chorvatských loděnic Uljanik v pondělí stávkují kvůli nevyplaceným mzdám za září. Je to již...
Chorvatsko Odbory Platy a osobní ohodnocení
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však…
včera v 18:00

Evropské burzy v úvodu týdne klesly, akcie aerolinek Ryanair však zdražily o více než 4 %

Evropské akciové trhy v pondělí uzavřely v červených číslech, když se investoři soustředili na výsledkovou sezónu a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů
včera v 17:36

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eur a dolarů

V Bulharsku objevili ilegální tiskárnu pro padělání eurových a dolarových bankovek. Policie rovněž při operaci...
Bulharsko Euro Měny
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI
včera v 17:21

Generali kupuje polského správce aktiv Union Investment TFI

Největší italská pojišťovna Generali se dohodla na koupi polského správce aktiv Union Investment TFI, který má ve...
Generali Itálie Fúze a akvizice
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů
včera v 17:02

Netflix nabídne dluhopisy za dvě miliardy dolarů

Největší placená internetová televize Netflix hodlá vydat dluhopisy v hodnotě dvou miliard dolarů. Výtěžky z prodeje...
Netflix Spojené státy americké (USA) Firemní dluhopisy
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba…
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí mírně stoupla, akcie O2 C.R. zdražily zhruba o 3,5 %

Pražská burza začala nový týden v pozitivním pásmu, když index PX zpevnil o 0,17 % na 1 081,18 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste
včera v 16:18

Rijád v souvislosti s Chášukdžím mluvil o vraždě, tlak roste

Saúdská Arábie o víkendu v souvislosti se smrtí opozičního novináře Džamála Chášukdžího na saúdském konzulátu v...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině
včera v 15:59

Putin nařídil nachystat další sankce proti Ukrajině

Ruský prezident Vladimir Putin v pondělí podepsal výnos o uplatnění sankcí kvůli nepřátelským krokům Ukrajiny....
Rusko Ukrajina Mezinárodní obchod
Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum
včera v 15:19

Schodek veřejných financí Slovenska klesl na nové minimum

Schodek veřejných financí Slovenska loni klesl na nové minimum v novodobé historii země, a to na částku odpovídající...
Slovensko Rozpočet
Ze světa investičních doporučení (22. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %
včera v 14:40

Kanada: Velkoobchodní tržby v srpnu klesly o 0,1 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v srpnu snížily o 0,1 % po růstu o 1,1 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda
včera v 14:16

Na trhu s novými automobily na Slovensku dál dominuje Škoda

Největší podíl na trhu s novými vozy na Slovensku si letos se značným odstupem před konkurencí udržela česká...
Slovensko Auta Volkswagen
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí
včera v 14:02

Saúdská Arábie nezopakuje ropné embargo, ropu od politiky oddělí

Saúdská Arábie nehodlá uvalit na západní země ropné embargo jako v roce 1973, ropu a politiku od sebe oddělí....
Saúdská Arábie Politika Ropa
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány
včera v 13:46

Řím navzdory kritice z Bruselu nehodlá měnit své rozpočtové plány

Italské ministerstvo financí sdělilo Evropské komisi, že se hodlá držet svých rozpočtových plánů, i když jsou...
Itálie Evropská unie Rozpočet