John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?

Euro čeká pád na 1,20 EUR/USD, výrazněji nad 1,30 se už předtím nedostane. Proto má nyní smysl mít shortovat euro vůči dolaru. Hlavní měnový stratég londýnské Saxo Bank John Hardy radí prodávat také australský, kanadský a novozélandský dolar. Posilovat by naopak měly americký dolar a norská koruna.

Forex (FX) Eurozóna Fed EUR/USD Měny Rozhovor

Euro se vůči dolaru v poslední době docela drží, ačkoli je na tom evropská ekonomika hůře než ta americká. Je zaděláno na korekci, nebo je pozice evropské měny stabilní?

Pravda, euro bylo v poslední době hodně odolné. Trh totiž v souvislosti s Amerikou nemá jasno o tom, co udělá Fed. Vesměs se věří tomu, že se situace v Evropě zlepší, že program ECB zabere. Proto byly v poslední době v kurzu evropská aktiva – dluhopisy periferních zemí, do určité míry i evropské akcie. Euro se ale podle mě dostává vůči dolaru na příliš vysoké úrovně. Pokud bude na trhu nadále klid, může ještě posílit, jakákoli pozice nad 1,30 EUR/USD je ale podle mě příliš silná. Osobně tedy předpokládám spíše oslabení evropské měny.

Co korekci eura, kterou předvídáte, nastartuje? Nebo co by případně mohlo prospět dolaru?

Buď budou problémy v Americe pokračovat, což vezme investorům chuť riskovat (paradoxně by tak špatná data z USA dolaru pomohla; je to trochu kontraintuitivní, ale je to tak). Nebo se naopak dočkáme solidních čísel, což bude signál, že přijde utažení uvolněné politiky. To by bylo klíčové. Pokud totiž začne rozvaha Fedu bobtnat pomaleji, trh padne. To alespoň naznačují historické zkušenosti – investorům se prostě nelíbí, co přísnější politika znamená z pohledu likvidity. V takovém případě bych čekal, že se dolaru bude také dařit. Euro je tedy nyní v peletonu velkých měn, proti dolaru ale bude ztrácet.

Kam až euro proti dolaru podle vás oslabí?

Čekám, že se euro během následujících šesti měsíců propadne zpět na 1,20 EUR/USD. Může to být o něco později, pokud nejistota, kterou jsem zmínil, potrvá až do léta. Ale výrazně nad současné úrovně (zhruba 1,30 EUR/USD) se ani tak nepodívá.

To je tedy euro vůči dolaru. V porovnání s dalšími měnami podle vás naopak má prostor k posílení?

Vůči švýcarskému franku by například ještě mohlo posílit. Ne ovšem, pokud dojde na nějakou černou labuť, na něco z pohledu trhu nečekaného a vyloženě zdrcujícího. Když se ale vyhneme zásadním bouřím, může jít euro ještě nahoru. Svou roli ale opět hraje a bude hrát Fed. Všechny indikátory, které monitorují ochotu riskovat nebo míru obav na trhu, signalizují, že se investoři v podstatě nebojí. A to nedává smysl, to je naopak nebezpečné.

Z čeho konkrétně máte obavy vy? Čeho by se podle vás měli investoři bát?

Zatím nebyly vyřešeny žádné strukturální problémy. V systému je napumpováno tolik likvidity, že je otázkou, jak dlouho to bude možné ignorovat. Jak řekl ředitel Citibank, dokud hraje hudba, člověk musí tancovat. Investoři tedy zřejmě budou tancovat, dokud se bude něco dít. Ale jednou to skončí. Nikdo neví, zda za půl roku, za rok, nebo již za dva týdny, podle mě to ale nebude trvat příliš dlouho. To, co teď zažíváme, je extrémní, ta ochota riskovat, akcie na rekordech a podobně. Prozíraví investoři a další odborníci, kteří to sledují a kvantifikují, popisují současnou situaci jako extrém, který má jen málo historických paralel.

Jinými slovy, Fed podle vás svou politikou pouze zvyšuje riziko, nafukuje novou bublinu?

Přesně tak. Sedíme na hodně divokém koni. Fed nafoukl novou bublinu a hraje se o to, jak dlouho se ji podaří držet při životě, a také o to, co se stane, až se to dařit přestane. Bublina, již krmí riziko riskovat, se může objevit na trhu s dluhopisy, u derivátů, na akciových trzích, nebo také ve všech těchto oblastech najednou. Fed neumí nic jiného než nafukovat bubliny.

Vezmeme-li to v potaz, jaké měny radíte mít v portfoliu, a kterých se naopak zbavit?

Složitá otázka, zejména v krátkodobém horizontu. Mám vcelku jasno o střednědobém výhledu, ale to, co je "za rohem", je kvůli zmiňované nejistotě těžké předpovídat. V praxi to znamená, že jsem short na libře a na australském a novozélandském dolaru. Zvážil bych možná i short na kanadském dolaru. Úplně pak dávám ruce pryč od japonského jenu. U amerického dolaru je pak docela jasné, že bych doporučoval long pozici.

Co euro a menší evropské měny? Má smysl si s nimi teď "hrát", nebo je lepší je "zaparkovat"?

Euro bych dal short, ale jen proti dolaru. Co se menších měn týče, možná bych zvolil long u norské koruny, což by mohlo svým způsobem vyvážit shortování australského dolaru a dalších menších měn, které jsem již zmínil. A s tím bych si teď vystačil.

Aktuální kurzy světových měn sledujte online na Investičním webu

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví
12:40

Politico: Důsledky škrtů oslabily španělské zdravotnictví

Ohromující nárůst počtu obětí, které si ve Španělsku vyžádala pandemie způsobená koronavirem, zaměřil pozornost na...
Španělsko Zdravotnictví a zdravotní péče Evropská ekonomika
Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce…
12:35

Ministerstvo financí navrhuje zrušit daň z nabytí nemovitosti, chce rozhýbat trh

Ministryně financí Alena Schillerová (za ANO) navrhne vládě, aby byla zrušena čtyřprocentní daň z nabytí nemovitosti,...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč
12:20

Havlíček: Do 30. června by mohlo v ekonomice chybět až 700 miliard Kč

Podle ministra průmyslu a obchodu Karla Havlíčka (za ANO) by mohly do 30. června v ekonomice chybět zdroje za 600 až...
Česká republika Česká ekonomika Ekonomické a politické hrozby
Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i…
12:10

Ministerstvo financí chce půlroční plošný odklad splácení hypoték i dalších úvěrů

Ministryně Alena Schillerová (za ANO) navrhne ve středu vládě moratorium na splácení hypoték, spotřebitelských i...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun…
11:42

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o posun termínu na odpověď o střetu zájmů premiéra Babiše

Ministerstvo pro místní rozvoj požádalo Evropskou komisi o odklad pro odpověď na závěrečnou auditní zprávu ke střetu...
Česká republika Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy Politika
Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům
10:42

Slovensko dá miliardu eur měsíčně na pomoc firmám i zaměstnancům

Slovenská vláda v souvislosti s koronavirovou nákazou oznámila balík přímé finanční pomoci zaměstnancům, firmám a...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu
10:05

Průzkum: Dvě třetiny firem by ocenily, kdyby ČNB posílila korunu

Dvě třetiny českých firem by ocenily, pokud by Česká národní banka zasáhla formou intervencí a podpořila oslabující...
Byznys a podnikání Česká koruna EUR/CZK
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu
včera v 21:48

The Economist: Ruská ekonomika je izolovaná od globálního kolapsu

Vladimir Putin se nepochybně cítí samolibě. Ruská ekonomika by měla být v krizi, ale není. COVID-19 nyní vyvolává...
Rusko Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí
včera v 19:51

Rosněfť končí své aktivity ve Venezuele, čeká konec amerických sankcí

Státem kontrolovaná ruská ropná společnost Rosněfť oznámila ukončení svého podnikání ve Venezuele. Svá aktiva v této...
Venezuela Rusko Ropa
Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli
včera v 17:23

Schillerová: Stát bude hradit skutečnou škodu, ušlý zisk nikoli

Stát bude hradit skutečnou škodu, která lidem vznikne kvůli opatřením proti koronavirové epidemii. Ministryně financí...
Česká republika Česká ekonomika Podpora ekonomiky
Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku
včera v 17:06

Japonský premiér slíbil zmírnit dopady pandemie na ekonomiku

Japonský premiér Šinzó Abe slíbil bezprecedentní balíček kroků, které mají zmírnit dopady pandemie koronaviru na...
Japonsko Asijská ekonomika Koronavirus
Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli
včera v 15:21

Společnost OneWeb požádala o bankrotovou ochranu před věřiteli

Společnost OneWeb, která plánovala vytvořit celosvětovou satelitní internetovou síť, požádala ve Spojených státech o...
Internet Bankrot Spojené státy americké (USA)
Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to…
včera v 14:39

Italský premiér vyzval EU ke společným dluhopisům, Evropská komise to odmítá

Italský premiér Giuseppe Conte vyzval Evropskou unii, aby začala vydávat "evropské dluhopisy pro oživení ekonomiky",...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU
včera v 12:08

Von der Leyenová se kvůli koronaviru obává o soudržnost EU

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se kvůli krizi způsobené koronavirem obává o soudružnost Evropské...
Evropská unie Ekonomické a politické hrozby Koronavirus
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %,…
včera v 11:25

Podle České spořitelny český HDP letos spadne o 4,2-9,9 %, Raiffeisenbank varuje před ještě hlubším poklesem

V případě, že omezení ekonomiky kvůli opatřením proti šíření koronaviru budou trvat většinu druhého čtvrtletí, česká...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů
včera v 11:22

Trump slíbil, že USA vyrobí 100 tisíc plicních ventilátorů

Americký prezident Donald Trump v noci na sobotu prohlásil, že Spojené státy vyrobí za 100 dní 100 tisíc plicních...
Spojené státy americké (USA) Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila…
včera v 11:07

Český rozhlas: Vnitro popírá existenci analýzy, o níž mluvila Schillerová v souvislosti se změnou právního základu nouzových opatření

Ministerstvo vnitra popírá, že zpracovalo analýzu změny právního základu nouzových opatření, která vyhlásila vláda...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity
včera v 10:02

Airbnb šetří, pozastavuje marketingové aktivity

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, pozastavila veškeré své marketingové aktivity...
Sdílená ekonomika Koronavirus
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie
včera v 08:33

Agentura Fitch kvůli koronaviru snížila úvěrový rating Británie

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti Británie o jeden stupeň na...
Spojené království Koronavirus Rating
Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům
27. 3. 2020 21:42

Trump kritizuje General Motors kvůli plicním ventilátorům

Spojené státy nakoupily velké množství plicních ventilátorů, které jsou klíčové při záchraně pacientů s koronavirem....
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Zdravotnictví a zdravotní péče