John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?

Euro čeká pád na 1,20 EUR/USD, výrazněji nad 1,30 se už předtím nedostane. Proto má nyní smysl mít shortovat euro vůči dolaru. Hlavní měnový stratég londýnské Saxo Bank John Hardy radí prodávat také australský, kanadský a novozélandský dolar. Posilovat by naopak měly americký dolar a norská koruna.

Forex (FX) Eurozóna Fed EUR/USD Měny Rozhovor

Euro se vůči dolaru v poslední době docela drží, ačkoli je na tom evropská ekonomika hůře než ta americká. Je zaděláno na korekci, nebo je pozice evropské měny stabilní?

Pravda, euro bylo v poslední době hodně odolné. Trh totiž v souvislosti s Amerikou nemá jasno o tom, co udělá Fed. Vesměs se věří tomu, že se situace v Evropě zlepší, že program ECB zabere. Proto byly v poslední době v kurzu evropská aktiva – dluhopisy periferních zemí, do určité míry i evropské akcie. Euro se ale podle mě dostává vůči dolaru na příliš vysoké úrovně. Pokud bude na trhu nadále klid, může ještě posílit, jakákoli pozice nad 1,30 EUR/USD je ale podle mě příliš silná. Osobně tedy předpokládám spíše oslabení evropské měny.

Co korekci eura, kterou předvídáte, nastartuje? Nebo co by případně mohlo prospět dolaru?

Buď budou problémy v Americe pokračovat, což vezme investorům chuť riskovat (paradoxně by tak špatná data z USA dolaru pomohla; je to trochu kontraintuitivní, ale je to tak). Nebo se naopak dočkáme solidních čísel, což bude signál, že přijde utažení uvolněné politiky. To by bylo klíčové. Pokud totiž začne rozvaha Fedu bobtnat pomaleji, trh padne. To alespoň naznačují historické zkušenosti – investorům se prostě nelíbí, co přísnější politika znamená z pohledu likvidity. V takovém případě bych čekal, že se dolaru bude také dařit. Euro je tedy nyní v peletonu velkých měn, proti dolaru ale bude ztrácet.

Kam až euro proti dolaru podle vás oslabí?

Čekám, že se euro během následujících šesti měsíců propadne zpět na 1,20 EUR/USD. Může to být o něco později, pokud nejistota, kterou jsem zmínil, potrvá až do léta. Ale výrazně nad současné úrovně (zhruba 1,30 EUR/USD) se ani tak nepodívá.

To je tedy euro vůči dolaru. V porovnání s dalšími měnami podle vás naopak má prostor k posílení?

Vůči švýcarskému franku by například ještě mohlo posílit. Ne ovšem, pokud dojde na nějakou černou labuť, na něco z pohledu trhu nečekaného a vyloženě zdrcujícího. Když se ale vyhneme zásadním bouřím, může jít euro ještě nahoru. Svou roli ale opět hraje a bude hrát Fed. Všechny indikátory, které monitorují ochotu riskovat nebo míru obav na trhu, signalizují, že se investoři v podstatě nebojí. A to nedává smysl, to je naopak nebezpečné.

Z čeho konkrétně máte obavy vy? Čeho by se podle vás měli investoři bát?

Zatím nebyly vyřešeny žádné strukturální problémy. V systému je napumpováno tolik likvidity, že je otázkou, jak dlouho to bude možné ignorovat. Jak řekl ředitel Citibank, dokud hraje hudba, člověk musí tancovat. Investoři tedy zřejmě budou tancovat, dokud se bude něco dít. Ale jednou to skončí. Nikdo neví, zda za půl roku, za rok, nebo již za dva týdny, podle mě to ale nebude trvat příliš dlouho. To, co teď zažíváme, je extrémní, ta ochota riskovat, akcie na rekordech a podobně. Prozíraví investoři a další odborníci, kteří to sledují a kvantifikují, popisují současnou situaci jako extrém, který má jen málo historických paralel.

Jinými slovy, Fed podle vás svou politikou pouze zvyšuje riziko, nafukuje novou bublinu?

Přesně tak. Sedíme na hodně divokém koni. Fed nafoukl novou bublinu a hraje se o to, jak dlouho se ji podaří držet při životě, a také o to, co se stane, až se to dařit přestane. Bublina, již krmí riziko riskovat, se může objevit na trhu s dluhopisy, u derivátů, na akciových trzích, nebo také ve všech těchto oblastech najednou. Fed neumí nic jiného než nafukovat bubliny.

Vezmeme-li to v potaz, jaké měny radíte mít v portfoliu, a kterých se naopak zbavit?

Složitá otázka, zejména v krátkodobém horizontu. Mám vcelku jasno o střednědobém výhledu, ale to, co je "za rohem", je kvůli zmiňované nejistotě těžké předpovídat. V praxi to znamená, že jsem short na libře a na australském a novozélandském dolaru. Zvážil bych možná i short na kanadském dolaru. Úplně pak dávám ruce pryč od japonského jenu. U amerického dolaru je pak docela jasné, že bych doporučoval long pozici.

Co euro a menší evropské měny? Má smysl si s nimi teď "hrát", nebo je lepší je "zaparkovat"?

Euro bych dal short, ale jen proti dolaru. Co se menších měn týče, možná bych zvolil long u norské koruny, což by mohlo svým způsobem vyvážit shortování australského dolaru a dalších menších měn, které jsem již zmínil. A s tím bych si teď vystačil.

Aktuální kurzy světových měn sledujte online na Investičním webu

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové…
18:03

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly, Bank of England nechala úrokové sazby beze změn

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy ve čtvrtek převážně stoupaly, když investoři viděli důvod k mírnému...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání
17:56

Trumpovi právníci chtějí zablokovat vydání jeho daňových přiznání

Advokáti Donalda Trumpa chtějí, aby newyorský federální soud zamezil vydání finanční dokumentace prezidenta a jeho...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Daně
USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci
17:44

USA zrušily finanční pomoc Afghánistánu kvůli korupci

Americký ministr zahraničí Mike Pompeo ve čtvrtek oznámil, že Spojené státy nepošlou do Afghánistánu dříve slíbených...
Spojené státy americké (USA) Politika Korupce
Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu
17:33

Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, hodlá v příštím roce vstoupit na burzu. Firma...
Americké akcie Sdílená ekonomika Primární úpis akcií (IPO)
Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6000 lidí
17:16

Tisk: BMW v Německu do roku 2022 propustí až 6000 lidí

Německá automobilka BMW hodlá do roku 2022 zrušit pět až šest tisíc pracovních míst, převážně ve své mnichovské...
BMW Evropské akcie Auta
Huawei představila novou řadu chytrých telefonů Mate 30
17:07

Huawei představila novou řadu chytrých telefonů Mate 30

Čínská technologická společnost Huawei ve čtvrtek v Mnichově představila novou řadu chytrých telefonů Mate 30. Na...
Asijské akcie Mobilní telefony Čína
Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál
17:01

Šéf EPO: Česko přihlašuje víc vynálezů, má inovační potenciál

Rostoucí počet patentových přihlášek od českých vynálezců a podniků u Evropského patentového úřadu (EPO) v posledních...
Česká republika Inovace
USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop
16:52

USA: Zásob zemního plynu přibylo 84 miliard krychlových stop

Objem zásob zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 13. září zvětšil o 84 miliard krychlových stop. Poté...
Americká ekonomika Zemní plyn
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta
16:45

Pražskou burzu ve čtvrtek táhly banky, přidala téměř třetinu procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,32 % a uzavřel seanci na hodnotě 1 053,36 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Prodej starších rodinných domů v létě mírně zrychlil
16:03

USA: Prodej starších rodinných domů v létě mírně zrychlil

Anualizovaný objem prodeje starších rodinných domů na území USA v srpnu stoupl na 5,49 milionu jednotek z...
Americká ekonomika Bydlení
Britskému Nextu v prvním pololetí vzrostl zisk o 2,7 %, pomohl prodej…
15:51

Britskému Nextu v prvním pololetí vzrostl zisk o 2,7 %, pomohl prodej na internetu

Britský prodejce oděvů Next zvýšil v prvním pololetí zisk o 2,7 % na 319,6 milionu liber, když mu pomohl především...
Evropské akcie Móda a design Výsledková sezóna
Česká vláda s bankami uzavřela memorandum o vzniku rozvojového fondu
15:22

Česká vláda s bankami uzavřela memorandum o vzniku rozvojového fondu

Zástupci vlády v čele s premiérem Andrejem Babišem a zástupci čtyř největších komerčních bank, ČSOB, Komerční banky,...
Banky Česká republika
Průzkum: Většině firem vadí více papírování než plošná reverse charge
15:03

Průzkum: Většině firem vadí více papírování než plošná reverse charge

Více než třem pětinám firem nevadí záměr ministerstva financí zavést od července 2020 plošnou přenesenou daňovou...
Česká republika Daně
USA: Deficit bilance běžného účtu v druhém čtvrtletí klesl na 128,2…
14:38

USA: Deficit bilance běžného účtu v druhém čtvrtletí klesl na 128,2 miliardy USD

Schodek bilance běžného účtu Spojených států se v prvním letošním čtvrtletí snížil na 128,2 miliardy USD ze 136,2...
Americká ekonomika Mezinárodní obchod
USA: Počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti nepatrně…
14:30

USA: Počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti nepatrně stoupl na 208 tisíc

Americké ministerstvo práce ve čtvrtek oznámilo, že úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 14. září 208 tisíc nově...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
Akcionáři Ryanairu podmíněně schválili 100 milionů eur na prémiích…
13:47

Akcionáři Ryanairu podmíněně schválili 100 milionů eur na prémiích pro šéfa

Generální ředitel nízkonákladové letecké skupiny Ryanair Group Michael O'Leary si může v příštích pěti letech přijít...
Evropské akcie Doprava