Donald Nordberg (Bournemouth University): Apple a 140 miliard USD v hotovosti? Vypadá to jako blbost, ale i to je (po)krizový normál
|

Donald Nordberg (Bournemouth University): Apple a 140 miliard USD v hotovosti? Vypadá to jako blbost, ale i to je (po)krizový normál

Krize mění myšlení lidí. Opatrnost se stává mantrou jednotlivců i organizací, což má vliv na ekonomiku. Nejen proto se dá ale nadále čekat utlumený růst, myslí si Donald Nordberg z fakulty strategie a marketingu britské Bournemouth University. Mnohé problémy se totiž neřeší a namísto nového normálu nás může čekat další pád, varuje.

Krize

Odborná i laická veřejnost se opakovaně v souvislosti s krizí ptá na "lessons learned", tedy poučení. Jasná odpověď zatím nezazněla. Jak to vidíte vy, dělají top manažeři věci jinak?

Nevím. Nejsem si totiž jistý tím, že se objevil nějaký empirický důkaz o skutečné změně v jejich chování. Na druhou stranu je fakt, že lidé, s nimiž mluvím, včetně regulátorů, tvrdí, že se něco zásadního děje. Často se přitom v souvislosti s touto otázkou lidé zaměřují na City, na chování obchodníků. A v jejich případě asi platí, že ta původní mentalita a pohled na věc úplně nezmizely. Je jich ale o dost méně, v Británii přišly o zaměstnání ve finančním sektoru desítky tisíc lidí. Jen v Londýně se vypařilo dvacet tisíc pracovních míst, podobně je na tom Wall Street. To už donutí jednotlivce se zamyslet a alespoň do jisté míry přehodnotit věci, což se týká i manažerů. Proto bych řekl, že došlo k posunu, tito lidé jsou opatrnější.

Do jaké míry se v důsledku toho něco skutečně změnilo?

Jedním z důsledků je to, že je nyní obtížné získat půjčku pro firmu. Banky jsou opatrné, stejně jako firmy, které právě proto hromadí kupy hotovosti. U velkých firem obchodovaných na burze jde často o desetinásobek, patnáctinásobek normální úrovně. Jen si vezměte Apple, v jehož rozvaze je asi 140 miliard dolarů v hotovosti a donedávna žádné půjčky. To je absurdní, bláznivý způsob, jak vést byznys, budeme-li vycházet z konvenčního pohledu. Faktem ale je, že prostě generují hodně hotovosti a nehodlají s ní dělat hlouposti. Když se nakonec rozhodli, že dají něco akcionářům, půjčili si na to – je to výhodné daňově a budou platit bezmála nulové úroky. I to potvrzuje onu opatrnost, o níž jsem mluvil a kterou je možné sledovat mnohde jinde.

Jde o systémovou změnu, posun od předkrizového normálu, nebo je to přechodná věc?

To, jak dlouho už věci trvají, naznačuje, že by mohlo jít o systémový posun. Kdyby totiž šlo jen o reakci na zpomalení, pak by to tak dlouho nevydrželo. Jen se podívejte na to, co se stalo v letech 1991 ařž 1992; tehdy se objevila jak v Americe, tak v Evropě mírná recese, a zároveň se začaly množit otázky týkající se čistoty byznysu. Nesouviselo to přímo s hospodářskými turbulencemi, ale s problémy několika velkých korporací. Tehdy to žádný zásadní posun nepřineslo, bylo to jen bliknutí na radaru. Tentokrát se věci začaly dít v létě 2007, kdy se objevily první problémy bank, a po šesti letech o nich stále mluvíme.

Jde svým způsobem o signál, že to, co nazýváme obecně krizí, hned tak nezmizí?

Jon Moulton, manažer hedgeového fondu, před časem na BBC mluvil o krizi. Tehdy se hodně spekulovalo o tom, zda půjde o recesi ve tvaru písmene U, nebo V. On na to, že půjde o L – "one (HEL)L of a recession," jak řekl. A tak to je. Už nějakou dobu vlastně většina ekonomik jen tak poskakuje po dně. Jistě, křivky HDP v některých zemích signalizují nepatrný růst, ale nejde o nic převratného. A něco podobného má podle mě liv vna jednotlivce, na jejich myšlení. Pokud tento vliv nevyváží organizace, pro kterou pracují, nakonec i ony začnou akceptovat nové postupy a myšlení jednotlivců.

Dá se i proto čekat, že bude nový normál, doba po krizi, ve znamení pomalejšího růstu?

Předpokládám, že se pomalejší růst na západě skutečně stane normálem. Rozvíjející se svět na tom ale může být podobně. Například Čína už vysílá signály o tom, že zpomaluje. To je naprosto normální. Když lidé zbohatnou, je těžší dosáhnout 10% růstu, který byl v době, kdy byli chudí, zvládnutelný. Už proto je Čína odsouzena ke zpomalení růstu. Ale stejně tak na ni – podobně jako na další – bude působit situace rozvinutých ekonomik, tedy jejich problémy. Ty budou pro rozvíjející se státy jistou brzdou. Brazílie už zpomalila, podobně jako například Jihoafrická republika. Co se Ruska týče, je to obtížné, jeho vývoj je hodně nevyzpytatelný, diktovaný do značné míry politikou.

To jsou tedy velké rozvíjející se trhy. Co čekáte od těch rozvinutých, jak špatné to bude?

Jejich problémy jsou poměrně velké. Víte, kdyby byl problémem pokles poptávky, šlo by to vcelku jednoduše napravit. Ono ale jde o dluh. S tím něco udělat, to prostě nějakou dobu trvá. Přitom dluhů je kolem nás skutečně hodně, a navíc je ho spousta mimo pomyslné rozvahy vlád. Když například mluvíme o poměru dluhu a HDP, jaksi opomínáme mnohé, co okolo nás je. Vezměte si jen takový problém se stárnoucí populací. Sociální zabezpečení ve Spojených státech je strukturálně v hlubokém deficitu. Splnit závazky vůči starým lidem bude velice obtížné. Penzijní plány jsou těžce podfinancované i v mnoha dalších zemích. A co se stárnutí populace týče, nikdo nemá na Čínu, která začíná doplácet na politiku jednoho dítěte. Je zkrátka spousta věcí, které ohrožují rozvinutý i rozvíjející se svět, jimž jsme v průběhu krize zatím nevěnovali moc pozornosti.

Jak pravděpodobné tedy je, že jsme nyní svědky jakési předehry něčeho většího, krize, která svou hloubkou a délkou překoná současné problémy?

Nevím. Přiznám se, že jsem nikdy nebyl dobrý v podobných předpovědích. I tak si ale troufám říci, že je to možné. Jak pravděpodobné to je, je ale těžké říci. Dokážu vám vyjmenovat spoustu dobrých důvodů, proč se propadnout do deprese, ale nemám rád depresivní stavy, a zřejmě i proto o podobných věcech tak často nepřemýšlím.

Co musíte ráno vědět (19. září)
Co musíte ráno vědět (19. září)
před 41 minutami

Co musíte ráno vědět (19. září)

Jak se ve středu obchodovalo v Evropě a v USA, jakým výsledkem skončilo zářijové zasedání Fedu a jaký zajímavý...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil
včera v 22:30

Americké akcie ve středu uzavřely bez výraznějších změn, dolar posílil

Akcie ve Spojených státech uzavřely středeční obchodování bez výraznějších změn, zatímco americký dolar posílil....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fed podle očekávání znovu snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
Fed podle očekávání znovu snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt…
včera v 20:00

Fed podle očekávání znovu snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu

Měnový výbor centrální banky USA v září podle očekávání snížil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu,...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Úrokové sazby
Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled
včera v 19:54

Reuters: Nová italská vláda zhoršila hospodářský výhled

Nová italská vláda zhoršila výhled vývoje domácí ekonomiky pro letošní i příští rok. Informovala o tom ve středu...
Itálie HDP Hospodářský růst
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu uzavřely kolem nuly

Evropské akcie zakončily středeční obchodní seanci bez výraznějších změn. Investoři s objemnějšími obchody vyčkávali...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září
včera v 17:11

Piloti British Airways zrušili stávku plánovanou na 27. září

Piloti britských aerolinek British Airways zrušili stávku za vyšší mzdy a lepší pracovní podmínky plánovanou na 27....
Spojené království Doprava Platy a osobní ohodnocení
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a…
včera v 16:45

Pražská burza se ve středu vrátila k růstu, dařilo se akciím VIG a Erste

Pražská burza se ve středu po úterním poklesu vrátila k růstu, index PX posílil o 0,24 %% na 1 050,02 bodu. Nahoru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí
včera v 16:42

Česka pojišťovna a pojišťovna Generali se do konce roku propojí

Česka pojišťovna (ČP) a pojišťovna Generali, které v Česku působí v rámci světové pojišťovací skupiny Generali,...
Pojišťovny Česká republika Fúze a akvizice
Ze světa investičních doporučení (18. září)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (18. září)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo…
včera v 14:35

USA: Zahájená výstavba v srpnu stoupla na celoročně přepočítané tempo 1,364 milionu jednotek

Zahájená výstavba ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostla z celoročně přepočítaného tempa 1,215 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC
včera v 13:29

Saúdská Arábie čeká slabší růst HDP, důvodem je dohoda s OPEC

Růst ekonomiky Saúdské Arábie bude v letošním roce výrazně pomalejší, než země původně čekala. Příčinou je dohoda...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Hospodářský růst
Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení
včera v 12:52

Social Watch: Nerovnosti v ČR trvají, chybí dlouhodobá řešení

Česká ekonomika zůstává v pasti levné práce, přetrvávají velké rozdíly v odměňování mužů a žen nebo nerovný přístup...
Česká republika Česká ekonomika Životní úroveň
Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038
včera v 12:26

Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech do roku 2038

Evropský výrobce letadel Airbus zvýšil odhad růstu poptávky po letadlech na příštích 20 let. Celosvětová flotila se...
Airbus Doprava
Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům
včera v 11:49

Slovensko sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům

Slovensko od příštího roku sníží sazbu daně z příjmů menším firmám a živnostníkům na 15 %. Rozhodl o tom ve středu...
Slovensko Daně Byznys a podnikání
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %
včera v 11:02

Inflace v eurozóně v srpnu i podle finálních dat zůstala na 1 %

Tempo meziročního růstu cen v eurozóně v srpnu i podle finálních dat Eurostatu stagnovalo na 1 %. Meziroční jádrová...
Eurozóna Inflace Evropská ekonomika
Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %
včera v 10:35

Inflace ve Spojeném království v srpnu klesla na 1,7 %

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojeném království v srpnu zpomalil na 1,7 % z 2,1 % v předchozím měsíci....
Spojené království Inflace