Mnoho povyku a nic: O globálních nerovnováhách se hodně mluví, ale moc se s nimi nedělá, varuje Pavel Hnát (VŠE)
|

Mnoho povyku a nic: O globálních nerovnováhách se hodně mluví, ale moc se s nimi nedělá, varuje Pavel Hnát (VŠE)

Deficit na běžném účtu Indie se za posledních šest let zdesetinásobil, Německo je naopak nejpřebytkovější zemí světa. To jsou jen dvě z mnoha globálních nerovnováh, které je potřeba narovnat. Bez toho bude globální ekonomika nadále zranitelná, zřejmě se ani nedostane ze současného krizového stavu, říká proděkan Fakulty mezinárodních vztahů Vysoké školy ekonomické Pavel Hnát, který o globálních nerovnováhách píše knihu.

Americká ekonomika Emerging Markets Světová ekonomika Rozhovor

Globální nerovnováhy krizi nezpůsobily, fungovaly však jako akcelerátor a převodník, který ji prohloubil a rozšířil do všech koutů světa. Proto se o nich mluví. Dělá se s nimi něco?

Globální nerovnováhy byly dobrým indikátorem toho, že se ve světě děje řada fundamentálně špatných věcí, které nikdo neřeší. Ekonomický systém Číny příliš využíval navázanost na globální trhy, Spojené státy byly nuceny importovat stovky miliard dolarů, aby udržely svůj ekonomický systém pohromadě, Japonsko a Evropa odkládaly reformy pracovního trhu. V těchto případech nerovnováhy poukázaly na věci, které je potřeba změnit. Zda se to děje, je otázka. Tím, že se nerovnováhám věnují média i mezinárodní organizace, se dočkaly pozornosti, kterou si zaslouží; před pěti, šesti lety o nich nikdo nemluvil. Někteří teoretici dokonce tvrdili, že jsou důkazem toho, že svět funguje správně, protože přenášejí peníze z jednoho jeho konce na druhý. Na druhou stranu, konkrétních akcí, které by teď politici udělali pro to, aby se globální nerovnováhy zmenšily, moc není.

Znamená to, že jsme na tom nyní hůře než v době, kdy se o globálních nerovnováhách začalo mluvit? Nebo se situace i díky tomu, že jsou teď na očích, přece jen pomalu zlepšuje?

Na jednu stranu jsme na tom lépe díky tomu, že se mnohé nerovnováhy samovolně zmenšily na polovinu. Na druhu stranu to ale politiky uklidnilo. Nerovnováhy se přitom zmenšily proto, že se zmenšil objem globálního obchodu a že se přesměrovaly toky financí; ne proto, že by se něco vyřešilo. Nicméně politici asi nabyli dojmu, že věc již není potřeba akutně řešit. Z tohoto pohledu je to nyní možná horší než v roce 2006, kdy všichni čekali, že se něco velkého stane, a byli připraveni zasáhnout. Navíc se bavíme o fundamentálních věcech, které se nebudou řešit pět nebo deset let, ale dekády.

Které globální nerovnováhy jsou podle vás nyní nejproblematičtější? Které by mohly způsobit prohloubení pokračující krize, případně nové problémy?

Nejvíce se mluví o vztazích Spojených států s Čínou, případně s dalšími rozvíjejícími se trhy. Evropa má svůj vlastní problém, kterému se někdy říká evropské nerovnováhy, což jsou globální nerovnováhy v menším měřítku, takže z toho globálního kolotoče trochu vypadla. Ty hlavní toky dluhů, peněz, úspor a investic, respektive problémy s nimi spjaté, souvisejí s málo spořícími Američany, kteří ale hodně investují, protože je na tom jejich ekonomický systém založen. Zároveň se pojí s hodně spořícími Číňany, kteří kvůli absenci bankovního sektoru a penzijního systému nemají vlastně jinou možnost než úspory výrazně akumulovat. Tyto peníze se pak přelévaly způsobem, který nebyl optimální.

Jinými slovy, ty nejvýznamnější turbulence mohou vzniknout na lince Amerika–Čína.

Přesně tak. Ono je to nesmírně citlivé i politicky. Zároveň bych měl velké obavy z Indie, jejíž deficit běžného účtu se za posledních šest let zdesetinásobil. V roce 2006 se o ní v souvislosti s nerovnováhami nemluvilo, dnes má třetí nebo čtvrtý nejvyšší deficit běžného účtu na světě. A do třetice bych upozornil na nerovnováhy evropské – přebytek Německa je nyní větší než ten Číny, což z Německa dělá v tomto směru světovou jedničku. Pro Němce je to dobré, ale pro jejich okolí včetně jihu Evropy už tolik ne. Ten totiž svými deficity německý přebytek do jisté míry krmí. To, jak se s tím starý kontinent popere, je přitom zásadní otázka pro Evropany i pro celý svět. Pokud totiž Evropa nepohne se svou dluhovou krizí a sociálním modelem, nezotaví se ani globální ekonomika.

Vraťme se ke zmíněným nerovnováhám, které jsou součástí vztahů Ameriky a rozvíjejících se trhů. Kvůli exitu Fedu se o tom hodně mluví. Co čekáte?

Já moc nevěřím na onen decoupling, na to, že rozvíjející se svět roste bez ohledu na bohaté státy. Podle mě to zatím není pravda, minimálně čínská trajektorie růstu je stále závislá na tom, kolik země vyveze do vyspělého světa. Největším obchodním partnerem jsou přitom Spojené státy. Proto exit Fedu a očekávané snížení poptávky z Ameriky určitě bude pro Čínu šokem. Na druhou stranu ale věřím, že se bez šoku lidstvo nepohne z místa. Čínský systém by se právě proto mohl posunout, tedy přejít od exportně orientovaného na takový, který bude v mnohem větší míře založený na efektivitě, inovacích a vlastních lidech. Právě to čínská ekonomika – a s ní i ta globální – potřebuje. Bohužel si nejsem jistý tím, že to potřebuje a chce čínská politika, což by mohl být problém.

Je tedy možné, že mladé trhy převezmou pomyslný štafetový kolík, že se ohnisko krize přesune například do Indie a do Asie obecně, když ta je kvůli očekávané změně politiky Fedu pod tlakem?

Nemyslím si, že z toho bude nějaká velká krize, ale je možné, že tyto země budou muset reformovat své sociální systémy. Možná z toho nebudou úplně nadšené. S globálními nerovnováhami navíc úzce souvisí kurzová politika. A všichni víme, jak nerada se například Čína zbavovala výhod souvisejících s podhodnoceným jüanem.

Někteří experti začínají spekulovat o tom, že by se i proto mohly stát měnové války nechtěným, vedlejším produktem exitu Fedu. Jak pravděpodobné to podle vás je?

Věřím tomu, že pokud budeme nutit Čínu reformovat ekonomický a sociální systém jedním směrem, ona si to bude kompenzovat směrem druhým; například pak nebude tak ochotná nechat svoji měnu posilovat. Že by z toho byla měnová válka, si ale nemyslím.

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %
před 29 minutami

MPSV: Nezaměstnanost v ČR v březnu zůstala na 3 %

Nezaměstnanost v Česku zůstala v březnu na únorových 3 %. Ubývá však volných pracovních míst. V pořadu České televize...
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů
10:36

Průzkum: Finanční ztráty kvůli koronaviru má v ČR 72 % developerů

Kvůli současným opatřením proti šíření koronaviru má v ČR finanční ztráty 72 % developerů. Ti, kteří již ztráty...
Developerské firmy Realitní trh Stavebnictví
Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %
10:33

Nezaměstnanost v ČR podle odhadů v březnu stoupla, možná i na 4,3 %

Nezaměstnanost v ČR v březnu podle odhadů analytiků oslovených agenturou ČTK zcela určitě stoupla z únorových 3 %....
Nezaměstnanost Česká ekonomika Česká republika
Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé…
10:02

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl nad 3 600, země obnoví některé ekonomické aktivity

Počet obětí koronaviru v Íránu stoupl na 3 603, za uplynulých 24 hodin přibylo 151 mrtvých. Celkem má země 58 226...
Írán Blízký a Střední východ Koronavirus
ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit
08:51

ČSOB: Sedm pct firem raději propouští, než by využily kurzarbeit

Propouštění zaměstnanců před využitím tzv. kurzarbeitu dává přednost 7 %českých firem. Vysvětlují to tím, že tato...
Pracovní trh
ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500…
06:51

ČEZ: O odklad platby záloh kvůli koronaviru už požádalo přes 2 500 lidí

Přes 2 500 zákazníků zatím požádalo u společnosti ČEZ Prodej o odklad platby záloh za energie v souvislosti s dopady...
ČEZ Elektřina Energetika
ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v…
včera v 20:46

ČT: Babiš a Havlíček připustili vstup státu do klíčových firem v problémech

Stát by mohl vstoupit do klíčových podniků, pokud by se kvůli ekonomickým dopadům epidemie koronaviru dostaly do...
Česká republika Byznys a podnikání Politika
V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet…
včera v 14:41

V Maďarsku na nemoc COVID-19 zemřelo dalších šest osob, celkový počet obětí stoupl na 32

Počet lidí s potvrzeným onemocněním covid-19 způsobeným koronavirem v Maďarsku stoupl na 678. Dalších šest osob za...
Maďarsko Koronavirus
S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA
včera v 09:17

S&P potvrdila rating Německa na nejvyšší úrovni AAA

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti Německa na nejvyšší...
Německo Rating
Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna
včera v 08:15

Ford prodloužil odstávky výroby v Evropě do 4. dubna

Americká automobilka Ford Motor prodloužila dočasné přerušení výroby automobilů a motorů ve většině svých evropských...
Ford Auta Průmysl
RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi
3. 4. 2020 22:31

RBK: V ruské pomoci USA byly i výrobky firmy pod americkými sankcemi

Mezi zdravotnickým materiálem poslaným Ruskem Spojeným státům na pomoc v boji proti koronaviru byly i výrobky...
Rusko Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v…
3. 4. 2020 22:30

Americké akcie v pátek klesly po nepříznivých datech z trhu práce, v červených číslech skončily hlavní indexy i v týdenním horizontu

Americké akcie v pátek oslabily. Úvodní ztráty během dne prohlubovaly v reakci na zprávu, že na trhu práce USA v...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly.…
3. 4. 2020 22:15

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské i americké akcie klesly. Data z trhu práce USA byla výrazně horší, než se čekalo

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou a v červených číslech indexy seanci také...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize
3. 4. 2020 20:58

MMF: Koronavirus má na ekonomiku horší dopad než finanční krize

Koronavirus má na ekonomiku mnohem horší dopad, než měla globální finanční krize z let 2008 a 2009. Uvedla to v pátek...
Koronavirus Světová ekonomika Finanční krize
Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles…
3. 4. 2020 18:07

Schillerová: OSVČ nebudou muset pro získání 25 000 Kč dokládat pokles příjmů

Pro získání jednorázového příspěvku 25 000 korun nebudou muset živnostníci dokládat pokles příjmů. Na podporu budou...
Byznys a podnikání Česká republika
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v…
3. 4. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zlevnily, ztráty indexy zaznamenaly i v týdenním horizontu

Západoevropské akcie zahájily páteční obchodování pod nulou a hlavní indexy, s výjimkou německého benchmarku DAX,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci
3. 4. 2020 17:53

Afrika má kvůli koronaviru potíže s přepravou zboží a pomoci

Více než polovina z 54 afrických států uzavřela kvůli koronaviru své pozemní, vzdušné i námořní hranice. Celý...
Afrika Koronavirus Mezinárodní obchod
Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu
3. 4. 2020 17:46

Britský autoprůmysl potřebuje hotovost a žádá o pomoc vládu

Britský automobilový průmysl potřebuje okamžitě hotovost a žádá vládu o pomoc dodavatelům. Někteří mají v čase...
Spojené království Průmysl Auta
Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem
3. 4. 2020 16:55

Polsko pracuje na aplikaci, která pomůže sledovat nakažené koronavirem

Polsko pracuje na aplikaci pro chytré telefony, která pomůže sledovat pohyb nemocných koronavirem a varovat ty, kteří...
Polsko Koronavirus Technologie
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět…
3. 4. 2020 16:50

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla, za pět obchodních dní index PX odepsal 0,9 %

Pražská burza na konci týdne opět změnila směr a klesla. Index PX se snížil o 0,83 % na 774,34 bodu. Dolů šly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR