Günter Deuber (Raiffeisen Bank): Fed zůstává středem finančního vesmíru, od ECB kvantitativní uvolňování nečekejte (+ galerie sazeb centrálních bank)
|

Günter Deuber (Raiffeisen Bank): Fed zůstává středem finančního vesmíru, od ECB kvantitativní uvolňování nečekejte (+ galerie sazeb centrálních bank)

Stav a výhled americké ekonomiky by za normálních okolností vedl ke zvýšení úrokových sazeb. Otázkou dne tedy je, zda a jak dlouho bude trh věřit slibu Fedu, že sazby nechá na pokoji. Jinými slovy, klid na trhu visí na vlásku zvaném důvěryhodnost centrální banky, říká ekonom z vídeňské Raiffeisen Bank Günter Deuber. Od Evropské centrální banky toho podle něj letos mnoho očekávat nelze, její množnosti jsou totiž v porovnání s Fedem omezené.

Eurozóna Fed ECB Centrální banky Rozhovor Výhled na rok 2014

Loni všem diskuzím dominovaly Federální rezervy, konkrétně rychlost a razance, s jakou utáhnou svou měnovou politiku. Bude to letos opět hlavně o Fedu?

Nepřímo zůstane velice důležitý pro všechny regiony. Stále se totiž čeká na to, jak bude omezování kvantitativního uvolňování (tapering) probíhat. Také bude hodně důležité, jak Fed celou věc odkomunikuje. Nedávno bankéři ujistili trh, že navzdory taperingu zůstanou krátkodobé úrokové sazby ještě dlouho hodně nízké. Už během roku 2014 se ale může stát, že lidé začnou mluvit o tom, že politika Fedu neodpovídá stavu a výhledu americké ekonomiky. Proto bude letošní rok hodně o kredibilitě Fedu, o tom, jak moc mu budou trhy věřit. Pokud se totiž podíváme na tradiční modely monetární politiky, je jasné, že již banka měla pomyslné šrouby přitáhnout.

Podle vás je tedy americká ekonomika v takovém stavu, že by Fed za normálních okolností již začal zvyšovat úrokové sazby. Právě to může někoho začít budit ze sna.

Přesně tak, Fed by za normálních okolností letos již zpřísnil svou politiku, čímž mám na mysli vyšší úrokové sazby, a nejen začal nakupovat méně dluhopisů. Udržování rovnováhy mezi taperingem a udržením krátkodobých sazeb na nízkých úrovních důvěryhodným způsobem, tedy tak, aby dlouhodobé sazby také zůstaly celkem nízké a na zamýšlených úrovních, bude nadále delikátní, řekl bych hodinářskou prací.

Nakolik se něco podobného očekává od Evropské centrální banky, která razantním zásahem ve stylu záchrany za každou cenu stabilizovala eurozónu a pomáhá jí zpět na nohy?

Je jasné, že v Evropě se toho v tomto smyslu tolik dít nebude. Oživení je skromné, agregátní růst ekonomiky zemí měnové unie rozhodně zaostává za potenciálem, takže z pohledu ECB toho ani tak moc dělat nelze. Banka určitě nebude mluvit ani přemýšlet o zvyšování sazeb nebo jiném utahování politiky. Fed je ve složitější pozici.

Někteří ekonomové spekulují o tom, že by ECB mohla měnovou politiku ještě uvolnit, že by přistoupila k něčemu podobnému, jako je kvantitativní uvolňování.

Evropská centrální banka

Nečekáme, že by ECB letos přistoupila k dalšímu snížení sazeb. Pokud jde o kvantitativního uvolňování, něco podobného není v Evropě tak jednoduché jako v Americe. Bylo by totiž potřeba nějakým vyváženým způsobem nakupovat vládní dluhopisy jednotlivých zemí, což je mnohem těžší než pro Fed nákupy výhradně amerických bondů. Pokud by chtěla ECB podobným způsobem přispět k oživení v eurozóně, měla by možná nakoupit více španělských nebo italských dluhopisů. Není totiž potřeba stlačit výnosy například německých dluhopisů. Kvantitativní uvolňování v Evropě by zkrátka nebylo jednoduché, a i proto se ho zřejmě nedočkáme.

Může ECB přijít s nějakým jiným opatřením, které by povzbudilo růst v eurozóně?

Možná se bude uvažovat o tom, že by se něco udělalo pro určité části trhu. Mám na mysli například sekuritizaci dluhopisů, které jsou jištěny úvěry pro malé a středně velké firmy. ECB by podobné papíry mohla přijímat s velice malým diskontem v rámci své měnové politiky. Není to ale kvantitativní uvolňování, o kterém někteří lidé mluví. Neuvědomují si, jak obtížné by bylo jeho zavedení. A právě implementaci musíme mít v Evropě na paměti – často totiž komplikuje to, co jinak všichni vědí, že by bylo dobré udělat.

Mezi tím, co by se mělo udělat, a tím, co udělat lze, je tedy v Evropě propastný rozdíl.

Všichni přece víme, co by bylo dobré udělat, aby se vyřešily některé problémy v Evropě. V posledních letech jsme ale jasně viděli jisté limity dané tím, co zde lze, a co naopak nelze zavést. Již před lety bylo například jasné, že je v Evropě potřeba bankovní unie, ale blížíme se k ní jen pomalu. To samé může platit o kvantitativním uvolňování – možná by pomohlo. Ale pokud si OMT program Evropské centrální banky udrží důvěru, je možné jej považovat za jistou variaci na QE. Dlouhodobé sazby například ve Španělsku a Itálii jsou nižší právě díky němu.


Co letos čekat od centrálních bank?

Jaké výzvy čekají na světové centrální banky v letošním roce? Ve vyspělých zemích centrální bankéři bojují s příliš pomalým růstem cen, to ale není případ rozvíjejících se ekonomik. Ekonomický růst je ve světě nerovnoměrný a pokus odhadnout směr kapitálových toků lze přirovnat k věštění z křišťálové koule. Není divu, že také centrální banky volí pro rok 2014 každá trochu jinou cestu.

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
před 41 minutami

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
před hodinou

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
20:30

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy navečer rostly

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod
Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus
15:47

Albrightová: Demokracii je třeba zachovat i přes koronavirus

Je třeba udělat vše proto, aby i v době krize kolem epidemie koronaviru ve světě zůstala zachována demokracie a...
Koronavirus Světová ekonomika Krize
Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard…
15:30

Program bezúročných půjček se opět otevřel, limit stoupl na 5 miliard Kč

Příjem žádostí o bezúročné úvěry v prvním kole programu COVID II byl ve čtvrtek odpoledne obnoven a jeho limit se...
Byznys a podnikání Půjčky Úvěry
MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou
14:52

MF: Chystané zrušení daně bude platit zpětně od schválení vládou

Návrh ministerstva financí na zrušení daně z nabytí nemovitosti a souvisejícího zrušení daňového uplatnění odpočtů...
Realitní trh Hypotéky Daně
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu…
14:30

Počet nových nezaměstnaných v USA je opět rekordní, situace na trhu práce může být horší než během Velké hospodářské krize

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 28. března 6,648 milionu nově podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští
13:28

Více než čtvrtina firem v Británii kvůli koronaviru propouští

Více než čtvrtina britských společností plánuje v nejbližším období propouštět. Nutí je k tomu koronavirová krize,...
Spojené království Pracovní trh Koronavirus
EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze
13:06

EK podpoří kurzarbeit 100 miliardami eur, uvolní další peníze

Evropská komise (EK) ve čtvrtek zveřejnila další balíček podpůrných opatření, která mají pomoci ekonomikám...
Evropská unie Pracovní trh Evropská ekonomika
Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí
12:46

Ve Španělsku přišel v březnu o práci rekordní počet lidí

Ve Španělsku v březnu kvůli opatřením proti šíření koronaviru přišel o práci rekordní počet lidí, zhruba 900 000....
Španělsko Pracovní trh Koronavirus