Rob Carnell (ING): ECB o uvolňování jen mluví, žádnou akci nechystá
|

Rob Carnell (ING): ECB o uvolňování jen mluví, žádnou akci nechystá

Zatímco periferie tvrdě pracuje, jádro eurozóny založilo ruce a kibicuje. Za pět, deset let tak mohou například Španělsko nebo Irsko patřit k dynamickým trhům. Současní premianti se naopak mohou za pár let řadit mezi evropské brzdy, varuje ekonom z londýnské ING Rob Carnell. I proto podle něj nelze v Evropě vyloučit opakování japonské ztracené dekády.

Emerging Markets Eurozóna ECB Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika Rozhovor

Část trhu predikuje, že třeba kvůli Ukrajině a blížícím se volbám v několika významných zemích bude druhý kvartál ještě bouřlivější než ten první. Jak to vidíte vy jako makroekonom?

Rob Carnell

Podle mě to do značné míry bude záviset na počasí. V prvním čtvrtletí řada míst po světě doplatila na vrtochy počasí. Příkladem jsou Německo a Spojené státy. Když se ale nyní podívám zde v Londýně z okna, je celkem pěkně. To snad lidi naláká ven, povzbudí to jejich aktivitu; začnou chodit do barů, nakupovat na léto, prostě utrácet. Věřím tedy, že se dočkáme slušného posílení. Tím nemám na mysli, že vše, co jsme poztráceli v prvním čtvrtletí, bude zachráněno. Zakonzervovaná poptávka z prvního kvartálu by se ale mohla v dalších měsících dostat do hry, což by se mělo přetavit ve slušná makrodata.

Čekáte dobrá čísla převážně od vyspělých trhů? Platí nadále, že se aktuálně vyplácejí spíše sázky na rozvinuté trhy, zatímco ty mladé budou pod tlakem?

Souhlasím, nůžky mezi rozvinutými a rozvíjejícími se trhy se rozevírají. Z pohledu mladých ekonomik je nyní prostředí o něco náročnější. Podle mě se ale v průběhu roku postupně podaří opět nastolit relativní klid. Do té doby budou muset rozvíjející se trhy překonat ještě mnoho překážek. Blíží se totiž chvíle, kdy sazby v rozvinutých zemích začnou růst, což stáhne kapitál z rozvíjejících se ekonomik. Napříště pro ně tedy bude zase o něco těžší robustně růst, pokud nemají své makro v pořádku. Pokud tedy nedojde k oslabení jejich měn, případně se samy nepokusí nalákat kapitál s pomocí vyšších sazeb, což by růst také utlumilo. Proto si myslím, že jsou na tom nyní lépe vyspělé trhy.

Zmínil jste, že sazby v rozvíjejícím se světě porostou. V této souvislosti se mluví převážně o americkém Fedu. Od Evropské centrální banky naopak část trhu čeká další uvolnění.

Bezesporu je nyní zásadní rozdíl v přístupu hlavních centrálních bank. Zatímco ta americká nastoupila cestu postupného utahování a něco podobného lze čekat i od té britské, ECB nadále hodně mluví o dalším uvolňování. Podle mě jde ale hlavně o rétoriku. Jde jim přitom hlavně o měnu. Pokud se jim podaří dále oslabit euro díky slovům o záporných sazbách z vkladů, díky tomu, že se Němci napohled stále méně brání kvantitativnímu uvolňování, nebudou muset udělat vlastně nic. To, že se eurozóna dostala do růstového teritoria a navzdory všem spekulacím nespadla do deflace, znamená, že se dalšího uvolňování ze strany ECB nedočkáme. Na druhou stranu bude trvat ještě dlouho, než bude následovat Fed a Bank of England, tedy než přistoupí k utahování politiky.

Technicky eurozóna do deflace nepadla, růst cen je nicméně podle posledních dat minimální, což oživilo vzpomínky na japonskou ztracenou dekádu. Hrozí něco podobného v Evropě?

Úplně bych to nevylučoval. Největší problém z hlediska vývoje v Evropě je to, že potřebná institucionální, strukturální reforma dosud proběhla jen v omezené míře. Tím Evropa vskutku připomíná Japonsko. Ke změnám přitom došlo zejména na periferii, v zemích, které měly hluboké problémy. Pokud se podíváme na vývoj relativní ceny práce, zjistíme, že jsou na tom Španělé a Irové už celkem dobře, pokud jde o relativní konkurenceschopnost. Dokážu si proto představit, že za pět, deset let to mohou být dynamické země Evropy. Naopak státy, které nyní ekonomicky rostou, jádro severní Evropy, které nyní káže ostatním, toho mnoho neudělaly. Možná tedy za pět, deset let nebudou působit tak přesvědčivě, zejména pokud se globální poptávka po high-tech zboží, které typicky vyrábějí Němci, poklesne. Třeba proto, že Čína poroste pomaleji.

Kdo tedy aktuálně je – nebo bude – oním pověstným kostlivcem ve skříni?

To je těžké říci. Neřekl bych, že je v Evropě nyní země, která by v tomto smyslu čněla nad ostatní. Nejžhavějšími kandidáty byly země z periferie eurozóny, ty ale udělaly kus práce. Řecku se před pár dny povedlo zajistit financování od Troiky, takže přinejmenším v krátkodobém horizontu má klid. Dokonce si možná brzy řekne o peníze na trhu. Italskou politiku je pak tradičně těžké číst. Pokud se novému premiérovi Renzimu nabude dařit, mohou se vrátit obavy o některé země na periferii. Opravdu těžko říci.

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády
před 15 minutami

MPO navrhlo obnovit činnost Národní ekonomické rady vlády

Národní ekonomická rada vlády (NERV) zřejmě obnoví svoji činnost. Navrhuje to ministerstvo průmyslu a obchodu....
Česká ekonomika Koronavirus
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně
před 23 minutami

Automobilka Kia Motors obnovila výrobu ve své slovenské továrně

Slovenská továrna jihokorejské automobilky Kia Motors v pondělí po dvou týdnech obnovila výrobu, kterou kvůli šíření...
Slovensko Auta Koronavirus
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber
před 29 minutami

EK schválila britskou státní pomoc firmám za 50 miliard liber

Evropská komise schválila rozsáhlý záchranný balík, kterým chce britská vláda podpořit firmy strádající kvůli...
Spojené království Evropská unie Koronavirus
Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí
před 35 minutami

Analytici: Stavebnictví v únoru pomohlo hlavně teplé počasí

Únorovému růstu stavebnictví o 5,3 % pomohlo především teplé počasí. Růst táhla hlavně výstavba dopravní...
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem
před 42 minutami

Komora: V dubnu bude mít potíže splácet závazky 37 pct. firem

V dubnu se může kvůli opatřením proti šíření koronaviru podle průzkumu Hospodářské komory potýkat s významnými...
Česká ekonomika Koronavirus Zaměstnání
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
před hodinou

Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny se v dubnu propadla nejníže od začátku sledování. Ukázal to průzkum, jehož...
Spotřebitelská důvěra Eurozóna Koronavirus
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly
před hodinou

Pondělí na trzích (6. dubna 2020): Evropské akcie dopoledne rostly

Obchodování na západoevropských burzách začalo v pondělí výrazně v plusu. Dopoledne indexy malou část zisků odevzdaly.
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku
před hodinou

Studie: Kurzarbeit prudce zmírní dopad viru na německou ekonomiku

Využívání zkrácené pracovní doby označované jako kurzarbeit zmírní propad německé ekonomiky způsobený koronavirovou...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Asijské akcie začaly týden růstem
Asijské akcie začaly týden růstem
10:30

Asijské akcie začaly týden růstem

Akcie v Asii a Tichomoří mají za sebou úspěšný začátek týdne. V Japonsku a Austrálii zisky překonávaly 4 %.
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %
10:00

Pokles průmyslové výroby v ČR v únoru zpomalil na 0,9 %

Průmyslová výroba v Česku letos v únoru zpomalila meziroční pokles z lednových 1,2 % podle revidovaných údajů na 0,9 ...
Česká ekonomika Průmysl Koronavirus
Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %
09:37

Stavební produkce v Česku v únoru vzrostla o 5,3 %

Stavební produkce v únoru meziročně reálně vzrostla o 5,3 %, meziměsíčně se po vyloučení sezonních vlivů nezměnila....
Česká ekonomika Stavebnictví Koronavirus
Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly…
09:26

Rakousko navrhuje pozastavit splátky úvěrů, tamní pojišťovny by měly přestat se zpětnými odkupy akcií

Rakouská vláda představila legislativní změny, které by spotřebitelům a malým podnikům (do 10 zaměstnanců na plný...
Rakousko Evropské banky Úvěry
Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč
09:24

Přebytek zahraničního obchodu ČR v únoru stoupl na 22,4 miliardy Kč

Přebytek zahraničního obchodu České republiky v únoru stoupl na 22,4 miliardy korun. Meziročně byl vyšší o 6,2...
Česká ekonomika Mezinárodní obchod
S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní
09:18

S&P upravila výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na stabilní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) revidovala výhled ratingu Komerční banky z pozitivního na...
Komerční banka Rating Evropské banky
Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla
09:10

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli koronaviru prudce klesla

Spotřebitelská důvěra v Británii kvůli obavám z dopadů koronaviru zaznamenala nejprudší pokles za více než 45 let....
Spotřebitelská důvěra Spojené království Koronavirus
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU
08:09

Eurokomisaři chtějí záchranný koronavirový fond pro celou EU

Země Evropské unie by měly vytvořit nový společný fond, který by pomohl unijním ekonomikám zotavit se z následků...
Evropská unie Koronavirus Společné evropské dluhopisy
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit
07:08

Šéfka EK: EU potřebuje Marshallův plán, rozpočet se musí proměnit

Evropská unie potřebuje masivní záchranný plán pro dobu, kdy odezní pandemie covid-19 těžce zasahující ekonomiky...
Evropská unie Eurozóna Koronavirus
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh
06:30

Expertní tržní výhled: Peníze z Fedu postupně dorazí na akciový trh

Další týden plný výrazných tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
Co musíte ráno vědět (6. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (6. dubna)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a v zámoří, jak koronavirus dopadá na americký trh práce a jak mohou Češi...
Musíte vědět
ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč
včera v 17:46

ČMZRB v prvním kole COVID II přijala 5 900 žádostí za 19 miliard Kč

Českomoravská záruční a rozvojová banka (ČMZRB) v prvním kole programu COVID II přijala od podnikatelů postižených v...
Byznys a podnikání Koronavirus