(Ne)šťastná šestka: Na jak divoké prázdniny se chystají největší ekonomiky světa?
|

(Ne)šťastná šestka: Na jak divoké prázdniny se chystají největší ekonomiky světa?

Cesta od krizového dna pokračuje, vyhráno ale není. Tak lze shrnout očekávání spjatá s šestkou největších globálních ekonomik na začátku letního období. Optimismus ekonomům dodávají Spojené státy a Německo s Británií, nad Čínou a Francií se naopak nadále vznášejí otazníky. Pro investory může být v druhé polovině roku zajímavá například sázka na silnější dolar nebo na slabší japonský jen.

Americká ekonomika Čína Japonsko Německo Investiční a ekonomický výhled Spojené království Světová ekonomika Francie Výhled na rok 2014 ČSKB analýzy a komentáře

Spojené státy americké

James Knightley (ING)

Amerika je na tom obecně dobře. Revize HDP za první čtvrtletí sice ukázala meziroční propad o 1 %, ale trh mnohem více zajímá, co přijde. Čekáme, že ve druhém čtvrtletí dojde k slušnému zrychlení. Nezaměstnanost klesá, průzkumy mezi podniky vypadají nadějně, stejně tak důvěra a ceny aktiv. Fed bude v tomto pozitivním prostředí pokračovat v ukončování QE, podle nás program ukončí v říjnu. První zvýšení sazeb podle nás přijde nedlouho poté, zřejmě v dubnu 2015. Na tomto se víceméně shodneme s trhem.

V čem se lišíme, jsou jisté obavy z inflace ve střednědobém horizontu. Nájmy jsou významnou složkou spotřebitelského koše a zaostávají za pohyby cen nemovitostí o osmnáct měsíců. Ceny nemovitostí přitom v posledních letech výrazně rostly, klesající nezaměstnanost zároveň přispěje ke zvýšení mezd. Navíc by se v prostředí solidního růstu měla vylepšit schopnost firem stanovovat ceny. To vše by mělo povzbudit růst cen ve druhé polovině roku a na začátku roku 2015, což se nejspíše odrazí ve vyšším než očekávaném růstu výnosů z dluhopisů. To pak zřejmě budou reflektovat i sazby Fedu a dolar, kterému se povede lépe, než si myslí většina trhu.

Čína

Nick Beecroft (Saxo Bank)

Patřím mezi největší optimisty na trhu, pokud jde o Čínu. Podle mě jsou problémy, které země řeší a jichž se část trhu hodně bojí, zvládnutelné. Peking má k dispozici obrovské zdroje, ať jde o fiskální či monetární munici, nebo třeba devizové rezervy, které se blíží úrovni 4,5 bilionu USD. I díky tomu podle mě Číňané zvládnou, co si předsevzali, tedy změnu podstaty své ekonomiky. Čína se soustředí na dlouhodobý horizont, ne jako my na západě, kteří bychom po ní chtěli, aby svou ekonomiku od základu změnila okamžitě.

Výši zadlužení v Číně bych ani nenazýval problémem. O dluhu se mluví v mnoha souvislostech, v poslední době asi nejvíce ve spojení s takzvaným šedým bankovnictvím. Společně s tím má smysl zmínit zahraniční dluh, dluhy lokálních vlád a hypotéky. To vše se zmiňuje jako potenciální rozbuška. Ovšem vládní půjčky jsou celkem omezené, poměr k HDP je asi 95 %. Deficit je na úrovni 2,5 až 3 %, celkové zadlužení pak na úrovni 250 % HDP, čímž se Čína podobá Spojeným státům nebo některým částem eurozóny. Jinými slovy, nic šokujícího.

Německo

Jan Jedlička (Česká spořitelna)

Německá exportní mašina bude šlapat jako dobře naolejovaný stroj i v druhé polovině roku. Excelentní výsledek za první čtvrtletí v podobě růstu HDP o 0,8 % mezikvartálně ale napodoben nebude, celkově očekávám letošní růst ekonomiky o necelá 2 %. Hlavní hnací silou ekonomiky bude privátní domácí poptávka. Spotřeba domácností bude profitovat z dobrých vyhlídek trhu práce a nízkých úroků, které budou podněcovat investice do nemovitostí. Prostředí nízkých úroků bude prospívat i firemnímu sektoru a jeho investicím do strojů a zařízení.

Celoevropský dezinflační až deflační trend se projeví i v Německu. Tempo růstu indexu spotřebitelských cen se letos bude pohybovat okolo 1 %. Výnosy desetiletých státních dluhopisů zůstanou pod 2% hranicí, ale probouzející se ekonomika povede k jejich postupnému růstu. V případě zhoršení vztahů mezi Západem a Ruskem ale nelze vyloučit opačný trend, tedy další pokles výnosů vstříc historicky nejnižším hodnotám.

Japonsko

Nick Beecroft

Možná se dočkáme dalšího uvolnění měnové politiky. Japonsko je zajímavý případ, přetahují se tam Bank of Japan (BoJ) a vláda. Svým způsobem to připomíná přetahovanou ECB a vlád zemí eurozóny během posledních tří let. BoJ nechce pomyslné opratě popustit příliš, protože chce, aby vláda přišla se strukturálními reformami. Jde o jistý druh morálního hazardu: Pokud zajde příliš daleko, pokud přijde s dalším kolem kvantitativního uvolňování, tlak na vládu, aby nastartovala zásadní změny, poleví. Proto sama sebe brzdí, což se nakonec ukáže jako úspěšná taktika a věci v ekonomice se dají do pohybu.

Vláda podle mě nakonec přijde s reformami, které ekonomika potřebuje. Ohledně Japonska jsem velkým optimistou. Část tohoto optimismu souvisí s mým očekáváním, že BoJ ještě zvýší svou aktivitu, že i napříště bude hrát v rekonstrukci ekonomiky významnou roli. To mimo jiné znamená, že podle mě japonský jen v dohledné době opět oslabí.

Francie

Jan Jedlička

Na rozdíl od Německa se Francie ani letos nestane motorem hospodářství eurozóny. Po většinu roku se bude potýkat se šnečím tempem růstu, dvoucifernou nezaměstnaností a břemenem veřejného dluhu. Nicméně celkové zlepšení ekonomického klimatu v Evropě spolu s nízkými úrokovými sazbami povede k tomu, že po loňské stagnaci ekonomika země galského kohouta vykáže opatrný, asi 1% růst. Tahounem bude spotřeba domácností, která využije prostředí nízké inflace a snížení daní a odvodů pro nízkopříjmové skupiny obyvatel. Růžovější vyhlídky v kombinaci s dostupnějšími úvěry budou podporovat také investiční aktivitu firem.

Inflace ve Francii bude letos oscilovat okolo 1 %. Nižším hodnotám zabránilo pouze zvýšení DPH na začátku roku. Kurz eura k dolaru se příliš nezmění a na konci roku předpokládáme, že se bude obchodovat okolo hladiny 1,36 EUR/USD. Výnosy desetiletých státních dluhopisů se za předpokladu, že konflikt s Ruskem zůstane ve fázi dosavadních mírných sankcí, budou zvyšovat společně s rostoucí ekonomikou.

Spojené království

Jan Jedlička

Uvolněná měnová politika podpořená nestandardními operacemi nese ovoce. Zatímco loni hospodářství Británie posílilo "jen" o 1,7 %, v letošním prvním čtvrtletí to už bylo 3,1 % meziročně a věřím, že podobné tempo hospodářství udrží i po zbytek roku. Proto by mě příliš nepřekvapilo, kdyby růst HDP Spojeného království letos dosáhl 3% úrovně. Struktura růstu bude stejná jako u ostatních hlavních evropských hráčů – hlavním tahounem bude spotřeba domácností, která se poveze na vlně zlepšující se situace na trhu práce. Po několika letech poklesu navíc konečně zaberou také investice, které budou povzbuzeny silnou finanční situací podnikové sféry, dostupnými úvěry a lepší náladou podnikatelů.

Na rozdíl od kontinentální Evropy ostrovní ekonomiku neobchází strašidlo deflace, panují naopak spíše obavy z přestřelení inflačního cíle Bank of England. Ostatně inflace se pod cílovou 2% hladinu dostala po několika letech teprve začátkem roku a stále se od ní drží na dohled – v dubnu se ceny zvýšily o 1,8 %. Předpokládám, že těsně pod 2% úrovní inflace vydrží do konce roku. Libra v polovině loňského roku začala posilovat vůči euru a domnívám se, že v tom bude pokračovat i letos.

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
před 12 minutami

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo

Odraz akcií z březnových minim sice investorům vrací do žil optimismus, ten ale může být předčasný. Rychlý růst cen...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus