(Ne)šťastná šestka: Na jak divoké prázdniny se chystají největší ekonomiky světa?
|

(Ne)šťastná šestka: Na jak divoké prázdniny se chystají největší ekonomiky světa?

Cesta od krizového dna pokračuje, vyhráno ale není. Tak lze shrnout očekávání spjatá s šestkou největších globálních ekonomik na začátku letního období. Optimismus ekonomům dodávají Spojené státy a Německo s Británií, nad Čínou a Francií se naopak nadále vznášejí otazníky. Pro investory může být v druhé polovině roku zajímavá například sázka na silnější dolar nebo na slabší japonský jen.

Americká ekonomika Čína Japonsko Německo Investiční a ekonomický výhled Spojené království Světová ekonomika Francie Výhled na rok 2014 ČSKB analýzy a komentáře

Spojené státy americké

James Knightley (ING)

Amerika je na tom obecně dobře. Revize HDP za první čtvrtletí sice ukázala meziroční propad o 1 %, ale trh mnohem více zajímá, co přijde. Čekáme, že ve druhém čtvrtletí dojde k slušnému zrychlení. Nezaměstnanost klesá, průzkumy mezi podniky vypadají nadějně, stejně tak důvěra a ceny aktiv. Fed bude v tomto pozitivním prostředí pokračovat v ukončování QE, podle nás program ukončí v říjnu. První zvýšení sazeb podle nás přijde nedlouho poté, zřejmě v dubnu 2015. Na tomto se víceméně shodneme s trhem.

V čem se lišíme, jsou jisté obavy z inflace ve střednědobém horizontu. Nájmy jsou významnou složkou spotřebitelského koše a zaostávají za pohyby cen nemovitostí o osmnáct měsíců. Ceny nemovitostí přitom v posledních letech výrazně rostly, klesající nezaměstnanost zároveň přispěje ke zvýšení mezd. Navíc by se v prostředí solidního růstu měla vylepšit schopnost firem stanovovat ceny. To vše by mělo povzbudit růst cen ve druhé polovině roku a na začátku roku 2015, což se nejspíše odrazí ve vyšším než očekávaném růstu výnosů z dluhopisů. To pak zřejmě budou reflektovat i sazby Fedu a dolar, kterému se povede lépe, než si myslí většina trhu.

Čína

Nick Beecroft (Saxo Bank)

Patřím mezi největší optimisty na trhu, pokud jde o Čínu. Podle mě jsou problémy, které země řeší a jichž se část trhu hodně bojí, zvládnutelné. Peking má k dispozici obrovské zdroje, ať jde o fiskální či monetární munici, nebo třeba devizové rezervy, které se blíží úrovni 4,5 bilionu USD. I díky tomu podle mě Číňané zvládnou, co si předsevzali, tedy změnu podstaty své ekonomiky. Čína se soustředí na dlouhodobý horizont, ne jako my na západě, kteří bychom po ní chtěli, aby svou ekonomiku od základu změnila okamžitě.

Výši zadlužení v Číně bych ani nenazýval problémem. O dluhu se mluví v mnoha souvislostech, v poslední době asi nejvíce ve spojení s takzvaným šedým bankovnictvím. Společně s tím má smysl zmínit zahraniční dluh, dluhy lokálních vlád a hypotéky. To vše se zmiňuje jako potenciální rozbuška. Ovšem vládní půjčky jsou celkem omezené, poměr k HDP je asi 95 %. Deficit je na úrovni 2,5 až 3 %, celkové zadlužení pak na úrovni 250 % HDP, čímž se Čína podobá Spojeným státům nebo některým částem eurozóny. Jinými slovy, nic šokujícího.

Německo

Jan Jedlička (Česká spořitelna)

Německá exportní mašina bude šlapat jako dobře naolejovaný stroj i v druhé polovině roku. Excelentní výsledek za první čtvrtletí v podobě růstu HDP o 0,8 % mezikvartálně ale napodoben nebude, celkově očekávám letošní růst ekonomiky o necelá 2 %. Hlavní hnací silou ekonomiky bude privátní domácí poptávka. Spotřeba domácností bude profitovat z dobrých vyhlídek trhu práce a nízkých úroků, které budou podněcovat investice do nemovitostí. Prostředí nízkých úroků bude prospívat i firemnímu sektoru a jeho investicím do strojů a zařízení.

Celoevropský dezinflační až deflační trend se projeví i v Německu. Tempo růstu indexu spotřebitelských cen se letos bude pohybovat okolo 1 %. Výnosy desetiletých státních dluhopisů zůstanou pod 2% hranicí, ale probouzející se ekonomika povede k jejich postupnému růstu. V případě zhoršení vztahů mezi Západem a Ruskem ale nelze vyloučit opačný trend, tedy další pokles výnosů vstříc historicky nejnižším hodnotám.

Japonsko

Nick Beecroft

Možná se dočkáme dalšího uvolnění měnové politiky. Japonsko je zajímavý případ, přetahují se tam Bank of Japan (BoJ) a vláda. Svým způsobem to připomíná přetahovanou ECB a vlád zemí eurozóny během posledních tří let. BoJ nechce pomyslné opratě popustit příliš, protože chce, aby vláda přišla se strukturálními reformami. Jde o jistý druh morálního hazardu: Pokud zajde příliš daleko, pokud přijde s dalším kolem kvantitativního uvolňování, tlak na vládu, aby nastartovala zásadní změny, poleví. Proto sama sebe brzdí, což se nakonec ukáže jako úspěšná taktika a věci v ekonomice se dají do pohybu.

Vláda podle mě nakonec přijde s reformami, které ekonomika potřebuje. Ohledně Japonska jsem velkým optimistou. Část tohoto optimismu souvisí s mým očekáváním, že BoJ ještě zvýší svou aktivitu, že i napříště bude hrát v rekonstrukci ekonomiky významnou roli. To mimo jiné znamená, že podle mě japonský jen v dohledné době opět oslabí.

Francie

Jan Jedlička

Na rozdíl od Německa se Francie ani letos nestane motorem hospodářství eurozóny. Po většinu roku se bude potýkat se šnečím tempem růstu, dvoucifernou nezaměstnaností a břemenem veřejného dluhu. Nicméně celkové zlepšení ekonomického klimatu v Evropě spolu s nízkými úrokovými sazbami povede k tomu, že po loňské stagnaci ekonomika země galského kohouta vykáže opatrný, asi 1% růst. Tahounem bude spotřeba domácností, která využije prostředí nízké inflace a snížení daní a odvodů pro nízkopříjmové skupiny obyvatel. Růžovější vyhlídky v kombinaci s dostupnějšími úvěry budou podporovat také investiční aktivitu firem.

Inflace ve Francii bude letos oscilovat okolo 1 %. Nižším hodnotám zabránilo pouze zvýšení DPH na začátku roku. Kurz eura k dolaru se příliš nezmění a na konci roku předpokládáme, že se bude obchodovat okolo hladiny 1,36 EUR/USD. Výnosy desetiletých státních dluhopisů se za předpokladu, že konflikt s Ruskem zůstane ve fázi dosavadních mírných sankcí, budou zvyšovat společně s rostoucí ekonomikou.

Spojené království

Jan Jedlička

Uvolněná měnová politika podpořená nestandardními operacemi nese ovoce. Zatímco loni hospodářství Británie posílilo "jen" o 1,7 %, v letošním prvním čtvrtletí to už bylo 3,1 % meziročně a věřím, že podobné tempo hospodářství udrží i po zbytek roku. Proto by mě příliš nepřekvapilo, kdyby růst HDP Spojeného království letos dosáhl 3% úrovně. Struktura růstu bude stejná jako u ostatních hlavních evropských hráčů – hlavním tahounem bude spotřeba domácností, která se poveze na vlně zlepšující se situace na trhu práce. Po několika letech poklesu navíc konečně zaberou také investice, které budou povzbuzeny silnou finanční situací podnikové sféry, dostupnými úvěry a lepší náladou podnikatelů.

Na rozdíl od kontinentální Evropy ostrovní ekonomiku neobchází strašidlo deflace, panují naopak spíše obavy z přestřelení inflačního cíle Bank of England. Ostatně inflace se pod cílovou 2% hladinu dostala po několika letech teprve začátkem roku a stále se od ní drží na dohled – v dubnu se ceny zvýšily o 1,8 %. Předpokládám, že těsně pod 2% úrovní inflace vydrží do konce roku. Libra v polovině loňského roku začala posilovat vůči euru a domnívám se, že v tom bude pokračovat i letos.

Boeing 777X po dvou odkladech vzlétl ke zkušebnímu letu
včera v 21:31

Boeing 777X po dvou odkladech vzlétl ke zkušebnímu letu

Americká společnost Boeing v sobotu zahájila zkušební let nového letounu 777X. Stroj vzlétl v 10.09 místního času (19...
Boeing Doprava
Fitch zvýšila úvěrový rating Řecka o jeden stupeň
včera v 12:15

Fitch zvýšila úvěrový rating Řecka o jeden stupeň

Mezinárodní ratingová agentura Fitch zlepšila hodnocení úvěrové spolehlivosti Řecka o jeden stupeň na úroveň BB....
Řecko Rating
V dozorčí radě Deutsche Bank zasedne bývalý vicekancléř Gabriel
včera v 10:14

V dozorčí radě Deutsche Bank zasedne bývalý vicekancléř Gabriel

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank jmenovala do své dozorčí rady bývalého německého vicekancléře a...
Deutsche Bank Evropské banky Management
Agentura Fitch potvrdila rating České republiky na stupni AA-
včera v 08:13

Agentura Fitch potvrdila rating České republiky na stupni AA-

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České republiky na stupni AA-....
Rating Česká republika Česká ekonomika
Boeing kvůli počasí opět odložil zkušební let letounu 777X
24. 1. 2020 23:25

Boeing kvůli počasí opět odložil zkušební let letounu 777X

Americká strojírenská společnost Boeing v pátek stejně jako ve čtvrtek odložila zkušební let svého širokotrupého...
Boeing Doprava
Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý…
Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý…
24. 1. 2020 22:30

Americké akcie v pátek oslabily kvůli obavám z koronaviru, za celý týden hlavní indexy klesly zhruba o procento

Americké akcie v pátek klesly, protože rostoucí obavy ohledně koronaviru šířícího se z Číny převážily nad příznivými...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Boeingy 737 MAX podle FAA mohou létat dříve než v půlce roku
24. 1. 2020 22:05

Reuters: Boeingy 737 MAX podle FAA mohou létat dříve než v půlce roku

Šéf amerického Federálního úřadu pro letectví (FAA) Steve Dickson v pátek telefonicky sdělil představitelům...
Boeing Doprava
Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně…
Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně…
24. 1. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek výrazně zdražily, za celý týden ale mírně klesly

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v zelených číslech, když investory uklidnilo čtvrteční rozhodnutí...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční
Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční
24. 1. 2020 17:18

Dukovany o víkendu odstaví 3. blok, výroba proudu bude poloviční

Jaderná elektrárna Dukovany odstaví o víkendu třetí výrobní blok, jehož odstávka měla podle plánu začít počátkem...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %
24. 1. 2020 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 0,9 %

Pražská burza se v pátek po čtvrtečním poklesu vrátila na téměř devítileté maximum. Index PX stoupl o 0,66 procenta...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %
ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %
24. 1. 2020 16:19

ČNB: Objem nově poskytnutých hypoték loni klesl o 13,6 %

Objem nově poskytnutých hypoték, které podléhají od října 2018 novým limitům ukazatelů pro posuzování žadatelů, klesl...
Česká republika Hypotéky Nemovitosti
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v lednu…
24. 1. 2020 16:00

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v lednu podle předběžných dat klesl na 51,7 bodu, tempo růstu sektoru služeb se naopak zvýšilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v lednu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Čínský vlastník firmy British Steel by mohl propustit až 500 lidí
24. 1. 2020 15:22

Čínský vlastník firmy British Steel by mohl propustit až 500 lidí

Čínská společnost Jingye Group, která přebírá ocelárnu British Steel, by mohla v této britské firmě propustit až 500...
Ocelářské firmy Spojené království
Ze světa investičních doporučení (24. ledna)
24. 1. 2020 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. ledna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Kanada: Maloobchodní tržby v listopadu meziměsíčně vzrostly o 0,9 %
24. 1. 2020 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v listopadu meziměsíčně vzrostly o 0,9 %

Kanadské maloobchodní tržby se v listopadu meziměsíčně zvýšily o 0,9 % po poklesu o 1,2 % v říjnu. Tržby bez...
Kanada Maloobchod Tržby
Většina kryptoměn v závěru týdne ztrácí, bitcoin naopak mírně roste
24. 1. 2020 14:04

Většina kryptoměn v závěru týdne ztrácí, bitcoin naopak mírně roste

Trh s digitálními měnami se v závěru týdne pohybuje převážně v červených číslech; proti trendu ale jde bitcoin, který...
Kryptoměny Bitcoin
Ambasáda: Vláda USA formulovala postoj k digitální dani jasně
24. 1. 2020 13:35

Ambasáda: Vláda USA formulovala postoj k digitální dani jasně

Vláda Spojených států podle mluvčího ambasády v Praze Eda Findlayho jasně formulovala svou pozici na téma digitální...
Spojené státy americké (USA) Česká republika Politika
Euler Hermes: Letos počtvrté v řadě stoupne počet insolvencí
24. 1. 2020 13:02

Euler Hermes: Letos počtvrté v řadě stoupne počet insolvencí

Rok 2020 se stane čtvrtým rokem v řadě, ve kterém poroste ve světě platební neschopnost firem. Ačkoli se od roku 2016...
Zadlužení Bankrot