Sázky na konec roku i další kvartály: Americký dolar a české dividendové akcie
|

Sázky na konec roku i další kvartály: Americký dolar a české dividendové akcie

Konec roku nejspíše nic dramatického nepřinese, Fed ale možná překvapí. Shodují se na tom dva matadoři české analytické scény, hlavní ekonom Poštovní spořitelny Jan Bureš a makléř z Wood & Company Vladimír Vávra. Prvně jmenovanému se i proto líbí sázky na dolar, Vávrovi se pak zamlouvá intervenční režim ČNB, který nechá vydělávat zahraniční investory. Jejich zájem o Česko tak zřejmě proroste, z čehož by měla těžit pražská burza.

Úrokové sazby Fed Americký dolar Centrální banky Akciové tipy Rozhovor Investiční tipy

Jste ve výhledu na 4Q2015 spíše (makroekonomický) medvěd, nebo (makroekonomický) býk?

Jan Bureš: Při pohledu na rozvinuté ekonomiky můžeme být stále optimističtí. Přetrvává pozitivní vliv uvolněné měnové politiky a nízkých cen komodit. Navíc se ve většině vyspělých zemí zlepšuje situace na trhu práce. Určitou hrozbou jsou externí podmínky, aktuálně především zpomalující Asie v čele s Čínou. Co se Asie týče, jsem naladěn spíše pesimisticky. Myslím si, že střednědobě trhy rizika spojená s mladými asijskými ekonomikami spíše podceňují, v příštím roce podle mě mohou narůstat.

Vladimír Vávra: Trhy mají nyní v makroekonomických ukazatelích celkem solidní podporu. Z pohledu tržního sentimentu a momenta ten zářez, kterého se akcie dočkaly na konci léta, výrazně ovlivnil důvěru investorů a jejich odvahou nakupovat. Po tom velkém propadu je zřejmě krátkodobě potenciál dalšího zásadního poklesu omezený, do konce roku ale ještě mohou být testována srpnová minima. Stejně tak ale nemají trhy důvod razantně růst. Čekám proto volatilitu v pásmu okolo stávajících úrovní.

Tři faktory, které budou v 4Q2015 hýbat ekonomikou a trhem

Jan Bureš: Jako první zmíním kondici americké ekonomiky a tamního trhu práce. Ten podle nejnovějších dat částečně ztratil velice solidní dynamiku z počátku roku. Jde přitom o důležitý faktor, který ovlivňuje druhou sledovanou oblast, a sice načasování zvyšování sazeb v USA. Zda, kdy a jak výrazně Fed zvýší sazby, ovlivní spoustu dalších věcí. Pokud by Fed výrazně oddálil růst úroků, byla by pravděpodobně i ECB skrze pro ni nepříznivý kurz eura vůči dolaru dotlačena k nějaké reakci, tedy uvolnění měnové politiky. Pokud to domyslím až do českého kontextu, mělo by to dopad na chování ČNB, která si opuštění intervencí v zájmu slabší koruny může dovolit až ve chvíli, kdy ECB vypne nebo zpomalí své tiskárny peněz. S tímto souvisí i třetí věc, která více než kdy v minulosti ovlivňuje uvažování americké centrální banky, a to je vývoj v Číně.

Vladimír Vávra: Jsou to Fed, Čína a komodity. Zvýšení sazeb v Americe není o "zda", ale o "kdy". Fed si musí být vědom toho, že svojí uvolněnou monetární politikou zapříčinil vznik bublin na několika trzích. Zvýšení, nikoli skokové, ale v řádu čtvrt nebo půl procentního bodu letos nebo v příštím roce, nebude pro ekonomiku USA fatální. Co se Číny týče, souvisí s ní i celosvětová poptávka po komoditách. Podle mě celé téma jen ukazuje, jak krátkou paměť investoři mají. Čínská centrální banka začala bojovat s bublinou na realitním trhu a přehříváním domácí ekonomiky před dvěma, třemi lety. Ona může tu bublinu něčím propíchnout, nebo postupně upouštět, a podle mě jsme právě toho druhého v posledních letech svědky. Domnívám se tedy, že současná bouře je spíše mediální bublina, což by se mělo projevit i na cenách komodit v příštích měsících.

Čemu do konce roku věříte? A od čeho naopak dáváte ruce pryč?

Jan Bureš: Stále věřím americkému dolaru v páru s eurem. Trh si pohrává s myšlenkou zvýšení sazeb v USA až v březnu 2016, potenciál pro příjemné překvapení z pohledu amerického dolaru – zvýšení sazeb dříve – tu ale určitě je. Co se týká středoevropských měn, zlotý ani forint nijak optimisticky nevypadají. Prostředí vyšších úrokových sazeb v USA jim nebude hrát do karet. Navíc je potřeba brát v potaz v případě Polska možnost dalšího poklesu domácích sazeb. Českou korunu bych očekával stabilní kolem úrovně 27 EUR/CZK, fundamenty stojící za korunou podle mě zůstanou dobré.

Vladimír Vávra: Začnu u koruny. Jde o velice zajímavý obchod pro zahraniční investory, čímž mám na mysli expozici koruna vs. euro. Český prezident vede opozici vůči intervencím ČNB a v příštím roce bude jmenovat guvernéra a nové členy bankovní rady. Poměr sil v ČNB se tedy může změnit. Nechci spekulovat o tom, zda dojde k dřívějšímu ukončení intervenčního režimu, ale je jisté, že trh čekají události, které mohou současným stavem zamíchat. Již nyní přitom na dluhopisovém trhu jsou instrumenty obchodované se záporným výnosem. A můžeme se dočkat i toho, že se podpory dočká i český akciový trh. Kvalitní dividendové firmy s konzervativní bilancí jako Komerční banka, O2 nebo Philip Morris ČR by se mohly stát sázkami sloužícími k expozici vůči koruně s dividendovým výnosem jako bonusem k očekávanému kurzovému výnosu.

Evropské akcie v úvodu úterní seance vracejí část pondělních zisků
před 12 minutami

Evropské akcie v úvodu úterní seance vracejí část pondělních zisků

Britský FTSE 100 -0,46 %, německý DAX -0,65 %, francouzský CAC 40 -0,41 %, STOXX Europe 600 -0,43 %.
Evropské akcie
Pražská burza v úterý otevřela růstem, daří se bankám i ČEZ
před 22 minutami

Pražská burza v úterý otevřela růstem, daří se bankám i ČEZ

Pražská burza po prodlouženém víkendu otevřela v zelených číslech (PX +0,6 %). Posilují zejména bankovní tituly ...
Akcie ČR
Počet zaměstnaných na kurzarbeit v Německu výrazně klesl
před 36 minutami

Počet zaměstnaných na kurzarbeit v Německu výrazně klesl

Počet lidí zaměstnaných na kurzarbeit, tedy v režimu, kdy jim mzdu dorovnává stát, v Německu v září činil 3,7 milionu...
Německo Evropská ekonomika Eurozóna
Předběžné údaje ze Španělska naznačují za září mírné meziměsíční…
před hodinou

Předběžné údaje ze Španělska naznačují za září mírné meziměsíční zvýšení spotřebitelských cen

Podle předběžných údajů v září ve Španělsku spotřebitelská inflace meziměsíčně dosáhla míry +0,2 % a meziročně -0,4 %...
Španělsko Inflace Evropská ekonomika
Spotřebitelská důvěra ve Francii v září nečekaně stagnovala, čekal se…
před hodinou

Spotřebitelská důvěra ve Francii v září nečekaně stagnovala, čekal se pokles

Index spotřebitelské důvěry ve Francii v září stagnoval na 95 bodech, čekal se pokles na 93 bodů.
Francie Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Světová banka: Východní Asii a Pacifik čeká minimální hospodářský růst
07:38

Světová banka: Východní Asii a Pacifik čeká minimální hospodářský růst

Hospodářství východní Asie a Pacifiku i Číny poroste kvůli pandemii nemoci covid-19 nejpomaleji za posledních 50 let...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Jižní Korea hlásí srpnové zpomalení průmyslu, výroba byla daleko za…
03:00

Jižní Korea hlásí srpnové zpomalení průmyslu, výroba byla daleko za odhady

Průmyslová výroba v Jižní Koreji v srpnu zaostala za odhady analytiků. V zemi s velkým podílem výroby automobilů a...
Jižní Korea Průmysl Maloobchod
Francie příští rok ekonomiku povzbudí balíkem 42 miliard eur
Francie příští rok ekonomiku povzbudí balíkem 42 miliard eur
01:30

Francie příští rok ekonomiku povzbudí balíkem 42 miliard eur

Francouzská vláda představila rozpočet na rok 2021. Z nejhorší recese od konce druhé světové války chce ekonomiku...
Francie Podpora ekonomiky Evropská ekonomika
Co musíte ráno vědět (29. září)
Co musíte ráno vědět (29. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (29. září)

Jak světové trhy zahájily nový týden, jak (ne)platil daně Donald Trump a jací psi se možná budou brzy procházet i po...
Musíte vědět
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada…
Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada…
včera v 22:00

Americké akciové indexy na úvod týdne výrazně vzrostly, lepší nálada byla cítit napříč sektory

Akcie v USA v pondělí posílily, a navázaly tak na páteční zisky. Náladu investorů podporovaly naděje na uzavření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
včera v 18:00

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část ztrát z minulého týdne

Evropské burzy v pondělí navázaly na páteční zlepšený sentiment na Wall Street a přidaly jako celek přes 2 %....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
včera v 16:19

Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy

Německý automobilový koncern Volkswagen investuje do roku 2024 do elektrifikace v Číně spolu se svými čínskými...
Volkswagen Auta Čína
Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění…
včera v 14:19

Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění inflace klesne

Průměrná mzda v letošním roce i příštím roce po zohlednění inflace podle odhadů ministerstva financí klesne. Letos by...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
včera v 13:37

Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber smí dalších 18 měsíců nabízet své služby v Londýně. Britský soud v...
Uber Americké akcie Spojené království
Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur
včera v 12:56

Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur

Americký výrobce aut Ford Motor žádá německou vládu o státní pomoc ve výši půl miliardy eur ve formě záruk. Hodlá tak...
Německo Auta Americké akcie
Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst
včera v 11:52

Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst

Německý potravinový řetězec Aldi v Británii příští rok vytvoří 4 000 pracovních míst a otevře dalších 100 poboček....
Spojené království Německo Maloobchod
Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě
včera v 10:02

Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě

Ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc po sobě, ale zaostává za...
Slovensko Spotřebitelská důvěra Střední a východní Evropa
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
včera v 10:00

Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení restrikcí ze strany USA ale odepsala 7 %

Asijské akciové trhy v pondělí převážně navázaly na páteční pozitivní vývoj v USA. Akcie čínského výrobce čipů SMIC...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií
včera v 09:35

Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií

Akcie MOL v pondělí na úvod seance posilují v Budapešti o 1,7 %. "Odkup akcií je tradičně vnímán jako pozitivní...
MOL Maďarsko Rafinérie