Sázky na konec roku i další kvartály: Americký dolar a české dividendové akcie
|

Sázky na konec roku i další kvartály: Americký dolar a české dividendové akcie

Konec roku nejspíše nic dramatického nepřinese, Fed ale možná překvapí. Shodují se na tom dva matadoři české analytické scény, hlavní ekonom Poštovní spořitelny Jan Bureš a makléř z Wood & Company Vladimír Vávra. Prvně jmenovanému se i proto líbí sázky na dolar, Vávrovi se pak zamlouvá intervenční režim ČNB, který nechá vydělávat zahraniční investory. Jejich zájem o Česko tak zřejmě proroste, z čehož by měla těžit pražská burza.

Úrokové sazby Fed Americký dolar Centrální banky Akciové tipy Rozhovor Investiční tipy

Jste ve výhledu na 4Q2015 spíše (makroekonomický) medvěd, nebo (makroekonomický) býk?

Jan Bureš: Při pohledu na rozvinuté ekonomiky můžeme být stále optimističtí. Přetrvává pozitivní vliv uvolněné měnové politiky a nízkých cen komodit. Navíc se ve většině vyspělých zemí zlepšuje situace na trhu práce. Určitou hrozbou jsou externí podmínky, aktuálně především zpomalující Asie v čele s Čínou. Co se Asie týče, jsem naladěn spíše pesimisticky. Myslím si, že střednědobě trhy rizika spojená s mladými asijskými ekonomikami spíše podceňují, v příštím roce podle mě mohou narůstat.

Vladimír Vávra: Trhy mají nyní v makroekonomických ukazatelích celkem solidní podporu. Z pohledu tržního sentimentu a momenta ten zářez, kterého se akcie dočkaly na konci léta, výrazně ovlivnil důvěru investorů a jejich odvahou nakupovat. Po tom velkém propadu je zřejmě krátkodobě potenciál dalšího zásadního poklesu omezený, do konce roku ale ještě mohou být testována srpnová minima. Stejně tak ale nemají trhy důvod razantně růst. Čekám proto volatilitu v pásmu okolo stávajících úrovní.

Tři faktory, které budou v 4Q2015 hýbat ekonomikou a trhem

Jan Bureš: Jako první zmíním kondici americké ekonomiky a tamního trhu práce. Ten podle nejnovějších dat částečně ztratil velice solidní dynamiku z počátku roku. Jde přitom o důležitý faktor, který ovlivňuje druhou sledovanou oblast, a sice načasování zvyšování sazeb v USA. Zda, kdy a jak výrazně Fed zvýší sazby, ovlivní spoustu dalších věcí. Pokud by Fed výrazně oddálil růst úroků, byla by pravděpodobně i ECB skrze pro ni nepříznivý kurz eura vůči dolaru dotlačena k nějaké reakci, tedy uvolnění měnové politiky. Pokud to domyslím až do českého kontextu, mělo by to dopad na chování ČNB, která si opuštění intervencí v zájmu slabší koruny může dovolit až ve chvíli, kdy ECB vypne nebo zpomalí své tiskárny peněz. S tímto souvisí i třetí věc, která více než kdy v minulosti ovlivňuje uvažování americké centrální banky, a to je vývoj v Číně.

Vladimír Vávra: Jsou to Fed, Čína a komodity. Zvýšení sazeb v Americe není o "zda", ale o "kdy". Fed si musí být vědom toho, že svojí uvolněnou monetární politikou zapříčinil vznik bublin na několika trzích. Zvýšení, nikoli skokové, ale v řádu čtvrt nebo půl procentního bodu letos nebo v příštím roce, nebude pro ekonomiku USA fatální. Co se Číny týče, souvisí s ní i celosvětová poptávka po komoditách. Podle mě celé téma jen ukazuje, jak krátkou paměť investoři mají. Čínská centrální banka začala bojovat s bublinou na realitním trhu a přehříváním domácí ekonomiky před dvěma, třemi lety. Ona může tu bublinu něčím propíchnout, nebo postupně upouštět, a podle mě jsme právě toho druhého v posledních letech svědky. Domnívám se tedy, že současná bouře je spíše mediální bublina, což by se mělo projevit i na cenách komodit v příštích měsících.

Čemu do konce roku věříte? A od čeho naopak dáváte ruce pryč?

Jan Bureš: Stále věřím americkému dolaru v páru s eurem. Trh si pohrává s myšlenkou zvýšení sazeb v USA až v březnu 2016, potenciál pro příjemné překvapení z pohledu amerického dolaru – zvýšení sazeb dříve – tu ale určitě je. Co se týká středoevropských měn, zlotý ani forint nijak optimisticky nevypadají. Prostředí vyšších úrokových sazeb v USA jim nebude hrát do karet. Navíc je potřeba brát v potaz v případě Polska možnost dalšího poklesu domácích sazeb. Českou korunu bych očekával stabilní kolem úrovně 27 EUR/CZK, fundamenty stojící za korunou podle mě zůstanou dobré.

Vladimír Vávra: Začnu u koruny. Jde o velice zajímavý obchod pro zahraniční investory, čímž mám na mysli expozici koruna vs. euro. Český prezident vede opozici vůči intervencím ČNB a v příštím roce bude jmenovat guvernéra a nové členy bankovní rady. Poměr sil v ČNB se tedy může změnit. Nechci spekulovat o tom, zda dojde k dřívějšímu ukončení intervenčního režimu, ale je jisté, že trh čekají události, které mohou současným stavem zamíchat. Již nyní přitom na dluhopisovém trhu jsou instrumenty obchodované se záporným výnosem. A můžeme se dočkat i toho, že se podpory dočká i český akciový trh. Kvalitní dividendové firmy s konzervativní bilancí jako Komerční banka, O2 nebo Philip Morris ČR by se mohly stát sázkami sloužícími k expozici vůči koruně s dividendovým výnosem jako bonusem k očekávanému kurzovému výnosu.

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo
před 9 minutami

Posilování akcií nemusí vydržet dlouho, mrtvých koček už bylo

Odraz akcií z březnových minim sice investorům vrací do žil optimismus, ten ale může být předčasný. Rychlý růst cen...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
Co musíte ráno vědět (9. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (9. dubna)

Jak se ve středu dařilo akciím na světových trzích, jak by koronavirus mohl americkou ekonomiku zasáhnout podle...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu po odstoupení Sanderse z boje o Bílý dům výrazně posílily

Americké akcie ve středu zpevnily. Pomohla jim naděje, že koronavirová epidemie v USA je blízko vrcholu. Odstoupení...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily…
včera v 22:15

Středa na trzích (8. dubna 2020): Evropské akciové indexy zakončily den smíšeně, americké indexy výrazně zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou. Dopoledne indexy ztráty mírně...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu
včera v 20:57

Evropský výrobce letadel Airbus sníží výrobu v průměru o třetinu

Evropský výrobce letadel Airbus ve středu oznámil, že sníží výrobu v průměru o třetinu, aby se přizpůsobil poptávce....
Airbus Evropské akcie Doprava
Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců
včera v 18:09

Nissan, Mazda a Mitsubishi pošlou domů 20 000 Japonců

Automobilky Nissan Motor, Mazda Motor a Mitsubishi Motor chtějí na nucenou dovolenou poslat 20 000 japonských...
Auta Japonsko Koronavirus
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve středu na směru neshodly, některé indexy se v závěru seance po celém dni v minusu dostaly nad nulu

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve středu pod nulou a indexy se v červených číslech...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD
včera v 17:30

IIF: Globální dluh loni stoupl na rekordních 255 bilionů USD

Globální dluh napříč všemi sektory v loňském roce stoupl na rekordních 255 bilionů USD a překonal 322 % hrubého...
Zadlužení Světová ekonomika Koronavirus
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela…
včera v 16:50

Pražská burza ve středu potřetí v řadě posílila, nad nulou se udržela navzdory poklesu cen akcií finančních společností

Pražská burza ve středu potřetí v řadě vzrostla, index PX posílil o 0,89 % na 827,66 bodu. Dařilo se mediální CME,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %
včera v 16:38

Michl: Propad HDP by se podle spotřeby elektřiny blížil 10 %

Kdyby se ekonomická aktivita v České republice měřila spotřebou elektřiny očištěnou o vliv teplotních výkyvů,...
ČNB Česká ekonomika HDP
Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP
včera v 16:08

Sněmovna schválila vyšší podíl strukturálního deficitu na HDP

Sněmovna dnes ve stavu legislativní nouze schválila i přes kritiku opozice vládní novelu zákona o rozpočtové...
Rozpočet HDP Koronavirus
Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP
včera v 15:56

Maďarsko podle vlády vydá na boj s koronavirem 20 % HDP

Maďarsko investuje do boje proti koronaviru dvacet procent svého hrubého domácího produktu. Podle agentury MTI to ve...
Maďarsko Koronavirus HDP
Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru
včera v 15:42

Nizozemský pivovar Heineken se potýká s dopady koronaviru

Nizozemská společnost Heineken, která je druhým největším výrobcem piva na světě a působí rovněž v České republice,...
Pivo Koronavirus Evropské akcie
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové…
včera v 15:13

Sněmovna schválila širší možnosti finančních obchodů ČNB, ekonomové krok přivítali

Česká národní banka bude mít zřejmě širší možnosti obchodování na trzích. Bude moci obchodovat s cennými papíry s...
ČNB Centrální banky Koronavirus
Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta
včera v 14:58

Polská centrální banka snížila základní úrok na půl procenta

Polská centrální banka ve středu překvapivě snížila svou základní úrokovou sazbu na půl procenta z dosavadního...
Polsko Centrální banky Úrokové sazby
Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy
včera v 14:35

Investoři měli opět výrazný zájem o státní dluhopisy

Ministerstvo financí ve středu ve třech aukcích prodalo státní dluhopisy za 28,5 miliardy korun, tedy zhruba dvakrát...
České státní dluhopisy Koronavirus
Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna
včera v 14:20

Škoda Auto znovu prodloužila odstávku výroby, zatím do 27. dubna

Automobilka Škoda Auto vestředu potřetí prodloužila odstávku výroby ve všech třech svých českých závodech kvůli...
Auta Česká ekonomika Koronavirus
Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace
včera v 14:10

Rúhání: Pokud MMF neschválí pomoc Íránu, bude to diskriminace

Pokud Mezinárodní měnový fond Íránu neposkytne na boj s koronavirem pět miliard dolarů z mimořádného fondu, jak...
Mezinárodní měnový fond Írán Podpora ekonomiky
Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží
včera v 13:37

Analýza: Udržet v Británii zaměstnanost se citelně prodraží

Snaha udržet v Británii zaměstnanost v časech koronavirové krize se zřejmě citelně prodraží. Jen za první tři měsíce...
Spojené království Pracovní trh Podpora ekonomiky
Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou
včera v 13:21

Tesla sníží mzdy, část pracovníků pošle na neplacenou dovolenou

Americký výrobce elektromobilů Tesla kvůli koronaviru svým zaměstnancům dočasně sníží mzdy. Postradatelné pracovníky...
Tesla Koronavirus