S čím se na srpnovém zasedání vytasí ČNB?
|

S čím se na srpnovém zasedání vytasí ČNB?

Další zasedání České národní banky, na kterém se bude mimo jiné probírat i závazek držet kurz koruny nad hladinou 27 EUR/CZK, je naplánované na čtvrtek 6. srpna. Co od banky čekat a jak mohou její případná rozhodnutí ovlivnit budoucnost kurzu české koruny a ekonomiky vůbec?

Česká ekonomika ČNB Česká koruna EUR/CZK David Navrátil Analytici ČS

V posledních dnech se hovořilo o tom, že sílící koruna a nutnost intervenovat proti ní budou teoretické odhodlání banky držet kurz koruny nad 27 EUR/CZK nahlodávat, minimálně proto, že oslabení koruny mělo oponenty i v bankovní radě. Od dostatečného nahlodání jsme nicméně ještě daleko, rezervy zatím nerostou nijak rychle a obchodníci ČNB úspěšně drží kurz nad klíčovou úrovní. Spekulace na posílení koruny pod 27 EUR/CZK tak nyní podle všeho nejsou namístě. Centrální banka ve čtvrtek jistě potvrdí, že bude držet kurzový závazek na 27 EUR/CZK, a asi trhu také připomene, že má teoreticky neomezené možnosti při obraně této úrovně.

Komunikace banky zřejmě příliš nepohne reálnými toky na platební bilanci, které tlačí na posílení koruny pod 27 EUR/CZK, ale může omezit toky spekulativní. Co ze svého arzenálu na ně banka může vytáhnout?

ČNB v první polovině letošního roku zmiňovala tři rizika, jejichž naplňování by mohlo vést k posunu kurzového závazku na slabší úroveň. Prvními dvěma jsou jsou účinnost opatření ECB proti deflaci a nižší růst mezd v ČR. Bohužel na posledním zasedání bankovní rada usoudila a sdělila, že tato rizika již nejsou protiinflační. A od posledního zasedání nedošlo k ničemu, co by je mohlo vrátit do hry. Takže tudy cesta k vyplašení spekulantů nevede. Stejně tak poklesla pravděpodobnost použití nekonvenčních nástrojů v podobě záporných sazeb.

Zbývá tedy třetí riziko, a tím je vývoj kurzu koruny. Ale to je zanedbatelné, protože v prognóze si ČNB dala předpoklad, že česká měna bude o něco slabší než 27 EUR/CZK.

Pokud chce ČNB skutečně uspět, musí vrátit do hry reflaci a inflační polštář. Vzpomeňme, že v roce 2013, kdy banka začala intervenovat, očekávala pro rok 2015 inflaci nad 3 %. A o inflačním polštáři mluvila bankovní rada i v roce 2014. Proto jsme ze začátku riziko oslabení koruny vnímali jako velmi vážné. Pokud by se ČNB chtěla chovat konzistentně, musela by kurzový závazek posunout minimálně na 28 EUR/CZK, spíše ale až nad 29 EUR/CZK.

Avšak v letošním roce se polštář vypařil a v komunikaci zůstala jen snaha o plnění inflačního cíle. Mezitím se jádrová inflace dostala nad procento, tedy do cílovaného pásma, takže se není čemu divit, že trh začíná být nervózní.

Přiznejme si, že za normálních okolností by koruna posilovala, protože za normálních okolností by reálné posilování měny probíhalo skrze posilování nominálního kurzu. Pokud by nyní šla cenová konvergence přes kurz a ČNB potvrdí, že vytrvá v intervencích, tak se toto reálné posilování postupně přelije přímo do cen, a tedy do vyšší inflace, inflačního polštáře a vyšších mezd.

ČR - nominální vs. reálná konvergence

Tlak na korunu by mohl polevit, spekulace by nebyly asymetrické, pásmo fluktuace by se rozšířilo. Ale žádný oběd není zadarmo, takže i toto opatření má své mouchy. Reflace a vytvoření inflačního polštáře by znamenaly, že bude nutné rychleji zvyšovat nominální sazby. S tím ale porostou i výnosy dluhopisů. A hlídači finanční stability z ČNB nárůst sazeb a výnosů zmiňují jako riziko pro stabilitu finančního sektoru.

USA vydají do Japonska dva údajné komplice exšéfa Nissanu Ghosna
před 7 minutami

USA vydají do Japonska dva údajné komplice exšéfa Nissanu Ghosna

Ministerstvo zahraničí USA se rozhodlo vydat do Japonska dva Američany, kteří čelí obviněním z toho, že loni pomohli...
Spojené státy americké (USA) Japonsko Auta
Exxon Mobil propustí v USA 1900 zaměstnanců
před 15 minutami

Exxon Mobil propustí v USA 1900 zaměstnanců

Exxon Mobil propustí ve Spojených státech na 1 900 zaměstnanců. Americký ropný gigant se potýká s poklesem poptávky...
Energetika ExxonMobil
Pražská burza ve čtvrtek klesla nejvýrazněji za čtvrt roku
Pražská burza ve čtvrtek klesla nejvýrazněji za čtvrt roku
před hodinou

Pražská burza ve čtvrtek klesla nejvýrazněji za čtvrt roku

Index PX pražské burzy dnes oslabil o 1,88 procenta na 848,85 bodu. Byl to nejvýraznější pokles od konce července....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Siemens prodává divizi Flender za více než dvě miliardy eur
15:36

Siemens prodává divizi Flender za více než dvě miliardy eur

Německá strojírenská společnost Siemens se dohodla na prodeji své divize mechanických pohonů Flender americké...
Siemens Evropské akcie
Výkon ekonomiky se podle odhadů ve 3. čtvrtletí dočasně zlepšil
15:14

Výkon ekonomiky se podle odhadů ve 3. čtvrtletí dočasně zlepšil

Ekonomika ve třetím čtvrtletí stoupla ve srovnání s druhým čtvrtletím o zhruba pět procent, vyplývá z odhadů...
Česká ekonomika HDP Hospodářský růst
USA: Rozjednané prodeje domů v září zklamaly
15:00

USA: Rozjednané prodeje domů v září zklamaly

Počet rozjednaných prodejů domů ve Spojených státech v září meziročně vzrostl o 20,5 % po růstu o 24,2 % v srpnu....
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh
Výrobce čipů Marvell převezme za deset miliard USD rivala Inphi
14:53

Výrobce čipů Marvell převezme za deset miliard USD rivala Inphi

Americký výrobce počítačových čipů Marvell Technology Group koupí svého rivala Inphi. Hodnota transakce, která se...
Americké akcie Fúze a akvizice
Německo na pomoc podnikům v listopadu vydá až deset miliard eur
14:49

Německo na pomoc podnikům v listopadu vydá až deset miliard eur

Německo je připraveno na pomoc podnikům zasaženým nadcházející listopadovou karanténní uzávěrou poskytnout až deset...
Německo Koronavirus Podpora ekonomiky
Ceny v Německu v říjnu opět klesly
14:00

Ceny v Německu v říjnu opět klesly

Spotřebitelské ceny v Německu podle předběžných údajů v říjnu meziročně klesly o 0,2 %. Jde o stejný údaj jako v září...
Německo Inflace
ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v…
ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v…
13:45

ECB na říjnovém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb, v prosinci upraví využívané nástroje

Evropská centrální banka na říjnovém měnověpolitickém zasedání potvrdila nastavení úrokových sazeb i podpůrných...
ECB Eurozóna Centrální banky
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý…
Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý…
13:32

Americká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla v přepočtu na celý rok rekordním tempem 33,1 %

Ekonomika Spojených států ve třetím čtvrtletí podle prvního odhadu vykázala rekordní vzestup. Přispěla k němu vládní...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) HDP
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 24.…
13:31

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 24. října klesl na 751 tisíc

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 24. října nově 751 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost