Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!
|

Janet Yellenová mírní jestřábí rétoriku. Ale proč?!

Trh počítá se zvýšením základní úrokové sazby v USA na prosincovém zasedání FOMC. Podle šéfky Fedu ale měnová politika zůstane velice uvolněná po delší dobu. Prý musí.

Americká ekonomika Úrokové sazby Fed Centrální banky Podpora ekonomiky Janet Yellenová

Šéfka Fedu Janet Yellenová dostála své holubičí pověsti. 14. října prohlásila, že když se podaří udržovat americkou ekonomiku přehřívanou, je možné odstranit její slabost, která vznikla kvůli Velké recesi (od prosince 2007 do června 2009), s jejímiž následky se americká ekonomika nadále potýká. Její potenciál se totiž kvůli poslední recesi snížil.

Někdo by se mohl ptát, o čem že to guvernérka mluví. Vždyť celková míra nezaměstnanosti v USA je na 5 %. Yellen mluví o efektu hystereze. Míra nezaměstnanosti je sice na pěti procentech, ale úřady mezi nezaměstnané počítají jen ty, kteří aktivně hledají práci a jsou připraveni do ní nastoupit. Mezi nezaměstnanými nejsou z pohledu statistiky ti, kdo jsou sice bez práce, ale rezignovali na hledání zaměstnání. Raději se vydali cestou invalidity, studia, rodičovské dovolené, důchodu a podobně. Míra participace, která měří míru zapojení (zaměstnaných, ale i nezaměstnaných) lidí na trhu práce, od začátku krize výrazně poklesla.

USA - vývoj na trhu práce

Částečně může být pokles míry participace vysvětlen odchody lidí do důchodu, tedy demografií. Ale pouze částečně. V posledních čtvrtletích se vracejí invalidé, matky a studenti na trh práce, ale stále by se ke zlepšení situace mělo zhruba procento pracovní síly opět začít shánět po práci. Pokud se tito potenciální pracující nevrátí na trh, nebudou nic dělat, a ekonomika kvůli tomu poroste pomaleji. Nemluvě o tíživé sociální situaci, která je čeká.

USA - co se jak podílí na změně zaměstnanosti

Janet Yellenová se efektu hystereze hodně věnovala během akademické kariéry a její sociální cítění jí velí nenechat se obalamutit pouhou mírou nezaměstnanosti. Chce ekonomiku přehřívat, protože čeká, že to povede k investicím a vytvářením pracovních míst, k růstu mezd, který nakonec motivuje lidi mimo trh práce se na něj vrátit.

Yellenová tedy trhu vzkázala, aby sledoval i míru participace a aby nepočítal s tím, že ona sama by snad preferovala rychlý růst sazeb v USA. Tuto velice holubičí zprávu se ještě stejný den snažil zneutralizovat předsedy bostonského Fedu Eric Rosengren. Ten uvedl, že již nyní centrální banka dělá dost pro to, aby inflační cíl (2 %) přestřelila, a proto je potřeba zvyšovat sazby. To jen potvrzuje velice dobře známý nesoulad mezi jednotlivými členy měnového výboru Fedu.

My čekáme zvýšení sazeb v prosinci a v příštím roce jedno, maximálně dvě zvýšení. Rizika této prognózy přitom vnímáme jako asymetrická na straně spíše pomalejšího zvyšování úroků.

Aktuálně bude dělat vrásky členům Fedu zpomalení ekonomiky. Takzvaný GDPnow, který na základě zveřejněných indikátorů odhaduje růst HDP v daném čtvrtletí, pro třetí kvartál postupně klesl z 3,7 % na 1,9 %. Index podmínek na trhu práce, který sestavuje sám Fed, v září klesl pod nulu poosmé za posledních devět měsíců. I proto bude centrální banka opatrná a sazby bude zvyšovat jen pomalu.

USA - výhled vývoje ekonomiky

V tomto kontextu mě zaujal průzkum Wall Street Journal, podle kterého analytici s pravděpodobností 60% očekávají v USA recesi v následujících čtyřech letech. Nejde o malování čertů zeď, naopak. Posledních dvacet ekonomických cyklů trvalo v průměru pět let, takže i bez analytiků bychom byli schopni říci, že míra pravděpodobnosti recese v následujících čtyřech letech je 80 %.

Není od věci se podívat zpět na Fed, který vypočítává implikované pravděpodobnosti toho, že recese v USA nastane v následujících 12 měsících. Standardní model ukazuje nízkou pravděpodobnost (30 %). Nové odhady nicméně přidávají do výpočtu informace o vývoji zisků firem a kreditních spreadů, a tyto odhady implikovaly recesi do roka s pravděpodobností 73 %. Ale to bylo na začátku letošního roku, od té doby opět došlo k poklesu k 30 %.

USA - pravděpodobnost recese
Co musíte ráno vědět (21. října)
Co musíte ráno vědět (21. října)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. října)

Jak se v úterý dařilo akciím v Evropě a USA, které velké americké společnosti čelí miliardovým pokutám a proč se...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly…
Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý napravily část pondělních ztrát. Vzrostly naděje na dohodu o podpoře ekonomiky

Americké akcie v úterý zpevnily. Přispěl k tomu optimismus ohledně dohody o balíku podpory pro americkou ekonomiku,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Lufthansa oznámila za třetí kvartál provozní ztrátu 1,3 miliardy eur,…
včera v 21:47

Lufthansa oznámila za třetí kvartál provozní ztrátu 1,3 miliardy eur, čeká slabou poptávku

Německá letecká společnost Lufthansa vykázala ve třetím čtvrtletí kvůli pandemii covidu-19 provozní ztrátu 1,26...
Deutsche Lufthansa Evropské akcie Výsledková sezóna
Microsoft expanduje do vesmíru, uzavřel partnerství se SpaceX
včera v 19:12

Microsoft expanduje do vesmíru, uzavřel partnerství se SpaceX

Microsoft uzavře partnerství s firmou SpaceX. Chce se svými cloudovými službami expandovat do vesmíru. Americká...
Microsoft Americké akcie Informační technologie
Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý opět klesly, dobré výsledky firem zastiňuje koronavirus

Akcie na západoevropských trzích v úterý od rána ztrácely kvůli obavám z rychlého šíření koronaviru a hrozbě...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament
včera v 17:54

Minimální mzda na Slovensku poroste pomaleji, rozhodl parlament

Slovensko bude zvyšovat minimální mzdu pomaleji, než předpokládá stávající zákon, který ještě loni a před propuknutím...
Pracovní trh Slovensko
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu
včera v 16:50

Pražská burza v úterý mírně oslabila, nejvíce zlevnily akcie Avastu

Pražská burza v úterý mírně oslabila. Index PX klesl o 0,24 % na 870,08 bodu. Nejvýrazněji zlevnily akcie softwarové...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody
včera v 16:32

ÚOHS: Maďarská skupina Aero může koupit Aero Vodochody

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej výrobce letadel Aero Vodochody maďarské firmě Aero, kterou...
Doprava Fúze a akvizice
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google
včera v 15:48

Spojené státy podaly kvůli zneužití tržní síly žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti a s nimi 11 států podaly antimonopolní žalobu na internetovou společnost Google....
Alphabet (Google) Regulace Spojené státy americké (USA)
USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil
včera v 14:30

USA: Růst počtu stavebních povolení pozitivně překvapil

Počet vydaných stavebních povolení v USA v září vzrostl o 5,2 %. Rostla také zahájená výstavba.
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Stavebnictví
Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie
včera v 13:42

Husqvarna zdvojnásobila čtvrtletní zisk, pomohla jí pandemie

Švédská společnost Husqvarna, která je největším výrobcem motorové zahradní techniky na světě, ve třetím čtvrtletí...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní
včera v 12:49

Reuters: Zájem o speciální dluhopisy EU je rekordní

Evropská unie získá 17 miliard eur z prvního kola nabídky sociálních dluhopisů z programu SURE, jehož cílem je...
Evropská unie Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč…
včera v 12:36

Zájem o akcie Pilulky byl enormní, na nejvyšší upisovací ceně 424 Kč se sešly objednávky na 3,89 milionu cenných papírů

Veřejná nabídka akcií lékárenské společnosti Pilulka.cz byla v úterý k 12.00 ukončena. Zájem investorů o cenné papíry...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G
včera v 11:46

Švédsko vyloučilo čínské firmy Huawei a ZTE z budování sítí 5G

Švédsko zakázalo používat v mobilních sítích páté generace (5G) telekomunikační zařízení čínských společností Huawei...
Švédsko Telekomunikace 5G sítě