Co vlastně čeká a co chce ČNB?
|

Co vlastně čeká a co chce ČNB?

Je pochopitelné, že se Česká národní banka snaží úspěšnost a prospěšnost svých intervencí prodávat publiku. To je pravděpodobně koupí, což ukázala i nedávná konference ČNB pro vesměs exportní firmy.

Česká ekonomika ČNB Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Martin Lobotka

A to přesto, že pozitiva intervencí, které dosud stály téměř 17 miliard eur a které již nyní trvají o rok déle, než původně měly, příliš výrazná nebudou. Ukazuje to srovnání s okolními zeměmi, které umělé oslabení kurzu neprovedly. Mají jen o něco nižší inflaci a žádnou deflační spirálou, kterou ČNB na sklonku roku 2013 malovala na zeď, neprošly. A to je podle mě zdroj nekonzistentnosti, která ČNB (opět dle mého názoru) trápí.

ČNB tvrdí, že koruna po ukončení kurzového závazku neposílí, protože v "mezidobí dochází k průsaku kurzu do nominálních veličin". "Rovnovážné posilování kurzu je nyní pomalejší než v předkrizovém období", tvrdí dále Tomáš Holub, ředitel měnové sekce a statistiky v ČNB. Pak ale stěží rozumět tomu, proč i dva a čtvrt roku po první intervenci, což je období, během kterého k "průsaku" už nutně dojít muselo, nelze pustit korunu z vodítka.

A k tempu konvergence je namístě uvést, že v roce 2015 byl růstový diferenciál mezi ČR a eurozónou s výjimkou let 2005 a 2006 nejširší od roku 2000 a že i letos bude pro Česko pozitivní. Navíc koruna na úrovni 27 EUR/CZK je podhodnocená i bez další reálné konvergence (fundamentální úroveň je pod 26 EUR/CZK).

V poslední prognóze ČNB čeká pro rok 2017 v průměru záporné sazby EURIBOR (-0,2 %), český PRIBOR na 0,9 % a zároveň stabilní, neposilující korunu. Přitom se ovšem, jak naznačuje diskuze o záporných sazbách na únorovém zasedání ČNB, v současnosti obává, že rozšiřující se spread na krátkém konci mezi Českem a eurozónou (ke kterému přispívá masivní zkracování doby do splatnosti nově emitovaných dluhopisů ze strany Ministerstva financí ČR) může vést ke spekulativnímu přílivu ze zahraničí a k "odkladu termínu vystoupení z kurzového závazku". Proč ČNB nevnímá stejnou obavu pro rok 2017?!

A neměla by navíc ČNB vítat příliv spekulativních eur ze zahraničí? Dle jejích slov ji stav devizových rezerv ani případná ztráta, kterou po případném posílení koruny v rezervách zaznamená, netrápí. Pak ale platí, že čím více eur od spekulantů ČNB "odsaje" dlouho před ukončením kurzového závazku, tím menší bude tlak na korunu po exitu.

Tomáš Holub, de facto hlavní ekonom ČNB, říká, že "případné posílení kurzu po exitu bude tlumeno uzavíráním korunových pozic finančních investorů". Největší nákupčí korun po konci závazku, tedy vývozci, totiž nevygenerují ročně více než 120-150 miliard Kč cizoměnového přebytku, za který budou od spekulantů chtít koruny. Pokud spekulantům ČNB prodá před exitem třeba 500 miliard Kč, bude jim trvat tři roky, než se jich zbaví, což omezí posilování koruny po ukončení intervencí. Neměla by tedy ČNB rozšiřující se prémii na krátkém konci vítat a ministru financí, který fiskální rozvolněnost maskuje emisní ofenzivou na krátkém konci, kde jsou výnosy negativní, poděkovat?

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA
01:55

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank zaplatí ve Spojených státech téměř 75 milionů dolarů, aby urovnala...
Deutsche Bank Evropské akcie
S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky
včera v 23:00

S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila své hodnocení úvěrové spolehlivosti České republiky....
Česká republika Česká ekonomika České státní dluhopisy
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly prakticky beze změny

Americké akciové indexy v pátek nepatrně klesly kvůli obavám z eskalace obchodního konfliktu mezi Spojenými státy a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu vesměs klesaly

Velké burzy západní Evropy uzaviraly v pátek odpoledne níže než ve čtvrtek v souvislosti s čerstvými výroky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku
včera v 17:31

Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku

Společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb pro ropné firmy, se ve druhém čtvrtletí...
Americké akcie Ropa Výsledková sezóna
Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb
včera v 17:19

Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb

Prezident Spojených států Donald Trump v pátek vyostřil svou předchozí kritiku americké centrální banky (Fed). Na...
Americká ekonomika Úrokové sazby Donald Trump
AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur
včera v 17:02

AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur

Série stávek zaměstnanců francouzských státních drah SNCF stála společnost 790 milionů eur (20,4 miliardy korun)....
Francie Odbory Doprava
Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky
včera v 16:56

Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky

Soukromý dopravce Leo Express plánuje v příštím roce přidat do svého jízdního řádu další linky do Polska. Rozsah...
Česká republika Polsko Doprava
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
včera v 16:30

Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě setiny

Index pražské burzy PX si během pátečního obchodování připsal 0,10 procenta, když dva ze tří nejobchodovanějších...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce
včera v 15:48

Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce

Široké škále otázek - od vztahů se Spojenými státy, přes spor v německé vládě až po osobní cestovní plány - čelila v...
Německo Politika
Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun
včera v 15:06

Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun

Státní dluh v pololetí vzrostl proti konci roku 2017 o zhruba 89 miliard korun na 1,714 bilionu. Za růstem dluhu je...
Česká ekonomika Zadlužení
Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček
včera v 15:03

Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček

Novým členem dozorčí rady energetické společnosti ČEZ se může stát šéf výboru pro audit ČEZ Jan Vaněček. Má pro to...
ČEZ Management
Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta
včera v 14:32

Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta

Kanadská meziroční inflace zrychlila v červnu na 2,5 procenta z květnových 2,2 procenta. Trh očekával mírnější...
Kanada Inflace Maloobchod
Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR
včera v 14:24

Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR

Městský soud v Praze zakázal provozovateli satelitní televize Skylink, firmě M7 Group, šíření kanálů TV Nova na...
Česká republika Slovensko Média
Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky
včera v 14:13

Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky

Sněmovní vyšetřovací komise k prověření privatizace těžařské firmy OKD hodlá celý příští týden vyslýchat svědky. Její...
Těžba Právo Česká republika
Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent
včera v 13:54

Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent

Americký průmyslový konglomerát General Electric ve druhém čtvrtletí hospodařil se ziskem 736 milionu dolarů, což je...
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují
včera v 13:34

Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují

Největší skandinávské stavební společnosti Skanska ve druhém čtvrtletí nečekaně klesl provozní zisk. Meziročně se...
Stavebnictví Evropské akcie Výsledková sezóna