Rostoucí sazby nemusejí být pro akcie takovou pohromou, jak se obává část trhu
|

Rostoucí sazby nemusejí být pro akcie takovou pohromou, jak se obává část trhu

Mezi investory na akciových trzích existuje několik pověr a mýtů o tom, co vše ovlivňuje - negativně či pozitivně - výnosy z investic do akcií. Jednou z nejčastěji omílaných pověr je v posledních letech to, že se akciím nedaří v prostředí rostoucích úrokových sazeb. Nemusí to ale být pravda.

Úrokové sazby Fed Ocenění Centrální banky P/E Výnosy Americké státní dluhopisy Americké akcie Akciový trh

Jak se akciovým trhům dařilo v obdobích definovaných pohyby výnosů desetiletých státních dluhopisů USA (závisejících na dluhopisovém trhu) a úrokovými sazbami centrální banky? Na získání přehledu stačí pár tabulek.

Akciím se celkem dařilo v 50. i v 60. letech 20. století, kdy výnosy státních dluhopisů výrazně vzrostly. Stejně tak dosahovaly akcie nadprůměrných výsledků v 80. a 90. letech, kdy výnosy klesly z příliš vysokých úrovní. Na začátku nového tisíciletí se akciím i přes pokles výnosů dluhopisů nedařilo, a to zejména kvůli splasknutí technologické bubliny v letech 2000 až 2002.

Dluhopisy vs. akcie

Zdroj: Multpl.com, Ben Carlson

Výnosy dluhopisů tedy výkonnost akcií vysloveně neovlivňují, akcie mohou posilovat i v dobách růstu výnosů státních dluhopisů.

Ve druhém případě je to podobné. Akcie mohou za deset let skončit v plusu, i když sazby porostou, a stejně tak mohou mít akcie špatné období, když úrokové sazby klesají. Tento rozbor ale tak docela nereflektuje cyklus pohybu úrokových sazeb Fedu, spíše jde o to, jak fungují mýty a pověry v delším časovém horizontu.

Sloupec "Rozdíl" ukazuje na rozdíl v procentních bodech.

Sazby vs. akcie

Zdroj: Fed, Ben Carlson

Ceny akcií jsou ovlivňovány několika dalšími faktory, jako jsou výchozí ocenění, inflace a podobně. Jinými slovy, důvody, proč výnosy dluhopisů nebo úrokové sazby rostou, respektive klesají, mohou být důležitější než samotný růst nebo pokles. Ve třetí tabulce jsou znázorněna stejná období, výnosy na akciových trzích, vývoj P/E a inflační trend. A je celkem jasné, že akciové trhy mají větší šanci na zajímavý růst, když jsou očekávání trhu (ocenění akcií) nízká. Stejně tak inflace na určitých úrovních je pro příští vývoj na akciových trzích příznivá. Příliš vysoká inflace vede investory k tomu, že preferují před akciemi reálná aktiva, deflační prostředí je zajímavější pro dluhopisy.

P/E a inflace vs. akcie

Zdroj: Multpl.com, Ben Carlson

Další graf asi nejlépe ukazuje vztah mezi cenami akcií a výnosy dluhopisů. Je vidět, že když jsou výnosy dluhopisů nad 5 %, růst sazeb nejspíše povede k poklesu cen akcií. A platí to i naopak. Celkově lze ale říci, že tento vztah není tak jasný a silný, jak si někteří investoři myslí. Řídit svá očekávání pouze podle pohybu sazeb určitě není dobrý nápad.

Korelace mezi týdenními výnosy akcií a pohyby úrokových sazeb
Zdroj: Fortune Financial Advisors
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování…
před 11 minutami

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské akcie do obchodování vstoupily nad nulou, dopoledne ale zisky odevzdaly

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Zhruba půl hodiny po startu seance hlavní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku
před 22 minutami

Česká opatření pro pendlery způsobují problémy firmám v Bavorsku

Vážné komplikace mnoha bavorským firmám způsobují zpřísněná česká opatření pro takzvané pendlery, tedy zaměstnance,...
Německo Pracovní trh Koronavirus
Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku
před 39 minutami

Unipetrol uvedl do provozu novou polyetylénovou jednotku

Unipetrol zprovoznil v areálu Záluží u Litvínova na Mostecku novou jednotku na výrobu polyetylénu. Celkové investiční...
Unipetrol Akcie ČR
Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické
Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické
před hodinou

Odhady o počtu nezeměstnaných jsou hodně pesimistické

Data o týdenním počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti sice vyjdou až ve čtvrtek odpoledne, ale analytici v...
Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod
10:59

British Airways chtějí pro část lidí nucené volno, Boeing odchod

Britská letecká společnost British Airways se chystá poslat na neplacené volno až 80 % zaměstnanců. O práci by ale...
Doprava Koronavirus
Asijské akcie táhly ke dnu banky
Asijské akcie táhly ke dnu banky
10:40

Asijské akcie táhly ke dnu banky

Je to sice ohraná písnička, ale investorskou náladu na trzích stále ovlivňuje strach z šíření pandemie koronaviru....
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet
10:15

NKÚ: Stát opět nevyužil růst pro lepší státní rozpočet

Přestože státní rozpočet loni skončil nižším než plánovaným schodkem, stát nevyužil dobré hospodářské situace a...
Rozpočet Česká ekonomika
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk
10:03

Holdingu CZG – Česká zbrojovka Group SE loni stouply tržby i zisk

Holding CZG - Česká zbrojovka Group SE, který je významným evropským výrobcem ručních palných zbraní, vykázal za...
Zbraně Výsledková sezóna
ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní
09:51

ČEZ: Agentura S&P snížila výhled ratingu na negativní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) potvrdila stávající rating energetické skupiny ČEZ na stupni A...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na…
09:41

S akciemi O2 C.R. se ve čtvrtek obchoduje naposledy s nárokem na dividendu

Čtvrtek 2. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic posledním obchodním dnem s nárokem na hrubou dividendu ve...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020
09:35

Erste Group Bank pozastavila výhled pro rok 2020

Erste Group Bank na základě zhoršené schopnosti předpovídat dopady ekonomického výhledu kvůli epidemii COVID-19...
Erste Group Bank Evropské banky Banky
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii
09:32

Bloomberg: Noční můra zakladatelů eura se může zhmotnit v Itálii

Dvacet let po zavedení eura se jedna z hlavních obav jeho zakladatelů zhmotňuje ve třetí největší ekonomice regionu...
Euro Eurozóna Itálie
OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento
08:43

OSN: Globální ekonomika může letos klesnout o téměř jedno procento

Globální ekonomika by mohla letos kvůli novému koronaviru klesnout o téměř jedno procento. Uvedla to ve své zprávě...
Světová ekonomika Hospodářský růst Koronavirus
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
Co musíte ráno vědět (2. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (2. dubna)

Jak se ve středu (ne)dařilo světovým akciím, které ekonomiky budou podle ING kvůli koronaviru pod největším tlakem a...
Musíte vědět
Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem
včera v 22:40

Nizozemsko navrhuje fond pro státy tvrdě zasažené koronavirem

Nizozemsko navrhlo vytvoření fondu na podporu zemí nejtvrději zasažených koronavirem a vyzvalo další členy Evropské...
Evropská unie Evropská ekonomika Koronavirus
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu…
včera v 22:00

Americké akcie na úvod druhého čtvrtletí výrazně oslabily, ve středu odepsaly přes 4 %

Americké akcie zahájily druhé čtvrtletí výrazným poklesem. Dolů je tlačí rostoucí obavy investorů z dopadů šíření...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily,…
včera v 21:59

Středa na trzích (1. dubna 2020): Evropské akcie výrazně zlevnily, americké indexy odepsaly přes 4 %

Západoevropské akciové indexy ve středu výrazně klesly. Investory znervóznilo vyjádření amerického prezidenta Donalda...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů
včera v 21:30

SHRNUTÍ: Vláda chce stav nouze do 11. května a odložit splácení úvěrů

Vláda chce kvůli koronavirové epidemii prodloužit nouzový stav o dalších 30 dní, takže by platil do 11. května. Na...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021
včera v 19:39

Vláda odsouhlasila vyšší schodek veřejných financí na rok 2021

Vláda v rámci novely zákona o rozpočtové odpovědnosti zvýšila pro příští rok strukturální deficit na čtyři procenta...
Česká republika Česká ekonomika Rozpočet
ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank
včera v 19:30

ČBA: Vládní opatření odkladu splátek úvěrů navazuje na postoj bank

Návrh vládních opatření při splácení úvěrů v souvislosti s pandemií navazuje na postoj bank vůči klientům, v rámci...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry