Čínský akciový trh se stává smetištěm plným dluhů a bublin
|

Čínský akciový trh se stává smetištěm plným dluhů a bublin

Čínský akciový trh se podle některých ekonomů a analytiků může stát smetištěm příliš zadlužených společností v oborech, které nyní nejsou v zemi perspektivní a vykazují známky bubliny. Zní to zvláštně, ale skutečnost může být ještě horší. Výsledkem může být japonský scénář, což nejsou zrovna ty nejlepší vyhlídky.

Čína Emerging Markets BRICS Zadlužení Dluhová krize Firemní dluhopisy

Čína se snaží přejít z ekonomiky hnané investicemi a výrobou na hospodářství založené na službách a spotřebě. To znamená nutnost restrukturalizace neproduktivních společností v oborech, které nemají budoucnost, jako jsou zpracovatelský průmysl, stavebnictví nebo sektory navázané na komodity. Tyto firmy se vyznačují vysokým zadlužením a klesající poptávkou po svých produktech.

Čína má několik možností, jak se s tím vypořádat, tedy jak se těchto společností (a jejich dluhů) zbavit. Jednou z nich je překlopit tyto obří dluhy na akciový trh. Zní to možná podivně, ale v Číně je tento způsob vládního vměšování se do akciového trhu celkem běžný. Něčeho podobného jsme byli svědky v letech 2014 a 2015, kdy akciové trhy vyletěly o 150 %. To by se hodilo i nyní. Zároveň by došlo k restrukturalizaci nefunkčních firem a přesunu velkého množství zaměstnanců do podniků v sektoru služeb a k vyčištění rozvah bank, nyní zaneřáděných nesplácenými dluhy. A zabránilo by se krachu na akciovém trhu. Jenže s ideálním průběhem počítá jen bláhovec, ne investor.

Jak to funguje

Jak jsme psali v nedávném článku o Georgi Sorosovi a jeho obavách z vývoje dluhu v Číně, lidé v zemi investují prostřednictvím investičních nástrojů obrovské sumy svých úspor do firemních dluhopisů. Tento trend zesílil zejména po propadu na akciovém trhu v polovině roku 2015. Vydávání firemních dluhopisů vzrostlo podle Société Générale mezi lety 2014 a 2015 o 21 %, přičemž na konci roku 2015 odpovídal jejich objem 21,6 % HDP země (oproti 18,4 % v předešlém roce). Není divu, že spread mezi výnosy vysoce kvalitních dluhopisů a rizikových dluhopisů (junk) byl na začátku letošního roku na rekordních minimech.

Rozdíl ve výnosech mezi nejkvalitnějšími a rizikovými dluhopisy

Růst obejmu firemních dluhů umožňuje problematickým státním podnikům pokračovat v činnosti, přestože množství nesplácených úvěrů v rozvahách bank rychle roste. Pokud ale dojde ke stabilizaci akciového trhu (k čemuž s růstem cen nemovitostí ve velkých městech dochází), mohou investoři opět zaměřit pozornost tímto směrem. Dluhové šílenství skončí a vláda bude muset přistoupit k bolestivému, ale konečnému oddlužení. "Podle našeho názoru je trh podnikových dluhopisů stále zranitelnější," říká Wei Yao, analytička ze Société Générale.

Akciová burza jako stoka

Čínská vláda však přišla se dvěma jinými způsoby, jak se zbavit špatných dluhů pomocí akciového trhu. Prvním je výměna dluhopisů za akcie (debt/equity swap). Věřitelé, v tomto případě banky, sice nedostanou zpět svou pohledávku, ale dostanou akcie společnosti, která tak může mít volnější ruce ve svém podnikání. Podle ekonomů to ovšem může dopadnout tak, že se od "zombie firem" nakazí banky a stanou se z nich "zombie banky", u nichž se pouze změní špatné dluhy na špatné akcie. Problematický je také morální hazard, který nenutí společnosti kontrolovat své dluhy, protože se mohou spolehnout na banky a vládu, že jim pomohou.

Dalším krokem je nastartování trhu s IPO bank. Osm regionálních bank již dostalo od regulátora povolení a dalších pět na povolení emitovat své akcie zatím čeká. "Jde o iniciativu čínské vlády. Regulátor zrychluje povolování bankovních IPO právě kvůli očekávání zrychlování růstu objemu nesplácených úvěrů, který u čínských bank dosáhl na konci roku 2015 rekordního objemu 1,27 bilionu jüanů (197 miliard dolarů)," píše japonský list Nikkei.

Na akciovém trhu si tak banky mohou doplnit hotovost, ale stále půjde o problematické banky, které pomáhají stejně problematickým firmám. Pokud by se bankám skutečně podařilo zbavit se nesplácených dluhopisů, dostaly by se k dodatečnému kapitálu, který by byl jinak zablokován právě pro případ bankrotů. Problém je ale v tom, že akciový trh je stále příliš rizikový a banky nemohou investovat mnoho peněz do rizikových nástrojů, a také v tom, že komerční banky mají velmi omezenou možnost vlastnit akcie firem.

Obejít to lze prostřednictvím dceřiných společností, ale analytici to nepovažují za dobrý nápad. "Umožnit bankám větší 'pružnost' při vypořádávání se s nesplácenými úvěry by mohlo vést k rychlejšímu rozšíření nesplácení," míní analytici z Bank of America. "Je to vlastně používání likvidity na řešení problémů se solventností. Výsledek této zatím neoficiální politiky, pokud by došlo k jejímu schválení, by měl velice negativní dlouhodobý vliv na trhy, zejména banky a správce aktiv."

Banky a korporace by se tak změnily v jednu problematickou entitu, v "zombie tandem", a nebyly by schopné si navzájem pomáhat. Velkým strašákem je fakt, že se něco podobného odehrálo v Japonsku. Nikdo totiž nechce vidět druhou největší ekonomiku světa vyvíjet se podle japonského scénáře. Vláda v Číně tedy nemá příliš na výběr, a přitom musí jednat rychle, vlna bankrotů se již začíná formovat. Čím déle bude vláda otálet, tím větší budou následky možné tsunami.

Zdroj: Business Insider
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
Co musíte ráno vědět (8. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (8. dubna)

Jak se v úterý dařilo akciím na světových trzích, co nového v boji s koronavirem a jak pokračují vesmírné závody i...
Musíte vědět
Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a…
včera v 22:20

Sněmovna schválila příspěvek 25 000 korun pro OSVČ a umožnila lidem a firmám požádat o odklad splátek úvěrů

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou zřejmě moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Česká republika Česká ekonomika Byznys a podnikání
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý…
včera v 22:00

Americké akcie po výrazném růstu začaly kolísat a nakonec v úterý mírně ztratily

Akcie v USA v úterý zprvu rostly vlivem optimismu, že nejprudší nápor epidemie nemoci COVID-19 v amerických...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 21:59

Úterý na trzích (7. dubna 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy v závěru dne odevzdaly výrazné zisky a mírně ztratily

Obchodování na evropských trzích začalo v úterý více než dvě procenta v plusu. Akcie tak navázaly na silný pondělní...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta
včera v 20:43

ILO: Pandemie sníží celosvětově počet pracovních hodin o 6,7 procenta

Pandemie nemoci COVID-19 sníží ve druhém čtvrtletí po celém světě počet pracovních hodin o 6,7 %, což odpovídá...
Ekonomické a politické hrozby Koronavirus Nezaměstnanost
Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční…
včera v 20:40

Fitch kvůli viru zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky

Agentura Fitch Ratings zhoršila výhled ratingu České spořitelny a Komerční banky na negativní z dosavadního...
Komerční banka Erste Group Bank Rating
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty
včera v 18:21

Berlín chce chránit firmy před převzetím neunijními subjekty

Německá vláda chystá nové zákonné opatření, které německé společnosti ochrání před převzetím subjekty se sídlem mimo...
Německo Evropská unie Evropská ekonomika
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude…
včera v 18:00

Evropské akcie i v úterý zpevnily. Investoři věří, že pandemie nebude mít dlouhého trvání

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v zelených číslech a indexy se během dne pohybovaly více...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety
včera v 16:59

Roskosmos obvinil Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné planety

Ruská vesmírná agentura Roskosmos v úterý obvinila amerického prezidenta Donalda Trumpa ze snahy uzurpovat si jiné...
Rusko Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 16:50

Pražská burza v úterý rostla, dařilo se finančnímu sektoru

Pražská burza v úterý díky ziskům finančního sektoru rostla. Index PX posílil o 1,53 % na 820,33 bodu. Dařilo se také...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %
včera v 16:47

Ekonomika ČR letos podle odhadů UniCredit Bank klesne o 11 %

UniCredit Bank v nejnovějších odhadech počítá letos kvůli dopadům šíření koronaviru s poklesem české ekonomiky o 11 %...
Česká ekonomika Koronavirus Hospodářský růst
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání
včera v 16:20

Současné posilování akcií nemusí mít dlouhého trvání

Posilování akcií v USA i na ostatních světových trzích sice naplňuje investory optimismem, ten však může být...
Světové akcie Americké akcie S&P 500
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA
včera v 16:03

Čína loni v žádostech o mezinárodní patenty poprvé překonala USA

Čína loni podala ze všech zemí nejvíce žádostí o mezinárodní patenty. Překonala tak Spojené státy, které si pozici...
Čína Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika
EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení
včera v 14:46

EK chce pokračovat v klimatickém plánu přes tlak na zpomalení

Evropská komise hodlá nadále prosazovat rychlý přechod k ekologicky odpovědnému hospodářství navzdory tlaku části...
Ekologie a životní prostředí Evropská unie Koronavirus
Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst
včera v 14:23

Nissan chce v zahraničí dočasně zrušit 10 000 míst

Japonská automobilka Nissan Motor se chystá ve Spojených státech a v Evropě dočasně zrušit přes 10 000 pracovních...
Auta Japonsko Asijské akcie
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos
včera v 14:19

Nejbohatším člověkem světa zůstává šéf Amazonu Jeff Bezos

Nejbohatším člověkem světa je už třetím rokem za sebou šéf internetového obchodu Amazon Jeff Bezos. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Koronavirus
Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů
včera v 13:30

Studie: Koronavirus výrazně zvýší počet firemních bankrotů

Celosvětový počet firemních bankrotů se v letošním roce v důsledku koronaviru zvýší o 25 %, což bude nejprudší tempo...
Koronavirus Bankrot Světová ekonomika
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku
včera v 12:49

Volkswagen chce 20. dubna částečně otevřít továrnu ve Španělsku

Německá automobilka Volkswagen plánuje 20. dubna částečně otevřít svou továrnu ve španělském regionu Navarra. Řekl to...
Auta Volkswagen Koronavirus
Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země
včera v 12:32

Více než stovka organizací vyzývá věřitele k úlevě pro chudé země

Téměř 140 různých organizací vyzývá Mezinárodní měnový fond, Světovou banku, vlády zemí skupiny největších ekonomik...
Koronavirus Mezinárodní měnový fond Emerging Markets
Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady
včera v 12:10

Vláda USA se dohodla s firmou 3M na pokračování dodávek do Kanady

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa dosáhla dohody s firmou 3M, na jejímž základě bude moci...
Koronavirus Spojené státy americké (USA) Kanada