Drahé a stále dražší akcie. Zisky amerických firem nedrží krok s burzovními býky
Americký akciový index S&P 500 prakticky hned po prezidentských volbách posunul historický rekord a v dalších dnech jej dále vylepšoval. Vrátím se ale k situaci ze čtvrtka 7. listopadu, kdy se forwardové P/E (poměr ceny akcie a zisku na akcii očekávaného v následujících 12 měsících) druhý den po sobě drželo nad 22. Naposledy byl tak vysoko ve specifické pandemické době na jaře 2020 a předtím na přelomu tisíciletí.
Ve zmíněný čtvrtek 7. listopadu dosahoval 12měsíční očekávaný P/E poměr indexu S&P 500 hodnoty 22,2. Vycházel v tu dobu z rekordní závěrečné ceny 5 973,10 bodu a očekávaného zisku na akcii (EPS) v horizontu 12 měsíců na úrovni 269,44 USD. Hodnota 22,2 byla vyšší než pět historických průměrů pro index S&P 500 (5letý průměr byl v tu dobu 19,6; 10letý průměr 18,1; 15letý průměr 16,4; 20letý průměr 15,8 a 25letý průměr 16,4). Maximální hodnotou forwardového P/E za uplynulých 25 let je 24,4 (23. března 2000).
12měsíční očekávané P/E indexu S&P 500
Na úrovni jednotlivých sektorů vykazovalo 7. listopadu deset z jedenácti hlavních sektorů 12měsíční očekávané P/E nad 25letými průměry. Největší rozdíl vykazovaly informační technologie (30,3 vs. 20,9), základní materiály (20,7 vs. 14,8), průmysl (23,5 vs. 16,9) a sektor zbytného spotřebního zboží a služeb (27,1 vs. 19,9). Pro jedenáctý hlavní sektor – reality – není tak dlouhodobý průměr k dispozici.
12měsíční očekávané P/E hlavních sektorů indexu S&P 500
Americké akcie jsou tedy jako celek velice drahé. Růst 12měsíčního forwardového P/E je přitom hnán silně nadprůměrným růstem cen akcií. O tři měsíce dříve (7. srpna) bylo forwardové P/E 19,7. Od té doby hodnota indexu S&P 500 narostla (do 7. listopadu) o 14,9 %, zatímco očekávaný 12měsíční zisk na akcii se zvedl jen o 1,9 %. A to přitom analytici dotazování agenturou Bloomberg ve stejný den očekávali pro letošní rok rekordní zisk na akcii v rámci S&P 500 (239,69 USD) a napřesrok růst EPS na 274,59 USD.
Pokud by tedy nastal jakýkoli "problém" se ziskovostí amerických firem, P/E by při stejných cenách akcií dále rostlo. Nikdo neví, kde přesně leží hranice, na které si ten který akciový optimista řekne, že již za budoucí zisky platí příliš. Drahé může být vždy ještě o něco dražší a ekonomika (nejen ta americká) je jiná než před deseti, dvaceti nebo třiceti lety. Ocenění indexu S&P 500 je ale v každém případě již silně zvýšené a pro investora, který někdy alespoň slyšel o pojmech jako hodnota nebo Buffett, minimálně "podezřelé". A těch pár desítek bodů navíc indexu S&P 500 od 7. listopadu na tom nic nemění, právě naopak.
zdroj: Google Finance
Zdroj: FactSet
