S&P 500 na 7 750? Takhle vypadá akciový optimismus v éře zaostávání amerického trhu
V nejbližších měsících může americký akciový index S&P 500 zkorigovat až o 15 %, pro konec letošního roku jsme zvýšili cílovou hodnotu benchmarku na 6 250 bodů. Pro ten příští ale v základním scénáři vyhlížíme růst na 7 750 bodů, tedy zhruba o pětinu výše oproti současným úrovním, říká stratég Julian Emanuel ze společnosti Evercore ISI. Všem známým rizikům navzdory.
Podle Emanuela je klíčovým faktorem pro trhy vliv umělé inteligence. "Od uvedení ChatGPT ještě neuplynuly ani tři roky a AI už proniká do všech oblastí průmyslu i společnosti," říká stratég. "Tato technologie může mít stejný dopad jako internetová revoluce, ne-li větší."
Důležitým rozdílem oproti konci 90. let, kdy se na burze nafukovala internetová bublina, je podle něj přístup americké centrální banky. Tehdy začala zvyšovat sazby, aby zabránila přehřátí ekonomiky, v současnosti se očekává spíše k finančnímu trhu vstřícnější politika. "Náš základní scénář předpokládá vzestup indexu S&P 500 na 7 750 bodů do konce roku 2026. A v tom jsou zohledněny i současné nejistoty jako vývoj sazeb, efektivita stamiliardových kapitálových investic velkých technologických firem do AI a další. Celkově očekáváme růst produktivity, a to napříč odvětvími," popsal základní linii svých odhadů Emanuel.
V extrémně býčím scénáři pracuje dokonce s hodnotou 9 000 bodů indexu S&P 500, v případě vleklé zvýšené inflace a zpomalení ekonomiky (stagflace) pak vyhlíží benchmark pouze na úrovni 5 000 bodů. "Valuace jsou vysoké a stamiliardové kapitálové výdaje mohou vést k přehřátí. Investoři tak nesmí zapomínat na vhodné zajištění," upozornil Emanuel. "Základem růstového scénáře jsou ale vyšší produktivita a mírně, ovšem nikoli dramaticky vyšší výnosy dluhopisů."
Spíše optimisticky na americký trh, a nejen na ten, nahlíží i stratég Chris Verrone ze společnosti Strategas. V krátkodobém výhledu tlumí obavy z nepříznivé sezónnosti, v tom dlouhodobějším vypichuje sílu v některých odvětvích, ale i regionech mimo USA. "Ke špatné pověsti září jako nejhoršího měsíce pro americké akcie přispívá to, že v letech 2001 (teroristické útoky na USA) a 2008 (pád Lehman Brothers) došlo na Wall Street k mimořádně hlubokým propadům. Když se ale do září vstupuje v rámci silného růstového trendu, výsledky za první podzimní měsíc nebývají až tak špatné," uvedl ve vysílání CNBC.
"Daří se bankám a spotřebitelskému sektoru a také na řadě zahraničních trhů pokračuje růst. Takové prostředí není typické pro období, ve kterých se americké akciové indexy 'zřítily z útesu'. Rizikem zůstávají cla a vyšší výnosy dluhopisů, které by mohly negativně dolehnout i na ceny akcií. Trh ale zatím nedává najevo větší obavy," podotkl Verrone.
Akciový svět v éře Trumpa 2.0
Dodejme, že právě v souvislosti s Trumpovými vysokými cly se projevila na přelomu měsíce zvýšená nervozita, protože odvolací soud rozhodl, že americký prezident sám neměl právo je vyhlašovat. První měsíce Trumpova druhého prezidentského období byly přitom do značné míry ve znamení tarifů a vyjednávání o jejich výši, výjimkách a tak dále. Americký akciový trh, s náskokem ten největší na světě, z nich přitom zatím vychází když ne mezi poraženými, tak mezi těmi nejmenšími z vítězů.
Bespoke Investment Group
Od Trumpovy inaugurace (20. ledna) uběhlo už 225 dní a index S&P 500 (ETF s tickerem SPY) vzrostl jen o 8 % (data jsou k začátku září). To ho řadí až na 35. místo ze 45 trhů, které podrobně sledují analytici z Bespoke Investment Group. Průměrná míra růstu ceny "národních ETF" byla přitom lehce přes 20 %. Nejvíce si polepšily trhy v Řecku, Vietnamu nebo Španělsku, které bez výjimky přidaly přes 50 %. V rámci zemí G7 je na špičce Itálie s +35 %, zatímco USA jsou na chvostu.
Od "celních minim" z 8. dubna už jsou na tom USA o poznání lépe (SPY +29,9 %, průměr všech zemí +27,9 %). V rámci G7 už se USA posunuly na třetí místo za Itálii a Kanadu. Zaostává naopak Francie (+19,5 %).
Americká ekonomika je na tom lépe, než se čekalo
Zdroj: CNBC, Bespoke Investment Group
