Akcie v USA: Titulů v růstovém trendu ubývá, pesimismus ale nemusí nic znamenat

Index S&P 500 je podle závěrečných kurzů pouze 1,73 % pod svým vrcholem. Na něm byl (opět) krátkodobě překoupený (index relativní síly byl na 70 bodech a výše), a tak současný pokles z technického hlediska dává smysl. Jako katalyzátor v takové situaci může posloužit prakticky cokoli, v úterý se nejvíce mluvilo o nejistotě ohledně toho, zda jsou vysoké valuace akcií firem spojených s AI ospravedlnitelné. A aby toho nebylo málo, "panika" se spustila v reakci na oznámené rekordní hospodářské výsledky firmy Palantir Technologies, jejíž akcie jsou samozřejmě až nepochopitelně drahé (P/E přes 600), což se ale u některých firem v rámci býčích trendů poháněných nějakým velkým tématem (v tomto případě umělou inteligencí) tak nějak stává.

Od léta index S&P 500 mnohokrát posunul historické maximum, výše ho ale táhl stále menší podíl titulů. Na tuto klesající "šíři" rally upozorňují akcioví skeptici už řadu týdnů, během býčích trhů je zároveň celkem běžné, že v některých fázích tu "těžkou práci" odvádějí největší tituly, aby během jejich následné konsolidace aktivitu převzaly další segmenty trhu. Pokud by ale výrazněji zakolísala důvěra v AI jako zásadní faktor dalšího růstu produktivity a celé ekonomiky, je pravda, že případnou korekci největších technologických firem v čele s Nvidií nebo Microsoftem nemohou menší firmy z indexu nikdy plně vyvážit.

S&P 500 každopádně zaplnil vyšší z nedávných dvou kurzových odskoků výše. Ten další může přijít na řadu velice záhy. 20denní klouzavý průměr okolo 6 750 fungoval jako odrazový můstek pro býčí trend během jara, v současnosti se ale jako pravděpodobnější místo nejbližšího silnějšího "střetů" býků a medvědů jeví až 50denní klouzavý průměr o zhruba 90 bodů níže.

Scénářů pro nejbližší dny je spousta. Dva, které na technickém grafu vypadají oba celkem pravděpodobně, zakreslil nezávislý analytik Frank Cappelleri.

Pokud bude svižný sesun cen akcií pokračovat i v dalších dnech, určitě se bude objevovat stále více pesimistických komentářů a indikátorů. Mohou mít pravdu, je ale namístě je brát s rezervou. Toho se týkají i dva poslední grafy. Na prvním je hojně citovaný index "strachu a chamtivosti" sledovaný televizí CNN. Ten v současnosti (ano, necelá dvě procenta pod historickým maximem) už ukazuje na extrémní obavy investorů. Není to až tak výjimečné. Statistika, kterou k tomu dali dohromady analytici ze Subu Trade, ale ukazuje, že jako indikátor dalšího vývoje na burze zmíněný Fear & Greed Index v podstatě nefunguje. Ve výhledu na další dny a týdny situace srovnatelné s tou současnou jen v lehce nadpoloviční většině případů vyústily v růst cen akcií. A zhruba padesát na padesát, to si můžete rovnou hodit mincí a nemusíte ladit CNN.

A na druhém grafu je vidět, že letos ve sledovaných týdenních průzkumech nálady investorů z dílny Americké asociace individuálních investorů (AAII) v průměru mají převahu pesimisté, a to o více než 11 procentních bodů. Stejnou nebo výraznější převahu měli medvědi jen v letech 1990, 2008 a 2022. A přesně stejný převažující pesimismus byl v roce 2008, tedy v roce nejhlubšího medvědího trendu. Letošní vývoj indexu S&P 500 přitom s tím před sedmnácti lety nelze prakticky srovnávat. Tak výrazná nedůvěra v růst cen akcií přitom bývá velice dobrým indikátorem toho, že to ve střednědobém výhledu na trhu dopadne přesně opačně.

Zdroj: Carson Group, Subu Trade, CappThesis