Pravděpodobný příští šéf Fedu: 12 věcí, které máte vědět o Kevinu Warshovi

1. Nominace v politicky napjaté době

Prezident Donald Trump oznámil nominaci pětapadesátiletého Kevina Warshe na předsedu Fedu jako náhradu za Jeromea Powella, jemuž končí mandát v květnu. Ačkoli Powella do funkce kdysi jmenoval sám Trump, dlouhodobě mu vyčítá příliš pomalé snižování úrokových sazeb. Warshova nominace tak přichází jako pokus o změnu směru měnové politiky. Ještě ji musí potvrdit Senát.

2. Veterán Fedu, nejmladší guvernér v historii

Warsh by ve Fedu nebyl nováčkem. V letech 2006–2011 působil v Radě guvernérů a ve 35 letech se stal jejím nejmladším členem. Jeho mandát zahrnoval období před globální finanční krizí, její vrchol i období bezprecedentních zásahů centrální banky do ekonomiky. Právě tato zkušenost výrazně formovala jeho současné postoje.

3. Klíčová role během finanční krize

Během krize se Warsh podílel na návrhu a realizaci mimořádných úvěrových programů, které měly stabilizovat kreditní trhy. Spolupracoval i na širší architektuře krizové reakce, včetně programů navázaných na záchranu bankovního systému. Zároveň ale z tohoto období vyšel jako kritik části tehdejší politiky Fedu.

4. Z jestřába kritikem "přerostlého" Fedu

Warsh si vybudoval pověst měnového jestřába se silným důrazem na inflaci a dlouhodobou stabilitu. Během svého prvního působení ve Fedu varoval, že extrémně nízké sazby a masivní nákupy aktiv mohou deformovat trhy. Hlasoval proti druhé vlně kvantitativního uvolňování a později začal mluvit o "mission creep", nebezpečném rozšiřování "poslání" centrální banky.

5. Tvrdá kritika kvantitativního uvolňování

Jedním z hlavních Warshových terčů byly programy nákupů dluhopisů. Ty nafoukly rozvahu Fedu z necelého bilionu dolarů před krizí v roce 2008 až k devíti bilionům během pandemie. I když je teď rozvaha banky "jen" asi 6,6 bilionu dolarů, Warsh tvrdí, že její velikost sama o sobě drží úrokové sazby výše, než by musely být, a nepřímo usnadňuje vládní zadlužování.

6. Reakce na pandemii jako "největší chyba za 45 let"

Warsh označil pandemickou měnovou politiku Fedu za největší chybu za několik desetiletí. Podle něj kombinace masivních nákupů aktiv a extrémně uvolněných finančních podmínek výrazně přispěla k pozdější inflační vlně. Tento postoj ho staví do ostrého sporu s částí současných i bývalých centrálních bankéřů, kteří pandemické kroky považují za nezbytné.

7. Menší rozvaha a role centrální banky

Jako předseda Fedu by Warsh pravděpodobně usiloval o další zmenšování rozvahy banky a užší vymezení její role. To by mohlo znamenat napětí na trzích, které si pamatují volatilitu z roku 2019, kdy podobné snahy vyvolaly nedostatek likvidity. Zároveň by to znamenalo výrazný odklon od dosavadního konsenzu ve vedení Fedu.

8. Otázka nezávislosti a vztah k vládě

Warsh se prezentuje jako obhájce nezávislosti Fedu, ale zároveň chce "znovu potvrdit" dohodu z roku 1951 mezi Fedem a ministerstvem financí. Jím preferovaný výklad by mohl vést k menší a méně vlivné centrální bance, s částí kontroly nad rozvahou blíže vládě. Kritici se obávají, že to může otevřít dveře politickému tlaku, zastánci mluví o nutné reformě.

9. Změna práce s daty a důraz na produktivitu

Warsh by mohl změnit i vnitřní fungování Fedu. Podle jeho spolupracovníků chce větší důraz na data v reálném čase a menší závislost na zpožděných oficiálních statistikách. Zároveň se zajímá o dopady technologií – umělé inteligence, robotiky či biotechnologií –, které podle něj mohou umožnit růst mezd bez tomu odpovídajícího vzestupu inflace.

10. Styl vedení: Méně snahy o konsenzus, více konfliktů?

Na rozdíl od Jeromea Powella, který je známý snahou držet konsenzus v rámci vedení Fedu, by Warsh mohl zvolit konfrontačnější styl. Už teď otevřeně mluví o "deficitu kredibility" současného vedení banky. To může ztížit hledání shody v měnovém výboru, kde už tak přibývá nesouhlasných hlasů.

11. Vztah k Trumpovi není tak jednoduchý

Ačkoli je Warsh Trumpovým nominantem, není vůbec jisté, že by pouze plnil prezidentova přání. Ekonomové upozorňují, že by mohl být dokonce méně ochotný ustupovat politickému tlaku než Powell. Jeho jestřábí reputace a důraz na data mu ale mohou paradoxně umožnit přesvědčit FOMC k určitému snížení sazeb, pokud to ekonomická situace dovolí.

12. Tržní reakce a nejistota do budoucna

Už samotná očekávání Warshovy nominace vyvolala silné pohyby na trzích – propad cen zlata, stříbra i bitcoinu, pokles na akciovém trhu. Investoři zatím počítají s tím, že Fed letos sazby sníží dvakrát, ale Warshův důraz na inflaci a rozvahu znamená větší nejistotu. Jeho nástup by mohl vyvolat největší změnu ve směřování Fedu minimálně za poslední dekádu.

Zdroj: CNBC, BBC, Fed, Portu