Burzovní kalendář (13. 10. - 17. 10. 2014)

USA

13/10 Státní svátek (Den Kryštofa Kolumba) - akciový trh otevřen, trh s dluhopisy zavřen

13/10 Projev člena Fedu Charlese Evanse

14/10 až 17/10 Výsledková sezóna (velké americké banky, Google, Johnson & Johnson, Intel)

15/10 Maloobchodní tržby (odhad září meziměsíčně: -0,1 %, srpen: 0,6 %)

15/10 Index průmyslové aktivity pro oblast New Yorku (odhad říjen: 20 bodů, září: 27,54 bodu)

15/10 Index výrobních cen (odhad září: 1,8 % meziročně, srpen: 1,8 %; září: 0,1 % meziměsíčně, srpen: 0,0 %)

15/10 Podnikové zásoby (odhad srpen meziměsíčně: 0,4 %, červenec: 0,4 %)

15/10 Béžová kniha Fedu

16/10 Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti (odhad: 290 tisíc nových, předchozí: 287 tisíc nových, předchozí: 2,381 milionu pokračujících)

16/10 Průmyslová produkce (odhad září meziměsíčně: 0,4 %, srpen: -0,1 %)

16/10 Index aktivity filadelfského Fedu (odhad říjen: 20 bodů, září: 22,5 bodu)

16/10 Využití kapacit (odhad září: 79,0 %, srpen: 78,8 %)

16/10 Projev členů Fedu Charlese Plossera, Esther Georgeové, Jamese Bullarda a Narayany Kocherlakoty

17/10 Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity (odhad říjen: 84,4 bodu, září: 84,6 bodu)

17/10 Zahájená výstavba (odhad září meziměsíčně: 4,8 %, srpen: -14,4 %)

17/10 Stavební povolení (odhad září meziměsíčně: 3,2 %, srpen: -5,1 %)

Všechny tři hlavní americké indexy zažily za uplynulý týden hluboký pokles a na týdenní bázi ztratily potřetí v řadě. Burzy nejen v USA reagovaly v týdnu na špatná ekonomická data a zhoršené výhledy růstu v důležitých ekonomikách. Dow zažil čtyři dny v řadě s trojcifernými bodovými změnami, což se nestalo řadu let. Celkově za týden odepsal 2,73 %, S&P 500 ztratil 3,12 % a Nasdaq propadl o 4,44 %. Pro S&P 500 a Nasdaq šlo o nejhorší týden od května 2012.

"O korekci se mluví déle než rok. Po poklesu ze začátku srpna je téma opět na stole. Aktuálně je index S&P 500 5,6 % od svých maxim. Bude propad pokračovat až k 10 %, tedy k hranici opravdové korekce? Pokud ano, index se od začátku roku propadne do záporu (Dow je již nyní na červené nule). Indikátory ukazují na výraznou přeprodanost trhu, to ale neznamená, že poklesy nemohou pokračovat," píše v pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál. Nejbližší hladina podpory pro S&P 500 je podle něj v zóně 1 890 až 1 900 bodů, kde je i v 200denní klouzavý průměr.

Na americký akciový trh se vrátila volatilita a po dlouhé době se zdá, že pokles neskončí během několika dní. V pátek index VIX, který měří volatilitu na opčním trhu a je považován za indikátor nervozity na americkém akciovém trhu, krátce vystoupil nad 22 bodů, nejvýše od prosince 2012. Index S&P 500 navíc sice klesl z maxim jen o něco přes 5 %, intradenní poklesy minulý týden však poprvé po třech letech dosáhly více než 40 bodů.

Trochu to připomíná rok 2011, kdy byl poprvé v historii snížen rating USA a hrozba amerického státního bankrotu držela investory zpátky několik měsíců. Je otázkou, zda současný pokles vydrží tak dlouho, ale nákupní nálada jako kdyby najednou zmizela.

"Zajímavé na tom je, že tu existuje několik témat, které tento pokles živí. Mají jedno společné - nutí investory snižovat riziko," říká Peter Kenny z Clearpool Group. Mezi tato témata patří obavy z toho, že Fed začne zvedat sazby, slabý růst v Evropě, který by mohl dopadnout na zisky amerických firem, a klesající ceny ropy.

Znamení, že investoři očekávají vyšší volatilitu, se objevilo na opčním trhu, kde prudce vzrostly objemy. Index VIX se navíc obchoduje dráž než měsíční futures na VIX mezi současností a březnem 2015. To odráží velkou nejistotu na trhu.

"Když se podíváte na objemy na opčním a akciovém trhu, uvidíte, že za posledních šest měsíců objemy u opcí rostou, zatímco u akcií klesají. Mnoho velkých hráčů si totiž pomocí opcí připravuje pozice," říká Tim Biggam, hlavní opční stratég TradingBlock.

V polovině října se naplno rozběhne výsledková sezóna. Dominantním sektorem budou banky, u nichž lze čekat pokračující slabost výnosů z obchodování s dluhopisy. Právě strach z nadcházející výsledkové sezóny může být tím hlavním důvodem poklesu cen akcií. Investoři se bojí, že rostoucí obavy ze zpomalování evropských a asijských ekonomik mohou přimět firmy ke snižování odhadů zisků v následujících obdobích. Pokud však výsledky budou dobré, mohou výprodeje skončit velice brzy. Kromě bank jsou na řadě třeba Intel nebo Google. Obě firmy mají velkou část tržeb ze zemí mimo USA.

Očekávané výsledky nejen amerických společností najdete ZDE.

Kromě výsledků se mohou investoři těšit na řadu makrodat. Ve středu to budou maloobchodní tržby, ve čtvrtek průmyslová výroba a v pátek spotřebitelská důvěra podle průzkumu Michiganské univerzity.

Evropa

14/10 Schůzka Ecofinu

14/10 Německo – index ekonomické nálady ZEW (odhad říjen očekávání: 0 bodů, září: 6,9 bodu, odhad říjen současná situace: 16 bodů, září: 25,4 bodu)

14/10 Francie - index spotřebitelských cen (srpen: 0,5 % meziměsíčně)

14/10 Spojené království - index spotřebitelských cen (odhad září meziročně: 1,4 %, srpen: 1,5 %, odhad září meziměsíčně: 0,2 %, srpen: 0,4 %)

14/10 Spojené království - index výrobních cen (odhad září meziročně: -0,3 %, srpen: -0,3 %, odhad září meziměsíčně: -0,1 %, srpen: -0,1 %)

14/10 Eurozóna - index ekonomické nálady ZEW (odhad říjen: 7,1 bodu, září: 14,2 bodu)

14/10 Eurozóna - průmyslová produkce (odhad srpen meziročně: -0,9 %, červenec: 2,2 %, odhad srpen meziměsíčně: -1,7 %, červenec: 1,0 %)

14/10 Francie - běžný účet (červenec: -2,2 miliardy EUR)

15/10 Spojené království – 3měsíční míra nezaměstnanosti ILO (odhad srpen: 6,1 %, červenec: 6,2 %)

15/10 Německo - index spotřebitelských cen (odhad září meziročně: 0,8 %, srpen: 0,8 %)

15/10 Projev šéfa ECB Maria Draghiho

16/10 Eurozóna - index spotřebitelských cen (odhad září meziročně: 0,3 %, srpen: 0,4 %, odhad září meziměsíčně: 0,4 %, srpen: 0,1 %)

16/10 Itálie - obchodní bilance (odhad srpen: 3,24 miliardy EUR, červenec: 6,857 miliardy EUR)

16/10 Eurozóna - obchodní bilance (odhad srpen: 13,5 miliardy EUR, červenec: 12,2 miliardy EUR)

16/10 Projev šéfa Bundesbank Jense Weidmanna

17/10 Francie, Itálie - průmyslová produkce

17/10 Itálie - běžný účet (červenec: 6,816 miliardy EUR)

17/10 Evropská unie - registrace nových aut (srpen: 2,1 %)

17/10 Eurozóna - stavební produkce (červenec: 0,0 % meziměsíčně, červenec: 0,4 % meziročně)

Evropské akcie mají za sebou krušný týden. Od pondělí do pátku odepsal britský index FTSE 100 2,74 % na 6 339,97 bodu, německý DAX se propadl o 4,42 % na 8 788,81 bodu a francouzský CAC 40 ztratil 4,79 % na 4 073,71 bodu. Jednotný evropský index DJ EuroStoxx 50 klesl o 4,53 % % a index Stoxx Europe 600 za pět obchodních dní uzavřel se ztrátou 4,05 % na 321,62 bodu.

Náladu investorů negativně ovlivnila série slabých hospodářských údajů z Německa, které je největší evropskou ekonomikou. Zakázky německých průmyslových podniků se v srpnu propadly o 5,7 %. To představuje jejich nejprudší pokles od roku 2009, kdy vrcholila světová finanční krize. Samotná průmyslová výroba v Německu klesla v srpnu proti předešlému měsíci o čtyři procenta, což byl výraznější pokles, než zněly i ty nejpesimističtější předpovědi.

Přední ekonomické instituty přitom snížily odhad růstu německé ekonomiky pro letošní i příští rok a vyzvaly vládu k zavedení opatření na podporu růstu a investic. V letošním roce má hrubý domácí produkt podle nového odhadu stoupnout o 1,3 % místo doposud očekávaných 1,9 %. V příštím roce pak podle institutů růst zpomalí na 1,2 %. Předchozí odhad naopak počítal se zrychlením růstu na dvě procenta, uvedla agentura Reuters. V reakci na to německá vláda prý příští týden skutečně přistoupí k revizi svého výhledu růstu největší evropské ekonomiky. Podle agentury Reuters to tvrdí dva nejmenované zdroje obeznámené se situací. Jeden ze zdrojů podle Reuters řekl, že německá vláda odhad růstu HDP pro letošní i příští rok sníží na 1,25 %. Německo "nešetří" ani víkendové komuniké MMF.

Data z Německa tak budou velmi sledovaná i příští týden. V úterý bude zveřejněn index ekonomické důvěry institutu ZEW, později v týdnu také inflace.

Akcie tlačilo dolů rovněž rozhodnutí Mezinárodního měnového fondu zhoršit výhled světové ekonomiky pro letošní i příští rok a rostoucí obavy ze smrtícího onemocnění ebola. Mezinárodní měnový fond snížil v úterý svou predikci růstu světové ekonomiky. V letošním roce má podle nové predikce růst světový HDP o 3,3 % (v červenci očekával fond 3,4 %) a v příštím roce o 3,8 % (4 % v červenci). Fond snížil svá očekávání ohledně růstu eurozóny, Brazílie a Ruska, růst hospodářství Spojených států naopak vidí lépe. Ekonomické oživení je podle MMF slabé a nerovné.

Celkový obrázek tak nevypadá pro evropskou ekonomiku ani evropské akcie vůbec dobře a poklesy mohou pokračovat. V celé eurozóně bude v týdnu zajímavé sledovat čísla o průmyslové produkci, která by mohla potvrdit zpomalení evropských ekonomik. Z hlediska podpory ekonomiky ze strany ECB budou zásadní čísla o inflaci v eurozóně i jednotlivých zemích. Evropa se přitom dostává do nebezpečné situace, kdy v řadě zemí hrozí (nebo už se stala realitou) deflace.

Jak vidí další obchodní týden makléř z brokerjetu ČS Josef Novotný?

Asie a emerging markets

Pro globální trhy budou podstatná data z Číny, která je považována kvůli zpomalování růstu svého hospodářství za jedno z dlouhodobých rizik pro světovou ekonomiku.

13/10 Čína - obchodní bilance (odhad září: bilance 41,41 miliardy USD, export meziročně +12 %, import meziročně: -2 %, říjen: 49,84 miliardy USD, +9,4 %, -2,4 %)

13/10 Indie - index spotřebitelských cen

14/10 Čína - přímé zahraniční investice (odhad září meziročně: -14 %, srpen: -14 %)

15/10 Čína - index spotřebitelských cen (odhad září meziročně: 1,7 %, srpen: 2 %)

15/10 Čína - index cen výrobců (odhad září meziročně: -1,5 %, srpen: -1,2 %)

15/10 Japonsko - průmyslová výroba (odhad srpen meziměsíčně: -1,5 %)

Česká republika

14/10 Běžný účet (odhad srpen: -17,60 miliardy Kč, červenec: -14,31 miliardy Kč)

15/10 Pegas Nonwovens - poslední obchodní den s nárokem na dividendu

16/10 Index výrobních cen (odhad září meziročně: -0,1 %, srpen: 0,0 %, odhad září meziměsíčně: 0,0 %, srpen: 0,0 %)

16/10 Index vývozních cen (červenec: 3,9 % meziročně)

16/10 Index dovozních cen (červenec 1,8 % meziročně)

Domácí index PX následoval západní sousedy a zakončil týden na 952 bodech, což znamenalo mezitýdenní pokles o 2,5 %. Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byl ČEZ (-5,1 % na 611 Kč). Na titulu se projevilo vybírání zisků po déle trvající sérii pozitivních seancí. Fundamentální důvod výrazného propadu nezazněl. Komentáře zástupců společnosti či politiků ohledně potenciálních akvizic jsou stále opatrné.

Naopak největší posílení zaznamenaly akcie NWR (+7,7 %, 0,7 Kč). "Trochu paradoxně si největší růst týdne připsaly akcie NWR. Nicméně to je spíše technický posun vzhledem k tomu, že systém burzy nedokáže vypořádat změnu menší než pět haléřů, a proto každý posun ceny NWR znamená výraznou relativní změnu. Společnost dokončila úspěšně restrukturalizaci a dostala zvýšené hodnocení ze strany ratingové agentury, ale jinak se na výhledu nic nemění," píší v komentáři analytici z J&T Banky.

NWR v úterý po skončení obchodování oznámila, že dokončilo restrukturalizaci kapitálu. V rámci restrukturalizace firma snížila zadlužení a navýšila kapitál o 185 milionů EUR. Ke konci týdne Agentura Moody's zvýšila rating NWR o stupeň na Caa3 z Ca. Výhled je podle agentury stabilní. Důvodem je dokončení restrukturalizace (snížení dluhu a zvýšení likvidity). Pravděpodobnost bankrotu je však podle Moody's stále vysoká.

V novém týdnu bude zajímavé sledovat ve čtvrtek výsledky Philip Morris International. Mohly by zaznít nějaké informace o českém tabákovém trhu.

"Dále nesmíme opomenout středu, kdy se budou akcie Pegasu Nonwovens naposledy obchodovat s nárokem na dividendu 1,1 EUR, což představuje 4,6% hrubý dividendový výnos," dodávají analytici z J&T Banky. O Pegasu jsme nedávno mluvili s veteránem pražské burzy Janem Sýkorou, spolumajitelem Wood & Company.