Fed zvyšuje sazby, protože (a dokud) může
|

Fed zvyšuje sazby, protože (a dokud) může

Americká centrální banka nakonec v březnu zvýšila základní úrokovou sazbu. Podle prohlášení po zasedání tak učinila především proto, že mohla.

Fed Úrokové sazby Centrální banky Americká ekonomika Inflace Spojené státy americké (USA) Martin Lobotka

Dokument ze zasedání měnového výboru na několika místech vyjadřuje rostoucí důvěru Fedu v udržitelnost inflace (věta o tom, že meziroční míra spotřebitelské inflace ve střednědobém horizontu dosáhne 2 %, byla nahrazena větou, že se inflace stabilizuje kolem 2 %; to zní jako "mise splněna"). Tato důvěra se však neopírá o data z posledních týdnů.

Fed například přiznává, že se jádrová inflace "změnila minimálně", což je celkem trefný popis situace. V lednu 2017 totiž byla jádrová inflace na 1,7 %, tedy podobně jako v lednu 2016 nebo v lednu 2013. V posledních pěti letech, jak poznamenal jediný březnový "disident" Neel Kashkari z minneapoliského Fedu, centrální banka na všech zasedáních očekávala vyšší inflaci, než jaká pak byla ve skutečnosti.

Pokud ale je cíl Fedu symetrický (na rozdíl třeba od ECB), pak by ani jeho přestřelení na 2,3-2,5 % nemělo vadit. Růst sazeb tak nyní znamená, že banka říká buď to, že nemá symetrický cíl, nebo to, že se bojí, že míra inflace bez jejího zásahu vyskočí výrazně nad 2,3-2,5 %.

První možnost Yellenová a spol. nepřiznají (a asi to ani tak necítí), to druhé si ale také zřejmé nemyslí. Fed totiž také uvedl, že inflační očekávání, klíčový determinant budoucí inflace, jsou nízká a neměnná, a to jak tržní, tak ta odvozená z průzkumů. Dodávám, že například očekávání zahrnutá v indexu spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity klesají již pět let a tržní inflační očekávání, byť se od listopadu zvedla, jsou stále historicky nízká a reflektují jen vyšší cenu ropu a očekávání fiskální expanze v USA.

K předpokládané fiskální expanzi Fed navíc poznamenal, že někteří členové výboru, kteří hlasovali pro zvýšení sazeb, tak činili kvůli očekávání Trumpovy expanzivní fiskální politiky. Že akciový i dluhopisový trh spekulují na fiskální politiku, je celkem přirozené, mají to tak trochu v popisu práce. Stále je to ovšem tak, že o konkrétních plánech Donalda Trumpa a jeho administrativy nevíme o mnoho více než těsně po jeho zvolení, a tak by to jako argument při rozhodování centrálních bankéřů neměl být pádnější argument než na zasedání před měsícem a půl.

Fed tedy žádnou plejádu daty podložených důvodů zvyšovat úroky neměl. Měl ale možnost – trhy jsou v euforii, optimistickými předpověďmi se to jen hemží, Čína trhy neděsí, volby ve Francii jsou zatím daleko –, a tak ji využil. Přidejme k tomu Janet Yellenovou, možná už unavenou z toho, jak rok co rok více slibuje, než plní, a zpřísnění měnové politiky v USA je hotová věc.

Pro výhled vývoje sazeb v USA to ale podle mě něco znamená. Pokud ekonomika a nebo Trump nedají v dalších měsících Fedu dobrý inflační důvod pokračovat ve zvyšování úroků, pouhé plnění inflačního cíle již na další změny sazeb stačit nebude. Šance, že americká centrální banka letos stihne další dvě slibovaná zvýšení základní sazby, je proto podle mě maximálně 50 %.

Co musíte ráno vědět (27. října)
Co musíte ráno vědět (27. října)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (27. října)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a na Wall Street, proč by Evropa neměla spoléhat na vítězství Joea Bidena v...
Musíte vědět
PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28.…
PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28.…
včera v 22:45

PŘEHLED OPATŘENÍ VLÁDY v boji s epidemií covidu-19 platných od 28. října 2020

Přehled opatření, která přijala vláda 26. října kvůli šíření nového typu koronaviru a těch nadále platných.
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě
Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě
včera v 21:01

Analytici: Volby v USA ovlivní ekonomiku a burzy v Evropě

Výsledky amerických prezidentských voleb nebudou mít dopad pouze na hospodářskou situaci ve Spojených státech, ale...
Volby Spojené státy americké (USA) Evropa
Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují…
Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují…
včera v 21:00

Americké akciové indexy v pondělí výrazně klesly, investoři zvažují nepříznivý vývoj epidemie a balík pomoci ekonomice USA

Americké akcie na začátku týdne oslabily v obavách z prudkého nárůstu počtu případů nákazy koronavirem a kvůli...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
NERV se shoduje na dalším zpřísnění opatření, rozhodne vláda
včera v 20:41

NERV se shoduje na dalším zpřísnění opatření, rozhodne vláda

V rámci Národní ekonomické rady vlády panuje poměrně široká shoda na dalším zpřísnění opatření proti šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly
Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly
včera v 18:00

Evropské akcie na úvod týdne kvůli koronaviru opět klesly

Akcie na západoevropských burzách v pondělí opět klesaly. Hlavním důvodem je opět rychle rostoucí počet nových...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Gabriel: EU chová k Bidenovi falešné naděje, musí se sama snažit
včera v 17:52

Gabriel: EU chová k Bidenovi falešné naděje, musí se sama snažit

Naděje Evropanů, že by volební vítězství demokrata Joea Bidena nad americkým republikánským prezidentem Donaldem...
Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2,…
Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2,…
včera v 16:50

Pražskou burzu na úvod týdne stáhly do červených čísel hlavně O2, Erste a VIG, akcie Pilulky zdražily o téměř 18 %

Pražská burza zahájila týden poklesem. Index PX v pondělí oslabil o 0,33 % na 860,27 bodu. Dolů ho táhly hlavně akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Developer Finep prodal v Praze fondu Zeitgeist 70 nájemních bytů
včera v 16:36

Developer Finep prodal v Praze fondu Zeitgeist 70 nájemních bytů

Developerská společnost Finep CZ prodala dům se 70 byty pro nájemní bydlení v Praze na Barrandově investičnímu fondu...
Realitní trh Česká republika
WTO oficiálně povolila EU uvalit cla jako odvetu za pomoc Boeingu
včera v 15:46

WTO oficiálně povolila EU uvalit cla jako odvetu za pomoc Boeingu

Světová obchodní organizace v pondělí oficiálně povolila Evropské unii uvalit cla na dovoz zboží ze Spojených států v...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Vláda schválila kvůli pandemii rozšíření daňových úlev
včera v 15:38

Vláda schválila kvůli pandemii rozšíření daňových úlev

Vláda schválila další rozšíření daňových úlev pro podnikatele a firmy zasažené opatřeními proti šíření koronaviru....
Česká republika Daně Koronavirus
Ze světa investičních doporučení (26. října)
včera v 15:25

Ze světa investičních doporučení (26. října)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
USA: Prodeje nových domů v září poprvé od dubna klesly
včera v 15:00

USA: Prodeje nových domů v září poprvé od dubna klesly

Prodeje nových domů ve Spojených státech v září meziměsíčně klesly o 3,5 % na celoročně přepočítané tempo 0,959...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Realitní trh
Babiš navrhl zrušit superhrubou mzdu a zavést sazby 15 a 23 %
včera v 14:54

Babiš navrhl zrušit superhrubou mzdu a zavést sazby 15 a 23 %

Premiér Andrej Babiš (ANO) předložil ve Sněmovně návrh na zrušení superhrubé mzdy. Místo toho navrhuje zdaňovat...
Česká republika Daně Pracovní trh
Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD…
včera v 12:57

Fintech Ant Group z historicky největšího IPO získá 34,5 miliardy USD, úpis firmu oceňuje na více než 313 miliard USD

Společnost Ant Group, která je finančně-technologickou divizí čínského internetového prodejce Alibaba a dominantním...
Asijské akcie Fintech Čína
Výsledky Hasbro ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,88 USD (odhad: 1,63…
včera v 12:19

Výsledky Hasbro ve 3Q: Upravený zisk na akcii 1,88 USD (odhad: 1,63 USD), tržby 1,78 miliardy USD (odhad: 1,74 miliardy USD)

Americký výrobce hraček Hasbro ve třetím čtvrtletí zvýšil čistý zisk meziročně o čtyři procenta na 221 milionů dolarů...
Americké akcie Výsledková sezóna