Co (ne)přinese čtvrtý halving bitcoinu?

Co je halving

Halving je proces, při kterém se odměna za vytěžení nového bloku v blockchainu bitcoinu snižuje na polovinu. Blockchainové síti trvá otevření každých 210 000 bloků přibližně čtyři roky. Tento standard tvůrci blockchainu nastavili tak, aby neustále klesala rychlost emitování kryptoměny do oběhu. Původně byla první odměna těžařům stanovena na 50 bitcoinů a dosud se půlila v těchto termínech:

• 28. listopadu 2012 (na 25 bitcoinů),
• 9. července 2016 (na 12,5 bitcoinu),
• 11. května 2020 (na 6,25 bitcoinu).

Další halving proběhne již v dubnu (přesný termín závisí na rychlosti těžení do té doby), kdy odměna za vytěžení jednoho bloku klesne na 3,125 bitcoinu. Aktuálně (v březnu 2024) je v oběhu zhruba 19,65 milionu bitcoinů (nikdo přesně neví, kolik bitcoinů již bylo ztraceno), takže zbývá "vytěžit" již jen asi 1,35 milionu mincí. Finální halving je naplánovaný až na rok 2140, kdy se kompletní počet vytěžených bitcoinů má vyšplhat na teoretické maximální množství 21 milionů kusů.

Cílem halvingu je držet v čase na uzdě počet bitcoinů vypouštěných do oběhu. Bitcoinu je naplánováno limitované množství, podobně jako jsou omezené například zdroje zlata nebo ropy. Inflační křivka bitcoinu je i proto inverzní křivkou národních fiat měn napříč světem, které jsou s různou intenzitou drceny inflací.

Oranžová linie v grafu ukazuje míru inflace bitcoinu, která se každé čtyři roky (s dalším halvingem) sníží o polovinu. Současná inflační míra je již pod 2 % a bude dále klesat s každým vytěženým blokem a provedeným halvingem. Právě proto je bitcoin svými zastánci považován za spolehlivou ochranu hodnoty.

Stále většímu počtu investorů přitom začíná docházet, že se bitcoin stal funkční a již poměrně rozšířenou digitální měnou, za kterou stojí matematika, nikoli rozmary vlád a všeho schopné tiskárny centrálních bank.

Historický vliv halvingů na cenu bitcoinu

V minulosti mělo půlení odměn pro těžaře bitcoinu podstatný vliv vývoj ceny. Experti ale poukazují na to, že se trh již výrazně změnil. Pavel Niedoba, zakladatel a šéf kryptoměnové směnárny Simplecoin, upozorňuje na to, že míra růstu ceny po každém dalším halvingu klesá. "Je otázka, jak to dopadne letos. Nečekal bych nárůsty na desetinásobky, ale řádově stovky procent mohou být ve hře," říká. "Vliv halvingu pokaždé klesne zhruba na polovinu. Tentokrát bude jeho vliv spíše psychologický."

Co čekat od letošního půlení?

Změnu charakteru trhu potvrzuje i portfoliomanažer fondu Blockchain+ Tomáš Kacerovský. "Zhruba před dvěma lety byl trh úplně jiný. Tehdy byl plný zapákovaných investičních fondů (například Three Arrows Capital), které později zbankrotovaly. Byl to trh, na kterém působila podvodná burza FTX a pohybovalo se obrovské množství drobných spekulantů. Nyní díky on-chain analýze blockchainových dat vidíme, že za poslední rok se zhruba 70 % bitcoinů prakticky nepohnulo (nezměnilo majitele, neplatilo se jimi a tak dále). Drobní investoři (zatím) nejsou ani zdaleka tak aktivní jako při předchozí mánii, po nedávném schválení spotových bitcoinových ETF v USA naopak roste zájem institucionálních investorů," podotýká Kacerovský.

Blížící se dubnové půlení nevnímá jednoznačně. "Jde o další dílek do optimistické investiční mozaiky (vedle zmíněných ETF). Není to až tak zlomová událost z technologického hlediska, nicméně jde o marketingově vděčné téma a může nastat takzvané sebenaplňující proroctví, kdy po halvingu cena kryptoměny poroste, protože se to zkrátka čeká. Schválení spotových ETF ale považuji za podstatně důležitější. Myslím si, že případný další růst ceny bitcoinu se odehraje pod vlivem přílivu kapitálu do ETF, tento faktor by měl sehrát větší roli než halving," říká portfoliomanažer.

Igor Pauer ze společnosti VEROBLOCK to vidí podobně. Veřejnost má podle něj tendenci spojovat si halving s prudkým nárůstem ceny, a někteří investoři tak prý mohou být zklamaní. "Můj osobní předpoklad je, že halving již nebude zlomovou událostí a takovým růstovým katalyzátorem pro cenu bitcoinu jako v minulosti. Litecoin to před pár měsíci potvrdil, po jeho halvingu v roce 2023 se s jeho cenou nic zásadního nestalo," upozorňuje Pauer.

Je namístě obava o těžaře?

Část odborné veřejnosti varuje, že díky redukci odměny těžařům dojde ke konsolidaci trhu a zejména menší subjekty mohou mít problémy ufinancovat svůj provoz. Jakub Hlavenka ze společnosti 2Bminer, která těžařům prodává stroje, připomíná, že v současnosti je do systému uvolňováno 6,25 bitcoinu každých 10 minut. "Toto číslo klesne na polovinu, což na trhu vyvolá ještě větší hlad. Do toho je nekompromisně zaplněn každý 'zelený' hosting na levné a stabilní elektřině, a tím pádem dochází i k omezování možností kvalitní těžby a zvyšují se nároky na samotné těžaře. Díky ceně bitcoinu a ceně elektřiny již těžba musí být profesionalizovaná," vysvětluje.

Tempo prodeje nových strojů podle Hlavenky roste rekordně rychle. Růstový trend bitcoinu přitom zpravidla táhne také trhy s různými altcoiny. "Není zajímavá jen těžba bitcoinu. Naše nejatraktivnější zařízení, která nyní prodáváme, jsou stroje na těžbu kaspy. Tuto kryptoměnu umíme okamžitě směňovat do bitcoinu, a tudíž v podstatě vysáváme finance z levných altcoinů a dáváme je do stabilního bitcoinu. Tím pomáháme samotnému bitcoinu a jsme schopni zajistit zajímavé příjmy pro těžaře, a to i v době takzvaného pre-marketu. Halving se tak netýká všech strojů. Sice se na polovinu snižuje odměna za uzavřený blok, ale transakční odměna se nepůlí. Pro těžaře tedy halving nemusí znamenat snížení odměny o 50 %, ale reálně v rozmezí 20-23 %. S tím, že pokud by cena bitcoinu dále rychle rostla (jako v posledním měsíci), těžaři by pravděpodobně půlení ani nepocítili. Naopak to pro ně může být to nejzajímavější období. Rok po halvingu byl pro těžbu zatím vždy nejlepším obdobím a na tuto éru se samozřejmě těšíme. Vidíme přitom, že se na ni připravují i těžaři, kteří u nás nakupují stroje," nabízí pohled pod těžařskou pokličku Hlavenka.

In Bitcoin We Trust aneb jak a kdy tedy investovat?

Historie radí, že v investování do jakéhokoli aktiva (bitcoin nevyjímaje) jsou nejúspěšnější ti, kteří odolají vábení časování trhu. Vítězí většinou ti, kteří investují konzervativně, disciplinovaně, dlouhodobě a po menších částkách v režimu průměrování nákupní ceny. I proto se investoři, kteří již do bitcoinu takto investují, nemusejí halvingem nijak významně vzrušovat, natož kvůli němu měnit strategii. A pro ty, kteří se právě nyní rozhodli s bitcoinem spojit budoucnost, může být v pořadí čtvrtý halving dobrým startovním výstřelem.