Zotavení trhu s obilninami zvyšuje inflační napětí, k růstu se připojily i kovy

V důsledku růstu cen komodit se zvyšují tlaky na růst inflace. Je proto stále pravděpodobnější, že centrální banky podcení krátko- až střednědobou trajektorii a úroveň inflace. V reakci na to dochází k zvyšování investiční poptávky po finančních instrumentech, které nabízejí expozici v komoditách. Vedle značně volatilního zemědělského sektoru jde také o měď a zlato.

Energetický sektor zatím zaostává. Indii zasáhla drsná pandemická vlna, a tak je možné, že to s růstem světové poptávky po energiích nebude nijak slavné. Některé země se sice z pandemie již téměř vzpamatovaly, ale nové problémy na různých místech Asie vyvolávají obavy.

Obilniny

Ceny obilnin dále stoupají rostoucím tempem. Bloomberg Grains Index je na osmiletém maximum a svých několikaletých vrcholů dosáhly i všechny významné plodinové futures obchodované v Chicagu. Za vysokými cenami nestojí jen nízká úroveň zásob kvůli nenasytné čínské poptávce, ale i náhlé rekordní ochlazení, které způsobilo odložení setby v USA a na některých místech spálilo ozimou pšenici. A jako by to nestačilo, Brazílie hlásí horší úrodu kvůli suchu.

Pekingská kancelář amerického ministerstva zemědělství oznámila, že Čína doveze v průběhu této sezóny rekordních 28 milionů tun kukuřice. S nedostatkem zásob se země potýká od chvíle, kdy obnovila chovy vepřového po smrtící epidemii afrického moru prasat. Ve sklizňové sezóně 2021-2022 pak ministerstvo očekává propad poptávky na 15 milionů tun. Čína se totiž bude snažit svou závislost na zahraničních obilovinách omezit a také snížit podíl kukuřice a sójového šrotu v krmivu.

Vzhledem k tomu (a také proto, že dá-li počasí, očekáváme v létě na severní polokouli rekordní úrodu) jsou ceny nové úrody v porovnání s tou starou stále nižší. Jak kukuřice, tak sójové boby s dodávkou později v letošním roce se obchodují zhruba 12 % pod cenou, kterou nabízí trh za tytéž plodiny dostupné ihned.

Podle indexu Bloomberg Agriculture Spot Index, který sleduje ceny futures na řadu významných potravinářských komodit, ať už se jedná o obilniny, soft komodity či hospodářská zvířata, je v současnosti meziroční míra růstu zhruba 70 %. Jak se tento (velkoobchodní) nárůst promítá do globálních spotřebitelských (maloobchodních) cen, vidíme na měsíčních údajích Organizace pro výživu a zemědělství OSN (FAO). Podle jejího globálního indexu cen potravin, který vychází z více než 90 různých cenových kotací, byl meziroční nárůst světových cen potravin v březnu 24,6 %.

Ceny zemědělských komodit dále rostou, a tak se zdá, že bude i tento významný ukazatel v nadcházejících měsících stoupat a dále umocňovat obavy z inflace, a to zejména v těch zemích, které si to mohou dovolit nejméně.

Zlato a měď

Zlato i měď dokázaly využít nedávného prolomení technicky důležitých cenových úrovní. Poté, co se měď vymanila z konsolidačního pásma 4-4,2 USD za libru, pokračovala až na 4,32 USD za libru, takže se obchodovala necelých 1,5 % pod nejvyšší cenou za posledních deset let.

Měď patří mezi takzvané "zelené" či ekologické kovy, u nichž se v nadcházejících letech očekává značný růst poptávky spojený s rostoucím tempem zelené transformace a dekarbonizace. Goldman Sachs předpovídá, že její cena může do roku 2025 stoupnout o více než 60 %. Pokud totiž prudký vzestup cen nevyvolá růst nabídky, bude v příštích pár letech na trhu citelný nedostatek mědi.

Zlato, komodita nejcitlivější na úrokové sazby a kurz dolaru, opět zdražuje. Nedávno došlo k průlomu nad 1 765 USD za unci, což je klíčová technická hladina, která spolu s dvojitým dnem pod 1 680 USD zvyšuje šance na další růst. K tomuto průlomu přispěla rostoucí inflační očekávání, stabilní výnosy dluhopisů a oslabení dolaru.

Kromě toho našel trh podporu v datech, která ukazují na zotavení fyzické poptávky ze strany největších světových spotřebitelů, tedy Číny a Indie. Objem zlata drženého ETF se po měsících odprodejů také stabilizoval. Celkově však zatím zlato od loňského srpna drží sestupný trend, takže ještě nedochází k rozsáhlejšímu uzavírání krátkých pozic fondů, které se řídí dlouhodobými trendy. K tomu je nejspíše potřeba, aby se cena zlata dostala alespoň nad 1 815 USD za unci.