18. 7. 2016 14:56
|
KONTEXT: Procházka současným (ne)normálem záporných sazeb
Britská centrální banka v červenci překvapila trhy a nesestoupila do úrokového suterénu. Většina analytiků předpovídala, že v reakci na postbrexitový šok pustí banka své bilanci žilou. Co není, může být, myslí si stále většina investorů, z jejichž sázek lze vyčíst, že v následujících šesti měsících čekají od velkých centrálních bank další uvolnění měnové politiky. Pokud mají pravdu, zaplaví již tak pokřivený trh další vlna nenormálnosti. Nervozita s tím spojená roste, centrální bankéři jsou ovšem v klidu, alespoň navenek.
Centrální banky se sazbami stále na minimu
Do neprobádaných vod záporných úrokových sazeb v prvním pololetí vstoupily či v nich již pluly respektované centrální banky. Vzhledem k množství neznámých a hrozeb se spekulovalo o tom, kdo se přidá a jak hluboko banky zajdou. JPMorgan šokovala, když za teoretické dno označila -4,5 % v Evropě, -2,5 % v Británii a -1,3 % v USA.
Zlato, stříbro nebo bitcoin v kurzu
Obavy z toho, co je a co bude, vedou investory k sázkám na alternativy nebo defenzivu. Realitní trhy od Stockholmu po New York bublají, bitcoin se opakovaně – naposledy po referendu v Británii – stává defenzivním hitem a stříbro s téměř 50% a zlato s více než čtvrtinovým zhodnocením za první pololetí ještě dost možná neřekly poslední slovo.
Firmy si půjčují s bonusem
Pravidla hry se začínají měnit. Za peníze ležící na účtu klient fakticky zaplatí, zatímco (bonitní) dlužníci se mohou těšit na bonusy. Ochutnávku světa naruby nabídl rok 2015, kdy pětisetmilionový dluh švýcarské společnosti Nestlé zmutoval do prvního korporátního dluhopisu se záporným výnosem se splatností delší než rok.
Normál záporných výnosů
Záporné sazby centrálních bank (ruku v ruce s regulací) dělají z investičních nástrojů s negativním výnosem normál. Více než čtvrtina globálního trhu s pevně úročenými aktivy (fixed income) v prvním pololetí nabízela de facto ztrátu. A ten největší paradox? Nástroje s pevným výnosem se jako třída aktiv společně s komoditami ve stejné době zařadily mezi nejlepší investice.
Hotovost opět králem
Svět financí postavený (i) kvůli záporným sazbám na hlavu vede mnohé nonkonformní stratégy k tomu, že na prvním místě radí nákup trezorů. Hotovost se opět stává králem – pokud ne místodržícím –, což v prvním pololetí potvrdila Bank of America, podle které investoři seděli na největší hromadě bankovek od roku 2001.
Bilance centrální bank na maximu
Záporné úroky jsou (zatím?!) posledním nástrojem z arzenálu mimořádně uvolněné měnové politiky. Ta nafoukla bilance centrálních bank do obřích a mnohými obávaných rozměrů. Známý tržní pesimista Marc Faber nedávno pobavil varováním, že se centrální bankéři zastaví, až když budou vlastnit všechno. My pak budeme žít v globálním socialismu.
Měnová politika na cestě k ještě většímu uvolnění
Předpovídaný růst cen investičních pojistek všeho druhu, podobně jako vysokou míru nejistoty (což jsou spojené nádoby), vysvětluje očekávané další uvolňování politik velkých centrálních bank. To podle trhu přijde ve 20 z 33 sledovaných zemí, konkrétně v zemích představujících dvě pětiny světového HDP.
Problém nízkých úroků a horší výnosnost portfolií
Extrémně nízké či záporné úrokové sazby znamenají nižší výnosy za více rizika, v tomto ohledu jsou již pravidla přepsána. Tvrdí to (nejen) stratég z ČSOB Asset Management Aleš Prandstetter, podle jehož propočtů probíhající velký monetární experiment seřízne výnosnost portfolií v pětiletém horizontu zhruba o desetinu.
Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů
11:19
Michl navrhne, aby ČNB více investovala do zelených dluhopisů
Člen bankovní rady České národní banky Aleš Michl navrhne při diskusích vedení centrální banky navýšit investice do...
Centrální banka bude možná ze zákona určovat pravidla hypoték
10:47
Centrální banka bude možná ze zákona určovat pravidla hypoték
Česká národní banka možná získá zákonnou pravomoc určovat podmínky úvěrů na bydlení. Předpokládá to vládní novela...
06:33
Hunt for Yield: Výnosy jsou mrtvé, ať žijí výnosy
Rizikovější firemní dluhopisy a evropské dividendové tituly jsou odpovědí na otázku, kde v současném prostředí...
ECB v lednu ponechala úrokové sazby beze změny, zahajuje revizi své…
včera v 13:45
ECB v lednu ponechala úrokové sazby beze změny, zahajuje revizi své strategie
Evropská centrální banka na lednovém zasedání podle očekávání ponechala měnovou politiku beze změny. Základní úroková...
ČNB odmítá, že se obává dopadu investičních pojistek na stabilitu
22. 1. 2020 20:20
ČNB odmítá, že se obává dopadu investičních pojistek na stabilitu
Česká národní banka odmítá tvrzení spolku Podvedení klienti, že se obává dopadů kauzy kolem smluv investičního...
Trump znovu kritizoval centrální banku za zvyšování úroků
22. 1. 2020 16:24
Trump znovu kritizoval centrální banku za zvyšování úroků
Prezident Donald Trump ve středu znovu kritizoval americkou centrální banku za její zvyšování úrokových sazeb. V...
Anketa: Co mají letos investoři sledovat?
22. 1. 2020 08:40
Anketa: Co mají letos investoři sledovat?
První fáze obchodní dohody USA a Číny byla v polovině ledna uzavřena, čímž se velké téma posledních měsíců odsunulo...
ČNB asi získá novou pravomoc pro řešení krizí
21. 1. 2020 17:05
ČNB asi získá novou pravomoc pro řešení krizí
Česká národní banka zřejmě získá novou pravomoc vyhlásit u finanční instituce ohrožené případnou krizí tzv....
Co Twitter dal: Fed v blázinci?
18. 1. 2020 06:10
Co Twitter dal: Fed v blázinci?
Tentokrát o tom, že hotovost je (opět) na nic, že dolar ztrácí a zlato může dále posilovat, že je v USA další firma...
Zisk ČNB jako (další) podpora pro českou korunu
17. 1. 2020 09:34
Zisk ČNB jako (další) podpora pro českou korunu
Zisk České národní banky v roce 2019 dosáhl 58 miliard Kč. Celými 115 miliardami korun k tomu přispěl zisk z...
Jak se připravit na (z)hroucení trhů?
17. 1. 2020 06:51
Jak se připravit na (z)hroucení trhů?
Nemá smysl strašit, natož vyvolávat paniku tvrzením, že se na akciových trzích chystá armagedon. Není ale od věci si...
Benda: ČNB očekává další zpevňování koruny
15. 1. 2020 12:31
Benda: ČNB očekává další zpevňování koruny
Česká národní banka očekává, že koruna bude nadále zpevňovat, i když ne tak silně jako v letech 2008 a 2009. Na...
Co (ne)čeká akciový trh v letošním roce?
14. 1. 2020 17:14
Co (ne)čeká akciový trh v letošním roce?
Po velice úspěšném roce na akciovém trhu letos investoři tak velká očekávání nemají. Statistika a historie ale říkají...
Druhá dekáda 21. století: Býci na Wall Street, technologická…
13. 1. 2020 17:22
Druhá dekáda 21. století: Býci na Wall Street, technologická dominance a roztočené měnové kohoutky
Jak vypadalo uplynulé desetiletí na akciových, dluhopisových a komoditních trzích? A jak se (ne)změnila měnová...
Prosincová inflace byla vyšší, než odhadovala ČNB
13. 1. 2020 13:19
Prosincová inflace byla vyšší, než odhadovala ČNB
Prosincová meziroční inflace byla o 0,3 procentního bodu vyšší, než odhadovala Česká národní banka ve své prognóze....
Inflace podle analytiků zatím zůstane vyšší, ČNB reagovat nebude
13. 1. 2020 11:04
Inflace podle analytiků zatím zůstane vyšší, ČNB reagovat nebude
Inflace v nejbližších měsících zřejmě příliš neklesne, důvodem bude mimo jiné letošní zvýšení spotřebních daní u...
Česká národní banka loni zvýšila zisk na 58,1 miliardy Kč
10. 1. 2020 13:31
Česká národní banka loni zvýšila zisk na 58,1 miliardy Kč
Česká národní banka loni zvýšila zisk na 58,1 miliardy korun. O rok dříve centrální banka vykázala zisk 1,79 miliardy...
@investicniweb: #USA, #eurozóna, #ČR: Co ovlivňuje ekonomický výhled (nejen) na letošní rok? https://t.co/lV7MLfgdbs #ekonomika https://t.co/mk3KzvoxeJ