Bitcoin namísto zlata? I malý podíl kryptoměny dokáže zlepšit výnosy portfolia

Co se stane s rizikově očištěným výnosem portfolia, když se do něj vedle akcií a dluhopisů zařadí zlato, respektive bitcoin? Řeč bude o takzvaném Sortinově poměru, který vyjadřuje výnosy vůči rizikům. Zohledňuje přitom (na rozdíl od Sharpeho poměru) pouze negativní odchylky výnosů (downside risk). Počítá se jako poměr mezi rozdílem průměrného výnosu investice a bezrizikové sazby a směrodatnou odchylkou pouze záporných výnosů. Odráží tak lépe skutečné investiční riziko, protože ignoruje výkyvy výše, které pro investora nejsou škodlivé. Vyšší Sortinův poměr znamená, že investice dodává vyšší výnos při nižším riziku ztráty.

Zaměříme se na jednoduché porovnání čtyř strategií v období uplynulých 12 měsíců. Hodnocena jsou následující portfolia:

• 100 % amerických akcií (index S&P 500),
• klasické 60/40 portfolio, tedy 60 % amerických akcií, 40 % amerických vládních dluhopisů,
• diverzifikace pomocí zlata, tedy 60 % amerických akcií, 30 % amerických vládních dluhopisů a 10 % zlata,
• diverzifikace pomocí bitcoinu, tedy 60 % amerických akcií, 30 % amerických vládních dluhopisů a 10 % bitcoinu.

Co říkají čísla?

• Portfolio 60/40 mělo na základě Sortinova poměru horší výsledky než čistě akciové portfolio. Tlak na americké vládní bondy dělá samozřejmě své.
• Nahrazení čtvrtiny dluhopisů zlatem zlepšilo Sortinův poměr o 51 %.
• Nahrazení čtvrtiny dluhopisů bitcoinem zlepšilo Sortinův poměr o 90 %.

To ukazuje, že i malá alokace peněz do bitcoinu může mít zásadní pozitivní dopad na efektivitu celého portfolia. Častý argument skeptiků je ten, že volatilita ceny bitcoinu dělá kryptoměnu nevhodnou pro seriózní investiční strategie. Uplynulý rok to ale neprokázal, a že o volatilitu (nejen) na trhu s bitcoinem nebyla nouze. Naopak, při rozumném podílu bitcoin rizikovost portfolia nijak dramaticky nezvyšuje, ačkoli zároveň výrazně zvyšuje jeho výnosový potenciál. To je v podstatě definice kapitálově efektivního nástroje diverzifikace portfolia. A nejde jen o posledních 12 měsíců, podobné by vyzněla srovnání uvedených modelových portfolií i v delším období. Menší alokace peněz do bitcoinu zkrátka nabízí investorům asymetrické výhody.

Zdroj: Ecoinometrics