Parita EUR/USD: Proč, jaké to má důsledky pro investory a co (ne)čekat do budoucna?
V polovině července se stalo něco, co tu již dvě dekády nebylo. Euro stálo přesně jeden dolar, chvíli dokonce ještě o něco méně. Proč se to stalo? Co to znamená pro investory? A co je možné očekávat do budoucna?
Euro sice vzniklo teprve v roce 1999, ale díky jeho předchůdcům ECU a EUA, které fungovaly jako zúčtovací jednotky, ač nenahradily měny jednotlivých států, máme historická data de facto od roku 1975. Z nich je patrné, že bylo euro za dobu své existence levnější než dolar hned dvakrát.
- První velké oslabení eura přišlo roku 1981 a trvalo do roku 1986. Tato perioda je označována jako největší recese od druhé světové války, byla způsobena růstem cen ropy a dotkla se celého světa. Růst ceny černého zlata byl přitom podobný současnému vývoji. V roce 1970 se barel texaské ropy WTI obchodoval za 24 USD, v roce 1980 již za 144 USD (cena upravena o inflaci). A cena WTI byla v roce 2020 22 USD, v současnosti se pohybuje na úrovni přes 100 USD. Vysoká cena ropy přitom snižuje poptávku po surovině a tlumí hospodářskou aktivitu.
- Druhý propad hodnoty eura pod paritu byl začátkem milénia, kdy bylo možné za jeden dolar koupit více než jedno euro po dobu asi dvou let. Tato doba je charakterizována splasknutím internetové bubliny a následného útlumu růstu HDP.
zdroj: Portu
Proč byla parity dosaženo v léte 2022?
Euro po(s)tupně ztrácelo již přes rok a mělo k tomu hned několik důvodů. Do očí bijícím je válka na Ukrajině a vysoké ceny, případně zastavení dodávek některých komodit. Důležitým faktorem je ale i postoj centrálních bank. Evropská centrální banka až příliš dlouho otálela se zvednutím úrokových sazeb a inflace v eurozóně se vyšplhala v červnu na 9,6 %.
Americká centrální banka začala zvyšovat sazby dříve (byť podle mnoha ekonomů také pozdě) a je možné, že ve světle stále rostoucí inflace ještě přitvrdí.
Za poklesem hodnoty eura tedy stojí válka na Ukrajině a kvůli ní hrozící recese, nečinná ECB a stále ostřejší přístup Fedu. V Americe jsou evidentně rozhodnuti zastavit inflaci i za cenu vyvolání recese. V Evropě je ale potřeba našlapovat po špičkách kvůli dluhopisovému trhu. Zvyšování sazeb na starém kontinentu totiž znamená prodražení státního dluhu zemí eurozóny, které zejména jižní státy budou zvládat jen složitě. Investoři tak pro jistotu posílají peníze do dolarových aktiv, což tlačí na hodnotu eura.
Důsledky pro korunové investory
Zajištěný investor nemusí kurzové pohyby vůbec řešit. Všechna naše portfolia na Portu jsou měnově zajištěna. Nezajištěný korunový investor se na první pohled kurzu EUR/USD nemusí bát, neboť jeho investice zahrnuje obvykle konverzi z korun na eura či dolary, nikoli převod z eur na dolary.
Kurz EUR/USD je ale důležitý i tak. Vůči dolaru česká měna za poslední rok oslabila na úroveň téměř 24 Kč, což je oslabení o 10 %. Vůči euru koruna naopak posílila na hodnotu 24,5 Kč, což je posilnění o téměř 5 %. Nezajištěný investor těží z oslabování své měny. Když nakoupí dolar za 21 Kč a za rok jej prodá za 24 Kč, vydělá 3 koruny na jednom dolaru.
Silný dolar nicméně zvýší inflaci v zemích, které nakupují komodity denominované v dolaru, což je většina světových komodit a většina zemí. To obratem zvyšuje pravděpodobnost růstu úrokových sazeb a zpomalení ekonomiky. Ani americké společnosti však nejsou vůči silnému dolaru imunní. Přes 40 % tržeb společností z indexu S&P 500 pochází z Evropy a jedno utržené euro ještě před rokem znamenalo 1,22 dolaru. Nyní za jedno euro dostane americká firma již jen (zhruba) jeden dolar, tedy podstatně méně.
Co (ne)čekat?
Evropa se potýká s válkou na Ukrajině a s dopady sankcí vůči Rusku. Nejvíce se řeší tok plynu z Ruska na starý kontinent. ECB navíc již začala zvyšovat sazby.
Další vývoj kurzu EUR/USD závisí na mnoha faktorech. Bude do Evropy proudit plyn? Jaká bude cena důležitých komodit? Jak rychle bude ECB zvedat sazby? A jak agresivní bude ve zpřísňování měnové politiky americký Fed? Přijde recese v USA, v Evropě, případně jak hluboká a dlouhá?
V současnosti je mimořádně obtížné cokoli predikovat. Pokud ale bude Fed zvedat sazby více a rychleji než ECB, euro bude mít tendenci vůči americké měně dále oslabovat.
