Oživení na trhu s ropou? Chybí poslední důkaz (a nějaký ten fundament)
|

Oživení na trhu s ropou? Chybí poslední důkaz (a nějaký ten fundament)

Ceny ropy se začaly propadat v polovině roku 2014. Od té doby se už jen spekuluje, kdy, do jaké míry a jak rychle dojde na trhu s černým zlatem k oživení. Pohled na minulé komoditní cykly nám může pomoci odhalit signály typické pro udržitelnou rally cen ropy.

Komodity Ropa Býčí trh Ropa WTI Ropa Brent

Od roku 1985 došlo na trhu s ropou k šesti krachům, při nichž spotová cena komodity klesla o více než 20 % (měřeno od tržního vrcholu ke dnu). Nicméně ne všechny ropné výprodeje se vzájemně podobaly jako vejce vejci. Fundamenty, makroekonomické podmínky, rychlost a rozsah oživení, korelace cen ropy s rizikovými aktivy a expozice optimálního investičního portfolia, to vše se během jednotlivých cyklů mohlo významně lišit.

Z analýzy "ropné historie" lze ale učinit následující závěry.

  • Výprodeje obvykle trvají déle, pokud převládají nabídkové (spíše než poptávkové) šoky.
  • Ropa mívá během výprodejů vlivem nabídkových šoků nízkou korelaci s rizikovými aktivy.
  • Celkový dopad zlevnění komodity vlivem nabídkových šoků je ve finále čistě pozitivní, podpoří totiž budoucí růst světového HDP.

Bez ohledu na specifické faktory ropných poklesů a následných oživení mají body zvratu v těchto cyklech obvykle tři společné znaky:

1. Zlepšuje se investorský sentiment a přibývá dlouhých spekulativních pozic

Když probíhá oživení na trhu s ropou, reflektuje to zpravidla sentiment investorů a jejich obchodování. Volatilita cen ropných kontraktů klesá, spekulanti začínají upřednostňovat dlouhé pozice a trend spotové ceny komodity nabírá na momentu.

2. Křivka ropných futures se zplošťuje

Když jsou ceny nejbližších kontraktů nižší než kontraktů pozdějších, zpravidla to indikuje bezprostřední obavy z přebytku komodity na trhu a hromadění zásob (křivka s kladným sklonem - kontango - znamená, že dlouhodobější futures jsou dražší než krátkodobé; opakem je křivka se záporným sklonem - backwardation). Když roste důvěra investorů v pozitivní vývoj ropných fundamentů (předpokládají, že se hromadění zásob zpomalí), pak se sklon křivky zplošťuje.

3. Hromadění zásob zpomaluje a začíná jejich čerpání

Když stav zásob klesá (nebo stoupá pomaleji), může to indikovat oslabující růst nabídky nebo zlepšení poptávky, potažmo bod zvratu ropného cyklu.

Čím je tažen aktuální ropný cyklus?

Také hlavními tahouny současných ropných výprodejů (2014-2016) byly nabídkové faktory. OPEC změnil strategii v reakci na boom nabídky ropy těžené z amerických břidlic. Výprodeje byly posíleny silným americkým dolarem a menším než očekávaným dopadem potenciálních geopolitických rizik.

Korelace ropy a rizikových aktiv byla po většinu dobu sestupu cen ropy nízká (tlak na akciový trh přišel až později, ještě loni akcie posouvaly historická maxima). Aktuální cyklus se ale liší v jednom ohledu - negativní dopady tlaku na komoditní producenty zasáhly ekonomiku prakticky bezprostředně, zatímco výhody pro ostatní oblasti světové ekonomiky se ještě zcela neprojevily.

Upozornění na obrat ropného cyklu zatím přinášejí dva ze tří výše uvedených signálů - zlepšují se investorský sentiment a nastavení pozic spekulantů a od února se zplošťuje křivka ropných futures.

Křivka ropných futures se zplošťuje

Zatím postrádáme třetí signál - nepřicházejí spolehlivé důkazy o zpomalení tvorby zásob. Dokud se tak nestane, nelze s jistotou říci, že se dlouho očekávaný střednědobý býčí trend na trh s ropou vrátil.

Zásoby ropy nadále rostou

Tržní dno aktuálního ropného cyklu jsme pravděpodobně již viděli. Ceny se ale nevyvíjejí zcela v rytmu fundamentů, což brzdí proces oživení.

Jak vhodně nastavit investiční portfolio?

Z investorské perspektivy je rozumnou sázkou na komoditní oživení mírné nadvážení energetiky v portfoliu. Lze jej dosáhnout například prostřednictvím akcií z energetického sektoru, komoditních futures nebo komoditních měn.

Zdroj: AB Blog
Tempo zlepšování ekonomiky USA podle šéfa Fedu zpomalilo
před hodinou

Tempo zlepšování ekonomiky USA podle šéfa Fedu zpomalilo

Oživení americké ekonomiky v posledních měsících zpomalilo a výhled do budoucna zůstává mimořádně nejistý. Růst počtu...
Americká ekonomika Fed Koronavirus
Samsung možná upustí od prémiové řady Galaxy Note
před hodinou

Samsung možná upustí od prémiové řady Galaxy Note

Jihokorejský výrobce elektroniky Samsung Electronics příští rok zřejmě přestane vyrábět svůj prémiový telefon Galaxy...
Mobilní telefony Koronavirus Samsung
Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně
Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně
18:00

Evropské akcie začaly nový měsíc na pozitivní vlně

Akcie na západoevropských trzích se v úterý vrátily k růstu. Na trzích po pondělním vybírání zisků opět zavládl mírný...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Facebook přejmenoval svoji kryptoměnu, nově se jmenuje diem
17:12

Facebook přejmenoval svoji kryptoměnu, nově se jmenuje diem

Facebook přejmenoval svoji digitální měnu libra. Nově se jmenuje diem. Změna názvu je součástí snahy upozornit na...
Facebook Kryptoměny
Analytici: Schodek rozpočtu ČR by mohl být pod 400 miliardami Kč
16:59

Analytici: Schodek rozpočtu ČR by mohl být pod 400 miliardami Kč

Úterní data o vývoji letošního státního rozpočtu podle ekonomů naznačují, že za celý letošní rok by mohl být schodek...
Česká ekonomika Rozpočet
Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste
Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste
16:50

Pražská burza opět mírně oslabila, PX táhly dolů Avast a Erste

Pražská burza v úterý dál mírně oslabovala. Index PX klesl o 0,23 procenta na 964,24 bodu. Dolů ho táhly především...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČNB uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů korun
16:27

ČNB uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů korun

Česká národní banka uložila Expobank CZ pokutu dvacet milionů Kč Expobank CZ. Důvodem je to, že banka nedisponovala...
Banky Regulace ČNB
Aktivita v americkém výrobním sektoru v listopadu vzrostla
16:02

Aktivita v americkém výrobním sektoru v listopadu vzrostla

Tempo růstu aktivity v americkém zpracovatelském sektoru v listopadu stouplo. Index nákupních manažerů (PMI) ve...
Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Hodnota Airbnb by mohla být až 35 miliard USD
15:41

Hodnota Airbnb by mohla být až 35 miliard USD

Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, plánuje v rámci primární nabídky prodat akcie...
Bydlení Americké akcie Primární úpis akcií (IPO)
Německý řetězec kadeřnictví Klier je v platební neschopnosti
15:03

Německý řetězec kadeřnictví Klier je v platební neschopnosti

Největší německý řetězec kadeřnictví Klier je kvůli propadu tržeb způsobenému pandemií nemoci covid-19 v platební...
Německo Koronavirus Bankrot
Rozpočtový schodek Slovenska přesáhl hranici pěti miliard eur
14:51

Rozpočtový schodek Slovenska přesáhl hranici pěti miliard eur

Schodek státního rozpočtu Slovenska na konci listopadu překročil hranici pěti miliard eur. Ve srovnání se stejným...
Slovensko Rozpočet
HDP Kanady ve třetím čtvrtletí výrazně vzrostl
14:30

HDP Kanady ve třetím čtvrtletí výrazně vzrostl

Hrubý domácí produkt Kanady ve třetím čtvrtletí vzrostl o 8,9 % po rekordním propadu ve druhém čtvrtletí (-11,3 %,...
Kanada HDP Hospodářský růst
Britský řetězec Debenhams čeká likvidace, ohroženo je 12 000 míst
14:15

Britský řetězec Debenhams čeká likvidace, ohroženo je 12 000 míst

Britský řetězec obchodních domů Debenhams vstoupí do likvidace, což bude znamenat uzavření poboček a možný zánik 12...
Maloobchod Koronavirus Bankrot
Schodek rozpočtu ČR se v listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč
14:01

Schodek rozpočtu ČR se v listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč

Schodek státního rozpočtu ČR se ke konci listopadu prohloubil na 341,5 miliardy Kč z říjnových 274 miliard Kč. Loni...
Rozpočet Česká republika Česká ekonomika
Generální ředitel italské UniCredit skončí ve funkci
13:29

Generální ředitel italské UniCredit skončí ve funkci

Akcie italské bankovní skupiny UniCredit v úterý výrazně klesají. Reagují tak na nečekané oznámení, že generální...
UniCredit Evropské banky Management
Prezident Zeman se rozhodl vetovat daňový balíček
13:28

Prezident Zeman se rozhodl vetovat daňový balíček

Prezident Miloš Zeman se rozhodl vetovat daňový balíček, který obsahuje mimo jiné zrušení superhrubé mzdy a zavedení...
OECD: Světová ekonomika letos klesne o 4,2 %, český HDP se sníží o 6…
OECD: Světová ekonomika letos klesne o 4,2 %, český HDP se sníží o 6…
12:38

OECD: Světová ekonomika letos klesne o 4,2 %, český HDP se sníží o 6,8 %

Světová ekonomika v letošním roce klesne o 4,2 %, v příštím roce naopak o 4,2 % vzroste. Předpověděla to v úterý...
Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled Výhled na rok 2020
Pfizer a BioNTech požádaly o podmínečnou registraci vakcíny v EU
11:42

Pfizer a BioNTech požádaly o podmínečnou registraci vakcíny v EU

Americká farmaceutická společnost Pfizer a německá firma BioNTech podaly žádost o podmínečnou registraci společné...
Pfizer Farmacie Biotechnologie