Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech
|

Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech

Finanční a energetický sektor, stejně jako ostatní tituly obchodované ve SPADu, neunikly srpnovým poklesům. Akcie na to reagovaly vesměs negativně. Shrnutí výsledků a komentář k aktuálnímu dění v podání Petra Hlinomaze, analytika investiční společnosti BH Securities.

Banky ČEZ Komerční banka NWR Unipetrol Energetika Akcie ČR Erste Group Bank
ČEZ

ČEZ

Akcie ČEZu v srpnu spadly podobným tempem jako celý index PX. Společnost zveřejnila pololetní výsledky a přinesla trhu určité zklamání nižšími zisky a jen kosmetickým zvýšením ročního cíle, ale buďme za něj rádi.

ČEZ opět pocítil dopad poklesu realizačních cen elektřiny v tomto roce v tržbách i v marži, ale díky růstu spotřeby elektřiny i ve Q2/11 a souvisejícímu růstu objemu výroby a prodeje (kde se projevují stále více i zahraniční účasti, např. rumunský větrný park) šly tržby nahoru o zhruba +4,4 % Y/Y. EBITDA a provozní zisk ovšem klesly o -6,9 % a -11,3 %, čistý zisk skoro o -40 %; zde se projevily velkou měrou i finanční položky, například vývoj měnových kurzů, přecenění akcií MOL atd.

Společnost jen drobně zvýšila odhad ročního vývoje čistého zisku ze 40,1 na 40,6 mld. Kč, tj. z meziročního poklesu o 15 % na pokles o 13 %. Ostatní předpovědi (na úrovni jádrového a provozního zisku) zůstaly beze změny.

V srpnu nepotěšila ani spekulace, že by ČEZ mohl na podzim vypadnout z hlavního indexu varšavské burzy WIG20. Podle polských analytiků je ČEZ jedním ze dvou kandidátů, kteří by mohli v elitním dvacetičlenném indexu největší středoevropské burzy udělat místo těžařské společnosti Jastrzębska Spółka Węglowa.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

NWR logo

NWR

Akcie NWR se v srpnu hluboce propadly, a to výrazně více než index PX či oborový index těžby surovin EuroStoxx 600, který klesl v srpnu o 13,4 %. Pokles neospravedlnily ani pololetní výsledky, protože ty dopadly o něco lépe než odhady trhu.

Přes stále vysoké ceny uhlí zůstaly tržby o něco pod našimi odhady, ale dostatečně vysoko, aby s přispěním vyšších marží společnost uspěla v ziscích v porovnání s očekáváním.

Produkce uhlí za pololetí byla podle očekávání o 7 % vyšší než loni, externí prodeje uhlí pak o 10 % vyšší v důsledku vyšších objemů prodeje energetického uhlí. Z pohledu celoročního výhledu se však objemy výroby vracejí k normálu, což je patrné hlavně v segmentu koksu.

Tržbám, které vzrostly o 17 % Y/Y, pomohlo také posílení koruny.

Negativním impulzem pro kurz akcií mohlo být, a dílem i bylo, již červencové zveřejnění produkčních cen sjednaných společností NWR na Q3/11, ty jsou až o 9 % nižší oproti druhému čtvrtletí, nicméně jde stále o příznivou cenovou hladinu.

Výhled slábnoucí ekonomické výkonnosti v regionu vlivem dluhové krize i zpomalování ekonomik za oceánem může s poklesem částečně souviset. Mohou to být i obavy z dalšího vývoje na akciových trzích i vyšší volatilita.

Jen zanedbatelný díl z ceny akcií mohlo představovat rozhodné datum pro dividendu 0,16 EUR na akcii hrubého na samotném konci srpna.

Již za předcházejících poklesů se akcie NWR zdály být docela příhodné k drobným nákupům a slibně vypadá i širší hodnocení tohoto titulu trhem, kde doporučení, i když klesají, udržují diskont z cílových cen v desítkách procent. Nicméně na trzích je velká nestabilita, a tak je potřeba s odstupem vnímat i prozatímní udržování cílové ceny a doporučení.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde Unipetrol logo

Unipetrol

Akcie Unipetrolu byly v srpnu nejúspěšnější ve SPADu, ale je trochu obtížné to zdůvodnit. Tomuto vývoji předcházely horší pololetní výsledky publikované na začátku srpna.

Čtvrtletní výsledky Unipetrolu byly, snad jen s výjimkou tržeb, slabší než očekávání, a zejména nižší provozní zisk a záporné znaménko konečného výsledku, tedy čistá ztráta, byť prakticky zanedbatelná, měly být spíše impulzem pro oslabení kurzu akcií.

Unipetrol tedy nyní čeká náročná etapa odstávek, které se pravděpodobně podepíšou na výsledcích třetího a čtvrtého čtvrtletí. Proto se na akcie Unipetrolu díváme nyní s opatrností, i když naše cílová cena a doporučení jsou zatím beze změny.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Komerční banka

Komerční banka

Ani akciím Komerční banky se nevyhnul srpnový pokles, a to hlavně kvůli dluhové krizi a zátěži řeckých dluhopisů. Ta se projevila tentokrát i v pololetních výsledcích Komerční banky zaúčtováním snížení hodnoty řeckých vládních dluhopisů ve výši 1 663 mil. Kč. Dalo se tušit, že banka bude muset někdy v budoucnu snížit hodnotu řeckých dluhopisů ve svém portfoliu, ale překvapením bylo, že tak učinila již v druhém čtvrtletí.

To poslalo čistý zisk pod odhady trhu o 15,5 % Y/Y. Výnosy však byly v dobrém souhlasu s průměrem očekávání trhu a potvrzují stabilitu banky na trhu.

Podle našeho současného odhadu by další snížení hodnoty nemělo být vyšší než to dosavadní, vzrostlo by tedy maximálně na dvojnásobek o dalších zhruba 1,5 mld. Kč.

Za současných poklesů kurzu akcií nelze jednoznačně doporučit akcie KB k nákupu, spíše případně zvážit využití náhlých a rychlých poklesů, kdy lze spekulovat na vzestupnou korekci.

Aktuální kurz akcií KB sledujte zde Erste Group logo

Erste Group

Akcie Erste Group se v červenci na pražské burze propadly, když strašidlo dluhové krize obcházelo aktiva bank a hrozilo možností jejich znehodnocení.

Banka v druhém kvartálu mírně předčila očekávání trhu na horních místech výsledovky. To, v čem lehce zaostaly výnosy z poplatků a provizí, kompenzoval vyšší nárůst úrokových výnosů i tržeb z obchodování. V kombinaci s lehounkým zlepšením poměru nákladů a výnosů mohla pak banka předvést trhům lepší zisk před tvorbou rezerv a opravných položek na špatné úvěry. Ty byly naopak o něco vyšší než v prvním kvartálu, ale o 13 % nižší meziročně.

Výsledky podržely dle očekávání růsty tržeb a zisků v Rakousku, Česku a na Slovensku. Ziskově prakticky neutrální zůstává stále Rumunsko, nejhůře se vede v Maďarsku, kde pravděpodobně bankovní daň sráží stále tamní konečný hospodářský výsledek do ztráty.

Aktuální kurz akcií Erste sledujte zde

VIG

Dluhová krize i zhoršení výhledů ekonomické výkonnosti, ať již v regionu, Evropě, USA, či globálně, zdecimovaly finanční sektor, což se nevyhnulo ani akciím pojišťovny VIG, i když ta již dříve konstatovala, že případné selhání řeckých dluhopisů ji prakticky nezasáhne.

Pololetní výsledky pojišťovny se nacházely v linii jejích dříve ohlášených a nyní potvrzených ročních cílů, tedy zvýšit zisk před zdaněním o 10 % Y/Y.

Na výsledcích se tradičně podílel segment střední a východní Evropy, zejména ČR a Slovensko.

Kromě výsledků pojišťovna zaujala konstatováním, že by mohla zvážit koupi polské pojišťovny Warta od belgické KBC. O něco později pak pojišťovna informovala o koupi 75% podílu a jedné akcie v albánské pojišťovně Intersig od soukromých investorů.

Přes tyto skutečnosti kurz akcií trpěl depresí ve finančním sektoru, oborový index pojišťovnictví EuroStoxx 600 klesl v srpnu o 12,5 %.

Cílová cena a investiční doporučení jsou zatím ponechány beze změny. I když současné ceny na burze jsou z pohledu cílových cen na první pohled lákavé, je potřeba obezřetnosti a s nákupy nespěchat s ohledem na možnost výkyvů cen akcií na trhu.

Aktuální kurz akcií VIG sledujte zde

Průměrná sazba hypoték v ČR v září stoupla na 2,57 %
před 28 minutami

Průměrná sazba hypoték v ČR v září stoupla na 2,57 %

Průměrná úroková sazba hypoték v ČR v září stoupla na 2,57 % ze srpnových 2,53 %. Vyplývá to z údajů Fincentra...
Hypotéky Úvěry Bydlení
Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním…
včera v 22:30

Americké akciové indexy v úterý prudce stouply díky dobrým firemním výsledkům

Americké akcie v úterý výrazně posílily díky příznivým hospodářským výsledkům některých velkých společností,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům
včera v 21:44

Nomura zaplatí v USA pokutu kvůli hypotečním cenným papírům

Japonská finanční společnost Nomura zaplatí ve Spojených státech pokutu 480 milionů dolarů za urovnání obvinění, že v...
Spojené státy americké (USA) Japonské akcie Podvod
Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play
včera v 21:11

Reuters: Výrobce telefonů čekají v Evropě poplatky za Google Play

Americká společnost Google bude výrobcům chytrých telefonů a tabletů účtovat v Evropě licenční poplatky za používání...
Mobilní telefony Alphabet (Google)
USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků
včera v 20:25

USA zavedly sankce proti Íránu kvůli verbování dětských vojáků

Spojené státy v úterý rozšířily sankce proti Íránu s cílem umožnit blokování mnohamiliardové sítě, jež financuje...
Spojené státy americké (USA) Írán
Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky
včera v 20:11

Průzkum: Mezi investory roste pesimismus ohledně světové ekonomiky

Globální investoři hodnotí vyhlídky světového hospodářství nejpesimističtěji od roku 2008, kdy ekonomiku svírala...
Světová ekonomika Investiční a ekonomický výhled
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý uzavřely v zelených číslech, akcie firmy Meggitt zdražily o 7 %

Evropské akciové trhy v úterý stouply, když se na ně přelil pozitivní sentiment z úvodu seance na Wall Street....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření
včera v 17:21

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření

Maďarsko překvapivě ruší státní podporu stavebního spoření. Změnu zákona v úterý podle agentury DPA v parlamentu...
Maďarsko Spoření Stavebnictví
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory
včera v 17:02

Soud schválil dohodu Tesly a Muska s burzovními regulátory

Americký soud v úterý schválil dohodu výrobce elektromobilů Tesla a jeho šéfa Elona Muska s Komisí pro cenné papíry a...
Tesla Americké akcie
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily o 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX zpevnil o 0,68 % na 1 088,44 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů
včera v 16:26

Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů

Prezidenta Miloše Zemana doprovodí na začátku listopadu na cestu do Číny šedesátičlenná podnikatelská delegace, další...
Česká republika Čína Politika
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
včera v 15:29

WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD

Společnost Uber Technologies nedávno obdržela návrh od bank z Wall Street, který ohodnocuje firmu pro primární...
Primární úpis akcií (IPO) Uber Sdílená ekonomika
Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %
včera v 15:17

Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v září meziměsíčně stoupla o 0,3 % po růstu o 0,4 % v srpnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (16. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých…
včera v 14:34

Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých firem

Téměř třetina exportérů očekává, že by obchodní válka mezi EU a USA ohrozila jejich vývoz. Za největší rizika pro...
Česká republika Mezinárodní obchod Spojené státy americké (USA)
Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur
včera v 14:15

Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur

Začínající nizozemská společnost Lithium Werks podepsala smlouvu o výstavbě závodu na akumulátorové baterie v Číně za...
Nizozemsko Čína Energetika
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
včera v 13:58

Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu

Už 45 let je to v Saúdské Arábii považováno za něco, co je za hranou. Najednou ovšem Rijád naznačil, že by klidně...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Ropa