Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech
|

Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech

Finanční a energetický sektor, stejně jako ostatní tituly obchodované ve SPADu, neunikly srpnovým poklesům. Akcie na to reagovaly vesměs negativně. Shrnutí výsledků a komentář k aktuálnímu dění v podání Petra Hlinomaze, analytika investiční společnosti BH Securities.

Banky ČEZ Komerční banka NWR Unipetrol Energetika Akcie ČR Erste Group Bank
ČEZ

ČEZ

Akcie ČEZu v srpnu spadly podobným tempem jako celý index PX. Společnost zveřejnila pololetní výsledky a přinesla trhu určité zklamání nižšími zisky a jen kosmetickým zvýšením ročního cíle, ale buďme za něj rádi.

ČEZ opět pocítil dopad poklesu realizačních cen elektřiny v tomto roce v tržbách i v marži, ale díky růstu spotřeby elektřiny i ve Q2/11 a souvisejícímu růstu objemu výroby a prodeje (kde se projevují stále více i zahraniční účasti, např. rumunský větrný park) šly tržby nahoru o zhruba +4,4 % Y/Y. EBITDA a provozní zisk ovšem klesly o -6,9 % a -11,3 %, čistý zisk skoro o -40 %; zde se projevily velkou měrou i finanční položky, například vývoj měnových kurzů, přecenění akcií MOL atd.

Společnost jen drobně zvýšila odhad ročního vývoje čistého zisku ze 40,1 na 40,6 mld. Kč, tj. z meziročního poklesu o 15 % na pokles o 13 %. Ostatní předpovědi (na úrovni jádrového a provozního zisku) zůstaly beze změny.

V srpnu nepotěšila ani spekulace, že by ČEZ mohl na podzim vypadnout z hlavního indexu varšavské burzy WIG20. Podle polských analytiků je ČEZ jedním ze dvou kandidátů, kteří by mohli v elitním dvacetičlenném indexu největší středoevropské burzy udělat místo těžařské společnosti Jastrzębska Spółka Węglowa.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

NWR logo

NWR

Akcie NWR se v srpnu hluboce propadly, a to výrazně více než index PX či oborový index těžby surovin EuroStoxx 600, který klesl v srpnu o 13,4 %. Pokles neospravedlnily ani pololetní výsledky, protože ty dopadly o něco lépe než odhady trhu.

Přes stále vysoké ceny uhlí zůstaly tržby o něco pod našimi odhady, ale dostatečně vysoko, aby s přispěním vyšších marží společnost uspěla v ziscích v porovnání s očekáváním.

Produkce uhlí za pololetí byla podle očekávání o 7 % vyšší než loni, externí prodeje uhlí pak o 10 % vyšší v důsledku vyšších objemů prodeje energetického uhlí. Z pohledu celoročního výhledu se však objemy výroby vracejí k normálu, což je patrné hlavně v segmentu koksu.

Tržbám, které vzrostly o 17 % Y/Y, pomohlo také posílení koruny.

Negativním impulzem pro kurz akcií mohlo být, a dílem i bylo, již červencové zveřejnění produkčních cen sjednaných společností NWR na Q3/11, ty jsou až o 9 % nižší oproti druhému čtvrtletí, nicméně jde stále o příznivou cenovou hladinu.

Výhled slábnoucí ekonomické výkonnosti v regionu vlivem dluhové krize i zpomalování ekonomik za oceánem může s poklesem částečně souviset. Mohou to být i obavy z dalšího vývoje na akciových trzích i vyšší volatilita.

Jen zanedbatelný díl z ceny akcií mohlo představovat rozhodné datum pro dividendu 0,16 EUR na akcii hrubého na samotném konci srpna.

Již za předcházejících poklesů se akcie NWR zdály být docela příhodné k drobným nákupům a slibně vypadá i širší hodnocení tohoto titulu trhem, kde doporučení, i když klesají, udržují diskont z cílových cen v desítkách procent. Nicméně na trzích je velká nestabilita, a tak je potřeba s odstupem vnímat i prozatímní udržování cílové ceny a doporučení.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde Unipetrol logo

Unipetrol

Akcie Unipetrolu byly v srpnu nejúspěšnější ve SPADu, ale je trochu obtížné to zdůvodnit. Tomuto vývoji předcházely horší pololetní výsledky publikované na začátku srpna.

Čtvrtletní výsledky Unipetrolu byly, snad jen s výjimkou tržeb, slabší než očekávání, a zejména nižší provozní zisk a záporné znaménko konečného výsledku, tedy čistá ztráta, byť prakticky zanedbatelná, měly být spíše impulzem pro oslabení kurzu akcií.

Unipetrol tedy nyní čeká náročná etapa odstávek, které se pravděpodobně podepíšou na výsledcích třetího a čtvrtého čtvrtletí. Proto se na akcie Unipetrolu díváme nyní s opatrností, i když naše cílová cena a doporučení jsou zatím beze změny.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Komerční banka

Komerční banka

Ani akciím Komerční banky se nevyhnul srpnový pokles, a to hlavně kvůli dluhové krizi a zátěži řeckých dluhopisů. Ta se projevila tentokrát i v pololetních výsledcích Komerční banky zaúčtováním snížení hodnoty řeckých vládních dluhopisů ve výši 1 663 mil. Kč. Dalo se tušit, že banka bude muset někdy v budoucnu snížit hodnotu řeckých dluhopisů ve svém portfoliu, ale překvapením bylo, že tak učinila již v druhém čtvrtletí.

To poslalo čistý zisk pod odhady trhu o 15,5 % Y/Y. Výnosy však byly v dobrém souhlasu s průměrem očekávání trhu a potvrzují stabilitu banky na trhu.

Podle našeho současného odhadu by další snížení hodnoty nemělo být vyšší než to dosavadní, vzrostlo by tedy maximálně na dvojnásobek o dalších zhruba 1,5 mld. Kč.

Za současných poklesů kurzu akcií nelze jednoznačně doporučit akcie KB k nákupu, spíše případně zvážit využití náhlých a rychlých poklesů, kdy lze spekulovat na vzestupnou korekci.

Aktuální kurz akcií KB sledujte zde Erste Group logo

Erste Group

Akcie Erste Group se v červenci na pražské burze propadly, když strašidlo dluhové krize obcházelo aktiva bank a hrozilo možností jejich znehodnocení.

Banka v druhém kvartálu mírně předčila očekávání trhu na horních místech výsledovky. To, v čem lehce zaostaly výnosy z poplatků a provizí, kompenzoval vyšší nárůst úrokových výnosů i tržeb z obchodování. V kombinaci s lehounkým zlepšením poměru nákladů a výnosů mohla pak banka předvést trhům lepší zisk před tvorbou rezerv a opravných položek na špatné úvěry. Ty byly naopak o něco vyšší než v prvním kvartálu, ale o 13 % nižší meziročně.

Výsledky podržely dle očekávání růsty tržeb a zisků v Rakousku, Česku a na Slovensku. Ziskově prakticky neutrální zůstává stále Rumunsko, nejhůře se vede v Maďarsku, kde pravděpodobně bankovní daň sráží stále tamní konečný hospodářský výsledek do ztráty.

Aktuální kurz akcií Erste sledujte zde

VIG

Dluhová krize i zhoršení výhledů ekonomické výkonnosti, ať již v regionu, Evropě, USA, či globálně, zdecimovaly finanční sektor, což se nevyhnulo ani akciím pojišťovny VIG, i když ta již dříve konstatovala, že případné selhání řeckých dluhopisů ji prakticky nezasáhne.

Pololetní výsledky pojišťovny se nacházely v linii jejích dříve ohlášených a nyní potvrzených ročních cílů, tedy zvýšit zisk před zdaněním o 10 % Y/Y.

Na výsledcích se tradičně podílel segment střední a východní Evropy, zejména ČR a Slovensko.

Kromě výsledků pojišťovna zaujala konstatováním, že by mohla zvážit koupi polské pojišťovny Warta od belgické KBC. O něco později pak pojišťovna informovala o koupi 75% podílu a jedné akcie v albánské pojišťovně Intersig od soukromých investorů.

Přes tyto skutečnosti kurz akcií trpěl depresí ve finančním sektoru, oborový index pojišťovnictví EuroStoxx 600 klesl v srpnu o 12,5 %.

Cílová cena a investiční doporučení jsou zatím ponechány beze změny. I když současné ceny na burze jsou z pohledu cílových cen na první pohled lákavé, je potřeba obezřetnosti a s nákupy nespěchat s ohledem na možnost výkyvů cen akcií na trhu.

Aktuální kurz akcií VIG sledujte zde

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek po zrušení summitu mezi USA a KLDR klesly

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek oslabily. Reagovaly tak na rozhodnutí amerického prezidenta Donalda Trumpa...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě…
včera v 21:15

Automatický vůz Uberu podle vyšetřovatelů při tragické nehodě chodkyni nerozeznal

Samořízený vůz společnosti Uber, který v březnu v Arizoně srazil a zabil chodkyni, nedokázal ženu správně rozeznat a...
Uber Doprava Technologie
Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou
včera v 21:04

Netflix se podle tržní kapitalizace stal největší zábavní firmou

Tržní hodnota Netflixu ve čtvrtek stoupla na rekordních 153 miliard dolarů. Netflix tak poprvé překonal mediální...
Netflix Zábava a zábavní průmysl Americké akcie
Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu
včera v 21:02

Rusal postižený sankcemi USA požádal Kreml o podporu

Ruský hliníkárenský gigant Rusal, který zasáhla poslední várka sankcí Spojených států, požádal ruskou vládu, aby...
Rusko Hliník Průmyslové kovy
Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu
včera v 20:44

Centeno čeká, že v červnu euroskupina rozhodne o řeckém programu

Ministři financí eurozóny by měli na svém příštím jednání v červnu odsouhlasit vše potřebné k dokončení řeckého...
Řecko PIIGS Eurozóna
Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi
včera v 20:11

Trump zmírnil dozor nad bankami zavedený kvůli finanční krizi

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek podepsal zákon, který poprvé od finanční krize z let 2007 až 2009...
Americké banky Spojené státy americké (USA) Finanční sektor
Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito
včera v 19:58

Daimler musí kvůli emisím svolat ke kontrole dodávky Vito

Německý úřad pro motorová vozidla KBA nařídil automobilce Daimler svolat dodávky Mercedes Vito s naftovým motorem o...
Daimler Auta
Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě
včera v 19:32

Polsko a Litva propojí své plynovodní sítě

Provozovatelé plynárenských sítí Polska a Litvy ve čtvrtek podepsali dohodu o vybudování přeshraničního propojení...
Polsko Litva Zemní plyn
Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh
včera v 19:26

Merkelová naléhala na Čínu: chceme rovné zacházení a otevřený trh

Německá kancléřka Angela Merkelová ve čtvrtek naléhala na Čínu, aby skoncovala s nerovným přístupem vůči německým...
Čína Německo Mezinárodní obchod
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR
včera v 18:10

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly kvůli zrušení summitu USA-KLDR

Evropské akciové trhy ve čtvrtek odpoledne prudce poklesly poté, co americký prezident Donald Trump řekl, že zrušil...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem
včera v 17:49

Zástupci amerických firem jednali s prezidentem Zemanem

Prezident Miloš Zeman se ve čtvrtek setkal se manažery amerických firem sdružených v organizaci ACEBA (America...
Česká republika Spojené státy americké (USA) Byznys a podnikání
Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD
včera v 17:43

Cena kobaltu stoupla na nové desetileté maximum nad 44 USD

Cena kobaltu ve čtvrtek stoupla na nové desetileté maximum nad 44 dolary za libru (0,45 kg). Kobalt se v posledních...
Průmyslové kovy
Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6…
včera v 17:39

Majetek Čechů v podílových fondech klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy Kč na 480 miliard Kč

Majetek, který mají Češi uložený v podílových fondech, klesl v prvním čtvrtletí o 3,6 miliardy korun a 480 miliard...
Podílové fondy Investice
Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard…
včera v 17:15

Hospodářská komora: Zavedení GDPR vyjde české firmy na 25 miliard korun

Zavedení evropského nařízení o ochraně osobních údajů (GDPR), které začne platit od pátku, vyjde české firmy na 25...
Česká ekonomika Regulace
Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová
včera v 17:10

Sberbank Europe povede po Randovi Sarköziová

Dozorčí rada Sberbank Europe jmenovala ředitelku retailového bankovnictví Sonju Sarköziovou novou generální...
Evropské banky
Bloomberg: USA vyšetřují manipulace s cenami kryptoměn
včera v 16:56

Bloomberg: USA vyšetřují manipulace s cenami kryptoměn

Ministerstvo spravedlnosti USA zahájilo vyšetřování, zda obchodníci manipulují s cenou bitcoinů a dalších digitálních...
Kryptoměny Spojené státy americké (USA)
Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím…
Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím…
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek přidala 0,35 %, dařilo se hlavně akciím Komerční banky

Pražská burza se ve čtvrtek zotavovala ze středečních ztrát, index PX posílil o 0,35 % na 1 103,42 bodu. Vzhůru ho...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Zásob plynu přibylo o 91 miliard krychlových stop
včera v 16:44

USA: Zásob plynu přibylo o 91 miliard krychlových stop

Objem zásob zemního plynu na území Spojených států se v týdnu do 18. května zvětšil o 91 miliard kubických stop,...
Americká ekonomika Zemní plyn