Největší riziko roku 2014? Kombinace tří faktorů
|

Největší riziko roku 2014? Kombinace tří faktorů

V roce 2013 jsme se dočkali relativního zklidnění globální situace. Řada investorů a politiků doufá, že nejhorší je za námi. Já tomu zatím nevěřím. Vnímám tři hlavní faktory, které ovlivní vývoj v letošním roce. Jde o finanční systém a jeho přetrvávající křehkost, světovou obchodní nerovnováhu a trh se zlatem, na němž dvě klíčové společnosti výrazně mění chování.

Banky Rizika Zlato Mezinárodní obchod Výhled na rok 2014

Finanční systém: Rozsah rizik a změna financování bank

Finanční systém jako celek se neustále zvětšuje. To zvyšuje riziko krize. Jak velký problém hrozí? Finanční trhy jsou komplexní systémy – miliony obchodníků, investorů nebo spekulantů. Každý má své preference, averzi k riziku, pohled na trh.

Rozsah jakékoli krize je omezen velikostí systému, v jakém se krize odehrává. Nejde o vztah lineární - pokud se systém zvětší na dvojnásobek, rozsah potenciální krize v něm odehrávající se zvyšuje řádově. Pokud se systém zvětší na čtyřnásobek, rozsah potenciální krize se zvyšuje o dva řády. Co zatím krize od roku 2008 nabídla?

  1. Objem úrokových derivátů narostl přibližně o polovinu.
  2. Výrazně stoupla koncentrace bankovního sektoru.

Deriváty mohou být jednou z rozbušek. Finanční trh včetně derivátů je větší, než byl v letech 2007 až 2008. V létě 2007 bylo úrokových OTC derivátů za 380 bilionů dolarů, nyní je jich asi za 560 bilionů.

Pokud je systém tvořen velkým množstvím menších prvků, je riziko menší, než když systém má pár dominantních prvků. Velké banky se ale zkonsolidovaly a jsou ještě větší než před poslední krizí.

Banky "too big to fail" loni ještě narostly

Zároveň se mění financování bank. Pokud se podíváme na jejich rozvahy, uvidíme ještě jeden významný posun. Před 50 lety poskytovaly banky primárně úvěry se splatností 1 až 3 roky. Hlavním zdrojem financování byly emitované obligace se splatností 5 až 10 let. Banky žily z úrokové marže (za obligace platily třeba 5 %, úvěry poskytovaly za 8 až 10 %). Pominu-li deriváty a obchodování na vlastní účet, banky v posledních letech poskytují hlavně úvěry se splatností 3 až 5 let, hlavním zdrojem financování jsou krátkodobé cenné papíry a úvěry se splatností několika měsíců až 1 rok. Úvěry poskytují za 4 až 5 %, financování získávají za méně než 1 %.

Jakékoli vyschnutí krátkodobého financování by mohlo rychle vést k problémům bank. Co by hrozilo? Panika. Bez dalšího zásahu světových centrálních bank by mířil bankovní a finanční systém ke dnu.

Světová obchodní nerovnováha

Výrazná obchodní nerovnováha je to poslední, co může přispět k růstu světové ekonomiky. Téměř čtvrtina světové ekonomiky je tvořena ekonomikou Spojených států, druhá čtvrtina pak dohromady ekonomikami Číny, Japonska, Německa, Indie a Jižní Koreje.

Země s největšími přebytky zahraničního obchodu: Čína (300 miliard USD, 5 % HDP), Japonsko (200 miliard USD, 3,5 % HDP), Německo (200 miliard USD, 5,5 % HDP), Rusko (70 miliard USD, 5 % HDP), Saúdská Arábie (70 miliard USD, 15 % HDP)

Země s největšími deficity zahraničního obchodu: USA (470 miliard USD, 3 % HDP), Spojené království (70 miliard USD, 3 % HDP), Itálie (70 miliard USD, 3 % HDP), Španělsko (65 miliard USD, 4,5 % HDP), Indie (40 miliard USD, 2,5 % HDP)

Deficit USA financovaný nákupy amerických obligací Čínou a Japonskem spolu s outsourcingem v minulých několika desítkách let živil růst globální ekonomiky. Čína ale přestává americké obligace nakupovat a mezinárodní outsourcing již není takové zaklínadlo jako na přelomu tisíciletí. Bez významného růstu domácí poptávky zejména v Číně a Indii se globální ekonomika rychle zastaví.

Na trhu se zlatem se budou dít věci

První velkou změnou je to, že jeden z největších producentů, společnost Barrick Gold, míří pod čínská křídla. Že je to nesmysl? Indicií je celá řada. Společnost má problémy s cash flow a uvažuje o prodeji své produkce Číně za spotové ceny. Šlo by o prodej přímo Čínské lidové bance. Šéf společnosti John Thornton, v čele firmy od léta 2012, předtím 20 let v Goldman Sachs bez jakýchkoli zkušeností v těžařském průmyslu, má na vysokých postech v Číně řadu přátel a kontrakt je výsledkem jeho snažení.

Pokud produkce největšího těžaře poputuje rovnou do Číny, na trhu bude méně zlata než v předchozích letech.

Své chování mění také JPMorgan. Velké americké banky kumulují "papírové" zlato, hlavně JPMorgan. Ta v posledních měsících zásadně změnila strategii – přešla od "short" na "long" zlato. K tomu kumuluje fyzické zlato – v prosinci bylo dodáno 2 472 kontraktů, z toho dodání 2 389 z nich si vyžádala JPMorgan. Pokud je na "short" straně, nedodává zlato, ale preferuje finanční vyrovnání. Pokud je na "long" straně, požaduje dodávky zlata.

To je zásadní změna pohledu JPMorgan na zlato. Při její pozici na trhu zlata se pravděpodobnost poklesu ceny kovu zmenšuje. Pokud bude nadále chtít JPMorgan kumulovat zlato, bude se snažit vyvarovat se růstu jeho ceny, dokud nebude s objemem zlata ve svém vlastnictví spokojena.

Kompletní článek najdete na serveru Proinvestory.cz.

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední…
před 37 minutami

Pátek na trzích (3. dubna 2020): Evropské akcie v úvodu poslední obchodní seance týdne klesaly, čeká se na zprávu z trhu práce USA

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo v pátek pod nulou. Investoři netrpělivě čekají na zprávu z...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu
před 37 minutami

Na jednání ČNB zazněly úvahy snížit sazby jen o 0,5 bodu

Na jednání bankovní rady České národní banky 26. března zazněly od Tomáše Nidetzkého a Oldřicha Dědka úvahy snížit...
ČNB Úrokové sazby Koronavirus
ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD
před hodinou

ADB: Náklady pandemie mohou svět přijít až na 4,1 bilionu USD

Náklady na boj s ekonomickými dopady pandemie by mohly celosvětově dosáhnout až 4,1 bilionu dolarů, což je asi pět...
Koronavirus Světová ekonomika
S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu
před hodinou

S akciemi O2 C.R. se v pátek obchoduje poprvé bez nároku na dividendu

Pátek 3. dubna je pro akcie operátora O2 Czech Republic prvním obchodním dnem bez nároku na hrubou dividendu ve výši...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
Co musíte ráno vědět (3. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. dubna)

Jak si ve čtvrtek vedly světové akcie, jak velkým rizikem je pro budoucnost eura a eurozóny Itálie a proč je úplně...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky energetickým podnikům, cena ropy poskočila o více než 15 %

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily. Velkou měrou k tomu přispěly energetické společnosti, které těžily z prudkého...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily…
včera v 22:20

Čtvrtek na trzích (2. dubna 2020): Evropské i americké akcie zpevnily, skokově zdražila ropa

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů
včera v 22:10

Trump dekretem nařídil vládě podpořit výrobu plicních ventilátorů

Prezident Spojených států Donald Trump ve čtvrtek s využitím zmocňovacího zákona o obranné výrobě nařídil vládě, aby...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Koronavirus
Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160…
včera v 21:35

Světová banka je kvůli koronaviru připravena poskytnout až 160 miliard USD

Světová banka (SB) je v příštích 15 měsících připravena vynaložit až 160 miliard dolarů, aby pomohla státům řešit...
Světová ekonomika Podpora ekonomiky
V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční…
včera v 20:51

V americkém Kongresu má vzniknout výbor na kontrolu obří finanční pomoci

Sněmovna reprezentantů amerického Kongresu ovládaná demokraty vytvoří zvláštní výbor pro kontrolu rozdělování obří...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Podpora ekonomiky
Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu
včera v 20:28

Reuters: Německá vláda jedná o finanční injekci pro Lufthansu

Německá vláda jedná o poskytnutí pomoci největší německé letecké společnosti Lufthansa v řádu miliard eur. Vláda by v...
Deutsche Lufthansa Německo Doprava
UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých
včera v 20:21

UniCredit v Itálii propustí 5 200 lidí, zaměstná ale 2 600 mladých

Bankovní skupina UniCredit v Itálii v příštích čtyřech letech propustí 5 200 zaměstnanců, zároveň ale dá práci 2 600...
UniCredit Evropské banky Itálie
Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly
včera v 19:24

Německo si doveze pomocníky pro sklizeň z ciziny letadly

Německu hrozí nedostatek pracovních sil při nadcházející sklizni. S tou pravidelně vypomáhali sezónní dělníci...
Německo Zemědělství
EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi
včera v 18:48

EK se omluvila Itálii za malou solidaritu v koronavirové krizi

Evropská komise se omluvila Itálii za nedostatek evropské solidarity při řešení koronavirové krize. Slíbila větší...
Evropská unie Itálie Koronavirus
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy…
včera v 18:05

Donald Trump prý řeší spor mezi Ruskem a Saúdskou Arábií, ceny ropy vystřelily o čtvrtinu výše

Americký prezident Donald Trump se ve čtvrtek na svém twitterovém účtu pochválil, že mluvil s Mohamedem bin Salmánem...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily
včera v 18:00

Evropské akcie během čtvrteční seance kolísaly, nakonec ale zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích bylo ve čtvrtek volatilní, nakonec ale indexy skončily shodně v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu
včera v 17:09

Itálie počítá s drtivým propadem průmyslu

Italský průmysl se v březnu propadl oproti předchozímu měsíci o 16,6 % - nejvíce od roku 1960, kdy se údaj začal...
Itálie Koronavirus Průmysl
Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny
včera v 16:52

Obchodní schodek USA v únoru klesl, virus zasáhl dovoz z Číny

Obchodní schodek Spojených států v únoru klesl na nejnižší úroveň za téměř tři a půl roku, dovoz z Číny byl kvůli...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek rostla, dařilo se akciím Komerční banky a Monety

Pražská burza zažívá nevyrovnaný týden. V pondělí a ve středu klesala, v úterý a ve čtvrtek rostla. Index PX ve...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU
včera v 16:05

Automobilkám hrozí kvůli dieselgate žaloby u soudů zemí EU

Spotřebitelé z Evropské unie by měli mít možnost žalovat automobilky u národních soudů, pokud si pořídili vůz se...
Auta Evropa Podvod