Burzovní kalendář (5. 5. - 9. 5. 2014)

USA

5/5 až 9/5 Výsledková sezóna (Pfizer, Anadarko Petroleum, AIG, Walt Disney, Chesapeake Energy, Tesla Motors, NVIDIA, News Corp)

5/5 Indexy nákupních manažerů mimo zpracovatelský sektor (Markit a ISM; odhad Markit duben: 55,3 bodu jako v březnu, odhad ISM duben: 54,2 bodu, březen: 53,1 bodu)

6/5 Obchodní bilance (odhad březen: -40,5 miliardy USD, únor: -42,3 miliardy USD)

6/5 Veřejné vystoupení guvernéra Fedu Jeremyho Steina v New Yorku

7/5 Produktivita a náklady na práci mimo zemědělství

7/5 Spotřebitelské úvěry (odhad březen: +15,1 miliardy USD, únor: +16,5 miliardy USD)

7/5 Vystoupení předsedkyně Fedu Janet Yellenové před společnou komisí obou komor Kongresu

8/5 Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti (odhad, nové žádosti: 330 tisíc, předchozí týden: 344 tisíc)

8/5 Vystoupení předsedkyně Fedu Janet Yellenové v Senátu

8/5 Veřejná vystoupení členů Fedu Charlese Plossera, Jamese Bullarda a Daniela Tarulla

8/5 Tržby maloobchodních řetězců

9/5 JOLTS - otevřené pracovní pozice (odhad březen: 4,125 milionu, únor: 4,173 milionu)

9/5 Velkoobchodní zásoby (odhad březen: +0,5 % meziměsíčně, stejně jako v únoru)

9/5 Veřejné vystoupení člena Fedu Narayany Kocherlakoty

Za uplynulý týden Dow přidal 0,93 %, když ve středu stanovil své nové zavírací maximum, S&P 500 posílil o 1 18 % a Nasdaq vzrostl o 0,95 %. Investoři nadále sledují vyostřování situace na Ukrajině, ta ale dopadá více na evropské akciové trhy. "Je jasné, že ta situace není vyřešená, trh to sleduje velice pozorně. Možná z opatrnosti se část obchodníků v pátek akcií raději zbavila," uvedl Jim Russell, akciový stratég z US Bank Wealth Management.

Ukrajinské síly útočily ve východoukrajinském Slavjansku proti proruským vzbouřencům a boje si vyžádaly padlé na obou stranách. Moskva obvinila Kyjev, že útokem zmařil naděje na urovnání krize. V Oděse v pátek zahynulo podle různých zdrojů 30 až 40 lidí při požáru budovy odborů, který vypukl v důsledku potyček mezi proruskými a ukrajinskými demonstranty. O víkendu byli propuštění členové mise OBSE na Ukrajině, které přes týden zadržovali ruští separatisté. Západ se shoduje, že je na Rusko potřeba zatlačit další sérií sankcí zaměřených na konkrétní sektory ekonomiky.

Míra nezaměstnanosti ve Spojených státech klesla v dubnu na 6,3 % a sestoupila na minimum za pět a půl roku. Americký trh práce vytvořil zhruba 288 tisíc míst mimo zemědělství, což bylo nejvíce za více než dva roky. Nadšení ze silných hlavních čísel ale podkopaly další údaje, které ukázaly prudký nárůst počtu lidí, kteří vzdali hledání práce, a stagnaci mezd.

Aktivita v americkém zpracovatelském sektoru v dubnu zrychlila růst třetí měsíc po sobě a její ukazatel se vyhoupl na nejvyšší úroveň od konce loňského roku. Aktivitu v sektoru podpořil zejména nárůst zaměstnanosti, sdělil ve čtvrtek institut ISM, který sleduje aktivitu v odvětví na základě anket mezi nákupními manažery amerických firem. V pondělí dorazí na trh výsledek stejného průzkumu mimo zpracovatelský sektor, kde se také čeká mírný růst aktivity.

"Index S&P 500 v uplynulém týdnu posílil o 0,95 % a vrátil se k horní linii rozpětí 1 840 až 1 890. Indikátory jsou většinou pozitivní, objemy obchodů zůstávají podprůměrné. Situace se už dva měsíce téměř nemění. Zpráva o nezaměstnanosti mohla být oním pozitivním impulzem k překonání rezistence, ale nestalo se. Brzy zřejmě přijde další útok na rekordní úrovně," odhaduje ve svém pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál.

Události uplynulého týdne včetně oznámených výsledků amerických firem si připomeňte ZDE.

V novém týdnu by k překonání historických maxim mohly přispět oznamované hospodářské výsledky amerických firem. Výsledková sezóna nadále ve srovnání s odhady vyznívá úspěšně, ačkoli na meziroční bázi řada firem zaostává. Přehled odhadovaných výsledků nejen amerických firem podle analytiků oslovených agenturou Bloomberg najdete ZDE.

Kalendář ekonomických událostí není příliš nabitý. V pondělí se čeká potvrzení růstu aktivity ekonomiky i mimo sektor průmyslu, mírně klesnout by měly obchodní bilance i počet nových žadatelů o podporu v nezaměstnanosti. Mírný úbytek by měl ale nastat na úrovni otevřených pracovních pozic, které monitoruje průzkum JOLTS (mimochodem jde o oblíbený indikátor šéfky Fedu Janet Yellenové).

Ta sama má před sebou dvě vystoupení v americkém Kongresu. Členové ekonomických komisí se jí budou ptát na měnovou politiku ve světle zimního zpomalení americké ekonomiky. Ta v prvním kvartálu narostla podle prvního odhadu pouze o 0,1 %. Fed v týdnu podle očekávání snížil objem měsíčních nákupů aktiv na 45 miliard USD, trh spíše než ústup od kvantitativního uvolňování váhá ohledně doby, kdy banka začne zvyšovat sazby. Aktuálně se počítá s rokem 2015, FOMC po posledním zasedání uvedl, že sazby budou poblíž nuly ještě značnou dobu. Ve čtvrtek pak Yellenová uvedla, že malé americké banky začínají půjčovat spotřebitelům rychlejším tempem než v předchozích letech. "Po letech omezeného poskytování úvěrů po recesi vidíme známky pomalého a stabilního růstu půjček u komunálních bank," řekl Yellenová. "Ačkoliv expanze půjčování musí být obezřetná, považuji tento růst za povzbudivý znak oživující ekonomiky."

Proti dalšímu růstu cen akcií hovoří nejen blízkost historických maxim, ale také sezónnost. Úsloví "Sell in May and go away" a výhledu dalšího vývoje cen akcií se věnovali hosté nedávného Investičního večera.

Ne všechny akcie navíc v období od května do října mívají problémy. Stejně jako ve zbytku roku se v uvedeném období dlouhodobě daří (nebo nedaří) titulům ze sektorů potravin a zemědělství (například Coca-Cola, PepsiCo, Tyson Foods), médií (Comcast, DirecTV nebo Walt Disney), maloobchodu (GAP, Home Depot, Target, Wal-Mart) nebo síťových služeb (Aqua America, Southern Co., Xcel Energy). V týdnu bude proto o to zajímavější sledovat například dubnové statistiky prodejů maloobchodních řetězců.

Další události týdne:

• V pondělí se v New Yorku koná Sohn Investment Conference. Vystoupí na ní například Bill Ackman (Pershing Square Capital Management), David Einhorn (Greenlight Capital), Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corp.) a Jeffrey Gundlach (DoubleLine Capital).
• Úterní valná hromada Sotheby's by mohla být zajímavá. Aktivistický investor Dan Loeb z hedgeového fondu Third Point chce nové vedení, do předsednictva nominuje tři kandidáty včetně sebe.
• Organizace pro potraviny a zemědělství OSN zveřejní ve čtvrtek dubnový index cen potravin (FAO). V březnu byly ceny nejvyšší ca celý uplynulý rok.
• EIA ve čtvrtek vydá zprávu o zásobách zemního plynu.

Evropa

5/5 až 9/5 Výsledková sezóna (UBS, Adidas, Lafarge, Barclays, Deutsche Lufthansa, BMW, Fiat, Société Générale, Siemens, ING Groep, Anheuser-Busch InBev, HSBC, Commerzbank, HeidelbergCement, Metro, Deutsche Telekom, ArcelorMittal, Telefónica)

5/5 Eurozóna - index cen výrobců (odhad březen: -1,7 % meziročně a -0,2 % meziměsíčně, stejně jako v únoru)

5/5 Eurozóna - index důvěry investorů Sentix (odhad květen: 14,2 bodu, duben: 14,1 bodu)

6/5 Eurozóna, Německo, Francie, Itálie a další země – indexy nákupních manažerů ve službách a celkové

6/5 Eurozóna – maloobchodní tržby

7/5 Německo – průmyslové objednávky (odhad březen: +0,3 % meziměsíčně, únor: +0,6 % meziměsíčně)

7/5 Francie – průmyslová výroba (odhad březen: +0,2 % meziměsíčně, únor: +0,1 % meziměsíčně)

7/5 Francie – obchodní bilance

8/5 Německo – průmyslová výroba (odhad březen: +0,2 % meziměsíčně, únor: +0,4 % meziměsíčně)

8/5 ECB, Bank of England – rozhodnutí o měnové politice

9/5 Německo – obchodní bilance (odhad březen: +16,6 miliardy EUR, únor: +15,7 miliardy EUR)

9/5 Spojené království – průmyslová výroba (odhad březen: +2,4 % meziročně a -0,2 % meziměsíčně, únor: +2,7 %, respektive +0,9 %)

9/5 Spojené království – obchodní bilance (odhad březen: -9 miliard GBP, únor: -9,1 miliardy GBP)

9/5 Itálie – průmyslová výroba

Regionální Stoxx Europe v týdnu získal 1,1 %. FTSE 100 zpevnil o dvě procenta, CAC 40 o 0,33 % a DAX o 1,64 %.

Míra nezaměstnanosti v eurozóně v březnu stagnovala na 11,8 %. Údaje za únor byly revidovány z 11,9 % o 0,1 procentního bodu níže. Vyplývá to z údajů, které v pátek zveřejnil evropský statistický úřad Eurostat. Ekonomové v anketě agentury Bloomberg odhadovali, že březnová míra nezaměstnanosti dosáhne 11,9 %.

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v dubnu pro celou eurozónu vzrostl na 53,4 bodu z 53 bodů v březnu. Čekal se o 0,1 procentního bodu slabší růst na 53,3 bodu. Zpracovatelský sektor v eurozóně v dubnu rostl již desátým měsícem v řadě, továrny ale druhým měsícem v řadě snižovaly ceny. Ukázaly to konečné výsledky průzkumu mezi nákupními manažery, které v pátek zveřejnila konzultační společnost Markit.

Události uplynulého týdne včetně oznámených výsledků evropských firem si připomeňte ZDE.

Událostí prvního kopletně květnového týdne bude - vedle rychle se měnící situace na východě Ukrajiny - zasedání ECB. Analytici v průměru neočekávají změnu sazeb ani oznámení dalších kroků na podporu evropské ekonomiky, hlasy volající nebo očekávající "akci" ale sílí.

Francie považuje nynější kurz eura za příliš vysoký a hodlá žádat změnu měnové politiky tak, aby více podporovala ekonomický růst a zaměstnanost. Prohlásil to v sobotu francouzský premiér Manuel Valls. Podle něj iniciativu v tomto směru předloží eurozóně francouzský prezident Françoise Hollande po nadcházejících volbách do Evropského parlamentu.

Ekonomové připouštějí variantu dalšího kola levných půjček evropskému bankovnímu sektoru (LTRO), ve světle probíhajícího testování významných bank na starém kontinentu, které bude stát na začátku tvořící se bankovní unie ale přicházejí v úvahu také další snížení úrokových sazeb (to po posledních zasedáních jako diskutovanou možnost připustil sám Mario Draghi, včetně varianty záporné depozitní sazby) nebo kvantitativní uvolňování, tedy nákupy aktiv po vzoru amerického Fedu. Jakékoli nové opatření na podporu růstu by oslabilo euro a s velkou pravděpodobností pomohlo akciím.

Makroekonomický kalendář v Evropě je nabitější než ten v USA. Vedle indexů nákupních manažerů se investoři zaměří především na data z německého průmyslu. Data o produkci zveřejní také Francie a Spojené království. Ekonomika ostrovního státu rostla na začátku roku o 3,1 % a její solidní výkonnost spojená s poklesem nezaměstnanosti upírá stále větší pozornost na Bank of England, která by jako první z velkých centrálních bank mohla přistoupit ke zpřísnění měnové politiky. Na květnovém zasedání k tomu ale podle analytiků ještě určitě nedojde.

Co bude v týdnu sledovat makléř Aleš Jandejsek z brokerjetu ČS?

Na evropské trhy negativně doléhá situace na Ukrajině. V některých oblastech na východě země i o víkendu pokračovaly boje, západní mocnosti v čele s USA a Německem jsou odhodlány prohlubovat sankce proti Rusku, které obviňují z podpory proruských separatistů ve městech Slavjansk, Doněck a dalších.

"Závislost Ruska na globálním finančním sektoru, jemuž dominují američtí a evropští hráči, je značná. Pokud by tedy chtěl Západ na Rusko skutečně zatlačit, mohl by zvolit cestu přes banky. Otázkou je, zda by to nekompromitovalo dlouhodobé strategické zájmy Washingtonu a Bruselu," varuje ekonom z vídeňské Raiffeisenbank Günter Deuber. "Izolace by totiž mohla podpořit množící se hlasy, které po něčem podobném v Rusku volají."

Další události týdne:

• V pondělí Evropská komise vydá jarní ekonomickou prognózu pro celou EU.
• Ministři financí eurozóny se v pondělí sejdou, aby diskutovali o portugalském záchranném programu, řecké ekonomice a možnosti přímé rekapitalizace bank skrze ESM.
• Ministři financí EU se sejdou v úterý, aby diskutovali o navrhované dani z finančních transakcí.
• Ve čtvrtek se německá kancléřka Angela Merkelová a ministr financí Wolfgang Schäuble zúčastní berlínské konference o budoucnosti Evropy.
• V pátek Merkelová přivítá na dvoudenní návštěvě ve Stralsundu francouzského prezidenta Françoise Hollanda. Řeč bude o ukrajinské krizi, ale také o možné akvizici části společnosti Alstom ze strany německého Siemensu.
• Italský premiér Matteo Renzi, předseda Evropské komise José Manuel Barroso a známý investor George Soros vystoupí na konferenci ve Florencii.

Asie, Austrálie a emerging markets

5/5 Čína – index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru (Markit HSBC; odhad duben: 48,4 bodu, březen: 48,3 bodu)

5/5 Inflace na Tchaj-wanu (duben), HDP Indonésie (1Q2014, inflace v Turecku (duben), míra nezaměstnanosti v JAR (1Q2014)

6/5 Austrálie - rozhodnutí centrální banky o měnové politice

6/5 Inflace na Filipínách, inflace na Ukrajině (duben)

7/5 Japonsko – index nákupních manažerů ve službách a celkový

7/5 Japonsko – zápis z dubnového zasedání Bank of Japan

7/5 Čína – index nákupních manažerů ve službách a celkový (Markit HSBC)

7/5 Brazílie - průmyslová výroba (březen)

7/5 JAR - všeobecné volby

8/5 Čína – obchodní bilance (odhad duben: +11 miliard USD, vývoz: -0,9 % meziročně, dovoz: +0,3 % meziročně, březen: +7,7 miliardy USD, -6,6 %, -11,3 %)

8/5 Míra nezaměstnanosti v Austrálii (duben), průmyslová výroba v Turecku (březen), inflace v Egyptě (duben), průmyslová výroba v JAR, inflace v Mexiku (duben)

9/5 Čína – index spotřebitelských (CPI) a výrobních (PPI) cen (odhad duben CPI: +2,1 % meziročně, březen CPI: +2,4 % meziročně, odhad duben PPI: -1,8 % meziročně, březen: -2,3 % meziročně)

9/5 HDP Argentiny podle nové metodologie (4Q2013), inflace v Brazílii (duben)

Česká republika

6/5 Obchodní bilance (odhad březen: +37 miliard Kč, únor: +34 miliard Kč)

7/5 CME - hospodářské výsledky za 1Q2014

7/5 Komerční banka - hospodářské výsledky za 1Q2014

7/5 Fortuna - hospodářské výsledky za 1Q2014

7/5 Maloobchodní tržby (odhad březen: +7,3 % meziročně, únor: +8,1 % meziročně)

7/5 Průmyslová výroba (odhad březen: +8,0 % meziročně, únor: +6,7 % meziročně)

7/5 ČNB - rozhodnutí o měnové politice

8/5 Burza zavřená - státní svátek

Index PX za uplynulý zkrácený týden posílil o 1,82 %. Největší ztráty zaznamenaly cenné papíry developerské společnosti Orco, nejvíce posílily akcie pojišťovací skupiny VIG.

"Z domácích zpráv jsme sledovali středeční výsledky Erste Group, která na úrovni čistého zisku pozitivně překvapila (103 milionů eur oproti očekávaným 90 milionům), nicméně důvodem bylo především snížení opravných položek na úkor krytí rizikových úvěrů, což vnímáme jako dlouhodobě neudržitelné," ohlíží se za minulým týdnem Milan Vaníček, hlavní analytik J&T Banky. Akcie Erste Group v týdnu oslabily o 1,3 %.

U CME se objevila spekulace domácího tisku o údajném zájmu ze strany lokálních investorů v čele s PPF. Vůči těmto informacím se PPF ostře ohradila a spekulaci dementovala. "V pátek došlo k vypršení možnosti účasti na restrukturalizaci firmy. Dle očekávání majoritní vlastník Time Warner bude více než 80% držitelem jednotek znamenajících právo na nové dluhopisy a warranty," poukázal Vaníček. CME za týden posílila o 1,6 %.

Vláda v týdnu schválila dohodu s NWR o prodloužení těžby ve ztrátovém Dole Paskov, který má být v provozu do konce roku 2017. Stát by pak přispěl částkou 600 milionů korun na sociální programy pro horníky. "Pokud klesne cena uhlí po tři čtvrtletí po sobě pod 110 USD/t, je dohoda neplatná, a naopak, NWR může rozhodnout o pokračování v těžbě za domluvený časový horizont. Transakci musí ještě schválit EU," upozornil Vaníček.

"V dohodě nejsou velké změny proti tomu, co dříve oznámil ministr financí. Pozitivní pro NWR je, že bylo nastaveno dno pro ceny uhlí, pod kterým je současná dohoda neplatná. Toto dno je asi 8 % pod současnými cenami, takže se NWR nezavazuje držet Paskov v chodu za každou cenu. Vypadá to také, že NWR našla dostatek prostoru pro nákladové škrty, aby udržela Paskov v provozu až do roku 2017, ale přitom nevytvořila výrazně vyšší ztrátu než 40 až 50 milionů EUR odhadovaných v případě okamžitého zavření dolu Paskov. To také znamená, že by v případě postupného oživení cen mohl Paskov přežít i dlouhodobě. Zprávu tak vidíme jako lehce pozitivní, ne ani tak díky dohodě se státem, ale díky naznačeným nákladovým škrtům," řekl již dříve analytik z České spořitelny Petr Bártek. NWR zakončila týden s 1,5% ztrátou.

V úvodu týdne oznámil pivovar Lobkowicz, že plánuje do konce června umístit své akcie na pražské burze. Mělo by se jednat o kombinaci veřejné nabídky a privátního úpisu. "Domnívám se, že akcie pivovaru budou zajímavé především pro takzvaný retail, a to především díky oboru a jeho tradici v Česku. Pokud se bude navíc jednat o poměrně konzervativní investiční příběh (potenciál dividendy či zajímavý postupný rozvoj), mohla by emise nalákat zajímavou poptávku," komentoval plány IPO pro Investiční web Vaníček. Velkou vzpruhou pro obchodování na pražské burze ale podle něj nový titul nebude. "Očekával bych, že půjde spíše o méně likvidní akcii (relativně k tradičním velikánům domácí burzy), především vzhledem k očekávané tržní velikosti a volně obchodovanému podílu. Odhaduji, že likviditou i blízkostí oboru podnikání by to mohla být emise podobná firmě Stock Spirits."

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byla developerská společnost Orco, která oslabila o 5,1 %. "Orco Group odprodá svůj podíl v Orco Germany, která je hodnocena jako nejlukrativnější aktivum ve společnosti. Důvodem má být řešení napjaté likviditní situace spjaté s jinými projekty. Zbavování se zajímavých aktiv za ceny pod čistou hodnotou vnímáme nepříznivě," okomentoval rozhodnutí firmy Vaníček. "Nicméně je nutné připomenout, že na současných úrovních je obchodování na Orku výrazně volatilní a daný pohyb nevybočuje z aktuálně běžné volatility."

Nejvíce se naopak v uplynulém týdnu dařilo akciím pojišťovny VIG, které zpevnily o 5,6 %, i přesto, že nebyla zveřejněna žádná významná firemní zpráva.

Nový týden bude na pražské burze opět zkrácený o čtvrteční státní svátek. Středa bude i proto velice nabitá. A nejen na burze.

ČNB by na zasedání bankovní rady neměla měnit sazby ani cíl udržet korunu slabší než 27 EUR/CZK. Rozhodování o úrokových sazbách a zasedání bankovní rady se zúčastní šest ze sedmi členů. Na jednání nebude přítomen viceguvernér Mojmír Hampl. Ten ale odhodlání banky udržet korunu slabší minimálně zhruba další rok potvrdil nedávno přímo ve studiu Investičního webu.

Vedle průmyslové výroby a maloobchodních tržeb (v obou případech se čeká pokračování výrazného meziročního růstu) pokračuje právě ve středu výsledková sezóna hned třemi významnými tituly z parketu pražské burzy.

"U Komerční banky očekáváme stagnaci čistého zisku na 3,1 miliardy Kč, na což by trh měl reagovat neutrálně. Fortuna by měla zveřejnit 14% meziroční pokles EBITDA (9,7 milionu EUR) kvůli abnormní loňské ziskové marži, která by se neměla letos opakovat. Investoři budou sledovat komentář k dividendě (0,22 EUR/akcii), která byla nižší, než jsme čekali. Důležitý bude především výhled. CME by měla vykázat zlepšení na všech úrovních vzhledem k tomu, že ustoupila z loňské strategie prudkého navyšování cen reklamních spotů. EBITDA by dle naší projekce měl dosáhnout +6,7 milionu USD (loni -20,7 milionu USD). Pozitivní očekávání by již mělo být zapracováno do ceny akcií, ale i tak je možná krátkodobě pozitivní reakce trhu, která by však neměla měnit dlouhodobý pohled na titul," uvedl Vaníček.