ECB chystá další akce, ale co si od nich vlastně ještě slibuje?
|

ECB chystá další akce, ale co si od nich vlastně ještě slibuje?

Všechno vypadá jako hřebík, když máte k dispozici jen kladivo. To je můj dojem z posledního zasedání ECB na Maltě. Proč? ECB v říjnu investorům v podstatě slíbila, že v prosinci dojde k nějaké úpravě stávajícího kvantitativního uvolňování (QE). A nejen to. Poté, co v uplynulém roce zjistila, že ani s negativními sazbami se svět nehroutí, položila banka na stůl i možnost dalšího snížení depozitní sazby.

Eurozóna Úrokové sazby Inflace ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování Martin Lobotka Evropská ekonomika

Že k těmto krokům dříve nebo později dojde, bylo zřejmé již při pohledu do historie. ECB kráčí ve stopách Fedu, který přišel s několika koly QE. A že jsou nová opatření na spadnutí, naznačil Mario Draghi již začátkem září, když představil z hlediska inflace pesimistickou prognózu. Tržní reakce na poslední zasedání ECB v podobě téměř 2% oslabení eura však naznačila, že je na trhu opět mnoho zaskočených.

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB na svém říjnovém zasedání ponechala politiku beze změny, v prosinci ji však možná přehodnotí
ECB na říjnovém zasedání ponechala dle očekávání základní úrokovou sazbu na 0,05 %, depozitní sazbu na -0,20 % a zápůjční sazbu na 0,30 %. Kvantitativní uvolňování, které zahájila 9. března, ponechala v nezměněném objemu 60 miliard eur měsíčně. Zároveň je však banka připravená v prosinci přehodnotit svou měnovou politiku, bude-li to potřeba. Tiskovou konferenci Maria Draghiho jsme sledovali živě.

V prosinci se tedy zřejmě dočkáme dalšího uvolnění měnové politiky ECB. Přijde konečně kýžený inflační obrat? Nechci být zlým prorokem, ale výsledky dosavadního QE mě optimismem zrovna nenaplňují.

Inflace je nízká primárně kvůli ropě, klíč k její ceně však neleží ve Frankfurtu, ale u amerických těžařů z břidlic, čínských soudruhů a saúdskoarabských šejků. Domácnosti, ač se jejich důvěra v říjnu mírně zhoršila, deflační mentalitu nevykazují. Ceny ropy jsou pro ně pozitivem podobně jako koncem loňského a začátkem letošního roku. Všichni si ale pamatujeme první polovinu roku 2011, kdy pod vlivem růstu cen ropy zvýšila ECB v době rozbíhající se dluhové krize sazby. Takže ani ropou způsobenou nízkou inflaci ECB nebude tolerovat.

Transmisní kanál QE skrze výnosy dluhopisů nebude nyní fungovat lépe než dosud. Výnosy v eurozóně jsou již tak nízko (německý desetiletý opět flirtuje s hladinou 0,5 %), že další snížení nebude mít reálný dopad. Snížení již nyní negativní depozitní sazby také příliš nepomůže – má svoji dolní mez, pod kterou se nemůže dostat (pod ní již raději každý bude držet hotovost) –, od snížení například z -0,2 % na -0,4 % pak také nelze čekat zázraky.

Byť to nepřizná, ECB svou politikou spíše sleduje oslabení eura a podporu růstu skrze něj. Centrální bankéři (jak ve Frankfurtu, tak třeba v Praze) ale tento vliv přeceňují. Když nic jiného, z omylu by je mělo vyvést letošní první pololetí. Ačkoli bylo meziroční oslabení eura vpravdě masivní (-20 %), evropský průmysl vzrostl jen o 1,5 %. I kdyby tedy Draghi a spol. stlačili euro pod paritu s dolarem – což by vyžadovalo výrazné navýšení objemu odkupů a Fed směřující k vyšším sazbám –, nečekejme spásu v podobě exportem vyvolaného boomu evropské ekonomiky.

A ač to ECB nikdy nepřizná, možnosti podpory ekonomiky (alespoň trochu) standardními nástroji měnové politiky jsou již v podstatě vyčerpané. A další QE spíše než ekonomikám pomůže fiskálně vlažným vládám na jihu eurozóny.

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor
05:00

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor

Vývoj čínského tryskového dopravního letadla C919 se blíží závěru a čínský úřad pro civilní letectví (CAAC) může...
Čína Doprava
Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
včera v 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
včera v 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
včera v 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
včera v 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
včera v 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
včera v 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
včera v 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
včera v 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
včera v 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
včera v 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
včera v 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny
Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu
včera v 11:23

Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu

(AKTUALIZOVÁNO) Polská vláda odmítá návrh předsedkyně Evropské komise Ursuly von der Leyenové řešit před Soudním...
Evropská unie Rozpočet Právo
Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla
včera v 11:00

Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v listopadu mírně snížila, když index důvěry klesl z říjnových -15,5 bodu na -17...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy
včera v 10:48

Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy

Na aktuálně schválném návrhu Poslanecké sněmovny na zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Daně
ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady
včera v 10:35

ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej uhelné elektrárny Počerady do rukou Vršanské uhelné ze...
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
včera v 10:30

Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří v pátek skončilo v plusu. Proti proudu šla burza v Austrálii,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
včera v 10:26

Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti

Farmaceutická společnost AstraZeneca se nadále snaží rozptýlit pochyby, které vznikly kolem výsledků testů její...
Farmacie Koronavirus