Burzovní kalendář (3. 11. – 7. 11. 2025): Výsledková sezóna, PMI a zasedání ČNB

Ohlédnutí

Poslední říjnový týden byl nabitý významnými událostmi. Nejvíce sledované byly zasedání Fedu a ECB, jednání Donalda Trumpa se Si Ťin-pchingem a výsledková sezóna.

Evropská centrální banka podle očekávání sazby nezměnila a potvrdila výhled trhu na sazby beze změny do konce roku. Fed v souladu s odhady sazby snížil, ale jeho předseda Jerome Powell byl velice opatrný v tom, aby potvrdil výhled na další uvolnění měnové politiky v prosinci, což na finančních trzích způsobilo rychlé zakolísání. "Na co trh nereagoval, bylo oznámení ukončení snižování bilance Fedu (kvantitativního utahování) od prosince, což mimo jiné může znamenat buď pozastavení odlivu peněz ze systému, nebo minimálně jeho výrazné zpomalení. Investoři reagovali realizací zisků na akciovém trhu především na menší ochotu Fedu snižovat sazby v prosinci, což bylo v rozporu s dosavadním náhledem trhu," upozornil analytik Milan Vaníček z J&T Banky.

Proběhla očekávaná schůzka Donalda Trumpa s jeho čínským protějškem Si Ťin-pchingem. Ta zmírnila napětí v obchodních vztazích, vedla ke snížení cel na čínské dovozy do USA a vedla k roční dohodě na vývozu vzácných zemin z Číny. Oba prezidenti se mají napřesrok setkat hned dvakrát a znovu dohodu potvrdit. Donald Trump stihl v týdnu také dojednat obchodní dohodu s Jižní Koreou a nařídit Pentagonu obnovení jaderných testů.

Výsledková sezóna má za sebou nejpilnější týden. Hospodářské výsledky oznámily mimo jiné Shell, Eli Lilly, ExxonMobil a Chevron, Boeing, UnitedHealth, Mastercard, Berkshire Hathaway nebo HSBC, největší pozornost na sebe ale strhlo hned pět firem ze skupiny označované jako úžasná sedmička. Na výsledky a výhledy Amazonu, Alphabetu a Applu reagovali investoři pozitivně, naopak dali najevo zklamání ze zpráv od Microsoftu a zejména Meta Platforms. NVIDIA oznamuje výsledky později, v týdnu ale stihla překonat tržní kapitalizaci 5 bilionů USD. Z dalších firemních zpráv zaujal například vstup Qualcommu na trh s AI čipy, dokončení restrukturalizace OpenAI a informace o jejím možném IPO.

Z makrodat zaujaly mimo jiné inflace v eurozóně, index podnikatelské nálady Ifo v Německu, tamní spotřebitelská důvěra, nezaměstnanost a HDP. Příjemně překvapil první odhad vývoje české ekonomiky ve třetím čtvrtletí.

Za celý týden americký akciový index Dow přidal 0,75 %, širší S&P 500 se zvýšil o 0,71 % a technologický Nasdaq Composite si připsal 2,24 %. Za měsíc Dow vzrostl o 2,51 %, S&P 500 přidal 2,27 % a Nasdaq Composite zpevnil o 4,70 %. Od začátku roku pak Dow roste o skoro 12 %, S&P 500 přidává přes 16 % a Nasdaq Composite zpevňuje o bezmála 23 %.

Za týden panevropský index STOXX Europe 600 klesl o 0,67 %, britský FTSE 100 se zvýšil o 0,74 %, německý DAX přišel o 1,16 % a francouzský CAC 40 odevzdal 1,27 %. Za říjen pak STOXX Europe 600 přidal 2,46 %, FTSE 100 se zvýšil o 3,92 %, DAX zpevnil o 0,32 % a CAC 40 posílil o 2,85 %. Od začátku roku STOXX Europe 600 posiluje o skoro 13 %, FTSE 100 přidává bezmála 19 %, DAX roste o více než 20 % a CAC 40 zpevňuje o zhruba 10 %.

Týden do 31. října na amerických trzích

Týden do 31. října na evropských trzích

Týden do 31. října na pražské burze

Index pražské burzy PX se díky pozitivním reakcím obchodníků na oznámené hospodářské výsledky Erste a Komerční banky vzepřel vývoji v západní Evropě a 1,81 %. Největší zhodnocení si připsaly akcie Erste Group Bank (+7,1 %) poté, co banka na konci týdne představila solidní čísla za třetí čtvrtletí. Ta byla lehce nad odhady, management navíc zvýšil výhled na celý rok. Největší pokles pak zaznamenaly opět akcie Photon Energy (-9,7 %).

Komerční banka oznámila za třetí čtvrtletí čistý zisk 4,775 miliardy korun (meziročně -23 %), a výrazně tak překonala očekávání analytiků na úrovni 4,307 miliardy. "Za výrazným pozitivním překvapením bylo především rozpouštění opravných položek, nad odhady byl ale i provozní zisk. Výrazný meziroční propad zisku je dán jednorázovým vlivem prodeje budovy na Václavském náměstí v minulém roce. Management mírně snížil celoroční výhled růstu klientských vkladů, které by měly meziročně růst nízkým až středním jednociferným tempem (dosud středním jednociferným) a zvýšil výhled na rizikové náklady, kde očekává čisté rozpouštění opravných položek v řádu nižších desítek bazických bodů (dosud kolem 0). Ostatní části výhledu byly potvrzeny a akcie banky za týden zpevnily o 1,9 %," shrnul Vaníček.

Společnost Karo Leather oznámila, že její akcionáři na valné hromadě 21. října schválili změny stanov, které jsou nutné pro přestup firmy z trhu START na trh Prime pražské burzy. Akcionáři také schválili provedení zpětného odkupu akcií v objemu až 1,9 milionu kusů, který může být spuštěn v průběhu příštího roku po přechodu na trh Prime. Společnost přitom uvedla, že s přechodem obchodování na Prime počítá už v lednu. "Maximální objem zpětného odkupu 1,9 milionu akcií představuje zhruba 28 % z celkového počtu akcií. Předpokládáme, že odkup by byl rozložen do několika let, přičemž management firmy letos indikoval, že zpětný odkup by mohl probíhat tempem 3–10 % tržní kapitalizace za rok. Titul za týden zdražil o 1,1 %," uvedl analytik z J&T Banky.

Společnost Gevorkyan informovala, že na základě dlouholeté spolupráce ve vývoji a výrobě součástek pro zbrojní průmysl přistoupila k vytvoření dceřiné společnosti Gevorkyan Force Defense pod úplnou správou mateřské společnosti se zaměřením výlučně na zbrojní výrobu.

Od začátku roku index PX roste o více než 36 %. Nejvýrazněji posilují akcie strojíren Doosan Škoda Power (+90 %). Daří se i akciím Erste (+45 %), VIG (+45 %) nebo Monety Money Bank (+44 %). Cenné papíry Photon Energy naopak oslabují o více než 48 % a akcie Gevorkyanu ztrácejí zhruba 15 %.

Výhled

Na začátku listopadu by oproti předchozím týdnům mohl být relativní klid na celní frontě. Trhy by se tak mohly více zaměřit na probíhající výsledkovou sezónu, konkrétně ve střední Evropě si pak o pozornost řeknou také centrální banky.

Ve čtvrtek zasedne k rozhodování o úrokových sazbách bankovní rada České národní banky. Očekává se, že dvoutýdenní repo sazba zůstane beze změny na 3,5 %. Tisková konference Aleše Michla by pak neměla výrazněji vybočit z relativně jestřábího kurzu, který je daný zejména vývojem inflace v sektoru služeb.

Vedle ČNB bude ve čtvrtek o nastavení sazeb rozhodovat také Bank of England, od které se také nečeká změna měnové politiky. Už ve středu bude o sazbách rozhodovat centrální banka v Polsku, která by měla ponechat základní úrok na 4,5 %.

"Uplynulý týden byl na Wall Street hodně živý. Index S&P 500 ale nakonec přidal 0,71 %, a býci tak potvrdili růsty z předchozích týdnů. S&P 500 v týdnu posunul historické maximum a v úterý (a prakticky i ve středu) na něm uzavíral. Otestoval také hladinu 6 900 bodů. Po hlubokém čtvrtečním sesunu v pátek mírně vzrostl. Na denním grafu jsou kurzové odskoky, které trh může mít tendenci "proobchodovat". Nejbližší, zatím neotestovaný support je na předchozích maximech okolo 6 750. Další je v pásmu 6 500 až 6 550, následná podpora je až na únorových rekordech mezi 6 100 a 6 200," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál.

"Fed podle očekávání snížil sazby, Jerome Powell ale mírně znejistil trhy ohledně dalšího vývoje úroků. Výsledková sezóna je celkově úspěšná, čísla některých velkých firem ale naznačila, že vysoká očekávání může být náročné překonávat. Pokračuje shutdown, na druhou stranu mírně pozitivně trh může vnímat uklidnění v obchodních vztazích USA a Číny. Index S&P 500 pokračuje v růstu a uzavřel v plusu už šestý měsíc v řadě. Od začátku roku roste o 16,30 % a s tímto 'vkladem' vstupuje do historicky silného období roku. Jako kdyby nemohlo přijít nic jiného než další růst. Ale pozor na to, očekávání jsou vysoká a právě v takových situacích trh umí překvapit," doplnil Košťál.

Už 64 % firem z amerického akciového indexu S&P 500 oznámilo výsledky za třetí čtvrtletí. Z nich 83 % překonalo odhady na rovině zisku na akcii, což je nad pětiletým průměrem (78 %) i desetiletým průměrem (75 %). Pokud toto tempo vydrží, půjde o nejlepší výsledek od 2Q2021. Celkově jsou zisky o 5,3 % vyšší, než se čekalo, což je ale naopak pod dlouhodobými průměry (pětiletý: 8,4 %, desetiletý: 7 %). Kombinovaná meziroční míra růstu zisků (dosavadní výsledky a odhady těch zbývajících) dosahuje 10,7 %, což by znamenalo už čtvrté po sobě jdoucí čtvrtletí dvouciferného růstu. Růst táhnou zejména sektory informačních technologií, veřejných služeb, financí a materiálů, zaostávají naopak komunikační služby.

Na rovině tržeb zatím překonalo odhady 79 % firem, což je nadprůměrný výsledek (pět let: 70 %, deset let: 66 %). Celkově jsou tržby o 2,2 % vyšší než očekávání, při meziročním růstu o 7,9 %, nejvyšším od 3Q2022. Analytici očekávají, že růst zisků v rámci S&P 500 bude pokračovat – ve 4Q2025 má dosáhnout 7,6 %, v 1Q2026 11,8 % a v 2Q2026 12,8 %. Celoroční růst zisků v roce 2025 by měl dosáhnout 11,2 %.

V příštím týdnu zveřejní výsledky dalších 136 firem z indexu S&P 500 (včetně dvou z indexu Dow). Svá čísla za uplynulý kvartál oznámí mimo jiné Palantir, Pfizer, McDonald’s, Uber a Qualcomm a v Evropě Ferrari, BMW, BP, A.P. Møller – Mærsk, Commerzbank, ale také zbrojaři jako Leonardo, Hensoldt nebo Rheinmetall.

Hned v pondělí zveřejní svá čísla na pražské burze Primoco UAV. "Sledované bude především potvrzení cílů na celý rok, tedy dodání 30 letadel a tržby 500 milionů korun. Za první pololetí firma oznámila tržby 253 milionů," napsal v týdenním výhledu Milan Vaníček z J&T Banky.

V rámci makrodat budou v Česku, Evropě i USA vycházet indexy nákupních manažerů. Ty napoví hodně především o kondici průmyslu. Přesnější informace o vývoji ekonomiky pak nabídnou čtvrteční data o průmyslové výrobě v Česku i Německu. Čerstvé údaje o růstu cen v Česku přinese středeční předběžný odhad inflace za říjen, kde trh očekává setrvání dynamiky na 2,3 % meziročně. A nakolik pokračuje český spotřebitelský apetit, napoví v pátek data z maloobchodu. V USA zatím pokračuje shutdown, vedle PMI ale mají ve středu vyjít údaje o tvorbě pracovních míst v soukromém sektoru (zpráva ADP).