Petr Šimčák: Akciové trhy dlouhodobě rostou, ale investoři ztrácejí
|

Petr Šimčák: Akciové trhy dlouhodobě rostou, ale investoři ztrácejí

Na trhy se opět vrátila volatilita. Může se vůbec proti ní drobný investor bránit? Smutné je, že američtí investoři reálně ztrácejí a nepřekonají ani inflaci, ačkoli akciové trhy dlouhodobě rostou. Důvodem jsou panické výprodeje, říká Petr Šimčák z investiční společnosti Pioneer Investments. Jak by se tedy měli investoři chovat, aby se při každém poklesu nezvedali ze židle?

Komodity Ekonomika Státní dluhopisy Světové akcie
Petr Šimčák s redaktorem investicniweb.cz

Jaký je váš aktuální výhled na akciové trhy?

Petr Šimčák (PŠ): Nervozita na akciových trzích bude pokračovat. Jsme ve fázi, kdy dochází k rozklížení výkonnosti kvalitních a méně kvalitních firem. V minulém roce vykazovaly méně kvalitní firmy dokonce nadvýkonnost, což však bylo způsobeno velkým přílivem peněz do ekonomik. Máme tedy pozitivní výhled na "blue chips", tedy firmy s velkou kapitalizací s vyšším a stabilním dividendovým výnosem a globální diverzifikací, případně expozicí na rozvíjejících se trzích.

Mluví se o tom, že vzhledem k vývoji P/E se v současných cenách obchodují americké akcie o 26 % dráž než je historický průměr. Jak jsou podle vás trhy oceněny – nejsou předražené?

Aktuální PE ratio jednotlivých trhů

PŠ: Podíváme-li se na index S&P 500, P/E je 15,5, měřeno k aktuálním ziskům. Očekávané P/E je letos 13,21 díky dalšímu očekávanému růstu zisků firem. Trhy nejsou předražené, ale rozhodně nejsou ani výrazně levné. Trh je levný, když je hodnota P/E zhruba pod 10. Ani tak však nelze přesně načasovat, kdy nakupovat nebo prodávat. Roli hraje celá řada dalších faktorů, jako jsou nálada investorů, likvidita, výkon ekonomiky a podobně.

6. května se index Dow propadl skoro o tisíc bodů, jednalo se tedy o největší intradenní pokles v historii. Jak se chovat v případě paniky na burzách?

na trhu, který hravě překonává inflaci, investoři často nevydělávají ani na tento růst cen

PŠ: Index S&P 500 za posledních 20 let zhodnotil o více než 8 % při téměř 3% inflaci, a to i přes krize, které zasáhly trhy. Zajímavé však bylo chování všech podílníků v akciových fondech, kteří nakupovali a prodávali více emocionálně než zkušení investoři. Výnos těchto podílníků byl jen 1,87 %. Je tedy vidět, že na trhu, který inflaci hravě překonal, oni naopak nevydělali ani na růst cen. Akciové trhy dlouhodobě rostou, investoři však reálně ztrácejí. To může sloužit jako rada do budoucna. Určitě je také dobré v době paniky využít příležitost levně nakoupit.

Je ekonomické oživení udržitelné, nehrozí tzv. dvojité dno?

PŠ: "Double dip" vždy hrozil a hrozit bude. Ekonomika v tomto směru není jednoznačná a existuje mnoho neznámých, jako např. jak budou trhy reagovat na stahování likvidity centrálními bankami. Podle kritiků záchranného balíčku nebude 750 miliard eur na úvěrové problémy v Evropě stačit. Jaký je váš názor?

záchranný balíček 750 miliard eur zvýšil likviditu na trzích. Obecně se však ví, že nevyřeší fiskální trable jednotlivých zemí

PŠ: Rozdělil bych to na problém likvidity a problém solvence. Záchranný balíček zvýšil likviditu na trzích, kde vládla panika a málo se obchodovalo. V tomto směru tedy zafungoval perfektně a bylo to správné. Obecně se však ví, že to nevyřeší fiskální trable jednotlivých zemí. Ty jsou totiž právě otázkou té zmíněné solventnosti. Což si trhy po krátkodobém nadšení uvědomují a reagují skepticky. Tomuto problému se musejí vlády postavit čelem a nastavit takový program, aby v rámci záchranného balíčku v další etapě nesplácely dluh dluhem, to by opravdu záchranný balíček nestačil a svým způsobem by ztrácel význam.

Co dluhopisové trhy? Myslíte si, že dostanou německé dluhopisy tzv. rizikovou přirážku kvůli finančně postiženým zemím, konkrétně Řecku?

PŠ: Preferuji spíše kratší splatnost a korporátní bonitní dluhopisy. V Evropě vznikly velké rozdíly mezi výnosy dluhopisů jednotlivých států. Německo se svým nejnižším výnosem je bráno jako bezpečný přístav, ale je možné, že by i německé dluhopisy mohly časem získat nějakou rizikovou přirážku. Nemyslím si však, že by kvůli tomu investoři nějak zásadně měnili pohled na bezpečnost německých dluhopisů.

Připouštíte možnost, že by paradoxně problémy zadlužených států mohly pomoci českým dluhopisům?

PŠ: To si nemyslím. Česká republika je s trochou nadsázky brána téměř jako bezpečný přístav. Každý ví, že struktura dluhu a současné tempo zadlužování nejsou v pořádku. Je nutné udělat pořádek ve veřejných financích v podobě fiskálních škrtů a penzijní reformy. Varováním je i upozornění agentury Moody’s, která pohrozila snížením ratingu České republice.

Na trhy se v poslední době vrátila volatilita. Jak se jí může investor bránit?

rizika volatility lze omezit pravidelným investováním a diverzifikací podle typů aktiv, regionů a sektorů

PŠ: Drobný investor má ve volatilním prostředí tu nevýhodu, že nemá s malým objemem kapitálu možnost efektivní diverzifikace. Obecně bych doporučil sestavit dlouhodobý finanční plán sladěný s určitou tolerancí k riziku, to znamená, aby investoři panicky nevyprodávali a nerealizovali zbytečně ztráty. Rozumným způsobem, jak se bránit riziku volatility, je pravidelně investovat po menších částech a diverzifikovat podle typů aktiv, regionů, sektorů a podobně. Dlouhodobými pravidelnými investicemi se zabývají i fondy životního cyklu, které s délkou investování klienta přesouvají jeho peníze do stále bezpečnějších aktiv. Podle jakých parametrů by měl drobný investor tyto fondy vybírat?

PŠ: Fondy životního cyklu mají tu výhodu, že investor vstupuje na trh v době, kdy má do důchodu ještě hodně daleko a může si dovolit investovat více do akcií, protože snižuje potencionální riziko v čase. S přibližujícím se horizontem důchodu by se měla dluhopisová složka zvyšovat a akciová snižovat optimálně s časem. Tyto parametry by měl fond životního cyklu splňovat. Druhá věc je, vypočítat si tzv. "human capital" a na tuto částku se pojistit formou životního pojištění, které by se zase mělo s rostoucím časem měnit.

Human capital se počítá jako současná hodnota budoucích příjmů v produktivním věku investora. Samozřejmě toto číslo není úplně přesné, ale určitou vypovídací hodnotu má. V naší nabídce fondů životního cyklu máme tzv. Rentier Invest, který má 7 časových linií optimalizovaných v souvislosti s inflací, strukturou finančních trhů, splatností dluhopisů a podobně.

Jak by měl skládat portfolio investor, kterému je dnes 30 let, a jak by mělo vypadat portfolio šedesátníka?

portfolio HNW investorů: 28 % akcie, 30 % dluhopisy, 20 % hotovost/depozita, 15 % nemovitosti, 7 % alternativy (komodity, umění)

PŠ: Hlavní je rozložit riziko, sledovat trhy a nesázet vše na jeden typ aktiv. Myslím si, že dobře sestavené portfolio mají tzv. HNW investoři, tedy investoři s aktivy za více než milion dolarů. Jejich alokace vypadá letos zhruba následovně: 28 % akcie, 30 % dluhopisy, 20 % hotovost/depozita, 15 % nemovitosti, 7 % alternativy (komodity, umění). Za zmínku stojí rada od Talmuda (cca 1200 let před naším letopočtem), který říká, že by měl každý člověk rozdělit své peníze na tři části a investovat jednu třetinu do půdy, jednu třetinu do obchodu a poslední mít jako rezervu. Pro zajímavost dlouhodobá výkonnost Talmudova portfolia je při trochu vyšší volatilitě o 1 % lepší než u portfolia HNW investorů.

Investoři se v posledních týdnech opět vracejí ke zlatu. Kolik procent byste doporučoval držet v portfoliu?

PŠ: Prognózy odhadují cenu zlata na 1 450 USD za unci na konci letošního roku, čemuž nahrávají nízké úrokové sazby a obavy na trhu. Krátkodobě to tedy smysl má, dlouhodobě však nejsem takový pesimista, aby pro mě bylo zlato atraktivní. Preferuji komodity jako celek – energetika, kovy a zemědělské plodiny.

WSJ: Proč sezónní chřipka nepotápí ekonomiku jako covid-19?
WSJ: Proč sezónní chřipka nepotápí ekonomiku jako covid-19?
před 39 minutami

WSJ: Proč sezónní chřipka nepotápí ekonomiku jako covid-19?

Jak jeden stát za druhým vyhlašuje omezení pohybu svých obyvatel se zdrcujícím dopadem na místní ekonomiky, vyvstává...
Ekonomika Koronavirus Zdravotnictví a zdravotní péče
Michel svolal na 23. dubna další videokonferenci lídrů EU
15:41

Michel svolal na 23. dubna další videokonferenci lídrů EU

Předseda Evropské rady Charles Michel v pátek svolal na 23. dubna další videokonferenci prezidentů a premiérů zemí...
Evropská unie Evropská ekonomika Podpora ekonomiky
Americké burzy zůstanou ne Velký pátek zavřené
15:20

Americké burzy zůstanou ne Velký pátek zavřené

Na amerických burzách se v pátek obchodovat nebude. Trhy zůstávají zavřené kvůli velikonočním svátkům. Další obchodní...
Americké akcie
Bulharsko se přihlásí do "čekárny na euro" koncem dubna
14:56

Bulharsko se přihlásí do "čekárny na euro" koncem dubna

Bulharsko se přihlásí do "čekárny na euro", tedy do mechanismu směnných kurzů ERM-2, koncem dubna. V pátek to uvedl...
Bulharsko Euro Eurozóna
Spotřebitelské ceny v USA v březnu meziměsíčně klesly nejvíce za pět…
Spotřebitelské ceny v USA v březnu meziměsíčně klesly nejvíce za pět…
14:30

Spotřebitelské ceny v USA v březnu meziměsíčně klesly nejvíce za pět let

Spotřebitelské ceny ve Spojených státech se v březnu po únorovému nárůstu o 0,1 % meziměsíčně o 0,4 % snížily. Je to...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Inflace
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně,…
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně,…
10:30

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, obchodovalo se v Číně, Japonsku nebo Koreji

Obchodování na asijských akciových trzích v pátek skončilo smíšeně. Velká část burz ale na Velký pátek zůstala...
Asijské akcie Světové akcie Japonské akcie
Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení…
09:26

Analytici: Česká ekonomika by mohla těžit z dřívějšího zavedení restriktivních opatření

Česká ekonomika by mohla při návratu k normálu těžit z toho, že zde byla restriktivní opatření kvůli šíření...
Česká ekonomika Koronavirus
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů
09:18

OPEC+ potvrdil snížení těžby ropy o 10 milionů barelů

Organizace zemí vyvážejících ropu spolu se zástupci dalších významných těžařů suroviny potvrdila, že v květnu a...
Ropa Těžba Komodity
Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené
08:45

Evropské burzy zůstanou ne Velký pátek i Velikonoční pondělí zavřené

Všechny významné evropské akciové trhy zůstanou na Velký pátek zavřené. Obchodovat se bude v Rumunsku, Rusku nebo...
Evropské akcie Akcie ČR
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
Co musíte ráno vědět (10. dubna)
00:00

Co musíte ráno vědět (10. dubna)

Jak si ve čtvrtek před prodlouženým víkendem vedly akcie na světových trzích, kolik bilionů dolarů vydají vláda a...
Musíte vědět
Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik
včera v 22:42

Ministři financí EU se shodli na plánu pro oživení ekonomik

Ministři financí zemí Evropské unie se ve čtvrtek dohodli na tom, že země eurozóny budou moci k oživení ekonomik...
Evropská unie Evropská ekonomika Podpora ekonomiky
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek zpevnily navzdory slabé zprávě z trhu práce. Za týden index S&P 50 stoupl nejvíce od roku 1974

Americké akcie ve čtvrtek potřetí za čtyři dny posílily. Index S&P 500 za sebou má nejvyšší týdenní nárůst od roku...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly,…
včera v 22:15

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie během dne kolísaly, nakonec ale zpevnily. Americké indexy rovněž posílily a silně stouply i za celý týden

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur
včera v 21:50

Francie výši svého záchranného balíčku odhaduje na 100 miliard eur

Francie kvůli koronaviru počítá s rekordním deficitem rozpočtu i dluhem veřejných financí. Výši záchranného balíčku...
Francie Podpora ekonomiky Koronavirus
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11…
včera v 21:29

OPEC a další významní těžaři ropy by měli snížit produkci o 10-11 milionů barelů denně, uvedl íránský ministr

Organizace zemí vyvážejících ropu a další významní producenti suroviny v čele s Ruskem by měli v květnu a v červnu...
Ropa Komodity Těžba
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu…
včera v 21:21

O2 Czech Republic zrušila valnou hromadu. Vyplatí zálohu na dividendu 17 Kč

Představenstvo telekomunikační společnosti O2 Czech Republic kvůli opatřením proti šíření koronaviru zrušilo řádnou...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Dividendy
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"
včera v 20:32

Trump řekl, že chce navrátit ekonomiku k chodu s "velkým rachotem"

Americký prezident Donald Trump na brífinku ve středu místního času (v noci na čtvrtek SELČ) řekl, že by chtěl...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman
včera v 19:35

OSVČ mohou kvůli koronaviru dostat 25 000 korun, podepsal Zeman

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné (OSVČ) budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Česká republika
IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo
včera v 19:02

IHNED: Kofola zrušila kvůli koronaviru zakázku na firemní sídlo

Výrobce nápojů Kofola koncem března zrušil veřejnou zakázku za 179 milionů korun, ve které vybíral společnost na...
Kofola ČeskoSlovensko Koronavirus
Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě
včera v 18:44

Ministři financí EU jednají o záchranném plánu, Centeno věří dohodě

Země eurozóny jsou velmi blízko shody na plánu pro oživení ekonomik po koronavirové krizi. Před začátkem čtvrteční...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika