Komodity nestíhají akciovou rally, najdou se proto zajímavé příležitosti

Index S&P GSCI, kde mají velkou váhu energetické komodity, přidal za uplynulý měsíc zdravá 2 %. Širší index DJ-UBS zatím přidal pouze 0,3 %, přičemž silné zisky v sektoru kovů byly vyváženy ztrátami na obilninách. Část zisků vzal slabší dolar, na kterém investoři realizovali po rekordně velkých dlouhých pozicích zisky, zejména proti euru.

Rally na zlatě i přes slabší dolar slábne

Po růstu o 160 dolarů z prosincových minim si zlato v uplynulém týdnu vzalo oddechový čas a přidalo méně, než o kolik oslabil dolar. Silné akciové trhy připravily zlato o půvab alternativní investice. Čínský trh bude v následujících pár týdnech díky oslavám nového lunárního roku prakticky zavřený, takže trading ustane a poptávka by měla oslabit. Proto čekáme, že má zlato před sebou v následujících týdnech složitou cestu, na které ještě číhá dolar, který má po proběhlé korekci potenciál posilovat.

Také investoři do fondů ETF zvolili vyčkávací strategii. Čisté přílivy kapitálu do hlavních ETF fondů jsou od začátku roky navzdory růstu ceny o 160 dolarů negativní. To samé platí také o dlouhých spekulativních pozicích ve futures, kde došlo jen k mírnému růstu dlouhých čistých pozic, což naznačuje, že se hedgeové fondy v tuto chvíli poohlížejí po jiných komoditách.

Technicky čeká zlato rezistence na 1 670 dolarech, což je zároveň dno přecházejícího obchodního pásma a trendová linie od zářijových maxim. Podporu tvoří 200denní klouzavý průměr na hodnotě 1 642 a meta 1 600 dolarů.

Ropa klesla, obavy z výpadku dodávek ustoupily

Obavy z přerušení dodávek poněkud ustoupily a ropa se obchoduje do strany. Odbory v Nigérii dosáhly dohody a Írán dal najevo, že je ochoten obnovit rozhovory se západními mocnostmi.

Na začátku minulého týdne cena ropy rostla po zprávách, že chce Saúdská Arábie udržet cenu ropy okolo 100 dolarů za barel, což je o zhruba 25 dolarů více, než činil předchozí oficiální cíl země z roku 2008. Podle MMF vedou vyšší sociální výdaje v této zemi k tomu, že je na vyrovnání rozpočtu potřeba ceny 80 dolarů, přičemž v roce 2008 to bylo 50 dolarů.

Mezinárodní energetická agentura oznámila, že poptávka po ropě klesla v posledním čtvrtletí 2011 poprvé od finanční krize v letech 2008 a 2009. Důvodem je oslabování ekonomik, mírná zima na severní polokouli a vyšší cena ropy.

Ačkoli je současná cena ropy Brent dostatečně vzdálena od svého maxima z roku 2008, v jiných měnách dostaneme odlišný obrázek, což pomůže objasnit negativní dopad na ekonomický růst, který zažíváme.

Míří zemní plyn do propasti?

Měsíc trvající výprodej se zvýšil ve chvíli, kdy se cena propadla pod úroveň tří dolarů. Od začátku roku ztratil zemní plyn 23 %, jen za uplynulý týden to bylo 13 %. Pokles na desetileté minimum byl způsoben vysokým nárůstem produkce břidlicového plynu a extrémně mírnou zimou, což vedlo k rekordnímu stavu zásob.

Trh je nyní extrémně přeprodaný a spekulanti jsou v krátkých pozicích, což může krátkodobě zvyšovat riziko obratu, zejména pokud dojde ke změně předpovědi počasí.

Průmyslové kovy chytily druhý dech

Sektor, který během roku 2011 nejvíce trpěl, se vrátil v plné síle. Defenzivní přistup k cyklickým komoditám se začátkem roku nevyplatil, protože se zlepšil výhled na čínský a americký hospodářský růst a situace v Evropě se více nezhoršila. Rally pomohly také naděje, že Čína brzy uvolní svou monetární politiku.

K pochopení silné rally na mědi se stačí podívat na spekulativní pozice. Předminulý týden drželi spekulanti čisté krátké pozice pouze u 7 z celkových 24 hlavních komodit obchodovaných na amerických burzách.

Měď byla jednou z nich. Pokrývaní těchto krátkých pozic vedlo k silnému růstu na mědi i ostatních kovech. Kompozitní index kovů na LMEX přidal v lednu 10 %.

Měď se vrátila na úrovně ze září 2011, což nyní vyvolává otázku o udržitelnosti rally, zejména poté, kdy cena smazala polovinu loňského poklesu. Poslední data čínského indexu nákupních manažerů stále ukazují kontrakci, takže, i když se stále v Číně očekává hladké přistání, je otázkou, zda to bude stačit pro udržení cen kovů na vyšších úrovních.