John Hardy (Saxo Bank): Fed nutí lidi riskovat, proto je potřeba dávat pozor na spekulativní bubliny
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed nutí lidi riskovat, proto je potřeba dávat pozor na spekulativní bubliny

Trh s akciemi a korporátními junk bondy možná čeká další hlasité splasknutí spekulativní bubliny. Mohl by za to Fed, respektive jeho extrémně uvolněná měnová politika. Pokud k tomu dojde, mohlo by ve vedení americké centrální banky po dlouhé nadvládě holubic dojít k zásadní změně, myslí si hlavní měnový stratég londýnské pobočky Saxo Bank John Hardy.

Fed Centrální banky Kvantitativní uvolňování Finanční krize

Situace ve Spojených státech se od začátku března opět komplikuje, v platnost vstoupily automatické škrty. Co se podle vás bude v Americe dále dít?

Samotné škrty nejsou až tak velké, ale nějaké probíhají a mají multiplikační efekt. V této souvislosti bych připomněl korekci fiskálního multiplikátoru, ke které nedávno přistoupil Mezinárodní měnový fond, a která je poměrně významná. V praxi to znamená, že pokud vláda přiškrtí utrácení o 1 % HDP, může to ekonomiku připravit o nějakých 1,4 až 1,7 %. To hrozí zejména v době slabé poptávky, jíž právě nyní svět čelí.

Nemalá část trhu čeká, že úsporná opatření přidusí růst, ale americké akciové indexy atakují historické rekordy. Čím si to vysvětlujete?

Souhlasím s tím, že úspory ovlivní růst. To opravdu příliš nekoresponduje s úrovněmi, na které se indexy a akcie, zejména small caps, dostaly. Je to neskutečné a zaslouží si to podrobnější pohled. Za vším je extrémně uvolněná monetární politika, která lidi nutí riskovat. Lidé mají pocit, že ať se bude dít cokoli, Fed bude tisknout peníze. Nejnebezpečnější věc, kterou mohou dělat, je sedět na hotovosti. Cítí, že musejí riskovat, musejí nakupovat dluhopisy s co nejvyššími výnosy, musejí nakupovat akcie, a tím si zajistit co nejvyšší návratnost svých investic. Lidé se prostě bojí inflace a podle toho jednají.

Zadělává tedy Fed na další bublinu, jak tvrdí někteří vaši kolegové z londýnské City?

Určitě existuje riziko, že se nafukuje další masivní bublina, která by Fed mohla dostat do úzkých. To je možnost, která mě aktuálně hodně zajímá: Nafoukne současná politika další bublinu (možná na akciovém trhu, možná na trhu s korporátními junk bondy), která by obrátila pozornost na Fed, která by způsobila možná i politický problém? To by totiž mohlo předurčit, kdo napříště povede Fed. Buď bude pokračovat Bernanke, nebo Obama nominuje nového šéfa. To je letos jedna z klíčových věcí.

Řekněme, že se Obama rozhodne Bernankeho vyměnit. Po kom podle vás sáhne?

Asi nejpřirozenější volbou by byla Janet Yellenová, ale to by bylo vlastně jen další kapitola stejného příběhu. Greenspan, Bernanke, Yellen – všechno velké holubice, všichni bezmocní. Pokud se ale Fed kvůli nafouknutí bubliny dostane do problémů, může se objevit někdo jiný. Možná se republikáni vzepřou a Yellenovou odmítnou. Na trhu přitom koluje spekulace, že Bernanke nebude chtít pokračovat. Otázka je, kdo by po něm mohl přijít.

Jak pravděpodobné podle vás je, že nyní vznikající bublina praskne dříve, než se vyřeší současné problémy, tedy že propukne jakási krize v krizi?

To je otázka. Vezměte si dolar: V září bylo oznámeno QE3, v prosinci se to vylepšilo časově neomezeným kvantitativním uvolňováním (QE4). Americký dolar se přesto vcelku solidně drží, což je neuvěřitelné a nadmíru zajímavé. Já to vnímám tak, že se celý měnový trh mění za pochodu. Dolar by díky tomu měl být stále silný. Co se celé americké ekonomiky týče, ani ta se podle mě nedostane do zásadní krize. Spíše bych čekal nestabilitu, možná další nepříjemnou korekci na akciových trzích. Ve výsledku spíše finanční trhy vrátí míč na stranu Fedu namísto toho, aby centrální banka jejich prostřednictvím zvládla povzbudit ekonomiku.

Tomu, že by likvidita pumpovaná Fedem do systému nastartovala ekonomiku, tedy nevěříte?

Přesně tak, nemyslím si, že jde o dobrou politiku, která povzbudí růst. Neovlivňuje finální poptávku tak, jak by Fed chtěl, jen podporuje spekulaci a inflaci cen finančních aktiv, nikoli hospodářství jako takové. Tento přístup podle mě navíc podporuje riziko a brání provedení strukturálních reforem, které jsou nezbytné pro to, aby se povedlo ekonomiku oddlužit a postavit na solidní základy.

Fed není zdaleka jediná centrální banka, která nyní pumpuje do ekonomiky nové peníze. Znamená to, že problémy, o nichž mluvíme, mohou postihnout Japonsko, Británii a další významné trhy?

Samozřejmě. Dokonce si myslím, že se to například v Británii již děje. Inflace je na nepříjemně vysoké úrovni a růst je slabý. Mnozí asi doufají, že měna nakonec devalvuje, dluh svým způsobem také a že se konkurenceschopnost ekonomiky zvýší. I kdyby tomu tak ale nakonec bylo, vyžádá si to obrovské náklady. Jde vlastně o zabavení úspor, o bailout dlužníků. Tištění peněz je prostě z pohledu hospodářské spravedlnosti špatné, protože odměňuje ty, kteří se špatně rozhodovali, kteří se předlužili.

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy…
18:00

Evropské akcie ve čtvrtek kolísaly, nakonec ale všechny hlavní indexy zpevnily

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek v plusu. Dopoledne investoři začali vybírat zisky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD
17:42

Demokraté v Senátu zablokovali Trumpovu žádost o 250 miliard USD

Demokraté v Senátu Spojených států ve čtvrtek zablokovali naléhavou žádost prezidenta Donalda Trumpa o 250 miliard...
Spojené státy americké (USA) Podpora ekonomiky Byznys a podnikání
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně
17:15

Powell: Fed bude nadále jednat důrazně, aktivně a agresivně

Centrální banka USA (Fed) bude nadále používat všechny nástroje, které má k dispozici, dokud americká ekonomika...
Fed Centrální banky Spojené státy americké (USA)
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma
16:54

S&P snížila rating Renaultu do spekulativního pásma

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) ve čtvrtek snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti francouzské...
Auta Rating Koronavirus
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky…
16:50

Pražská burza ve čtvrtek znovu rostla, táhly ji akcie Komerční banky a ČEZ. Od začátku týdne index posílil o 8,5 %

Pražská burza rostla i čtvrtý den v týdnu, index PX ve čtvrtek posílil o 1,5 % na 840,08 bodu. Nahoru ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Senát schválil příspěvek 25.000 korun pro OSVČ
16:30

Senát schválil příspěvek 25.000 korun pro OSVČ

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečné činné budou moci od státu dostat jednorázový příspěvek 25.000 korun...
Byznys a podnikání Podpora ekonomiky Koronavirus
Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy
16:17

Fed uvolní 2,3 bilionu dolarů na podporu podniků a samosprávy

Americká centrální banka uvolní dalších 2,3 bilionu dolarů na podporu ekonomiky, na kterou nyní tvrdě doléhají dopady...
Fed Podpora ekonomiky Spojené státy americké (USA)
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne…
16:05

Čtvrtek na trzích (9. dubna 2020): Evropské akcie odpoledne zpevňovaly, americké indexy rostly navzdory slabé zprávě z trhu práce

Obchodování na západoevropských akciových trzích začalo ve čtvrtek před prodlouženým víkendem v plusu. Investory...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky
16:04

Slovensko rozšíří program pomoci firmám i na velké podniky

Slovensko rozšíří stávající program kompenzací negativních ekonomických dopadů koronaviru také na velké společnosti,...
Slovensko Podpora ekonomiky Koronavirus
Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf
15:48

Lufthansa přichází každou hodinu o milion eur, varoval její šéf

Lufthansa přichází kvůli koronaviru každou hodinu o milion eur, sdělil ve středečním videoposelství zaměstnancům šéf...
Doprava Evropské akcie Koronavirus
Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru
15:31

Pražskému letišti zůstanou dvě linky, přeruší se i spoje do Kataru

Letecká společnost Qatar Airways přeruší od 18. dubna spojení z Prahy do katarského Dauhá. Obnovení letů plánuje až 1...
Doprava Koronavirus Česká republika
MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize
15:13

MMF: Koronavirus zasadí ekonomice nejhorší ránu od velké krize

Koronavirus zasadí globální ekonomice nejhorší ránu od velké hospodářské krize z 30. let minulého století. Uvedla to...
Mezinárodní měnový fond Koronavirus Krize
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí
15:00

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA přes šest milionů lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo ve Spojených státech v týdnu do 4. dubna zhruba 6,606 milionu lidí. Oznámilo to...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Koronavirus
Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku
14:52

Analytici: Nemožnost výpovědi nájmu přinese víc škody než užitku

Opatření, podle kterého nesmí nájemník dostat výpověď z bytu, jestliže v důsledku koronavirové krize není schopen...
Bydlení Realitní trh Koronavirus
Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády
14:30

Vláda obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády

Vláda ve čtvrtek obnovila činnost Národní ekonomické rady vlády (NERV). Bude mít 15 členů z akademické i podnikové...
Česká republika Koronavirus
Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize
14:08

Kurzarbeit se asi v Německu dotkne víc lidí než za finanční krize

O režim kurzarbeit, který má zabránit propouštění, už v Německu zažádalo kvůli dopadům koronaviru asi 650 000 firem....
Německo Pracovní trh Koronavirus
Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu
13:52

Automobilka Hyundai v Nošovicích v úterý obnoví výrobu

Automobilka Hyundai v Nošovicích na Frýdecko-Místecku v úterý 14. dubna po třítýdenní odstávce obnoví výrobu. Ve...
Auta Koronavirus
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR
12:48

Iannaccone je místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR

Marco Iannaccone (49) byl jmenován místopředsedou představenstva UniCredit Bank v ČR a na Slovensku. Změna je platná...
Evropské banky UniCredit
Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit
12:11

Handelsblatt: Východní Evropa by z koronaviru mohla těžit

Krize způsobená šířením koronaviru zasáhne hospodářství zemí východní Evropy obzvlášť silně, ze střednědobého...
Střední a východní Evropa Koronavirus
Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah
11:56

Francouzský úřad: Google musí platit vydavatelům za obsah

Americký internetový gigant Google bude muset francouzským vydavatelským společnostem a zpravodajským agenturám...
Alphabet (Google) Francie Média