Poučení z Lehman Brothers: Někteří investoři asi nejsou schopní přemýšlet. Ti trhu škodí, říká investiční bankéř Ondřej Jonáš
|

Poučení z Lehman Brothers: Někteří investoři asi nejsou schopní přemýšlet. Ti trhu škodí, říká investiční bankéř Ondřej Jonáš

Po pádu Lehman Brothers už svět nikdy nebude takový, jaký býval, zní oblíbená mantra. Ondřej Jonáš, který pracoval mimo jiné pro Goldman Sachs nebo americký Fed, s ní nesouhlasí. Podle něj krach Lehmanů a následná krize žádnou změnu paradigmatu nepřinesly. Pár zajímavých věcí ale vyplavalo na povrch. Jednou z nich je nebezpečí spojené s investory neznalými věci.

Lehman Brothers Psychologie Ponaučení pro investory Rozhovor

V souvislosti s krachem Lehman Brothers se často mluví o zlomovém okamžiku, o změně paradigmatu. Změnil pád Lehmanů váš život a práci?

Ondřej Jonáš (zdroj: ČT24)

Absolutně ne. Byl jsem si vědom bubliny, která na trhu realit, hypotéčních obligací a různých syntetických derivátů byla patrná. Neměl jsem ale "koule" to vyjádřit v miliardách jako John Paulson. Když sloni tancují, je někdy lepší držet se stranou. Pokud se ptáte na mé osobní portfolio, také jsem měl ztráty. Akciové trhy šly dolů o 40 % a nebylo vlastně kde přečkat tu paniku. Všichni jsme v zajetí prostředí, v němž žijeme.

Někteří ekonomové a lidé pohybující se na trhu přiznávají, že se od kolapsu Lehmanů na věci dívají trochu jinak. Vy dnes věříte některým věcem méně a jiným více?

V zásadě ne, dovolil bych si nicméně dvě poznámky. Zaprvé, v čem jsme teoreticky selhali, je předpoklad, že se lidé chovají vždy a jen racionálně a ve svém zájmu. Přesvědčili jsme se o tom, že mnozí vůbec nevědí, co a proč dělají. Často věci nakupují jen proto, že jejich kamarád koupil totéž. Nebo si vezměte investice německých bank do hypotéčních obligací v jižní Kalifornii a v Arizoně, kde lidé neznali zástavní právo, kde neznali zákony; nevěděli, co se bude dít, pokud tyto syntetické instrumenty přestanou fungovat. Lidé prostě zblbli. Euforie je vehnala do situace, kdy přestali přemýšlet. Dnes bych možná dodal, že někteří lidé toho ani nikdy nebyli schopni.

Není to nebezpečné? Není pro trh hrozbou, když investoři nepřemýšlejí?

To je druhá věc, kterou jsem chtěl zmínit. Klasická teorie užitku předpokládá, že je každý schopen formulovat, v čem tkví jeho užitek, racionálně jej vyhodnotit. Bohužel to není vždy pravda. Asi je proto dobré nabádat lidi, aby si dobře rozmysleli, než do něčeho investují. Měli by si položit otázku, zda se tím vůbec mají a chtějí zabývat. S tím pak souvisí další věc – v minulosti jsme si vždy mysleli, že likvidita na trhu a cokoli, co ji posiluje, je pozitivní. To znamená, že jsou vítáni i naivní investoři, kteří se hrnou do obchodování třeba s řeckými dluhopisy. Vychází to z premisy, že je díky tomu větší poptávka, větší likvidita a hlubší trh. Přitom existuje řada zajímavých teoretických prací, které ukazují, že tomu tak nemusí být.

Jinými slovy, nekvalifikovaný investor může trh poškodit, chápu to správně?

Přesně tak. Bez znalostí, bez ekonomického důvodu obchodovat na konkrétním trhu a bez schopnosti vyhodnotit riziko může participace takových lidí vést k větší nestabilitě a k vyšší zranitelnosti daného segmentu. I menší výkyv může takové lidi polekat, takže začnou v panice prchat. Trh klesne o 4 %, oni začnou vyprodávat – a na světě je třeba 30% kolaps trhu. Robustnost finančního trhu tedy může být narušena participací lidí, kteří na něm nemají co dělat. To je nový poznatek z krize, který ještě není do detailu rozvedený, ale intuitivně dává smysl.

Jaký i proto byl a je váš postoj k nekvalifikovaným spekulantům?

Nemám rád slovo spekulace, zvlášť v Česku se používá hanlivě. Pro mě jsou všichni investoři, účastníci trhu, a přeji jim to nejlepší. Doufám, že uspějí. Někdy prodělají, to se stává. Pokud si je člověk vědom rizika, jsem vděčný za likviditu, kterou trhu poskytl. Pravdou ale je, že je rozdíl v sofistikovanosti účastníků trhu obrovský, a mám výčitky svědomí, když si vzpomenu, jak jsme se s kolegy v Goldman Sachs a v Solomon Brothers vyjadřovali o institucionálních investorech, údajně sofistikovaných. Nicméně na trhu je to kdo s koho; trh nabízí prémii za intelekt. A my, ano, jsme i proto možná byli trochu arogantní. Byla to soutěž.

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
včera v 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
včera v 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
včera v 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
včera v 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
včera v 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
včera v 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
včera v 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
včera v 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
včera v 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
včera v 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
včera v 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny
Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu
včera v 11:23

Polsko nechce řešit spory o spojení vlády práva s penězi u soudu

(AKTUALIZOVÁNO) Polská vláda odmítá návrh předsedkyně Evropské komise Ursuly von der Leyenové řešit před Soudním...
Evropská unie Rozpočet Právo
Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla
včera v 11:00

Spotřebitelská nálada v eurozóně podle očekávání klesla

Spotřebitelská důvěra v eurozóně se v listopadu mírně snížila, když index důvěry klesl z říjnových -15,5 bodu na -17...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy
včera v 10:48

Analýza: Na změně daní nevydělají lidé s nejnižšími příjmy

Na aktuálně schválném návrhu Poslanecké sněmovny na zrušení superhrubé mzdy, zavedení sazeb daně z příjmu 15 a 23...
Česká ekonomika Daně
ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady
včera v 10:35

ČEZ: ÚOHS povolil prodej elektrárny Počerady

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) povolil prodej uhelné elektrárny Počerady do rukou Vršanské uhelné ze...
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie
včera v 10:30

Asijské akcie v pátek rostly, v minusu skončila jen Austrálie

Obchodování na akciových trzích v Asii a Tichomoří v pátek skončilo v plusu. Proti proudu šla burza v Austrálii,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti
včera v 10:26

Kolem testů vakcíny firmy AstraZeneca rostou pochybnosti

Farmaceutická společnost AstraZeneca se nadále snaží rozptýlit pochyby, které vznikly kolem výsledků testů její...
Farmacie Koronavirus
Ekonomická nálada na Slovensku se po předchozím růstu zhoršila
včera v 10:06

Ekonomická nálada na Slovensku se po předchozím růstu zhoršila

Celková ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v listopadu zhoršila poprvé po předchozím...
Slovensko Ekonomické a tržní indikátory