Euro za 30 korun? Pokud by ČNB chtěla ještě více oslabit korunu, nebude to kosmetická úprava
|

Euro za 30 korun? Pokud by ČNB chtěla ještě více oslabit korunu, nebude to kosmetická úprava

Osm měsíců od intervence proti silné koruně je pryč, ale česká inflace místo toho, aby rostla, spadla na nulu. ČNB přitom loni očekávala, že ve třetím čtvrtletí 2014 se inflace bude blížit jednomu procentu. Proto trh a novináře začala znervózňovat myšlenka, zda je možné, aby si ČNB opět zařádila na devizovém trhu a posunula hlídanou hranici z 27 korun za euro na slabší úrovně.

Česká ekonomika ČNB Inflace Česká koruna Deflace EUR/CZK David Navrátil Analytici ČS ČSKB analýzy a komentáře

Aktuální stav ekonomiky ani její výhled tomu nyní nenahrávají. Zaprvé, inflace je sice na nule, ale její struktura je fundamentálně jiná než před rokem. ČNB neumí sazbami nebo intervencemi moc bojovat s cenami potravin a ropy, daněmi či regulátory, a proto ji primárně zajímá takzvaná jádrová inflace. Ta byla záporná od července 2009. Záporné znaménko jsme mohli vidět ještě v březnu letošního roku. Nicméně od té doby se dostala do kladných čísel a aktuálně roste o 0,7% meziročně. Mimochodem, přesně jak ČNB loni očekávala.

Inflace v ČR

Takže ta část inflace, o které si ČNB myslí, že může a měla by ovlivňovat svou měnovou politikou, akceleruje. Celkovou inflaci stahují k nule ceny elektřiny, respektive absence růstu regulovaných cen, a ceny potravin.

Zadruhé, akcelerace jádrové inflace má dva viníky – intervence a oslabení koruny z loňského roku. To zvýšilo inflaci především v prvních měsících po intervencích, a nakoplo oživení domácí ekonomiky, které jde ruku v ruce s růstem optimismu jak domácností, tak podniků.

Zatřetí, změnu v ekonomice lze cítit i ze strany odborů. Ty vystrkují růžky a už se nechaly slyšet, že růst mezd musí být alespoň 3,5%, jinak "jdou do ulic". Nejde o to, o kolik přesně vzrostou mzdy v příštím roce, ale o to, že porostou rychleji než v minulých letech, a podpoří tedy příjmovou stranu domácnosti. Vyjednávací síla se opět vyrovnává, protože průmysl roste, mzdy porostou ve státní správě, nezaměstnanost začíná klesat a podniky začínají mluvit o potřebě zvyšovat zaměstnanost.

ČNB tak vidí oživení ekonomiky, které je taženo už i domácí poptávkou, urychlující "tu pravou" inflaci a lepší výhled trhu práce. Jediným důvodem nulové inflace jsou ceny potravin a regulované ceny. Bojovat proti úrodě a regulátorům oslabením koruny není to pravé ořechové pro měnovou politiku.

Hrozba deflace

Nečekáme, že ČNB přistoupí k dalšímu oslabení koruny. V hlavním scénáři očekáváme, že ČNB bude spíše oddalovat začátek konce intervencí. Ten podle nás začne až nejdříve ve druhé polovině příštího roku. A následovat bude řízené posilování koruny, asi dalších pár měsíců, než koruna bude moci opět volně plovat.

Ze strany ČNB slyšíme podobnou rétoriku. Guvernér Singer již minulý týden řekl, že aktuální inflace pod prognózou banky neimplikuje zvýšení hlídané hranice EUR/CZK, ale oddálení konce intervencí. To ČNB potvrdila i ve čtvrtek po svém zasedání, kdy bylo uvedeno, že režim intervencí vydrží až do roku 2016.

Co by se muselo stát, aby se hlídaná úroveň kurzu posunula na slabší úrovně? Podle našeho názoru by ČNB šla do dalšího oslabení koruny jen v případě, že by se inflace po několik měsíců pohybovala v záporných hodnotách. To ale nečekáme, inflace začne pomaloučku stoupat, na konci roku čekáme zhruba +1,6 % meziročně. Ale připusťme, že deflační tlaky v eurozóně vzrostou, (a/nebo) dojde ke snížení geopolitických rizik a k poklesu cen ropy a inflace bude několik měsíců záporná. V takovém případě by ČNB mohla přistoupit k oslabení koruny. Obava z deflačních očekávání, kterou je každá centrální banka nasáklá, by bankovní radu donutila jednat. I kdyby šlo o deflaci způsobenou cenami jídla, benzínu či dovezenou deflací.

Ale pozor, v takovém případě bych nečekal nějakou kosmetickou úpravu na 28 EUR/CZK, ale spíše razantní reakci. Už jen proto, že ČNB bude chtít deflační hrozbu eliminovat a že kurz není vhodný pro nějaké jemné ladění. Proto bych očekával posun hranice na 29 až 30 EUR/CZK. To ale není na pořadu dne, inflace by musela být záporná několik měsíců. Aktuální obavy, že ČNB ve světle nulové inflace oslabí korunu, tedy vidíme jako neopodstatněné. Vyloučit, že dojde k oslabení koruny, nemůžeme, ale jak sama ČNB říká, musela by dostat "podstatně závažnější" důvod.

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část…
před hodinou

Evropské akciové indexy v pondělí mohutně posilovaly a napravily část ztrát z minulého týdne

Evropské burzy v pondělí navázaly na páteční zlepšený sentiment na Wall Street a přidaly jako celek přes 2 %....
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy
16:19

Volkswagen investuje do elektrifikace v Číně další miliardy

Německý automobilový koncern Volkswagen investuje do roku 2024 do elektrifikace v Číně spolu se svými čínskými...
Volkswagen Auta Čína
Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění…
14:19

Ministerstvo financí: Průměrná mzda letos i příští rok po zohlednění inflace klesne

Průměrná mzda v letošním roce i příštím roce po zohlednění inflace podle odhadů ministerstva financí klesne. Letos by...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně
13:37

Uber získal zpět licenci na provoz v Londýně

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber smí dalších 18 měsíců nabízet své služby v Londýně. Britský soud v...
Uber Americké akcie Spojené království
Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur
12:56

Tisk: Americký Ford žádá německou vládu o půl miliardy eur

Americký výrobce aut Ford Motor žádá německou vládu o státní pomoc ve výši půl miliardy eur ve formě záruk. Hodlá tak...
Německo Auta Americké akcie
Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst
11:52

Německý řetězec Aldi v Británii vytvoří 4 000 pracovních míst

Německý potravinový řetězec Aldi v Británii příští rok vytvoří 4 000 pracovních míst a otevře dalších 100 poboček....
Spojené království Německo Maloobchod
Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě
10:02

Ekonomická nálada na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc v řadě

Ekonomická nálada podnikatelů a spotřebitelů na Slovensku se v září zlepšila třetí měsíc po sobě, ale zaostává za...
Slovensko Spotřebitelská důvěra Střední a východní Evropa
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení…
10:00

Asijské akcie zahájily týden převážně růstem, SMIC po zavedení restrikcí ze strany USA ale odepsala 7 %

Asijské akciové trhy v pondělí převážně navázaly na páteční pozitivní vývoj v USA. Akcie čínského výrobce čipů SMIC...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií
09:35

Představenstvo společnosti MOL schválilo zpětný odkup 5 % akcií

Akcie MOL v pondělí na úvod seance posilují v Budapešti o 1,7 %. "Odkup akcií je tradičně vnímán jako pozitivní...
MOL Maďarsko Rafinérie
Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez…
09:28

Evropské akcie na začátku týdne posilují. VIG ve Vídni poprvé bez nároku na dividendu

Bristký FTSE 100 +1,60 %, německý DAX +1,91 %, francouzský CAC 40 +1,50 %, panevropský STOXX Europe 600 +1,53 %. Na...
Evropské akcie
České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o…
09:13

České stavebnictví si v prvním pololetí mezi zeměmi EU polepšilo o čtyři místa

České stavebnictví bylo v letošním prvním pololetí s meziročním poklesem o 4,6 % mezi 25 zeměmi Evropské unie na 13....
Česká republika Česká ekonomika Evropská ekonomika
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude…
05:47

USA zavedly restrikce na dodávky pro čínského výrobce čipů SMIC. Bude mít firma problém vyrábět?

Administrativa amerického prezidenta Donalda Trumpa zavedla restrikce na dodávky některých zařízení pro největšího...
Čína Spojené státy americké (USA) Geopolitická rizika
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA
04:42

Soud dočasně zablokoval zákaz distribuce čínské aplikace TikTok v USA

Americký soud dočasně zablokoval nařízení administrativy prezidenta Donalda Trumpa, které zakazuje společnostem Apple...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Čína
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let…
02:39

To je bída, Donalde! Trump podle tisku v 10 z uplynulých 15 let neplatil žádné daně z příjmů

Americký prezident Donald Trump v deseti z uplynulých patnácti let neplatil žádné daně z příjmů. Informoval o tom...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump
Co musíte ráno vědět (28. září)
Co musíte ráno vědět (28. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (28. září)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak cuchají novinářům i veřejnosti nervy představitelé vládní koalice s...
Musíte vědět
ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale…
včera v 13:56

ČSSD nepodpoří zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, Babiš ale upravil svůj sobotní výrok a chce ji zrušit trvale

ČSSD nepodpoří zákon, který by zrušil superhrubou mzdu a za dva roky ji opět zavedl. V Otázkách Václava Moravce v...
Česká republika Česká ekonomika Daně
Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš
26. 9. 2020 20:31

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy jen na dva roky, řekl Babiš

Vláda navrhne zrušení superhrubé mzdy pouze na dva roky. České televizi to řekl premiér Andrej Babiš (ANO). S návrhem...
Česká republika Česká ekonomika Daně
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
26. 9. 2020 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou
26. 9. 2020 18:57

Ekonomové navrhli, jak zajistit Francouzům Vánoce s rodinou

Aby Francouzi mohli trávit Vánoce se svými širšími rodinami a nepřispět tím k nebezpečnému růstu nákazy koronavirem,...
Francie Koronavirus