Mai Doan (Bank of America): Férová cena koruny je 24,10 EUR/CZK, ČNB zřejmě opět odloží exit
|

Mai Doan (Bank of America): Férová cena koruny je 24,10 EUR/CZK, ČNB zřejmě opět odloží exit

ČNB straší deflace, problém by za ni ale mohlo vyřešit ohlášené kvantitativní uvolnění v eurozóně. Proto čeští centrální bankéři budou vyčkávat, tvrdí ekonomka z londýnské pobočky Bank of America Mai Doan. Nakonec se podle ní Singer a spol. rozhodnou pro odklad ohlášeného exitu o pár měsíců. Posun intervalu, ve kterém chtějí mít korunu vůči euru, teď není pravděpodobný, nelze ho ale vyloučit, dodává Doan.

Česká ekonomika ČNB Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Rozhovor

Od listopadu 2013 ČNB drží korunu nad 27 EUR/CZK. V poslední době se spekuluje o dalších krocích banky. Jak současné dění vnímáte vy?

Česko jsme navštívili loni v listopadu. Už tehdy se nám centrální banka zdála příliš sebejistá, jako kdyby podceňovala zahraniční rizika. Na konci roku jsme se tak dočkali zintenzivnění jestřábí politiky. V této souvislosti jsme zdůrazňovali rizika spojená s cenami ropy a s deflací v eurozóně. V první polovině ledna české radní trochu znervóznila deflační rizika v Evropě. Proto se objevily komentáře naznačující další uvolnění měnové politiky. Současně je ale potřeba si uvědomit, že jim Evropská centrální banka svým způsobem podala pomocnou ruku.

Vezměme tedy v potaz hrozbu deflace v Česku i příslib roztočení inflační spirály díky krokům ECB. Který faktor při rozhodování rady ČNB převáží?

Česká národní banka se může držet zpět a počkat, co se stane. Nechce totiž být příliš aktivní a reagovat na ceny ropy, i když inflace na začátku roku 2015 flirtuje s deflačním pásmem. Vezmeme-li nicméně v potaz, jak rychlý propad ceny barelu byl, je obtížné se poklesu cenové hladiny vyhnout. To může centrální banky v regionu, tedy nejen ČNB, dotlačit k tomu, že budou mít tendenci zvažovat další uvolnění měnové politiky. Polská a rumunská centrální banka podle nás letos nakonec také sníží sazby.

Od ČNB, jak říkáte, nic podobného v dohledné době nečekáte. Jak se i proto bude podle vás vyvíjet kurz koruny vůči euru? Bude česká měna dále oslabovat, jak někteří experti nedávno tvrdili?

Zatím neměníme svou loňskou předpověď, že se koruna bude pohybovat u horní hranice intervalu 27-28 EUR/CZK. Minimálně v první polovině roku by se na tom nemělo nic měnit, krok ECB se totiž ve statistikách neprojeví dříve než za šest měsíců. V této době se centrální bankéři budou muset vypořádávat s nízkými cenami ropy a nízkou inflací. S úrovní 27,7-28 EUR/CZK tak zřejmě budou spokojení.

Dalším z důvodů, proč se o možných dalších krocích ČNB v poslední době mluvilo, bylo ukončení intervencí ze strany švýcarské centrální banky. Bylo to podle vás oprávněné?

Trh určitě ovlivnily spekulace, že by ČNB mohla opustit fixní kurz vůči euru, když se jej podobně vzdala Švýcarská národní banka. Podle mě je na to ale brzy. Česká národní banka totiž pracuje s inflačním cílením a měna je hlavním nástrojem, který má rada k dispozici. Zároveň je ČNB mnohem opatrnější, co se rétoriky a komunikace s trhem v případě možného exitu týče. A do třetice, pokud se zaměříme na cenu intervencí v porovnání s tím, kolik stály SNB, zjistíme, že jsou české náklady omezené na listopad 2013. Od té doby, na rozdíl od švýcarské centrální banky, čeští bankéři nic nedělali.

I tak ale spekulace o zvýšení hlídané úrovně kurzu oslabila korunu a vedla k úvahám o útoku na hranici 29 EUR/CZK. Pro zajímavost, kolik by podle vás stála česká koruna bez intervencí?

Pro stanovení fundamentální hodnoty koruny používáme model, který zohledňuje dlouhodobé faktory jako běžný účet, demografii a tak dále. Podle tohoto modelu je česká koruna vůči euru podhodnocená, jde ale opravdu o velice dlouhodobý výhled, jisté vodítko. EUR/CZK podle naší metodiky vychází na 24,10.

Navzdory propastnému rozdílu mezi touto férovou hodnotou a aktuálním kurzem a navzdory zmíněným tlakům v ekonomice čekáte, že ČNB bude vyčkávat. Jak dlouho si to může dovolit?

Podle mě do konce prvního čtvrtletí, na prahu toho druhého budou muset bankéři něco udělat. Myslím si však, že by k posunu cíleného intervalu koruny vůči euru přistoupili pouze kvůli reálné hrozbě deflace. A tak daleko, pokud se bavíme o skutečném, trvajícím riziku, situace ještě nepokročila. Proto si myslím, že se radní nejprve rozhodnou prodloužit období, v němž bude kurz pod dohledem banky. Dosud mluvili o začátku roku 2016, do konce prvního čtvrtletí exit zřejmě odloží na později během roku 2016.

Vraťme se na závěr k možnosti posunu hlídaného intervalu, tedy posunutí úrovně, pod kterou ČNB nechce nechat korunu posílit. Za jakých podmínek by k tomu mohlo dojít?

Podle mě ČNB s touto hladinou nechce hýbat, pokud se tedy nezlepší data přicházející z eurozóny poté, co se v březnu spustí kvantitativní uvolňování ECB. Pokud bude nadále situace špatná, pak bychom se teoreticky mohli dočkat posunu stropu pro posílení koruny nejdříve v polovině roku. Vezmeme-li ovšem v potaz, jak konzervativní čeští centrální bankéři jsou – než se pro intervenci rozhodli, trvalo jim to skutečně dlouho – a to, jak výrazné kritiky se za svůj krok dočkali, čekám, že si další oslabení koruny chtějí schovat pro případ, že by opravdu museli jednat.

Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna