Burzovní kalendář (21. 9. - 25. 9. 2015)

Ohlédnutí

Uplynulý týden se nesl ve znamení očekávání výsledku zasedání americké centrální banky. Fed sazby nezvýšil, což většina trhu očekávala. Holubičí vyznění vyjádření měnového výboru (směrem k uvolněné měnové politice) ale po krátkodobém zvýšení rizikového apetitu (index S&P 500 vystoupal až ke 2 020 bodům) trh rozhodnutí vyhodnotil jako nepříznivý pro akcie a vrátil týdenní skóre hlavních indexů k nule. Fed totiž ve svém výhledu potvrdil, že sleduje s obavami zpomalení v čínské ekonomice a na dalších mladých trzích, což potvrdilo, že americká centrální banka bere v úvahu nejen inflační výhled a situaci na americkém trhu práce.

O rozhodnutí Fedu hovořil pro Investiční web Ľuboš Mokráš, analytik z České spořitelny.

V úterý Pivovary Lobkowicz Group oznámila dokončení transakce znamenající změnu majoritního vlastníka. Společnost Lapasan, v níž 70 % drží čínská CEFC, dokončila nákup 79,4 % firmy PLG. Mírně pozitivním překvapením byla hodnota transakce, která přesahuje 1,9 miliardy Kč (208 Kč na akcii oproti dříve zmiňovaným 204,7 Kč). Do 30 dnů musí Lapasan podat nabídku menšinovým akcionářům, očekávaná cena by měla odpovídat ceně v rámci převzetí většiny.

Fortuna oznámila, že uzavřela licenční smlouvu na poskytnutí ochranné známky společnostem Bet Active Concept a Bet Zone operujícím na rumunském trhu. Obě zmíněné společnosti vlastní skupina Penta, která je majoritním akcionářem Fortuny. Podmínky dohody nebyly zveřejněny. Pro Fortunu to může znamenat zisk ve formě poplatků za licenci a z dlouhodobého pohledu postupné budování jména na novém trhu.

ČEZ oznámil, že jeho větrný park v Rumunsku začal opět dostávat zelený certifikát za vyrobenou elektřinu. Obnovení zelených certifikátů bylo avizováno při zveřejnění výsledků hospodaření za první pololetí. Firma v posledních týdnech musí neplánovaně odstavovat jaderné bloky, v posledním týdnu v Dukovanech. Dopad do hospodaření by ale zatím měl být maximálně v řádu korun zisku na akcii.

Po skončení pátečního obchodování byly akcie O2 Czech Republic zařazeny do indexů CECE. V indexu CTX (podindex CECE) bude mít 5,6% podíl a v CECE bude zastupoval 1 % váhy.

Nejvíce ztrácející akcií na pražské burze byla v týdnu (kromě NWR) rakouská Erste (-3,5 %). V průběhu týdne byly s Erste spojeny menší zprávy, páteční obchodování mělo ale rozhodující vliv na celotýdenní výkonnost. Důvodem byl pokles cen akcií v rámci celého finančního sektoru po snížení ekonomického výhledu ze strany Fedu a dále technický vliv konce derivátových obchodů k pátečnímu datu. Naopak nejvíce posilující akcií byla PLG (+2,6 %).

Výhled

Následující obchodní týden bude na důležité makroekonomické ukazatele velmi bohatý. V Evropě vyjdou indexy nákupních manažerů, které by měly naznačovat pokračující oživení ekonomik, v USA pak údaje o zboží dlouhodobé spotřeby očištěné o dopravní a vojenskou techniku a revize růstu americké ekonomiky za 2Q2015. V České republice bude hlavní událostí zasedání rady České národní banky.

V neděli 20. září se v Řecku konají předčasné parlamentní volby. Hlavním kandidátem vítězství bývalý premiér Alexis Tsipras se svou zúženou koalicí SYRIZA. Pro již dosažené dohody mezi věřiteli a Řeckem je důležité, aby je nová vláda ctila a začala podnikat nutné kroky vedoucí k restrukturalizaci a ekonomické obnově země. Obě nejsilnější strany tento přístup proklamují.

Z makroekonomických dat budou mezi nejsledovanější patřit předběžné indexy nákupních manažerů (PMI) v Číně, Japonsku, eurozóně (a zvlášť v Německu a Francii) a USA. V Americe vyjdou také důležité statistiky o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby, finální revize vývoje HDP ve druhém čtvrtletí a předběžný index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity. V Evropě bude vedle PMI velice sledovaný německý podnikatelský index Ifo.

V České republice se investoři i podnikatelé zaměří na zasedání bankovní rady ČNB. Nečeká se změna měnové politiky (sazby na minimu, kurzový závazek na 27 EUR/CZK udržovaný minimálně do druhé poloviny roku 2016). Horší inflační výhled by ale mohl vést k posunu v rétorice a teoreticky časem i k oznámení prodloužení kurzového závazku. Člen bankovní rady Jiří Rusnok v rozhovoru pro Hospodářské noviny uvedl, že centrální banka ukončí intervenční režim až s vidinou růstu inflace nad 2 %. Aktuální prognóza ČNB přitom s růstem inflace nad tuto úroveň počítá až na počátku roku 2017. Rusnok by se měl stát podle dosavadních prohlášení prezidenta Miloše Zemana příští rok guvernérem ČNB, Zeman je přitom odpůrcem intervencí proto posilování koruny, které v posledních týdnech pokračovaly v objemu desítek miliard korun.

"Hladina odporu 2 000 bodů indexu S&P 500 potvrdila svou platnost a index se od ní odrazil níže. Zásadní hladina podpory je až na 1 870 bodech. Během pátku benchmark spadl pod krátkodobý technický cíl okolo 1 970, index by tak měl zůstat střednědobě v neutrálním nastavení. Dlouhodobější podpora je až na minimech z přelomu srpna a září (1 870. Čtvrteční denní svíčka je pro akcie velice negativní (takzvaná shooting star, tedy silný růst nad otevírací hodnotu, ale stejně rychlý pokles pod ni), prodejce by ale od většího útoku na ceny akcií mohl udržet převažující sentiment z posledních týdnů, který ukazoval na typickou konsolidaci v novém obchodním pásmu. Případný růst nad 2 020 (nebo uzavření nad 2 000) by byl pro akcie pozitivním signálem," uvedli jsme v technickém komentáři k vývoji na americkém akciovém trhu.

"Pro příští týden očekáváme neutrální obchodování s potenciálem kladného začátku po pátečních výprodejích, které dle našeho názoru byly víceméně způsobeny vypršením opčních kontraktů," uvedl v týdenním komentáři k dění na trzích hlavní analytik J&T Banky Milan Vaníček.

O výhled na další obchodní týden jsme požádali analytika z České spořitelny Jana Šedinu.

Kompletní výhled analytiků z České spořitelny:

Po týdnu naplněném převážně čekáním na Fed a daty z USA bude tentokrát hrát prim Evropa. Zveřejněny budou předběžné indexy nákupních manažerů a německý konjunkturální index Ifo. Hlavní otázkou je, jak moc se na reálné ekonomice podepíší obavy z globálního zpomalení způsobeného Čínou. Výraznější pokles ekonomické aktivity by mohl podpořit spekulace na další uvolnění měnové politiky ECB.

V USA vyjde poslední pravidelná revize vývoje HDP za druhé čtvrtletí. Trh nečeká změnu, a pokud by k ní došlo, měla by mít poměrně malý dopad na obchodování. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby mohou mít v tomto směru větší účinek, především pokud by byly vyloženě slabé a trh by dále odsunoval očekávání zvýšení sazeb. Situace na trhu rezidenčních nemovitostí pak osvětlí data o prodejích nových a existujících domů.

Dolar po zasedání FOMC logicky oslabil a lze čekat, že zbytkový tlak na jeho oslabení bude pokračovat i tento týden. Pokles výnosů byl pouze mírný, lze čekat spíše mírné kolísání než zřetelný tlak na další pokles. Zlato ještě může těžit z holubičího vyjádření Fedu, krátkodobě může růst ceny pokračovat, i když jeho tempo by mělo klesat. U cen ropy čekáme kolísání v okolí aktuálních úrovní.

V České republice bude klíčovou událostí týdne čtvrteční zasedání ČNB, které s největší pravděpodobností žádnou změnu v nastavení měnové politiky nepřinese (nová ekonomická prognóza bude zveřejněna až v listopadu), rétorika banky by se však s ohledem na zhoršující se inflační výhled měla nést v převážně holubičím tónu.

Koruna vůči euru v uplynulém týdnu i v reakci na holubičí vyjádření členů ČNB (Rusnoka, Lízala) krátkodobě oslabila nad 27,10 EUR/CZK. Dalším impulzem k jejímu krátkodobému oslabení pravděpodobně bude čtvrteční zasedání ČNB.