Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů
|

Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů

Zatímco se střední Evropa veze na vlně globálního optimismu, východ regionu zaostává. Stále probíhající celosvětová krize totiž odhalila strukturální problémy, které ozdravení nejednoho z někdejších černých koní světových hráčů výrazně přibrzdí.

Agata Urbanska

I přesto například Estonsko může už brzy globální kapitál začít opět lákat. Naopak Ukrajině a jí podobným se i přes rychle rostoucí chuť riskovat budou zahraniční investoři asi ještě nějakou dobu vyhýbat, říká viceředitelka londýnské pobočky ING Wholesale Banking Agata Urbanska.

Zatímco země střední Evropy společně s rozvinutými trhy vysílají nadějné signály, blízká budoucnost východu Evropy je stále nejasná. Jak na tom tedy Balt a Balkán jsou?

Balt a Balkán, to jsou dva odlišné příběhy. Balt se výrazně přehříval už několik let před krizí a ta tak jen potvrdila, že měl po celu tu dobu zaděláno na významnou korekci. Jeho růst byl totiž poháněn dluhem a to je proč nyní trpí a na co se musí zaměřit. Balkán doplácí na propad exportu a také na něco, co je možné nazvat ztracenou příležitostí. Patrné to je zejména u Srbska, které má sice nyní proevropskou vládu, která už mnohé změnila, ale stále potřebuje privatizovat a potřebuje přímé zahraniční investice. O což západní firmy nyní nemají zájem a Srbsko proto o rok, o dva přišlo. V roce 2010, 2011 by se ale postoj zahraničních investorů mohl změnit a společně s tím by měla srbská ekonomika zažít oživení.

Jak pravděpodobné je, že se z nejhoršího v dohledné době dostane i Ukrajina, která sice není v souvislosti s budoucností regionu tak často diskutována, ale která k němu stále patří?

Ukrajina je v katastrofálním stavu. V jejím případě se totiž sešly všechny možné problémy najednou. Zaprvé, země trpí předlužeností a to jak kvůli vysokému objemu bankovních půjček tak i kvůli množství korporátních dluhopisů. Zadruhé, jde o velmi slabou ekonomiku, která by potřebovala přímé zahraniční investice; ale ty vyschly. A zatřetí, ceny komodit donedávna padaly a ukrajinský průmysl padal společně s nimi. K těmto hospodářským problémům je pak zcela určitě třeba přidat i vysoce nestabilní politickou situaci ... Opravdu, na Ukrajině jde o kombinaci všech možných negativních faktorů.

Co pro jednotlivé země současný stav a výhled CEE z pohledu jejich dalšího přibližování se Evropě – a zejména pak z pohledu deklarovaného vstupu do eurozóny – znamená?

Co se pobaltských zemí týče, myslím si, že Estonsko může překvapit. Na přijetí eura by totiž mohlo by připraveno už na počátku roku 2010. Podobně jako u dalších zemí Baltu pro něj může být velkou překážkou udržení rozpočtového schodku do Maastrichtem stanovené tříprocentní úrovně. Ale není to nemožné. Přitom kdyby se mu to skutečně povedlo, kdyby na počátku příštího roku Estonsko nahlásilo vstup do eurozóny, tak by to byla velká vzpruha i pro jeho soudsedy. Veškeré spekulace o tom, že přestanou vázat své měny na euro, spekulace o devalvaci, které po trhu v posledních dvou letech kolují, by totiž zřejmě utichly.

A jak hodnotíte šance dalších východoevropských členů Evropské unie na přijetí eura?

Rumunsko chce do eurozóny vstoupit v roce 2015. Bulharsko v roce 2013. Podobně jako středoevropské země ale dosud nenavázaly své měny na euro. Což znamená, že se členy eurozóny mohou stát nejdříve v roce 2013 – pokud v prvním čtvrtletí příštího roku vstoupí do režimu ERM. A to se asi nestane. Obě země totiž mají výrazný deficit na běžném účtu, což se nelíbí Evropské komisy. Proto si myslím, že i když oficiálně neexistují žádná kritéria pro vstup do ERM, Bulharsko bude odmítnuto. Navíc, vzhledem k tomu, že se podle nás schodek na běžném účtu Bulharska v příštích několika letech nedostane pod desetiprocentní hranici, žádnou změnu v této věci asi nelze v dohledné době čekat.

Předchozí bráno v potaz, je možné, že v důsledku krize investoři změní preference – že se namísto Baltu a Slovenska soustředí na pomaleji rostoucí, ale stabilnější Česko a Polsko?

Robustní růst Slovenska před krizí poháněly přímé zahraniční investice a to zejména do výrobního sektoru. Což znamená, že šlo o růst poháněný vývozním sektorem. Ten je, samozřejmě, citlivý na změny poptávky na západoevropských trzích, jak potvrzuje letošní propad Slovenska. Nicméně představuje zdravé základy, díky kterým se hospodářský růst vrátí krátce poté, co se ode dna odrazí eurozóna. Naopak u Baltu šlo jednoznačně o růst postavený na dluhu a ten je neudržitelný. Čehož si podle mě budou napříště zahraniční investoři, zahraniční banky, mnohem více všímat; budou opatrnější a budou mnohem více myslet na to, že růst prostě není možné postavit na půjčkách a z nich pramenící spotřebě.

Nakolik očekáváte, že se tato opatrnost projeví na zájmu o akcie a měny jednotlivých CEE trhů respektive – pokud i tuto opatrnost vezmeme v potaz – co se nyní jeví nejzajímavějí?

V tuto největší zhodnocení nabízí polský zlotý. Výhled maďarské ekonomiky na příštích dvanáct měsíců je značně nejistý a proto očekáváme, že tamní národní banka bude snižovat sazby a přitom se bude snažit držet forint stabilní. A to samé platí pro Česko: je jen velmi nepravděpodobné, že by centrální banka podporovala posílení koruny. Právě naopak. Vzhledem k tomu, že je inflace rekordně nízká, ji dokonce může lákat sazby ještě seškrtat – a nebo k takovému kroku může být donucena. Situace v Polsku je odlišná. Výhled hospodářského růstu je o něco lepší a inflace o něco vyšší, a proto je nepravděpodobné, že by centrální banka dále snižovala sazby. Naopak, může se stát první v regionu, kdo je zvýší.


Autor rozhovoru je redaktorem investicniweb.cz v londýnské CITY

V Rusku byla uvězněna manažerka energetické firmy kontrolované státem…
včera v 22:23

V Rusku byla uvězněna manažerka energetické firmy kontrolované státem, prý dělala pro rumunskou rozvědku

Moskevský soud v úterý oznámil, že uvalil vazbu na vysoce postavenou manažerku státem kontrolované energetické firmy...
Rusko Energetika Rumunsko
Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod…
Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod drobnohledem investorů

Americké akcie v úterý výrazně oslabily a index Dow se propadl do ztráty od začátku letošního roku. Může za to...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Koalice pod vedením USA tvrdí, že v Sýrii zabila šéfa Islámského…
včera v 20:58

Koalice pod vedením USA tvrdí, že v Sýrii zabila šéfa Islámského státu pro ropu

Mezinárodní koalice vedená Spojenými státy oznámila, že v Sýrii zabila několik členů teroristické organizace Islámský...
Geopolitická rizika Blízký a Střední východ
Velký on-line obchod s oblečením škrtá z nabídky výrobky z hedvábí,…
včera v 20:40

Velký on-line obchod s oblečením škrtá z nabídky výrobky z hedvábí, kašmíru a mohéru

Britská společnost Asos, jeden z největších internetových obchodů s oblečením, ukončí prodej zboží vyráběného z peří,...
Móda a design Zajímavost dne Životní prostředí
Reuters: Rusko se připravuje na zvýšení těžby ropy
včera v 19:44

Reuters: Rusko se připravuje na zvýšení těžby ropy

Plány vývozu ruské ropy na červenec až září a zvýšení provozu rafinerií naznačují, že Rusko se ještě před schůzkou se...
Komodity Ropa Ropa Brent
Naftogaz: Soud schválil zmrazení majetku Gazpromu v Británii
včera v 19:15

Naftogaz: Soud schválil zmrazení majetku Gazpromu v Británii

Londýnský soud vyhověl žádosti ukrajinské plynárenské společnosti Naftogaz o zmrazení majetku ruského Gazpromu v...
Rusko Ukrajina Zemní plyn
Linet jedná o prodeji podílu se soukromými investory
včera v 19:05

Linet jedná o prodeji podílu se soukromými investory

Výrobce zdravotnických lůžek Linet jedná o prodeji podílu ve firmě se společnostmi soukromého kapitálu. Mezi zájemci...
Zdravotnictví Fúze a akvizice
Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna
Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna
včera v 18:14

Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna

Evropská centrální banka bude při rozhodování o dalším zpřísňování své měnové politiky trpělivá. Současné očekávaní...
ECB Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou…
Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou uzavřely v mínusu

Evropské akciové trhy zakončily úterní seanci v červených číslech, když byly pod tlakem napětí mezi Spojenými státy a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma WGCZ získala v aukci za 11,2 milionu USD časopis Penthouse
včera v 17:40

Firma WGCZ získala v aukci za 11,2 milionu USD časopis Penthouse

Vydavatel legendárního pánského časopisu Penthouse byl prodán v aukci za 11,2 milionu USD. Novým majitelem se stala...
Fúze a akvizice Média Sexuální průmysl
Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny
Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny
včera v 17:26

Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny

Německá kancléřka Angela Merkelová a francouzský prezident Emmanuel Macron našli shodu ohledně vytvoření rozpočtu...
Německo Francie Politika
Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl
Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl
včera v 17:05

Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl

Premiér Andrej Babiš podle organizace Transparency International nadále ovládá holding Agrofert. Organizace to v...
Česká republika Politika
Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.
Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.

Pražská burza v úterý prohloubila ztrátu z pondělního obchodování, když index PX odepsal 0,11 % na 1 068,21 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
včera v 16:21

Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy

Rusko a Saúdská Arábie prosazují, aby Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a její spojenci od července výrazně...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Ze světa investičních doporučení (19. června)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (19. června)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
České akcie letos oslabily o zhruba procento
České akcie letos oslabily o zhruba procento
včera v 14:44

České akcie letos oslabily o zhruba procento

České akcie letos zatím podle indexu PX nepatrně oslabily o zhruba procento, index je nyní na 1 068 bodech. Vyplývá...
Akcie ČR Pražská burza
USA: Zahájená výstavba v květnu výrazně stoupla
včera v 14:30

USA: Zahájená výstavba v květnu výrazně stoupla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v květnu meziměsíčně stoupla z celoročně přepočítaného tempa 1,286 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti