Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů
|

Střední a východní Evropa: Palec nahoru, palec dolů

Zatímco se střední Evropa veze na vlně globálního optimismu, východ regionu zaostává. Stále probíhající celosvětová krize totiž odhalila strukturální problémy, které ozdravení nejednoho z někdejších černých koní světových hráčů výrazně přibrzdí.

Agata Urbanska

I přesto například Estonsko může už brzy globální kapitál začít opět lákat. Naopak Ukrajině a jí podobným se i přes rychle rostoucí chuť riskovat budou zahraniční investoři asi ještě nějakou dobu vyhýbat, říká viceředitelka londýnské pobočky ING Wholesale Banking Agata Urbanska.

Zatímco země střední Evropy společně s rozvinutými trhy vysílají nadějné signály, blízká budoucnost východu Evropy je stále nejasná. Jak na tom tedy Balt a Balkán jsou?

Balt a Balkán, to jsou dva odlišné příběhy. Balt se výrazně přehříval už několik let před krizí a ta tak jen potvrdila, že měl po celu tu dobu zaděláno na významnou korekci. Jeho růst byl totiž poháněn dluhem a to je proč nyní trpí a na co se musí zaměřit. Balkán doplácí na propad exportu a také na něco, co je možné nazvat ztracenou příležitostí. Patrné to je zejména u Srbska, které má sice nyní proevropskou vládu, která už mnohé změnila, ale stále potřebuje privatizovat a potřebuje přímé zahraniční investice. O což západní firmy nyní nemají zájem a Srbsko proto o rok, o dva přišlo. V roce 2010, 2011 by se ale postoj zahraničních investorů mohl změnit a společně s tím by měla srbská ekonomika zažít oživení.

Jak pravděpodobné je, že se z nejhoršího v dohledné době dostane i Ukrajina, která sice není v souvislosti s budoucností regionu tak často diskutována, ale která k němu stále patří?

Ukrajina je v katastrofálním stavu. V jejím případě se totiž sešly všechny možné problémy najednou. Zaprvé, země trpí předlužeností a to jak kvůli vysokému objemu bankovních půjček tak i kvůli množství korporátních dluhopisů. Zadruhé, jde o velmi slabou ekonomiku, která by potřebovala přímé zahraniční investice; ale ty vyschly. A zatřetí, ceny komodit donedávna padaly a ukrajinský průmysl padal společně s nimi. K těmto hospodářským problémům je pak zcela určitě třeba přidat i vysoce nestabilní politickou situaci ... Opravdu, na Ukrajině jde o kombinaci všech možných negativních faktorů.

Co pro jednotlivé země současný stav a výhled CEE z pohledu jejich dalšího přibližování se Evropě – a zejména pak z pohledu deklarovaného vstupu do eurozóny – znamená?

Co se pobaltských zemí týče, myslím si, že Estonsko může překvapit. Na přijetí eura by totiž mohlo by připraveno už na počátku roku 2010. Podobně jako u dalších zemí Baltu pro něj může být velkou překážkou udržení rozpočtového schodku do Maastrichtem stanovené tříprocentní úrovně. Ale není to nemožné. Přitom kdyby se mu to skutečně povedlo, kdyby na počátku příštího roku Estonsko nahlásilo vstup do eurozóny, tak by to byla velká vzpruha i pro jeho soudsedy. Veškeré spekulace o tom, že přestanou vázat své měny na euro, spekulace o devalvaci, které po trhu v posledních dvou letech kolují, by totiž zřejmě utichly.

A jak hodnotíte šance dalších východoevropských členů Evropské unie na přijetí eura?

Rumunsko chce do eurozóny vstoupit v roce 2015. Bulharsko v roce 2013. Podobně jako středoevropské země ale dosud nenavázaly své měny na euro. Což znamená, že se členy eurozóny mohou stát nejdříve v roce 2013 – pokud v prvním čtvrtletí příštího roku vstoupí do režimu ERM. A to se asi nestane. Obě země totiž mají výrazný deficit na běžném účtu, což se nelíbí Evropské komisy. Proto si myslím, že i když oficiálně neexistují žádná kritéria pro vstup do ERM, Bulharsko bude odmítnuto. Navíc, vzhledem k tomu, že se podle nás schodek na běžném účtu Bulharska v příštích několika letech nedostane pod desetiprocentní hranici, žádnou změnu v této věci asi nelze v dohledné době čekat.

Předchozí bráno v potaz, je možné, že v důsledku krize investoři změní preference – že se namísto Baltu a Slovenska soustředí na pomaleji rostoucí, ale stabilnější Česko a Polsko?

Robustní růst Slovenska před krizí poháněly přímé zahraniční investice a to zejména do výrobního sektoru. Což znamená, že šlo o růst poháněný vývozním sektorem. Ten je, samozřejmě, citlivý na změny poptávky na západoevropských trzích, jak potvrzuje letošní propad Slovenska. Nicméně představuje zdravé základy, díky kterým se hospodářský růst vrátí krátce poté, co se ode dna odrazí eurozóna. Naopak u Baltu šlo jednoznačně o růst postavený na dluhu a ten je neudržitelný. Čehož si podle mě budou napříště zahraniční investoři, zahraniční banky, mnohem více všímat; budou opatrnější a budou mnohem více myslet na to, že růst prostě není možné postavit na půjčkách a z nich pramenící spotřebě.

Nakolik očekáváte, že se tato opatrnost projeví na zájmu o akcie a měny jednotlivých CEE trhů respektive – pokud i tuto opatrnost vezmeme v potaz – co se nyní jeví nejzajímavějí?

V tuto největší zhodnocení nabízí polský zlotý. Výhled maďarské ekonomiky na příštích dvanáct měsíců je značně nejistý a proto očekáváme, že tamní národní banka bude snižovat sazby a přitom se bude snažit držet forint stabilní. A to samé platí pro Česko: je jen velmi nepravděpodobné, že by centrální banka podporovala posílení koruny. Právě naopak. Vzhledem k tomu, že je inflace rekordně nízká, ji dokonce může lákat sazby ještě seškrtat – a nebo k takovému kroku může být donucena. Situace v Polsku je odlišná. Výhled hospodářského růstu je o něco lepší a inflace o něco vyšší, a proto je nepravděpodobné, že by centrální banka dále snižovala sazby. Naopak, může se stát první v regionu, kdo je zvýší.


Autor rozhovoru je redaktorem investicniweb.cz v londýnské CITY

Co musíte ráno vědět (25. září)
Co musíte ráno vědět (25. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (25. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a ve Spojených státech, jaké jsou vyhlídky světové ekonomiky podle MMF a...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými podniky

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek mírně posílily v čele s technologickými společnostmi. Náladu na trhu podpořily...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké…
včera v 21:42

Koronavirus stáhl britského provozovatele kin Cineworld do hluboké ztráty

Britský provozovatel kin Cineworld, který prostřednictvím své divize Cinema City působí rovněž v České republice, se...
Zábava a zábavní průmysl Evropské akcie Výsledková sezóna
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek ztrácely, jsou na tříměsíčním minimu

Výprodej na trzích s rizikovými aktivy, absence nových stimulačních nástrojů a rychlý nárůst počtu nových případů...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu
včera v 17:42

Unipetrol dokončil největší investici v českém chemickém průmyslu

Unipetrol převzal ve svém areálu v Záluží u Litvínova na Mostecku od dodavatele druhou část nové polyetylenové...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo
včera v 17:30

MMF: Hospodářské vyhlídky nejsou tak špatné, jak se přepokládalo

Vyhlídky světové ekonomiky nejsou tak katastrofické, jak se před třemi měsíci předpokládalo. Zůstávají však obtížné v...
Světová ekonomika Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek
včera v 17:23

T-Mobile letos zprovoznil 40 000 optických přípojek

Operátor T-Mobile vybudoval za tři čtvrtletí 40 000 nových optických přípojek s rychlostí jeden Gbit/s. Do konce roku...
Telekomunikace Česká republika
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta
včera v 16:50

Pražská burza opět změnila směr a vzrostla o 0,16 procenta

Pražská burza ve čtvrtek opět změnila směr a vzrostla. Index PX po kolísavém obchodování nakonec přidal 0,16 procenta...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
ČSA přeruší kvůli omezením další linky, poptávka se opět propadá
včera v 16:28

ČSA přeruší kvůli omezením další linky, poptávka se opět propadá

České aerolinie přeruší kvůli současné epidemické situaci s ní spojenými omezeními letecké linky do Košic a...
Doprava Koronavirus
Maďarská centrální banka překvapivě zvýšila depozitní sazbu
včera v 16:24

Maďarská centrální banka překvapivě zvýšila depozitní sazbu

Maďarská centrální banka ve čtvrtek překvapivě zvýšila svou týdenní depozitní sazbu o 0,15 procentního bodu na 0,75...
Maďarsko Úrokové sazby Centrální banky
USA: Prodeje nových domů v srpnu opět překvapily
včera v 16:00

USA: Prodeje nových domů v srpnu opět překvapily

Prodeje nových domů ve Spojených státech v srpnu meziměsíčně vzrostly o 4,8 % na celoročně přepočítané tempo 1,011...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
Bývalý šéf Volkswagenu Winterkorn půjde k soudu za podvod
včera v 14:47

Bývalý šéf Volkswagenu Winterkorn půjde k soudu za podvod

Soud v německém Braunschweigu dnes rozhodl o zahájení soudního řízení proti bývalému šéfovi koncernu Volkswagen...
Volkswagen Podvod
Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA mírně vzrostl
včera v 14:30

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA mírně vzrostl

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 19. září nově 870 tisíc lidí. Oznámilo to ve čtvrtek americké...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh
Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
včera v 13:18

Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti

Nový program na podporu pracovního trhu přímo navýší mzdy zaměstnanců, kteří kvůli zhoršeným podmínkám na trhu musí...
Spojené království Pracovní trh
ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla…
včera v 11:43

ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla evropským bankám 174,5 miliardy EUR

Evropská centrální banka (ECB) ve čtvrtek poskytla komerčním bankám další peníze z programu levných dlouhodobých...
ECB Půjčky
Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok
včera v 11:14

Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok

Státní úřad pro jadernou bezpečnost vydal společnosti ČEZ povolení k dalšímu provozu prvního bloku jaderné elektrárny...
ČEZ Jaderná energetika
Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní…
včera v 10:30

Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní Korea

Akcie v Asii a Tichomoří ve čtvrtek poměrně výrazně ztrácely. S výjimkou Austrálie si všechny hlavní indexy připsaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii