Čínské blýskání na lepší časy

Čínská ekonomika se již několik let nachází ve fázi strukturálního poklesu dynamiky HDP, když se vládní představitelé postupně snaží posunout strukturu hospodářství od investic ke spotřebě domácností. Investice tvoří přibližně polovinu výstupu ekonomiky, přičemž ve vyspělých zemích se tento podíl obvykle pohybuje pouze okolo jedné pětiny. Čínští představitelé jsou si vědomi faktu, že současná struktura ekonomiky není dlouhodobě udržitelná.

Očekávané příspěvky k růstu světového HDP v roce 2019, zdroj: Visual Capitalist

Mírné zpomalování čínské ekonomiky pokračovalo i loni (+6,6 %). Ve světle růstu vyspělých ekonomik (včetně Česka) je to stále růst mimořádný, nicméně pro Čínu bylo toto tempo nejnižší za 28 let. Na začátku letošního roku vypadala čínská makroekonomická data celkem bídně a investoři se logicky začali obávat, zda čínské hospodářství nezačíná takzvaně tvrdě přistávat.

Poslední data naštěstí potvrdila, že je na tom čínská ekonomika o něco lépe než na přelomu roku. Mezi klíčové faktory posunu k lepšímu patří stimuly ze strany monetární politiky směřované na podporu poskytování úvěrů malým a středním podnikům, stimuly ze strany fiskální politiky v podobě daňových škrtů pro podniky a v neposlední řadě neustále propíraný pokrok v obchodních jednáních Číny s USA.

KONTEXT: Čínská spojka aneb Jak může země draka potopit (i) vaše portfolio

Měnový a finanční doping, kterým se Peking snaží oživit zpomalující ekonomiku, proniká do žil systému. Čínské banky v lednu napůjčovaly rekordních 530 miliard dolarů, což je jeden z důvodů, proč se letos celkový dluh v zemi ve vztahu k HDP podle Morgan Stanley zvýší o další 3-4 procentní body. Otázkou zůstává, zda skutečně zafunguje jako životabudič, nebo hospodářství jen dále přidusí. V druhém případě totiž mohou začít lapat po dechu i mnohé globální společnosti a celé ekonomiky.

Lepší situace se projevila mimo jiné tím, že se důležitý indikátor čínského průmyslového sektoru, index nákupních manažerů (PMI), v březnu výrazně zlepšil a vrátil se nad 50 bodů, tedy hranici oddělující očekávání expanze a kontrakce. Vedle toho zaznamenaly na začátku roku enormně silnou rally čínské akcie, které oproti konci roku 2018 vyskočily o 30 %.

Světová ekonomika je naopak ve stále slabší kondici, což v dubnu potvrdil i Mezinárodní měnový fond, když snížil odhad růstu globálního HDP v letošním roce z 3,5 % na 3,3 %, tedy nejslabší tempo od finanční krize. Odhad růstu HDP Číny nicméně fond vylepšil o desetinu procentního bodu na 6,3 %. Kolaps čínské ekonomiky tedy pravděpodobně nepřichází, spíše budeme svědky postupné stabilizace.

Čína - vývoj HDP (meziročně v %)

Populace stárne, ekonomika trpí. Nebo ne?

Stárnutí populace sice není nový problém, ale skutečnost, že počet lidí starších 65 let je globálně vyšší než počet dětí mladších 5 let, je poměrně čerstvá (a nepříjemná) novinka. Tempo stárnutí populace se zvyšuje a v budoucnu může mít vliv na produktivitu, inflaci a hospodářský růst.