Burzovní kalendář (25. 8. –⁠⁠⁠⁠⁠⁠ 29. 8. 2025)

Ohlédnutí

Uplynulý týden byl na trzích do značné míry ve znamení čekání na páteční projev předsedy Fedu Jeromea Powella v Jackson Hole. Do té doby byla nálada na trzích spíše opatrná. Přispívaly k tomu mimo jiné zprávy o tom, že Sam Altman z OpenAI varoval před bublinou v oblasti umělé inteligence, NVIDIA zastavuje výrobu čipů H20 pro Čínu (má pro ni ale vyvíjet nový produkt na bázi Blackwellu), Walmart i přes lepší než očekávané tržby varoval před dopady cel, Google A Meta Platforms uzavřely zakázku v oblasti cloudu za více než 10 miliard USD a předběžný PMI v USA naznačil mírné posílení podnikatelské aktivity.

Investoři pak v pátek velice kladně přijali náznak šéfa americké centrální banky, že by úrokové sazby ve Spojených státech mohly klesnout. Jerome Powell během vystoupení na výročním setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole připustil, že proměňující se bilance rizik může vést k úpravě postoje centrální banky. Wall Street předpokládá, že ke snížení sazeb dojde už na zářijovém zasedání FOMC.

K opakovaným výzvám prezidenta Donalda Trumpa, aby Fed sazby snížil, se Powell přímo nevyjádřil, ale znovu zdůraznil nezávislost Fedu. Rozhodnutí o sazbách podle něj činí členové měnového výboru výhradně na základě ekonomických dat. Připomněl, že centrální banka se nikdy nesmí odchýlit od této zásady. Tím dal jasně najevo, že politické tlaky nebudou hrát při rozhodování Fedu roli. Dolar v reakci na možnost obnovení cyklu uvolňování měnové politiky Fedu oslabil, akciové trhy naopak výrazně zpevnily a index Dow v pátek uzavřel na novém historickém maximu.

Spojené státy a Evropská unie ve čtvrtek uzavřely písemnou rámcovou obchodní dohodu. Ujednání, na němž se obě strany ústně shodly po týdnech rozhovorů na konci července, stanovuje plošné clo 15 % na export z EU do USA. Unie se zároveň zavázala nakoupit americké energetické suroviny v hodnotě 750 miliard dolarů a investovat nejméně 600 miliard dolarů do USA.

Německá ekonomika v druhém čtvrtletí mezikvartálně klesla o 0,3 %. To je více než předběžný odhad snížení o 0,1 % a obrat po růstu o 0,3 % v předchozím čtvrtletí. Jedná se o nejprudší mezikvartální propad od druhého čtvrtletí loňského roku.

Za celý týden americký akciový index Dow přidal 1,53 % a S&P 500 se zvýšil o 0,27 %, Nasdaq Composite ale navzdory pátečnímu výraznému růstu celkově klesl o 0,58 %. Panevropský index STOXX Europe 600 přidal 1,40 %, britský FTSE 100 se zvýšil o rovná dvě procenta, německý DAX posílil o 0,02 % a francouzský CAC 40 stoupl o 0,58 %.

Týden do 22. srpna na amerických trzích

Týden do 22. srpna na evropských trzích

Týden do 22. srpna na pražské burze

Akcie na pražské burze podle indexu PX oslabily o 0,97 %. Nedařilo se cenným papírům Photon Energy, která ve středu zveřejnila hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí, respektive první pololetí, naopak pomyslným vítězem týdne byly akcie Doosan Škoda Power (+9,72 %). Dařilo se také cenným papírům výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV (+0,96 %), Kofoly ČS (+0,70 %) nebo Colt CZ (+0,65 %). Naopak akcie VIG oslabily o 5,09 %, a přerušily tak sérii pěti týdenních zpevnění v řadě. Oslabily také cenné papíry Erste Group Bank (-2,81 %), Gevorkyanu (-0,90 %, firma oznámila dokončení vývojových projektů v obranném průmyslu) nebo Philip Morris ČR (-0,23 %).

Výhled

Do konce srpna budou mít investoři celou řadu důvodů, proč "neusnout na vavřínech" ze závěru uplynulého týdne. Nadále se budou řešit konflikty v Gaze a na Ukrajině. V případě toho v Evropě zatím podle všeho nenastal zásadní průlom v jednáních o míru, protože navzdory počátečnímu optimismu po jednáních Donalda Trumpa s Vladimirem Putinem v dalších dnech z ruské strany poměrně jasně zaznělo, že na rozhovory Ruska s Ukrajinou na nejvyšší úrovni podle Moskvy ještě nejsou podmínky. Rusko požaduje plnou kontrolu nad Doněckou oblastí a řadu dalších věcí, které pro Ukrajinu nejsou přijatelné. Kyjev nicméně dává najevo ochotu jednat.

V německém Lindau se mimochodem setkají laureáti Nobelovy ceny, kteří budou debatovat o aktuálních politických i ekonomických otázkách. Do centra pozornosti se tak nepřímo dostává i americký prezident Donald Trump, který podle norského tisku nedávno osobně volal do Norska s dotazem, jak by mohl být nominován na Nobelovu cenu míru. Dlouhodobě se netají tím, že by prestižní ocenění rád získal. Setkání v Lindau se ale zaměří spíše na jeho vliv na americkou ekonomiku a politiku. Laureát Nobelovy ceny, ekonom Joseph Stiglitz varuje, že Spojené státy se kvůli Trumpovým opatřením staly "děsivým místem pro investice" a že jeho celní politika může vést ke stagflaci.

Další držitel Nobelovy ceny Roger Myerson upozorňuje na nebezpečí pro samotnou demokracii, pokud velké skupiny voličů podporují svého lídra i za ranou toho, co dovoluje ústava. Podle dalšího nobelisty Simona Johnsona pak americký izolacionismus ničí lidský kapitál a posiluje geopolitické soupeře USA, jde podle něj o "sebezničující pošetilost" Trumpovy administrativy. Bývalá první dáma Hillary Clintonová nicméně prohlásila, že pokud by se Trumpovi podařilo ukončit válku mezi Ukrajinou a Ruskem bez územních ústupků Kyjeva, sama by ho na Nobelovu cenu míru nominovala.

Daleko bezprostřednější vliv na náladu na trzích nicméně budou mít zveřejňovaná makrodata. Ta totiž investoři budou dávat do souvislosti s Powellovým vystoupením v Jackson Hole, a budou tak hodnotit, nakolik pravděpodobné je brzké snižování sazeb v USA, případně jak výrazné může celkově být. Ostře sledované budou osobní příjmy a výdaje (včetně ukazatele takzvané PCE inflace, kterou Fed preferuje jako indikátor vývoje cen v ekonomice). Zaujme také druhý odhad vývoje HDP, indexy spotřebitelské důvěry nebo zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby a také údaje z nemovitostního trhu.

Data o HDP zveřejní také Kanada a Indie, pro niž mají ve středu začít platit 50% cla na dovozy do USA kvůli tomu, že stále nakupuje ropu z Ruska. Jednání mezi oběma zeměmi na toto téma stále probíhají. Vedle toho Čína (až o nadcházejícím víkendu) oznámí oficiální index nákupních manažerů a série dat včetně spotřebitelské důvěry dorazí z Japonska.

Zápis z jednání ECB a také čerstvé inflační statistiky ze zemí eurozóny mohou naznačit, jaký prostor pro uvolnění měnové politiky zůstává na starém kontinentu. Vedle toho budou sledované indexy podnikatelské nálady Ifo a spotřebitelské důvěry GfK v Německu.

Výsledková sezóna je u konce, v USA ji symbolicky završí zpráva společnosti NVIDIA (podrobný odhad a analýzu najdete ZDE). Vedle ní oznámí své hospodářské výsledky také firmy jako HP, Dell nebo Best Buy, v Evropě mimo jiné Pernod Ricard a v Asii Alibaba. Na pražské burze se připojí ve středu pojišťovna VIG.

"NVIDIA s tržní kapitalizací přes 4 biliony USD je největší společnost na světě. Její váha v indexu Nasdaq-100 přesahuje 14 %, což znamená, že výsledky firmy výrazně ovlivní celý index. Pokud jde o makrodata, jakákoli příznivá překvapení v rámci inflačních dat v USA by mohla podpořit americký dolar. A na komoditním trhu budeme v týdnu sledovat to, zda ve středu opravdu vstoupí v platnost 50% cla na dovoz indických produktů do USA. Polovina z nich je odůvodněna tím, že Indie nakupuje ruskou ropu. Pokud by se země rozhodla omezit tento dovoz, mohlo by to podpořit růst cen této komodity," zdůvodnili v týdenním výhledu analytici z XTB to, proč radí sledovat právě Nasdaq-100, měnový pár USD/JPY a ceny černého zlata.

"Americký akciový index S&P 500 od pondělí do čtvrtka postupně mírně klesal. Čekalo se na páteční projev předsedy Fedu Jeromea Powella v Jackson Hole. Ten podle trhu opatrně naznačil, že bude mít smysl snižovat sazby, na což akciový trh reagoval prudkým posílením. Díky němu S&P 500 za celý týden vzrostl o 0,27 % a je těsně pod historickým rekordem. Ve středu a ve čtvrtek testoval nejbližší support na 6 400 a uzavíral lehce pod ním, v pátek se ale razantně vrátil k rekordu z předchozího týdne. Další support je nad únorovým maximem v pásmu 6 150 až 6 200. Rezistence je na maximu 6 480, přičemž se rovnou nabízí pásmo 6 480 až 6 500, aby se do hry dostalo další velké 'kulaté' číslo. Graf indexu S&P 500 je v býčím nastavení, až případný pokles pod support na 6 150 by byl silnějším negativním signálem," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodní Josef Košťál.

"Blíží se konec srpna, historicky slabého měsíce pro akcie, zatím ale index roste o 2,01 %. Rally z dubnových minim pokračuje (+29,79 %), od začátku roku trh drží pohodlný zisk (+9,95 %). Do konce srpna dostanou investoři ke zhodnocení ještě minimálně jednu zásadní věc. Ve středu své kvartální výsledky oznámí společnost NVIDIA, která má v indexu S&P 500 váhu kolem 8 % a jejíž čipy jsou významnou součástí infrastruktury pro technologie umělé inteligence. Právě její čísla a výhled tak mohou být jazýčkem na vahách toho, jak se poslední měsíc léta 2025 nakonec zapíše do burzovního almanachu," připomněl na závěr Košťál.