Burzovní kalendář 12. 5. - 16. 5. 2014

USA

12/5 až 16/5 Výsledková sezóna (Deer & Co., Macy's, Wal-Mart)

12/5 Projev člena Fedu Charlese Plossera

12/5 Zpráva o rozpočtu

13/5 Maloobchodní tržby (odhad: +0,4 % meziměsíčně, březen: +1,1 %)

13/5 Dovozní a vývozní ceny

13/5 Podnikové zásoby (odhad: +0,4 % meziměsíčně, únor: +0,4 %)

13/5 Projev člena Fedu Jeffreyeho Lackera

14/5 Index výrobních cen (odhad: +0,2 % meziměsíčně, březen: +0,5 % meziměsíčně, odhad: 1,7 % meziročně, březen: 1,4 % meziročně)

14/5 Žádosti o hypotéky

15/5 Projev šéfky Fedu Janet Yellenové

15/5 Index spotřebitelských cen (odhad: +0,3 % meziměsíčně, březen: +0,2 % meziměsíčně, odhad: +2 % meziročně, březen: +1,5 % meziročně)

15/5 Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti (odhad: 320 tisíc nových, předchozí: 319 tisíc)

15/5 Index průmyslové aktivity v oblasti New Yorku (Empire State; odhad květen: 6 bodů, duben: 1,29 bodu)

15/5 Průmyslová výroba (odhad: +0,1 % meziměsíčně, březen: +0,7 %)

15/5 Index aktivity filadelfského Fedu (odhad květen: 14 bodů, duben: 16,6 bodu)

15/5 Index cen domů NAHB (odhad květen: 49 bodů, duben: 47 bodů)

16/5 Zahájené stavby domů (odhad duben: 985 tisíc, březen: 946 tisíc) a vydaná stavební povolení

16/5 Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity (odhad květen: 84,5 bodu, duben: 84,1 bodu)

Americké akcie v uplynulém týdnu nenašly jasný směr. Za celý týden se udržel v plusu pouze Dow (+0,43 %), S&P 500 odepsal 0,14 % a technologický Nasdaq dál pokračoval v propadu, když odepsal 1,26 %.

"Náznaky vývoje býčího nebo medvědího trendu na indexu S&P 500 nejsou. Výhled je neutrální. Ve středu a v první polovině čtvrtečního obchodování se zdálo, že se býci probírají z agónie, ale nic zásadního se nestalo. Pozitivním signálem bude zavírací cena nad 1 900, naopak negativní výhled posílí zavírací cena pod 1 850 body," píše ve svém pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál.

Indexu S&P 500 se tak v týdnu opět nepodařilo zaútočit na dubnové rekordy. Analytici upozorňují na to, že na trhu stále více titulů padá hlouběji pod svá 52týdenní maxima, ačkoli index velkých firem S&P 500 je stále jen zhruba procento pod maximem. Je to typické pro vrcholy býčích trhů, kdy největší firmy dále na burze posilují, zatímco menší a volatilnější tituly začínají ztrácet. Průměrná akcie z indexů Nasdaq nebo Russell 2000 již vstoupila do medvědího trhu.

Právě index Nasdaq a akcie malých růstových firem budou příští týden pod drobnohledem. Bude se čekat, zda jejich ceny budou dále klesat. "Hlavním tématem je únik do bezpečí. Peníze jdou do firem, které se obchodují na rozumných valuacích a mají silné fundamenty. Vše, co je spojeno s rychlým růstem, peníze opouštějí. Je to velká sněhová koule, která se nabaluje," komentoval vývoj akcií firem jako Facebook, Twitter, Tesla Motors a dalších Michael James z Wedbush Securities.

Makroekonomický kalendář nabídne dubnové maloobchodní tržby v USA (úterý), u nichž se očekává mírnější růst než v březnu. Průmyslová produkce v USA bude zveřejněna ve čtvrtek, přičemž se čeká zpomalení růstu na +0,1 %. Ve čtvrtek bude také zveřejněn index aktivity ve státě New York, spotřebitelská inflace v USA, u níž se očekává meziročně prudké zrychlení, a pravidelné počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti.

Investorům data napoví, jak by se mohl dále chovat Fed. Šéfka Fed Janet Yellenová minulý týden investory uklidnila, když řekla, že Fed musí držet uvolněnou měnovou politiku, protože inflace ani zaměstnanost nejsou takové, jaké by být měly.

Velký vliv bude mít na trhy nadále situace na Ukrajině. Ta se může rychle vyhrotit po nedělních referendech o nezávislosti v Doněcku a Luhansku. Odtržení od Ukrajiny v referendu, které vláda neuznává, může vyvolat skutečnou občanskou válku a zkomplikovat vztahy mezi Západem a Ruskem, s čímž budou spojeny i další sankce. To může být spouštěč výprodeje akcií. Investoři situaci na Ukrajině zatím vnímají, trhy na ni ale příliš nereagují. To se v pondělí může změnit.

Ukrajinská krize zasáhne trhy s mnohem větší razancí

Pokračuje také výsledková sezóna. V USA to bude týden maloobchodníků. Údaje o hospodaření zveřejní třeba Wal-Mart, Macy's nebo J.C. Penney. Výsledky maloobchodníků v prvním kvartálU 2014 naznačí, jak velký byl dopad tuhé zimy na americkou ekonomiku.

Odhady výsledků hospodaření nejen amerických najdete ZDE.

Z 453 firem z indexu S&P 500, které už údaje o hospodaření zveřejnily, 76 % překonalo odhady zisků a 53 % odhady tržeb. Zisky vzrostly firmám v průměru o 5 %, tržby se zvýšily o 3 %. Vyplývá to z údajů agentury Bloomberg.

Evropa

13/5 Itálie - index spotřebitelských cen (harmonizovaný s EU; odhad duben: +0,6 % meziročně, březen: +0,6 % meziročně)

13/5 Německo - index ekonomické nálady ZEW (odhad květen současná situace: 60,5 bodu, duben: 59,5 bodu, odhad květen ekonomický sentiment (očekávání): 40 bodů, duben: 43,2 bodu)

14/5 Německo - index spotřebitelských cen (harmonizovaný s EU; odhad duben: +1,1 % meziročně, březen: +1,1 % meziročně)

14/5 Francie - index spotřebitelských cen (harmonizovaný s EU; odhad duben: +0,9 % meziročně, březen: +0,7 % meziročně)

14/5 Spojené království - situace na trhu práce

14/5 Eurozóna - průmyslová výroba (odhad duben: +0,9 % meziročně, březen: +1,7 % meziročně, odhad duben: -0,3 % meziměsíčně, březen: +0,2 % meziměsíčně)

14/5 Spojené království - zpráva Bank of England o inflaci

15/5 Eurozóna, Německo, Franice, Itálie - odhad vývoje HDP za 1Q2014 (odhad meziročně eurozóna: +1,1 %, Německo: +2,2 %, Francie: +0,9 %, Itálie: -0,1 %, odhad meziměsíčně eurozóna: +0,4 %, Německo: +0,7 %, Francie: +0,1 %, Itálie: +0,2 %)

15/5 Eurozóna - index spotřebitelských cen (odhad meziročně +0,7 %, odhad meziměsíčně +0,2 %)

16/5 Eurozóna - obchodní bilance

Evropským burzám se i přes krizi na Ukrajině v týdnu spíše dařilo. Za celý týden FTSE 100, který v pondělí neobchodoval, odepsal 0,12 %, naproti tomu CAC 40 posílil o 0,43 % a německý DAX vzrostl o 0,27 %.

Nejvýznamnější událostí bylo zasedání Evropské centrální banky. ECB pro květen ponechala hlavní úrokovou sazbu na 0,25 %, mnohem důležitější však bylo vyjádření šéfa banky Maria Drgahiho, že by ECB mohla na příštím zasedání v červnu zavést další podporu ekonomiky. Takto konkrétně se centrální bankéři vyjadřují málokdy. Zdá se, že velká část vedení ECB je znepokojena kombinací nízké inflace a silného eura. Poslední prognóza ukázala, že inflace zůstane hluboko pod cílem minimálně do konce roku 2016. A i tento inflační výhled nakonec bude v červnové prognóze pravděpodobně revidován níže. Právě na tuto prognózu ECB čeká, než začne jednat.

Zpráva okamžitě zahýbala s kurzem eura, které se k dolaru významně propadlo.

Příští týden vyjdou mimo jiné právě údaje o inflaci v eurozóně. V úterý zveřejňuje index spotřebitelských cen za duben Itálie, ve středu Německo a Francie a ve čtvrtek přijdou údaje z celé eurozóny. Tato čísla by mohla být pro trhy zásadní, protože naznačí další chování ECB.

V úterý také bude zveřejněn index ekonomické nálady institutu ZEW. Z Německa přitom v posledním týdnu přišly špatné zprávy. Výkon německého průmyslu se v březnu poprvé za pět měsíců snížil. Průmyslová výroba meziměsíčně klesla o 0,5 %, očekával se přitom růst o 0,2 %. Meziročně výkon průmyslu o 3 % vrostl.

Dozvíme se i údaje o výkonu průmyslu v celé eurozóně. Ve čtvrtek pak čeká trhy smršť dat o HDP za 1Q2014. Odhady bude zveřejňovat většina evropských zemí.

Nejsilnějším hybatelem evropských burz se však může stát Ukrajina. Nedělní referenda o nezávislosti ve východních regionech mohou znamenat začátek občanské války, vyhrotit situaci mezi Západem a Ruskem a vyvolat další sankce proti Rusku. Ty by měly dopad nejen na ruskou, ale z velké části i na evropskou ekonomiku. Pokud by Evropská unie zavedla tvrdší hospodářské sankce vůči Rusku, mohlo by to například snížit letošní tempo růstu německé ekonomiky až o 0,9 procentního bodu. Vyplývá to podle německého časopisu Stern ze studie německé sekce Evropské komise.

I v Evropě pokračuje výsledková sezóna. Čísla o hospodaření za 1Q2014 zveřejní například italská banka UniCredit či energetiky E.ON a RWE. Odhady zveřejňovaných výsledků najdete ZDE.

Asie a emerging markets

13/5 Čína - průmyslová výroba

13/5 Čína - maloobchodní tržby

14/5 Japonsko - index cen výrobců

15/5 Japonsko - odhad HDP za 1Q2014

16/5 Japonsko - průmyslová výroba

Trhy budou věnovat zvýšenou pozornost čínským datům v úterý, a to maloobchodním tržbám a průmyslové výrobě, kde se očekává zachování tempa růstu (+12 % meziročně a +8,7 % meziročně).

Česká republika

12/5 Index spotřebitelských cen

13/5 ČEZ - výsledky za 1Q2014

14/5 Telefónica C.R. - výsledky za 1Q2014

14/5 NWR - výsledky za 1Q2014

15/5 Philip Morris ČR - výsledky za 1Q2014

15/5 odhad HDP za 1Q2014

Index PX uzavřel týden v mírném poklesu o 0,6 % na úrovni 1 005 bodů. Po zveřejněných kvartálních výsledcích oslabila Fortuna, která byla nejvíce klesajícím titulem na pražské burze (-2,4 % za týden). Naopak nejvíce rostoucí akcií byl Unipetrol (+1,79 %). U titulu se objevila zpráva o koupi 32% podílu v České rafinérské maďarským MOL od italské ENI.

Výsledky za 1Q2014 zveřejnila i Komerční banka. Té v prvním čtvrtletí klesl konsolidovaný čistý zisk připadající na akcionáře meziročně o 2,1 % na 3,1 miliardy korun. Objem aktiv skupiny vzrostl o 0,6 % na 870 miliard korun. Objem úvěrů poskytnutých klientům vzrostl o 2,7 % na 484,9 miliardy korun. Objem vkladů se zvýšil o 8,4 % na 639,3 miliardy korun. Akcie Komerční banky nakonec oslabily o 1,12 %. Investorům se nelíbil snížený výhled. Management banky na konferenčním hovoru snížil odhad zisku pro letošní rok ze stabilního na asi 3% pokles.

Výsledky, které byly na provozní úrovni v souladu s odhady trhu, zveřejnila i mediální CME. Firma očekává celoroční EBITDA ve výši 80 až 90 milionů USD.

Příští týden pokračuje v ČR plným tempem výsledková sezóna. V úterý 13. května zveřejní čísla za 1Q2014 ČEZ, ve středu Telefónica C.R. a ve čtvrtek NWR a Philip Morris ČR.

"U ČEZ čekáme čistý zisk 10,1 miliardy Kč (-43,7 % meziročně). Čísla ovlivní nižší ceny elektřiny, nižší výroba (prodej elektrárny Chvaletice) a nižší příděl zelených certifikátů v Rumunsku. ČEZ by měl potvrdit cíle na rok 2014 (EBITDA 70,5 miliardy Kč a čistý zisk 27,5 miliardy Kč). Sledovat budeme informace o předprodeji elektřiny na další roky, komentáře týkající se možného vyplacení vyšší dividendy (návrh vedení 40 Kč) a po zrušení tendru na dostavbu jaderné elektrárny Temelín bude jistě aktuální otázka možných akvizičních cílů," říká analytik Pavel Ryska z J&T Banky.

U Telefóniky očekává, že přetrvá výrazná slabost v domácím mobilním segmentu a že celková čísla budou slabá. Celkově však samotné výsledky nejsou aktuálně stěžejní, protože se vyčkává na povinnou nabídku minoritním akcionářům ze strany PPF. "Zde se stále domníváme, že by ji ČNB mohla schválit na maximální úrovni 305,6 Kč," říká Ryska.

U NWR odhaduje J&T Banka mírný zisk na provozní úrovni (EBIT). Výsledky podstatně ovlivní propad objemu termálního a pokles ceny koksovatelného uhlí a absence koksárenských operací. "Jednotkové náklady odhadujeme na 68 EUR/t. V 1Q2014 došlo k nárůstu zásob uhlí, což se projeví ve výsledovce kladnou položkou. Výsledek dále ovlivní podstatně nižší odpisy. Čistou ztrátu odhadujeme na 17,6 milionu EUR. Předpokládáme, že i v 1Q14 bude volný peněžní tok NWR záporný (asi -10 milionů EUR). Očekáváme také, že NWR zopakuje své celoroční cíle těžby 9 až 9,5 milionu tun uhlí s poměrem 55 až 60 % koksovatelného uhlí. Za nejpodstatnější kurzotvorné informace bychom v případě zveřejnění považovali jakékoli zprávy týkající se revize kapitálové struktury," píše Ryska.

Kromě výsledků budou investory zajímat čísla o inflaci a odhad HDP za 1Q2014.