Burzovní kalendář (1. 9. - 5. 9. 2014)

USA

1/9 Svátek práce - trhy jsou zavřené

2/9 Index nákupních manažerů ve výrobě Markit (odhad srpen: 58 bodů, FLASH srpen: 58 bodů, červenec: 55,8 bodu)

2/9 Index nákupních manažerů ve výrobě ISM (odhad srpen: 57 bodů, FLASH srpen: 57,1 bodu, červenec: 55,3 bodu)

2/9 Výdaje ve stavebnictví (odhad červenec: meziměsíčně +0,9 %, červen: -1,8 %)

3/9 Prodeje aut (odhad srpen: 16,5 milionu, červenec: 16,4 milionu)

3/9 Podnikové objednávky (odhad červenec: +10,9 %, červen: +1,1 %)

3/9 Béžová kniha Fedu

4/9 ADP - tvorba pracovních míst ve firemním sektoru (odhad srpen: 223 tisíc, červenec: 218 tisíc)

4/9 Index nákupních manažerů ve službách Markit (odhad srpen: 58,5 bodu, FLASH srpen: 58,5 bodu, červenec: 60,8 bodu)

4/9 Index nákupních manažerů kompozitní Markit (FLASH srpen: 58,8 bodu, červenec: 60,6 bodu)

4/9 Index nákupních manažerů v nevýrobním sektoru ISM (odhad srpen: 57,3 bodu, červenec 58,7 bodu)

4/9 Obchodní bilance (odhad červenec: -42,5 miliardy USD, červen: -41,5 miliardy USD)

4/9 Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti (odhad: 300 tisíc nových, předchozí: 298 tisíc nových)

5/9 Míra nezaměstnanosti (odhad srpen: +6,1 %, červenec +6,2 %)

5/9 Změna v počtu pracovních míst mimo zemědělství (odhad srpen: +222 tisíc, červenec: +209 tisíc)

Americkým akciím se v uplynulém týdnu dařilo. Index S&P 500 posílil na týdenní bázi počtvrté v řadě (+0,75 %). Již v pondělí se mu přitom podařilo vystoupat nad psychologicky významnou hladinu 2 000 bodů. Dow připsal 0,6 % a Nasdaq 0,9 %. Celý srpen byl pro S&P 500 co do výkonnosti nejlepší za uplynulých 14 let. Šlo o nejvýkonnější měsíc od letošního února.

"Graf S&P 500 se během srpna po překonání zóny 1 960 změnil z medvědího na neutrální a po páteční zavírací ceně je další změna na spadnutí, tentokrát z neutrálního na býčí. Nejbližší support je na červencových maximech v zóně 1 980 až 1 990. Na opačné straně se nejbližší rezistence teprve formuje. Pokud použijeme Fibonacciho retracement, mohla by být na 2006,8 bodu, kde je 61,8% úroveň," napsal ve svém pravidelném technickém komentáři pro Investiční web opční obchodník Josef Košťál.

Investoři si na to, kam se indexy vydají, budou muset počkat. Kvůli Svátku práce jsou v pondělí americké burzy zavřené. Bedlivě však bude sledována situace na Ukrajině, kde se do konfliktu zapojuje stále více ruských vojáků.

Objemy obchodů se dostaly na velmi nízké úrovně, což by se mělo na začátku září změnit s tím, jak se obchodníci budou vracet z dovolené. Američtí investoři budou sledovat také evropská data, jejichž další slabost by dle agentury Reuters měla způsobit příliv peněz do amerických dluhopisů a do dolaru. "Přestože jsou americké trhy na rekordech, mohla by je příznivá čísla z trhu práce posunout ještě výše. Je to pravděpodobnější, než že trhům uškodí," píše Reuters.

Od roku 1928 posílil index S&P 500 během srpna o více než 3 % ve 22 případech. V téměř 3/4 následných září akcie část zisků odevzdaly, v průměru se propad pohyboval okolo 1,3 %. 2/3 zářijových poklesů v těchto letech pak pokračovaly dalšími propady do konce roku.

"Býčí nálada na trhu roste. Srpen začínal jako hodně depresivní měsíc, ale končí euforií a historickými maximy," říká Peter Cardillo, ekonom z Rockwell Global Capital. "V září se dá čekat technická korekce a ochlazení sentimentu." Upozorňuje dále, že klesající míra inflace v eurozóně (v srpnu předběžně +0,3 % meziročně) silněji posílá do hry spekulanty na kvantitativní uvolňování ze strany ECB. "Doping v podobě nových peněz by byl trhem chápán jako pozitivní, a to i v USA," říká.

Výhled pro akcie na historických maximech je přitom minimálně zastřený. Kvantitativní uvolňování Fedu by mělo skončit ještě na podzim, odkupy akcií ze strany firem jsou na ústupu, takže dva důležité motory rally vyhasínají. Podpora z Evropy se může hodit.

Nejdůležitější americká data - údaje z trhu práce - se investoři dozví až v pátek. Podle všech předpokladů by však mělo již sedmý měsíc za sebou přibýt v USA mimo zemědělský sektor více než 200 tisíc pracovních míst. Očekává se, že srpnový přírůstek byl okolo 220 tisíc po červencových 209 tisících. Míra nezaměstnanosti by dle odhadů měla klesnout na 6,1 %.

Z dalších důležitých dat budou v USA zveřejněny v úterý index nákupních manažerů ISM v průmyslu, středeční podnikové objednávky a čtvrteční ISM ve službách. Vývoj na trhu práce netradičně také až ve čtvrtek předznamenají údaje ADP o nových místech ve firemním sektoru.

Rosenberg: Recese přijde nejdříve za 4 roky

Ekonom David Rosenberg z Gluskin Sheff byl dlouhá léta medvědem. Teď je z něj najednou jeden z největších býků na Wall Street. Jeho model předpovídání recesí nyní ukazuje v USA na minimálně čtyřletou expanzi.

Které akcie nakoupit, než začnou růst sazby? Defenziva ztratí punc bezpečí

Centrální banky ve vyspělém světě drží úrokové sazby rekordně nízko. Podle analytiků je ale otázkou měsíců, kdy začnou úrokové míry zvyšovat. Na jaké akcie v takovém případě vsadit?

Tenhle graf akciovým býkům neukazujte!

Závěry studie švýcarské konzultantské společnosti Wellershoff & Partners jsou pro fanoušky akcií obzvláště znepokojující. Firma, jejíž šéf Klaus Wellershoff je bývalým ekonomem UBS, odhalila velmi silnou korelaci mezi valuacemi akcií a ohromným poklesem akciového trhu v následujících pěti letech. Podle nové studie mohou brzy akcie přijít až o třetinu hodnoty.

Ideální zajištění proti tržní katastrofě? Zdravotnické akcie. Tady je 5 nejbezpečnějších

Sektor zdravotní péče nabízí stabilitu a zároveň potenciál vysokých výnosů. Pokud vás znepokojují stále nadhodnocenější akciové trhy nebo jste dividendově orientovaní investoři, kteří dávají přednost jistotě a stabilním příjmům před rizikovými tržními skokany z řad small caps, je pro vás sektor zdravotnictví jako dělaný.

Poslední tři roky na trhu s akciemi a zlatem? To se jen tak nevidí

Zlato za poslední tři roky vyšplouchlo všechny býky a je jednou z nejhorších investic. Americké akcie ukázaly pravý opak. Co z toho plyne do budoucna?

S&P 500 má hranici 2 000 bodů za sebou. Co čekat dál?

Americký akciový index S&P 500 tento týden poprvé uzavřel obchodování lehce nad hranicí 2 000 bodů. Do konce roku by si mohl tuto úroveň minimálně udržet. Jaké jsou možné nástrahy, které by mohly s indexem negativně zahýbat, a jaký vliv by mohl mít na akcie posilující dolar? To vše pro Investiční web nastínil Martin Krajhanzl, analytik z České spořitelny.

Evropa

1/9 Eurozóna - index nákupních manažerů ve výrobě (odhad srpen: 50,8 bodu, FLASH srpen: 50,8 bodu, červenec: 51,8 bodu)

1/9 Německo - HDP za 2Q2014 (odhad: -0,2 mezikvartálně, první odhad: meziročně +1,2 %, mezikvartálně -0,2 %)

1/9 Spojené království - index nákupních manažerů ve výrobě (odhad srpen: 55,1 bodu, červenec: 55,4 bodu)

2/9 Eurozóna - index výrobních cen (odhad červenec: meziročně -1,1 %, meziměsíčně -0,1 %, červen: -0,8 %, +0,1 %)

3/9 Eurozóna - index nákupních manažerů ve službách (odhad srpen: 53,5 bodu, FLASH srpen: 53,5 bodu, červenec: 54,2 bodu)

3/9 Eurozóna – vládní výdaje za 2Q2014 (odhad: mezikvartálně +0,3 %, první odhad: +0,7 %)

3/9 Eurozóna - maloobchodní tržby (odhad červenec: meziročně +0,9 %, meziměsíčně -0,4 %, červen: +2,4 %, +0,4 %)

3/9 Spojené království - index nákupních manažerů ve službách (odhad srpen: 58,6 bodu, červenec: 59,1 bodu)

4/9 Německo - podnikové objednávky (odhad červenec: meziročně +1,5 %, meziměsíčně +1,6 %, červen: +2,4 %, -3,2 %)

4/9 Francie - report míry nezaměstnanosti ILO za 2Q2014 (1Q2014: 10,1 %)

4/9 Spojené království – rozhodnutí Bank of England o nastavení měnové politiky

4/9 Eurozóna – rozhodnutí ECB o nastavení měnové politiky

5/9 Eurozóna - HDP za 2Q2014 (předběžný odhad: meziročně +0,7 %, mezikvartálně 0,0 %)

5/9 Francie – spotřebitelská důvěra (odhad srpen: 85 bodů, červenec: 86 bodů)

5/9 Německo – průmyslová výroba (odhad červenec: meziročně +0,4 %, meziměsíčně +0,5 %, červen: -0,5 %, +0,3 %)

Evropské akcie pokračovaly v růstu i přes vyostření situace na Ukrajině. Britský FTSE za celý obchodní týden vzrostl o 1,74 % na 6 819,75 bodu, německý DAX posílil o 1,4 % na 9 470,17 bodu a francouzský CAC 40 za pět obchodních dní přidal 2,77 % na 4 381,04 bodu. Jednotný evropský index DJ EuroStoxx 50 zpevnil o 2,39 %.

Kromě další eskalace situace na Ukrajině (o víkendu se například směňovali zajatci) bude na začátku září zajímat investory především čtvrteční zasedání ECB. Šéf Evropské centrální banky investory navnadil již předminulý týden, když naznačil, že by měnová politika ECB měla již brzy být ještě uvolněnější. "ECB by mohla dále spíše kosmeticky snížit sazby a upřesnit informace k očekávané první aukci v rámci programu TLTRO. Expanzivní vyznění by mohlo dostat pod tlak euro a pomoci bankovnímu sektoru díku růstu cen státních dluhopisů," říká k tomu hlavní ekonom J&T Banky Petr Sklenář.

Zasedá také Bank of England. Tam se ale nečeká žádná změna v sazbách ani v objemu odkupovaných dluhopisů.

Evropu čeká slušná řádka makrodat. Především to jsou indexy nákupních manažerů a údaje o HDP eurozóny a významných členských zemí. V Německu budou po předchozím propadu zajímavé čtvrteční podnikové objednávky a páteční průmyslová produkce.

A jak vidí události prvního zářijového týdne makléř z brokerjetu ČS Josef Novotný?

Asie, Austrálie

1/9 Čína - index nákupních manažerů ve výrobě Markit/HSBC (odhad srpen: 51,1 bodu, FLASH srpen: 50,3 bodu, červenec: 51,7 bodu)

1/9 Čína - index nákupních manažerů ve výrobě oficiální (odhad srpen: 50,3 bodu, červenec: 51,7 bodu)

1/9 Japonsko - index nákupních manažerů ve výrobě (FLASH srpen: 52,4 bodu, červenec: 50,5 bodu)

3/9 Čína - index nákupních manažerů ve službách (červenec: 50 bodů)

3/9 Japonsko - index nákupních manažerů ve službách (červenec: 50,4 bodu)

3/9 Austrálie - HDP za 2Q2014 (meziročně: +3,0 %, za 1Q2014: +3,5 %, mezikvartálně +0,4 %, za 1Q2014: +1,1 %)

Spěje eurozóna ke kvantitativnímu uvolňování? Letos zřejmě ne, ale v roce 2015 ano

Po slibném prvním čtvrtletí se eurozóna v tom druhém zadrhla. A není divu - Itálie se propadla do třetí recese za posledních 6 let, Německý HDP poklesl o dvě desetiny procenta a Francie klasicky stagnovala.

Proč Evropa platí Německu za to, že mu může půjčit peníze?

Výnosy dvouletých německých státních dluhopisů, na trhu známých jako Schätze (zkratka z Bundesschatzanweisungen), se pohybují okolo nuly, před pár dny byly dokonce záporné. Negativní výnos přitom znamená, že jsou investoři ochotni platit za "privilegium" půjčit německé vládě peníze. Jak je to možné?

Pod pokličkou: Zadlužení Itálie jako reálná hrozba pro eurozónu?

Za udržitelnou lze považovat takovou úroveň dluhu, kdy je země schopna dostát svým závazkům bez toho, že by požadovala oddlužení a nedostávala se do skluzu se splácením. Poměr veřejného dluhu Itálie k HDP v prvním čtvrtletí 2014 dosáhl 135,6 %. Nejenže se jedná o hodnotu výrazně nad maastrichtským kritériem (maximálně 60 %), mnohem více znepokojující je to, že se jedná o historické maximum. Italská ekonomika navíc čelí opětovnému pádu do recese.

Inflace v eurozóně je na pětiletém minimu, rychlou akci od ECB ale nečekejte

Meziroční míra inflace v eurozóně v srpnu klesla na nové pětileté minimum 0,3 %. Vyplývá to z rychlého odhadu, který v pátek zveřejnil Eurostat. Inflace v měnové unii se tak opět vzdálila cílové úrovni Evropské centrální banky. K okamžitému zásahu ale centrální bankéře údaj pravděpodobně nepřiměje, napsala agentura Reuters.

Česká republika

1/9 Deficit státního rozpočtu

1/9 Index nákupních manažerů ve výrobě (odhad srpen: 55,5 bodu, červenec: 56,5 bodu)

4/9 Maloobchodní tržby (červen: +8,2 % meziročně)

Domácí index PX zakončil minulý týden na 980 bodech, což znamenalo týdenní pokles o 0,7 %.

V pátek byla věřiteli NWR schválena klíčová restrukturalizace dluhu společnosti, která by měla vést k velké emisi nových akcií. Titul zakončil týden na 3,1 Kč (+3,3 % za týden) a zaznamenal nejvyšší týdenní růst na pražské burze.

"Příští týden dojde k zahájení procesu úpisu nového kapitálu a ve čtvrtek 4. září by se stávající akcie měly poprvé obchodovat bez práva na účast v navýšení kapitálu. Následně se cena akcií může postupně přiblížit ceně nově emitovaných akcií (0,65 Kč za akcii)," říká Sklenář. NWR nicméně upozornila, že je plán na vydání 5,03 miliardy nových akcií stále podmíněn získáním souhlasného stanoviska od soudů ve Spojeném království a USA. Ty budou v záležitosti rozhodovat 5., respektive 9. září.

Nejvíce klesající akcií v uplynulém týdnu byla TMR (-3,3 % na 530 Kč), pokles byl beze zpráv a za minimálního objemu.

Během týdne skončila výsledková sezóna na pražské burze. V úterý představila výsledky pojišťovna VIG. Čistý zisk 214 milionů EUR za 1H2014 mírně zaostal za očekáváním kvůli několika jednorázovým položkám. Společnost naznačila, že by se jí mělo podařit stabilizovat obtíže v Rumunsku a Itálii. Titul zakončil týden na 1 005 Kč (-2,7 %).

Ve středu zveřejnily výsledky Pivovary Lobkowicz, které překvapily vysokou provozní marží (21 %). Provozní zisk EBITDA (očištěný o IPO náklady a prodej aktiv) dosáhl za 1H2014 121 milionů Kč, což překonalo odhady. Investoři nadále čekají na výsledek jednání o prodeji podílu ve firmě s Enterprise Investors. Titul zakončil páteční seanci na 174 Kč (za týden beze změny).

Ve čtvrtek pak zveřejnily výsledky Orco, Pegas, Fortuna a Stock Spirits. Výsledky Pegas Nonwovens mírně zaostaly za očekáváním – provozní zisk EBITDA dosáhl jen 9,9 milionu EUR proti očekávání 10,6 milionu EUR. "Společnost potvrdila celoroční cíle, mírným zklamáním je, že celoroční výsledky budou spíše na dolní hraně výhledu, nikoli na horní, jak naznačovaly výsledky za 1Q2014," říká Sklenář. Titul zakončil v pátek na 630 Kč (-0,7 % za týden).

Fortuna naopak investory potěšila, splnila očekávání a mírně je překonala na úrovni čistého zisku za první pololetí. Titul zakončil týden na 128 Kč (+0,7 %). Stock zaznamenal v pololetí 10% růst tržeb na 137,7 milionu EUR, což bylo lehce pod očekáváním trhu. Provozní zisk EBITDA (28,6 milionu EUR) byl naopak mírně nad odhady. Titul zakončil páteční seanci na 104 Kč (+1,9 % za týden).

Příští týden kromě dění kolem NWR nabídne i zajímavá makrodata. O stavu české ekonomiky více napoví index nákupních manažerů a výsledky maloobchodu. Ekonomové předpokládají postupné přelití slábnutí německé ekonomiky i do českých dat.

Chris Heath, šéf Stock Spirits: Chystáme akvizice v regionu

Výrobce fernetu Stock Spirits ve čtvrtek zveřejnil výsledky hospodaření, které překonaly očekávání trhu. Generální ředitel Chris Heath v rozhovoru pro Investiční web prozrazuje další strategii společnosti, která jedná s několika možnými akvizičními cíli v regionu střední a východní Evropy. Do budoucna nevylučuje ani nákup další likérky v Česku.

Jak dnes investují (čeští) boháči? Podvažují riziko, ale věří příběhu o oživení

Firemní dluhopisy s delší splatností a dividendové akcie zavedených firem – to svým movitým klientům radí rakouská privátní Bank Gutmann. Investičnímu webu to prozradil Jan Prachař, jeden z ředitelů její pražské pobočky. V případě akcií banka preferuje Spojené státy a Asii.

NWR by mohla mít prospěch z ukrajinské krize

Konflikt na Ukrajině ohrožuje produkci z ukrajinských uhelných dolů. Některé doly musely omezit, nebo dokonce pozastavit těžbu. Polsko navíc uvažuje o zákazu dovozu uhlí z Ruska. Všechny tyto zprávy na první pohled mohou nahrávat těžařům z Polska a ČR, tedy i zadlužené NWR.